一张图看商品支撑阻力：金银油气+铂钯铜农产品期货(2025年8月21日)

原油价格目前仍被困在相对狭窄的区间内：WTI原油在62美元/桶附近获得支撑，布伦特原油则在65美元/桶附近震荡。市场仍在权衡多空双重驱动因素，加之夏季市场流动性不足，价格始终处于区间波动中，交易员则在寻找或等待下一个具有决定性的催化因素。从支撑因素来看，美国能源信息署（EIA）最新周度报告显示，美国原油库存减少600万桶，降幅超出市场预期，为6月以来最大单周降幅。库存下降主要由两方面因素推动：一是炼油厂开工率强劲，目前已达到2019年以来的同期最高水平；二是原油出口量回升，升至4月以来的高点，日均出口量达438万桶。这两个因素共同凸显出成品油潜在需求的强劲——尤其是航空煤油，其日均需求量达190万桶，同样创下四年同期新高。上述动态，叠加市场对俄乌停火协议能否成功达成的持续疑虑，共同构成了原油价格的短期底部支撑。（EIA周度原油及燃料库存报告摘要）另一个支撑因素来自地缘政治层面，具体而言是美国政府持续施压，试图限制印度对俄罗斯原油及成品油的进口。自2022年以来，印度已成为俄罗斯最大的能源客户之一，若印度从俄罗斯的能源进口量出现实质性下降，将收紧全球原油供需平衡，进而支撑油价。尽管俄罗斯方面已作出反驳，称印度将维持当前的采购规模，但这一议题仍是潜在的油价支撑来源。与此同时，下行风险仍主导着中期前景。今年，欧佩克+正推动8个成员国逐步恢复供应，总供应量将增加近250万桶/日——这是对此前自愿减产措施的反向调整，而当前恰逢全球原油需求增长放缓的时期。国际能源署（IEA）及其他预测机构均已警示，2024年第四季度乃至更关键的2026年，原油市场可能面临供应过剩风险。不过，市场对IEA预测的“供应过剩将达历史峰值”持怀疑态度：若油价大幅跌破当前水平，高成本产油国乃至部分欧佩克+成员国或会选择减产，从而抑制供应过剩程度。短期来看，市场焦点仍牢牢锁定在美国斡旋下的俄乌和平谈判。近期油价走弱，主要源于市场预期“和平协议最终可能解除对俄罗斯的制裁、恢复其能源供应渠道”。但现实情况更为复杂：即便制裁有所松动，也极有可能是渐进式的；不过，市场对相关新闻标题的敏感度极高，油价仍会随消息面的起伏而波动。此外，从需求端看，宏观经济前景仍是关键变量，交易员将密切关注主要能源消费国（以美国和中国为首）的最新经济数据及各国央行的政策动向。除上述基本面驱动因素外，管理型基金（通常也被称为“投机者”）在主要原油期货合约中的投机头寸同样值得关注。尤其是其近期在WTI原油上的头寸变化：纽约商品交易所（NYMEX）WTI原油的投机头寸上周跌至19年低点，若将洲际交易所（ICE）WTI原油头寸纳入统计，更是出现了历史上首次净空头头寸。这一局面为空头回补反弹创造了条件——尤其是在当前支撑位持续有效、库存下降趋势延续的情况下。这也解释了为何尽管市场不断讨论未来的供应过剩风险，但油价的下行突破空间仍受到限制。总体而言，原油市场正处于多空平衡状态：短期支撑来自强劲的炼油需求、出口增长及低迷的投机性持仓；中期压力则源于欧佩克+供应增长、需求预期放缓，地缘政治动态的影响同样不容忽视。目前布伦特原油锚定在65美元/桶左右，WTI原油在62美元/桶附近震荡，市场短期内似乎不愿推动价格向任一方向突破区间。（布伦特与WTI原油期货合约中的管理型基金头寸）（WTI原油日图 来源：易汇通） 转载自 一期货

周四（8月21日）欧元兑美元触及1.1661高点后回落，汇价围绕1.1650一线窄幅震荡。欧洲公布的PMI数据超预期提振欧元买盘，但美欧贸易协议细节披露后市场反应相对温和，汇价日内波幅收窄至20点左右。基本面：贸易协议落地带来结构性影响美欧双方就框架性贸易协议达成的联合声明细节正式公布，协议内容涵盖关税调整、战略采购和投资承诺等多个领域。根据协议条款，欧盟将取消所有美国工业品关税，并为美国农产品提供优惠市场准入，包括坚果、乳制品、加工食品、大豆油以及猪肉等产品。作为回应，几乎所有进入美国的欧盟商品将适用15%的基准关税率，这一税率设计为最高限额，仅在现有税率更高的有限情况下例外。汽车行业成为协议焦点之一，汽车及零部件关税将从目前的27.5%降至15%，但生效时间取决于欧盟立法提案的推进进度。双方还将相互承认汽车标准，这将大幅降低跨大西洋贸易成本。制药和半导体行业在美国完成232条款调查并设定新的全球关税率后，欧盟产品将适用15%的最高税率。钢铁、铝材维持50%关税，铜材从8月1日起也适用相同税率，但在配额内的出口将享受最惠国待遇下的低税率或零税率。能源和科技领域的战略采购承诺构成协议另一重要支柱。欧盟承诺到2028年采购价值7500亿美元的美国液化天然气、石油和核能产品，并计划购买至少400亿美元的美国AI芯片用于计算中心。欧洲企业预计将在2028年前向美国战略部门投资6000亿美元。这些承诺反映出双方在供应链安全和技术合作方面的深度整合意图。欧元区8月份HCOB综合PMI初值超出市场预期，制造业和服务业数据均显示改善迹象，支撑欧元表现。美德2年期国债利差收窄进一步为欧元提供支撑。市场关注焦点转向美国即将公布的每周失业救济申请人数、费城联储制造业指数以及标普全球PMI数据，这些数据可能对汇价产生短期影响。技术面：从60分钟K线图观察，欧元兑美元呈现明显的区间震荡格局。布林带显示上轨位于1.1668，中轨在1.1651，下轨处于1.1634水平，汇价目前运行在中轨附近，布林带收口迹象明显，预示短期内可能出现方向性突破。从价格形态看，汇价在1.1714形成阶段性高点后持续回落，经历1.1692次高点确认后加速下行，最低触及1.1622支撑位。后又回踩1.1624水平，形成短期双底形态，为多头提供技术性支撑。MACD指标呈现微妙变化，DIFF线在零轴附近徘徊，数值为-0.0000，DEA线为-0.0001，MACD柱状图显示0.0001的微弱正值。这种零轴附近的纠缠状态反映市场多空力量基本均衡，短期方向不明。值得注意的是，MACD柱状图由负转正，显示下跌动能有所减弱，但上涨动能尚未充分释放。从柱状图的变化趋势看，绿柱逐步缩短后转为红柱，但红柱高度有限，表明反弹力度较弱。RSI指标提供重要的超买超卖信号。14期RSI报50.8757，恰好处于50中性水平略上方，既不超买也不超卖，体现市场的均衡状态。从RSI的运行轨迹看，指标从38区域反弹至目前水平，期间最高触及59附近，整体呈现震荡上行态势。当前RSI向上突破50关键水平，若能站稳此位置，将为汇价提供进一步上行动能。市场情绪观察当前市场情绪呈现谨慎乐观态势。美欧贸易协议细节公布后，市场反应相对理性，没有出现过度追涨或恐慌性抛售。成交量维持在正常水平，显示交易员对协议内容已有充分预期。从盘口结构看，1.1650关口附近买卖力量相对均衡，既有获利了结盘压制，也有逢低吸纳的支撑。权益市场表现平稳，风险偏好保持中性。市场对美联储政策路径的分歧依然存在，部分交易员认为经济数据改善可能推迟降息时间表，另一部分则认为通胀压力缓解为货币政策正常化创造空间。这种分歧导致汇价在关键技术位附近反复拉锯。机构持仓数据显示，大型基金在1.1650上方减持多头头寸，但并未大规模转向空头。市场对即将公布的美国经济数据保持高度关注，预期数据可能打破当前的均衡格局。后市展望短期展望（1-5个交易日）： 汇价料将维持1.1620-1.1680区间震荡格局。技术指标显示多空力量均衡，缺乏明确方向指引。若美国经济数据疲软，汇价可能测试1.1680阻力位；反之若数据强劲，则可能回测1.1620支撑位。关键支撑位为1.1622和1.1600整数关口，阻力位在1.1668（布林上轨）和1.1692（前期高点）。短期内需密切关注美国每周失业救济申请人数和费城联储制造业指数。若失业数据恶化或制造业指数低于预期，将支撑欧元反弹；若数据向好，美元可能获得支撑，压制欧元表现。标普全球PMI数据将提供美国经济动能的最新证据，对汇价走向具有指引意义。中长期展望（1-3个月）： 美欧贸易协议的实施将对汇率产生结构性影响。欧盟7500亿美元的能源采购承诺和6000亿美元的投资计划将增加美元需求，可能对欧元构成长期压力。然而，关税下调带来的贸易便利化效应可能提升欧元区出口竞争力，部分抵消美元需求增加的影响。货币政策分化仍是主导汇率走势的核心因素。欧洲央行维持相对鹰派立场，而美联储降息预期逐步升温。若这种政策分化趋势延续，欧元可能获得相对支撑。但需警惕的是，若欧元区经济数据持续疲软，欧洲央行可能被迫调整政策立场，届时欧元将面临下行压力。从技术形态看，汇价需要突破1.1714关键阻力位才能确认中期上升趋势。若未能突破该水平，可能维持1.1500-1.1750的宽幅震荡格局。长期趋势线支撑位于1.1500附近，该水平的得失将决定欧元中期走势方向。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 黄金周四在亚洲交易时段承压下行，延续了前一日从三周低点反弹后的疲弱走势。美联储7月30-31日会议纪要显示，多数官员认为“通胀风险依然高于就业风险”，并强调现有利率水平基本合适。这一鹰派基调削弱了市场对9月大幅降息的预期，推动美元保持坚挺，令黄金受压。与此同时，市场对地缘局势可能出现缓和的乐观情绪，进一步降低了避险需求。尽管如此，部分不确定性仍在，限制了黄金的下行空间。市场参与者将目光转向即将公布的全球制造业与服务业PMI，以寻找全球经济健康状况的新线索。此外，美国周度初请失业金数据和费城联储制造业指数也可能带来短期波动。更受关注的则是周五在杰克逊霍尔年会上，美联储主席鲍威尔的讲话。投资者希望从中寻找关于未来货币政策路径的线索，这将直接决定美元与黄金的中期方向。日线图显示，黄金在100日均线（3312-3311美元区间）获得支撑，短线维持在三个月区间的下沿。如果跌破该支撑，可能引发进一步技术性抛售，使金价下探3300美元甚至3270-3265美元的关键水平；若该区间失守，将暗示金价顶部形态成立，短期下行风险加大。反之，若价格持续上破3352美元附近的日内高点，可能引发空头回补，上行目标分别在3375、3400以及3434-3435美元的强阻力区域，该位置同时也是中期区间的顶部。编辑观点：黄金目前陷入多空博弈：一方面，美国经济数据与美联储偏鹰派立场支撑美元，削弱金价；另一方面，市场对经济放缓和潜在风险的担忧仍提供部分避险需求。短期内，金价走势将紧密跟随美元与美联储政策预期，而鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话，或将成为打破震荡格局的关键催化剂。