2025年 7月 10日 下午9:58

美股新股前瞻|国内最大农业B2B平台冲击纳斯达克,一亩田(YMT.US)价值几何?

我国是典型的农业大国,2024年农产品的总产量便达到了21亿吨,流通中的初级农产品价值高达5.5万亿元人民币。但由于农业生产和消费区域分布广泛,这使得农产品在流通中面临着多个挑战。例如市场信息不对称、数字化水平相对较低导致供需不匹配。此外,农产品易腐烂且容易受到天气等不可控自然因素的影响,这会在一定程度上影响农产品供应的稳定。

为解决农产品流通过程中存在的痛点问题,成立于2011年的一亩田持续深耕于农产品流通领域。经过近14年的积累与沉淀,公司已发展成为中国最大的农业B2B平台,并于近期开始冲击资本市场。

智通财经APP观察到,一亩田于6月9日首次向SEC递交了公开版的IPO申请(F-1文件),其计划以“YMT”为代码在纳斯达克上市,由老虎证券担任主承销商。公司至多募集4000万美元资金,但具体的股份发行数量及发行价格尚未披露。

从业绩来看,一亩田尚未实现盈利但2024年亏损明显收窄。数据显示,一亩田2023、2024年的收入分别为1.88亿元、1.61亿元(人民币,下同),期内的净亏损分别为1.06亿、3494.1万元。一亩田表示,公司所募集资金将用于技术研发、市场拓展和业务创新,从而进一步扩大公司在全球数字农业领域的领先优势。

打造“信息撮合+交易闭环+产业链赋能”的综合服务体系

据招股书显示,经过在农产品流通领域的多年深耕,一亩田目前已形成了四大业务线条,分别是数字农业商贸服务、农业采购与贸易服务、智慧农业、以及其他数字农业解决方案。

具体来看,数字农业商贸服务是一亩田的核心业务,该业务主要通过“一亩田”及“豆牛”两款APP实现。其中,于2015年上线的“一亩田”APP是农产品B2B全链条综合交易平台,覆盖了产前信息撮合、产中管理、产后交易全流程。而“豆牛”APP是专注线下批发市场的代卖服务平台,是为卖家与批发摊主提供对接服务,聚焦批发市场的产后流通环节,从而满足农产品批发环节的下游交易需求。

截至2024年12月31日,一亩田的服务网络覆盖内地逾340个城市与2800个县,涵盖了65%以上的一级和二级农产品批发市场。在2024年,平台上提供了约2100万个SKU,服务商户总数超3800万,平台

共促成约1.47亿次搜索、5.83亿次电话与即时消息沟通,以及逾1.87亿次潜在交易,促成超过77万家卖家与超过600万家买家在农产品供应链中进行精准、动态且实时的信息对接。

在智慧农业方面,一亩田于2023年与当地商业伙伴合作,启动了智慧农业业务,根据市场需求有选择地种植农产品。在选定农产品试种成功后,一亩田会应用创新种植技术进行大规模生产,随后通过公司的数字农业商务服务,在线上和线下向具备区域或批量采购能力的农产品买家、批发商和商家推广和销售这些产品。

在农业采购与贸易服务方面,一亩田于2024年推出了“沃来逍”品牌,深入供应链。该业务的定位便是农产品经纪人网络,由活跃在全国各地乡村的众多产地经纪人可为采购商提供包括产品筛选、质量检测到物流运输的一站式代办服务。目前,一亩田已建立了12家线下门店,通过该等门店在产地与商户开展农产品贸易。

而在其他数字农业解决方案方面,一亩田持续深入本地化服务套件,公司自2019年起便通过咨询、品牌推广和数字农业培训项目,帮助专注于单一农产品的可扩展农业生产基地。同时,公司自主研发了数字农业系统,并通过提供信息和品牌推广服务来实现变现。

基于上述四大业务线条能看出,一亩田的业务布局已从公司早期的信息服务升级为覆盖农业全产业链的“信息撮合+交易闭环+产业链赋能(种植端与供应链)”的综合服务体系。但从收入结构上看,一亩田当前的收入主要来源于数字农业商贸服务、其他数字农业解决方案这两大业务线条,2024年时,该两大业务的收入占比分别为94.6%、5.4%。

显然,数字农业商贸服务是一亩田收入的绝对大头,而该业务主要包括了会员服务、增值服务、交易服务三个类别,2024年时,这三大服务类别的收入占比分别为59.3%、32.6%、2.7%,交易服务收入相对较小。

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据招股书显示,一亩田2024年收入下降14%至1.61亿元主要是因为数字农业商贸服务的短视频功能被禁用,导致月活跃用户和业务转化率下降,该业务期内收入下降了10.7%;同时,其他数字农业解决方案的收入因为政府相关项目的减少大降47.5%至870万元。

在收入下降14%后,一亩田2024年净亏损大幅缩窄主要是因为期内的收入成本下降了37.9%;与此同时,公司三费支出有明显下降,其中销售及营销费用同比下降7.4%,一般及行政开支下降59.1%,研发支出同比下降20.3%。在收入成本及三费开支同时下降之后,一亩田2024年的净亏损由1.06亿大幅缩窄至3494.1万元。由此看来,一亩田净亏损的缩窄其实是公司业务扩张受阻后缩减各项支出的结果。

受益于农业B2B数字服务市场的高速成长

从产业层面看,得益于政策利好以及移动互联网、电子商务和数字支付等新技术的进步,我国农业产业得到了有力推动,农业B2B平台也随之兴起并不断发展。

据弗若斯特沙利文数据显示,农业B2B平台的交易量在过去几年中实现了大幅增长,2024年,中国农业B2B平台的商品交易总额(GMV)达到了1327亿元人民币,与2020年的水平相比,复合年增长率(CAGR)为15.0%。

随着农产品标准化程度的不断提高、直采模式的日益普及,以及冷链物流设施等农产品流通基础设施的持续完善,农业B2B平台的增长势头将依然强劲。弗若斯特沙利文预计到2029年,中国农业B2B平台的商品交易总额(GMV)将达到2842亿元人民币,2024至2029年的复合年增长率为17.5%。

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而数字农业商务和多元化解决方案是B2B平台的核心服务,B2B商品交易总额的持续增长将为数字服务行业发展带来新机遇。据弗若斯特沙利文数据显示,2024年中国农业B2B数字服务市场的总规模达到了16.3亿元,2020至2024年年复合增速为54.5%。随着农业B2B平台开发包括供应链管理系统、数据分析、营销自动化等更多元化和高效的数字工具和解决方案,预计农业B2B平台数字服务市场的总规模将达到67.28亿元人民币,从2024年到2029年的复合年增长率为36.7%。

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若以2024年月活跃商户计算,一亩田已成为中国最大的农业B2B平台,其必将受益于农业B2B平台交易额的持续增长以及行业中数字服务的高成长,但一亩田所面临的经营挑战亦显而易见。

首先是剧烈的市场竞争。农业B2B市场由阿里的1688、京东等综合巨头所主导,且巨头的集中度仍在持续提升;同时,中农网、美菜网、冻品在线、海上鲜等垂直平台深耕细分赛道,区域平台也逐渐开始本地化突围,如何在竞争剧烈的市场中打造差异化竞争优势是一亩田需要思考的问题。

其次,农产品电商平台盈利相对困难。由于高成本、低标准化、供应链复杂以及竞争剧烈等多个因素的影响,盈利困难一直是农产品电商平台的痛点问题,因此探索创新的商业模式打造多维增长点对于农产品电商平台十分有必要。目前一亩田“信息撮合+交易闭环+产业链赋能(种植端与供应链)”的综合服务体系已初步成型,能否持续从产业协同中挖掘更多的新增量将会是一亩田盈利及提升平台价值的关键。

此外,一亩田高负债难题待解。由于未实现盈利,随着公司业务的持续发展,资金逐渐被消耗,负债也随之走高。据招股书显示,截至2024年12月31日,一亩田的总资产为6102.3万元人民币,总负债为4.96亿元,远高于公司总资产。而在负债中,按摊销成本计算的股东贷款高达2.49亿,即股东大额借款给一亩田运营。但这也从侧面说明,股东对一亩田未来的发展有信心,且有动力将一亩田做大做强。

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世界黄金协会:即使没有财政危机,数万亿新美债也将推高金价

文章来源:汇通网 世界黄金协会(WGC)的分析师称,即使短期内不发生危机,金价也将受益于美国赤字飙升和财政不稳定加剧。他们在周二(7月8日)写道:“随着‘一个大而美法案’的通过,美国在未来十年将面临3.4万亿美元的额外债务,以及债务上限提高5万亿美元,除非特朗普政府能够实现其高高的增长预测。再加上马斯克发起的‘美国党’和政治背景,财政和政治风险都在累积。”分析师表示,随着美元走软推高了金价和美债收益率,这些不确定性“已经引发了全球资本的重新配置”。他们写道:“随着财政压力的增加,债券市场波动可能会持续下去,最终支撑黄金作为避险资产的需求。”WGC详细列出了这种新财政格局对黄金市场的潜在影响。他们指出:“首先是‘解放日’,当时特朗普最初的关税声明拉响了警报,引发了美债前所未有的抛售。市场几乎没有从那场动荡中恢复过来,现在正在思考特朗普‘大而美法案’的潜在影响。无党派国会预算办公室估计,该法案将使美国36.2万亿美元的债务增加3.4万亿美元。”分析师表示,投资者正在关注支出法案将对资产配置策略产生什么影响。他们写道:“在不确定性无处不在的情况下,黄金很可能会继续成为处于动荡世界中的投资者具有吸引力的避风港,而在这个世界中财政担忧正在增加投资者的风险。”利率上升通常被视为金价的一大不利因素。他们指出:“但自2022年以来,这种反相关再次被其他因素抵消。随着实际利率的上升,目前处于2%以上,黄金价格也普遍上涨,这一次是受到寻求减轻各种风险的投资者和各国央行买入的支持。”图1:十年期美债实际收益率(蓝线)和金价(黄线) 阴影部分表示金价和实际利率反相关分析师补充称:“事实上,自2022年以来,我们见证了央行的购买行为及其加速,这是金价走强的一个重要因素。新兴市场央行对黄金储备的需求增长,其原因是多方面的,例如多元化、地缘政治风险以及黄金在危机时期的表现。”图2:央行年度净买入吨(蓝线:2012至2021年平均水平;绿线:2021年后的平均水平)他们表示:“最近,消费者信心和企业投资意愿受到经济和贸易政策不确定性的影响,这反过来引发了全球资本流出美国重新配置,全球投资者正在寻求美债以外的其他避险资产。”WGC表示,在避险资产中重新配置的结果是“美元走弱、金价上涨,以及美债收益率相对其他高等级主权国家债券(如德国)的收益率扩大。”分析师补充称:“更广泛地说,我们认为对财政的担忧是支撑黄金市场的因素之一。例如,美债收益率与利率互换的固定利率之差已被推高——这可能是财政担忧的一个迹象。换句话说,我们正目睹投资者无法或不愿以现行价格吸收其他债券持有人发行或出售的债券,从而对债券收益率施加上行压力,推高美债掉期利差。”他们表示:“我们的简化分析指出,美债和掉期利率之间的差异在解释金价走势方面具有统计学意义。我们认为,这种差异至少在一定程度上与美国财政担忧有关。实际上,当财政担忧加剧时,这反映出对美国政府债务可持续性或赤字的担忧,投资者可能会寻求相对安全的黄金,从而推高金价。”所有这些都使美国处于岌岌可危的财政状况。WGC指出:“黄金市场可能会继续受到美国财政问题的支撑,因为债券市场仍将对美债可持续性的考虑保持敏感。事实上,过去20年宽松的财政政策以及需求结构的变化,如今已将美国置于一个不稳定的境地,而‘大而美法案’的通过可能会加剧这种局面。”图3:始于2001年的财政宽松(紫线是美债与GDP之比,蓝线是预算与GDP之比,虚线是CBO的预测)分析师指出,美联储和外国政府(对回报最不敏感的买家)对美债的需求正在下降。“相比之下,外国私人投资者现在是美债最大的非官方持有者。鉴于他们的业务遍及全球,而且倾向于将美债与多个司法管辖区的政府债券进行比较,他们也可能是对价格最敏感的一类投资者。”WGC强调,他们并不认为美国全面爆发财政危机是迫在眉睫的威胁。他们表示:“这样一场危机需要一个短期触发因素,比如对债务上限的误判导致技术性违约,这将加剧现有的长期不稳定趋势。相反,更有可能的结果是,由于政治目标与债市预期发生冲突,出现一系列滚动的迷你危机。事实上,在财政可持续性方面,认知与政策同样重要。”分析师警告称:“如果领导人给人的印象是,他们对长期财政纪律的承诺正在减弱,或者他们决心强行推行将削弱财政状况的政策,那么债市的反应通常是迅速而严重的。但这通常是短暂的,因为政府面对市场压力会退缩,央行也可以介入,以防止收益率上升过快。”随着财政担忧持续升温,他们预计黄金作为一种备用避险资产将继续得到良好支撑。WGC总结称:“利率环境和地缘政治紧张局势无疑在推动金价上涨方面发挥了重要作用,但它们并非是唯一因素。财政担忧也有影响。尽管人们强烈认为,美债市场永远不会失去其避险地位,但一场重大危机虽然不太可能发生,但并非不可能。更有可能的结果是,随着美国等高负债主权国家面临市场强加的财政慷慨限制,出现一系列不断滚动的迷你危机。”“这种不确定性以及由此产生的市场波动可能会给黄金市场带来额外的支撑。”现货黄金日线图 来源:易汇通北京时间7月10日13:48 现货黄金 报 3323.24 美元/盎司
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