日本出口创四年来最大降幅 贸易逆差超预期显经济承压

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周二（8月19日），欧洲官员宣布将与美国领导人举行虚拟会议，以进一步协调策略。美国对乌克兰战后安全的关注增强了跨大西洋联盟的凝聚力，但俄罗斯对这些讨论的严肃态度表示不安。周一的会谈考验了联盟的稳定性，但结果表明各方致力于维持团结，尽管仍面临复杂挑战。外交动态与跨大西洋协调近期，欧洲领导人在华盛顿展开高层会谈，旨在确保在乌克兰-俄罗斯冲突问题上保持一致立场。此前，今年2月谈判曾因分歧而受挫，引发了对协调不足的担忧。然而，最近的会晤展现了合作的新气象。乌克兰总统泽连斯基采取了更加外交化的姿态，注重礼节，与美国领导层的风格保持一致，为谈判奠定了建设性基调。在联合新闻发布会上，美国和乌克兰领导人在回答记者提问时小心翼翼，避免触及如乌克兰加入北约等敏感话题。他们的克制回应凸显了维持对话和聚焦可行成果的共同意愿，尽管双方在某些问题上仍存在分歧。乌克兰安全框架的进展谈判中的一个关键进展是美国提出为乌克兰提供安全框架，作为与俄罗斯达成和平协议的一部分。美国强调，欧洲国家将在该框架中扮演主要角色，而美国将提供补充支持。一位美国官员表示：“欧洲国家将承担重要责任，但我们会协助确保乌克兰的安全。”欧洲领导人对此表示欢迎，称其为集体安全安排的重要一步，尽管具体细节仍在商讨中。该框架的讨论聚焦于情报共享、侦察支持和长期军事援助，而非直接派兵或大规模武器转让。尽管细节尚不明确，但这一承诺较之前的模糊表态更为具体。早前谈判曾提及乌克兰的矿产资源等经济利益，而当前讨论更集中于安全保障，显示出更结构化的方向。俄罗斯的反应与地区关切俄罗斯对拟议的安全安排表示保留，特别是对北约可能参与的担忧。俄罗斯官员重申反对在乌克兰部署北约部队，警告称这可能导致“不可预测的后果”。尽管如此，俄罗斯领导层承认对话在持续进行，俄罗斯国家媒体报道称，克里姆林宫对近期美俄沟通表示认可，包括上周在阿拉斯加的峰会。值得注意的是，美国领导人曾与俄罗斯总统普京进行约40分钟的通话，此举与欧洲盟友协调一致。通话探讨了泽连斯基与普京举行双边会谈的可能性，以及随后可能召开的包括美国在内的三方会谈。尽管这些讨论显示出对话意愿，但俄罗斯表明可能对某些提议持保留态度，特别是在涉及北约或挑战其地区影响力的安全保障方面。俄罗斯还强调，任何领土问题的讨论必须基于当前控制线。俄罗斯对乌克兰东部顿巴斯地区“缓冲区”的诉求仍是谈判难点。相比之下，乌克兰坚持谈判应以国际公认的边界为基础，这一立场得到西方盟友的支持。这些相互冲突的诉求凸显了达成全面协议的挑战。欧洲的视角与挑战欧洲领导人认识到谈判的复杂性，对达成持久解决方案的前景持谨慎态度。法国总统马克龙表示，俄罗斯可能更倾向于战略利益而非全面停火。德国总理默茨承认，前进的道路将更加复杂。一位英国官员表示，会谈是“向前迈出一步，但仍有很长的路要走”。欧洲领导人参与谈判的紧迫性反映了冲突对国内经济和政治的压力。能源价格上涨、供应链中断和防务开支增加给欧洲经济带来负担，凸显了解决冲突的必要性。美国重新承诺的支持减轻了部分压力，表明各方将分担支持乌克兰的成本，但欧洲国家仍警惕对美国的过度依赖。金融市场影响谈判的进展对全球金融市场产生了显著影响，既带来了机会，也伴随着不确定性。谈判的乐观基调支撑了风险资产，但核心问题的未解确保了市场波动性。以下是主要市场影响的分析：货币市场：谈判期间，美元表现出韧性，反映了市场对快速达成协议的怀疑态度。作为避险资产，美元在不确定性中受到青睐，而欧元、英镑和日元等欧洲货币因国内经济挑战和冲突影响承压。特别是欧元，因欧洲对俄罗斯能源的依赖和支持乌克兰的经济负担而易受波动影响。交易员可能在欧元/美元或英镑/美元等货币对中找到短期波动带来的机会，谈判结果的变化可能进一步加剧波动。大宗商品：石油市场对冲突高度敏感，俄罗斯作为主要能源供应商的角色使得油价易受影响。缓和的前景可能缓解供应担忧，但谈判的延迟或挫折可能推高布伦特和西德克萨斯中质油（WTI）价格。欧洲的天然气价格也是关键因素，持续的不确定性可能加剧能源成本，尤其是在冬季即将来临之际。投资者需密切关注谈判进展，以判断供应稳定性或中断风险。股市与风险资产：全球股市对谈判反应谨慎。西方阵营的统一和美国参与提振了市场信心，但缺乏明确解决方案限制了风险情绪的回升。防御性板块，如公用事业和消费必需品，可能在短期内表现优于科技和工业等周期性板块。如果地缘风险加剧，股市可能面临更大压力。依赖能源进口的新兴市场尤其容易受到影响，需关注能源价格和供应链动态。贵金属与避险资产：黄金等贵金属因其避险属性在谈判期间受到关注。尽管乐观情绪可能暂时抑制金价上涨，但任何谈判僵局或地缘紧张升级都可能推动金价走高。投资者可能利用贵金属作为对冲地缘风险的工具。总结综合各方诉求和现实博弈逻辑，此次美乌俄谈判的最终走向可能是一场基于利益交换的“有限妥协”。各方在核心诉求与让步之间寻找平衡，倾向于形成框架性协议，而非彻底解决争议。从诉求的客观性和合理性看：俄罗斯对乌克兰部分地区的控制诉求源于其地缘安全战略，但可能与国际法中的领土完整原则相冲突；乌克兰追求停火和美欧安全保障，反映了主权国家自保的合理需求，但需平衡国家利益与现实考量；美国推动和平协议以巩固其国际角色，具有合理性但需确保协议公正性；欧洲希望分担对乌支持成本，反映了其经济压力和防务负担的现实，合理但也暴露了对美依赖的结构性问题。谈判结果可能呈现“冻结冲突+部分妥协”的特征，这一结果难以完全满足任何一方的全部诉求，但为各方提供了喘息空间，同时为未来潜在矛盾埋下伏笔。这本质上是一场在现实利益驱动下，兼顾国际法框架与地缘博弈的“不完美平衡”。由于核心问题未完全解决，地缘风险博弈将持续。尽管谈判基调乐观，但美元走强反映了市场对结果的谨慎预期。欧洲领导人对谈判的积极参与也凸显了冲突对其经济的负担。在美元整体偏弱的背景下，俄乌局势的扰动为欧元、日元、英镑等货币交易员提供了较低成本的交易机会，同时风险资产、贵金属和石油市场仍将因谈判进展而波动。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 今年初，美国总统曾威胁加征高额关税，本月虽快速达成含投资承诺的系列协议，却仍保留以国家安全为由对汽车、钢铁、铝等的关税，凸显其速战速决式协议落地的挑战。关税悬而未决及投资分歧，让企业对美贸易政策存疑。日韩称协议含将进口汽车25%关税降至15%，但关税仍在征收，加剧丰田等车企亏损；英国5月达成协议后，也在等待钢铁关税下调，美方仅同意讨论调整相关关税，未作坚定承诺。特朗普第二任期的贸易谈判中，倾向口头承诺而非有约束力文本，政策重点是缩小贸易逆差。贸易伙伴因他曾单方面加税推翻前协议，也倾向采用回避具法律义务的正式协议。日本首相石破茂称正式条约执行慢且难保证其遵守，欧盟推动的书面声明也无法律约束力。美国商务部长称日韩等国协议文件数周内完成，不会是传统长文协定。特朗普协议模式多为盟友承诺投资和增购换关税降低，但内容矛盾早现。美韩协议后，白宫称韩国将为美国汽车和大米提供市场准入，韩国财长却表示未讨论大米问题。投资上，盟友反对特朗普对资金有过大裁量权，如美韩3500亿美元投资基金，特朗普称将由美方控制，韩国则要求基金非美方单方面决定且项目具商业意义。日美协议达成后，日方抗议美方行政命令在现有征税基础上叠加15%新关税，美方虽同意不叠加，却称非初始协议内容。欧盟也在等待汽车关税减免，期待美方兑现承诺。美国在与亚洲和欧洲盟友的贸易往来中，达成了一系列涉及关税调整与投资承诺的协议，但这些协议在实施过程中暴露出诸多问题，共同长期削弱了美元的影响力。截至2025年8月，纳斯达克100指数市盈率40.8倍，费城半导体指数高达50.9倍，TAMAMA科技指数35.6倍，均处于历史高位区间。标普500席勒市盈率（周期调整市盈率）达38.45，仅次于2000年互联网泡沫时期峰值。作为发达的成熟市场，估值已经超越新兴市场全球股市、黄金一起上涨，也可能从侧面反映了，包括美国自己都担心美元的币值，将美元向其他资产做转移。（各主要股指估值分位数）