Piper Sandler：AppLovin(APP.US)或迎业绩惊喜 重申“增持”评级

美联储高层周四（4月25日）密集发声，明确表示当前无需调整货币政策。理事沃勒和克利夫兰联储主席哈玛克均强调，需等待更多数据评估特朗普关税对经济的实际影响。沃勒指出，关税政策的效果最早需到今年夏季才能显现，因此“政策立即转向的可能性极低。”关税的“子弹效应”：通胀只是昙花一现？沃勒反复强调，关税可能仅引发“一次性物价上涨”，而非持续通胀。他分析称，进口成本上升虽推高物价，但消费萎缩、就业下滑及家庭财富缩水将部分抵消这一影响，“最终通胀涨幅或低于市场预期”。不过他也坦言，这一判断需极大勇气——疫情期间美联储曾误判“暂时性通胀”，结果惨遭打脸。关键矛盾点：若经济数据突然恶化（如失业率飙升、消费骤降），沃勒称将毫不犹豫调整利率，“不会纠结通胀是否短暂”。市场VS美联储的“耐心博弈“近期多位联储官员一致呼吁“保持耐心”，但金融市场已押注年内降息。3月FOMC会议纪要也暗示政策可能宽松，而关税加剧了决策难度——通胀与经济疲软需截然不同的政策工具应对。哈玛克在采访中直言：“6月前行动为时过早。”她表示需等待“清晰且令人信服的数据”，但未完全关闭6月政策调整的大门。对于5月会议，她明确排除降息可能：“现在行动太仓促。”总结：美联储的“两难选择题”当前美联储陷入双重考验：既要警惕关税引发的通胀幽灵，又需防范经济失速风险。官员们选择“以静制动”，实为等待更明确信号。正如沃勒所言：“现在最大的挑战是，如何在数据混沌中分清‘暂时波动’与‘真实趋势’。”这场关税与政策的拉锯战，或许要到下半年才能见分晓。由于美联储未释放近期降息信号，市场对激进宽松的预期减弱，短期内美元可能获得支撑。但美元似乎缺乏强劲上涨动力，分析师指出，如果经济数据（如就业、通胀）未明显恶化，美元或维持区间震荡，难以大幅走强。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 在美国总统大选和美联储利率决议即将发布的背景下，黄金市场呈现观望情绪。现货黄金价格周二(11月5日)保持在2738.10美元/盎司附近，略低于上周创下的2790.15美元的历史新高。与此同时，美国黄金期货持稳在2747.10美元。由于民主党候选人哈里斯和共和党候选人特朗普在民调中几乎不分伯仲，这一紧张的竞选态势令投资者对市场前景保持谨慎，导致黄金价格走势趋于平稳。在避险需求驱动下，黄金的近期走势稳定，同时中东地区的地缘政治紧张态势为金价提供了支撑。美国财政支出扩大和美联储可能的利率宽松政策也进一步支持了黄金的长期看涨情绪，特别是当前市场普遍预计本周四美联储将再度降息25个基点。虽然降息预期已经充分体现在价格中，但市场更加关注美联储的后续政策指引。

周五（4月25日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势，市场情绪受到美国国内基本面、国际交易动态以及持仓变动的影响。大豆期货受需求预期改善和关税言论缓和的支撑，延续上涨势头，5月合约收于10.63-3/4美元/蒲式耳，周涨幅达2.7%。玉米期货表现平稳，5月合约报4.84美元/蒲式耳，周跌幅1.3%。小麦期货受美国平原地区降雨改善的压制，5月合约微涨至5.46-1/4美元/蒲式耳，但周跌幅达3.2%。豆油期货因投机性买盘活跃而走强，豆粕则因出口需求疲软承压下跌。持仓数据显示，商品基金在玉米、大豆和豆油上增加净多头，但在豆粕上转为净空头，小麦持仓保持中性，反映市场对各品种前景的分歧。本文将结合最新持仓变动、基差动态和国际交易情况，分析CBOT谷物期货市场情绪及未来走势。根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：2025年4月24日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。大豆：需求预期提振与持仓看涨情绪大豆期货本周表现强劲，5月合约周五微涨0.2%至10.63-3/4美元/蒲式耳，创两个月新高。美国农业部（USDA）数据显示，截至4月17日当周，大豆出口销售27.7万吨，虽处贸易预期低端，但市场对需求改善的预期依然支撑价格。日本考虑增加美国大豆进口的报道进一步提振市场情绪，暗示市场需求可能上升。基差方面，4月装船的CIF墨西哥湾大豆驳船报价较5月期货溢价81美分，较前日上涨1美分，反映现货市场供应偏紧，因美国农户忙于春季种植，销售节奏放缓。持仓数据显示，4月24日商品基金增加大豆投机性净多头2000手，最近5个交易日净多头增加5500手，过去30个交易日净多头累计增加2万手，表明基金对大豆价格看涨情绪增强。这种乐观情绪与基本面一致，关税言论的缓和降低了市场对出口不确定性的担忧。然而，南美大豆丰产预期可能限制价格上行空间。未来走势上，大豆期货短期内有望在10.50-10.80美元/蒲式耳区间震荡，若出口数据持续改善，可能进一步挑战11.00美元/蒲式耳关口。玉米：基本面平稳与持仓分歧并存玉米期货本周表现平稳，5月合约报4.84美元/蒲式耳，周跌幅1.3%。USDA报告显示，截至4月17日当周，玉米出口销售115.29万吨，符合贸易预期，反映美国玉米出口需求稳定。基差方面，4月装船的CIF墨西哥湾玉米驳船报价较5月期货溢价73美分，与前日持平，显示现货市场交易活跃度一般。美国农户春季种植进度加快，市场关注种植面积变化对未来供应的影响。持仓数据显示，4月24日商品基金增加玉米投机性净多头6500手，但最近5个交易日净空头增加3750手，过去30个交易日净多头累计增加9250手，反映短期市场情绪偏谨慎，长期仍偏乐观。基金的短期空头增持可能与获利了结有关，玉米价格近期在4.80美元/蒲式耳附近窄幅震荡，缺乏明确方向。展望未来，玉米期货可能在4.70-5.00美元/蒲式耳区间内波动，若USDA下月供需报告下调库存预期，价格可能向上突破。小麦：天气改善压制价格，持仓中性观望小麦期货本周表现疲软，5月合约周五微涨0.3%至5.46-1/4美元/蒲式耳，但周跌幅达3.2%。美国平原地区近期降雨缓解干旱压力，堪萨斯和俄克拉荷马冬小麦产区干旱比例分别降至73%和72%，改善作物生长前景，压制价格上行。USDA报告显示，截至4月17日当周，硬红冬小麦净出口销售取消5.02万吨，反映出口需求疲软。基差方面，堪萨斯城硬红冬小麦现货报价保持稳定，但农户因价格偏低不愿出售，限制现货交易活跃度。持仓数据显示，4月24日商品基金在小麦期货上多空持仓平衡，最近5个交易日净空头增加6000手，过去30个交易日净多头增加3000手，表明市场情绪偏中性，缺乏明确方向。欧洲委员会下调2025/26年度欧盟小麦产量预估，但上调库存预期，全球供应宽松格局未变。国际招标活跃，约旦和叙利亚近期分别采购12万吨和10万吨小麦，可能为价格提供底部支撑。短期内，小麦期货可能在5.30-5.60美元/蒲式耳区间震荡，若俄乌局势或天气风险加剧，价格可能出现反弹。豆粕：出口疲软与空头情绪主导豆粕期货本周承压，5月合约周四收跌1.90美元至288.90美元/短吨，7月合约跌至296.80美元/短吨。USDA报告显示，截至4月17日当周，豆粕出口销售17.09万吨，接近贸易预期低端，反映需求疲软。美国压榨产能高企，豆粕供应充裕，墨西哥湾现货基差报价持平，市场交易清淡。部分加工厂已将基差报价转至7月合约，显示对5月合约交付期的谨慎态度。持仓数据显示，4月24日商品基金增加豆粕投机性净空头2500手，最近5个交易日净空头增加1.15万手，过去30个交易日净空头累计增加7000手，反映市场对豆粕价格的悲观预期。南美大豆丰产预期进一步压制全球豆粕价格，巴西产量预计维持高位。短期内，豆粕期货可能在280-300美元/短吨区间内偏弱震荡，若出口需求未见改善，价格可能进一步下探至270美元/短吨。豆油：投机性买盘活跃，价格稳中偏强豆油期货本周表现稳健，受到投机性买盘支撑。USDA数据显示，美国豆油出口需求稳定，全球植物油供应紧张预期提振市场情绪。基差方面，墨西哥湾豆油出口溢价保持稳定，反映市场需求平稳。4月24日，商品基金增加豆油投机性净多头7000手，最近5个交易日净多头增加8500手，过去30个交易日净多头累计增加4.25万手，显示基金对豆油价格的强烈看涨情绪。全球植物油市场的不确定性，如加拿大油菜籽产量预期下调，支撑豆油价格。未来走势上，豆油期货可能在植物油需求季节性上升的推动下，维持偏强格局，短期内可能在当前水平附近震荡。若全球能源市场波动加剧，豆油价格可能进一步上行。未来趋势展望CBOT谷物期货市场短期内将延续分化走势。大豆期货受需求预期改善和持仓看涨情绪支撑，短期内有望在10.50-11.00美元/蒲式耳区间内偏强运行。玉米期货在基本面平稳和持仓分歧下，可能在4.70-5.00美元/蒲式耳区间震荡，需关注USDA供需报告指引。小麦期货受天气改善和出口疲软压制，价格可能在5.30-5.60美元/蒲式耳区间内低位整理，国际招标动态或提供支撑。豆粕期货因空头情绪主导和供应充裕，短期内可能偏弱运行，关注270-300美元/短吨区间。豆油期货在投机性买盘和全球植物油紧张预期下，预计维持稳中偏强格局。交易者需密切关注USDA数据、国际招标和天气变化，以把握市场方向。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 周二(11月5日)在美国大选开票进入倒计时的当下，全球金融市场进入高度观望的状态，黄金、外汇与原油市场波动性大幅提升，各大机构和分析师也紧盯可能带来的风险。美联储即将举行的政策会议、美联储的降息预期及全球多国央行的政策变动，则进一步为市场添加了复杂因素。在这样不确定性极高的背景下，专业投资者需重点关注今晚的多重动向。