文章来源：汇通网
今年初，美国总统曾威胁加征高额关税，本月虽快速达成含投资承诺的系列协议，却仍保留以国家安全为由对汽车、钢铁、铝等的关税，凸显其速战速决式协议落地的挑战。关税悬而未决及投资分歧，让企业对美贸易政策存疑。日韩称协议含将进口汽车25%关税降至15%，但关税仍在征收，加剧丰田等车企亏损；英国5月达成协议后，也在等待钢铁关税下调，美方仅同意讨论调整相关关税，未作坚定承诺。
特朗普第二任期的贸易谈判中，倾向口头承诺而非有约束力文本，政策重点是缩小贸易逆差。贸易伙伴因他曾单方面加税推翻前协议，也倾向采用回避具法律义务的正式协议。日本首相石破茂称正式条约执行慢且难保证其遵守，欧盟推动的书面声明也无法律约束力。美国商务部长称日韩等国协议文件数周内完成，不会是传统长文协定。
特朗普协议模式多为盟友承诺投资和增购换关税降低，但内容矛盾早现。美韩协议后，白宫称韩国将为美国汽车和大米提供市场准入，韩国财长却表示未讨论大米问题。投资上，盟友反对特朗普对资金有过大裁量权，如美韩3500亿美元投资基金，特朗普称将由美方控制，韩国则要求基金非美方单方面决定且项目具商业意义。
日美协议达成后，日方抗议美方行政命令在现有征税基础上叠加15%新关税，美方虽同意不叠加，却称非初始协议内容。欧盟也在等待汽车关税减免，期待美方兑现承诺。
美国在与亚洲和欧洲盟友的贸易往来中，达成了一系列涉及关税调整与投资承诺的协议，但这些协议在实施过程中暴露出诸多问题，共同长期削弱了美元的影响力。
截至2025年8月，纳斯达克100指数市盈率40.8倍，费城半导体指数高达50.9倍，TAMAMA科技指数35.6倍，均处于历史高位区间。标普500席勒市盈率（周期调整市盈率）达38.45，仅次于2000年互联网泡沫时期峰值。作为发达的成熟市场，估值已经超越新兴市场全球股市、黄金一起上涨，也可能从侧面反映了，包括美国自己都担心美元的币值，将美元向其他资产做转移。
（各主要股指估值分位数）
