当前市场背景并不平静。美元指数自上周以来持续承压，尽管周初一度因避险需求反弹，但随着部分关税言论的缓和，风险偏好有所回暖，商品货币如澳元和新西兰元表现抢眼，而日元和瑞郎等传统避险货币则明显回落。美股昨日的大幅反弹，尤其是科技硬件和零售板块推动标普500上涨9%，也在一定程度上削弱了美元的吸引力。然而，美元指数距离近期低点仅1%的跌幅显示，市场并未完全抛弃对美元的支持，这与即将发布的CPI数据密切相关。
基本面分析：CPI数据预期与潜在影响
从基本面来看，3月CPI数据的重要性不言而喻。市场普遍预期，3月CPI年率将从2月的2.8%小幅回落至2.6%，而剔除了食品和能源价格波动的核心CPI年率预计从3.1%降至3%。月度数据方面，整体CPI预计增长0.1%，核心CPI则为0.3%。这些数字看似温和，但细节中隐藏着市场可能出现分歧的线索。
某知名机构的分析师指出，核心CPI月率可能保持在0.26%的水平，虽然较上月有所放缓，但仍显示通胀压力并未完全消退。他们预计商品价格的上涨动能可能减弱，而服务价格则可能出现一定程度的加速。这一判断与近期供应链成本的波动以及消费者支出结构的调整相吻合。另一方面，整体CPI月率预计仅增长0.07%，主要受到能源价格显著回落的影响，同时食品通胀预计持平。这些数据表明，尽管通胀表面上有所降温，但核心领域的韧性可能让美联储在货币政策上保持谨慎。
对于美联储而言，这份数据将直接影响市场对利率路径的预期。当前联邦基金利率维持在4.25%-4.50%的区间，自去年9月以来已累计下调100个基点。如果3月CPI数据低于预期(例如年率低于2.6%)，市场可能会进一步强化6月降息的预期，美元可能面临更大的下行压力。反之，若核心CPI超出预期(例如月率超过0.3%)，这将暗示通胀韧性超出市场想象，美联储可能推迟降息时间表甚至释放鹰派信号，从而为美元提供一定支撑。
值得注意的是，近期关税言论的反复虽然在本周有所缓和，但其对通胀的潜在影响仍未完全体现在3月数据中。市场普遍认为，未来几个月若相关政策落地，可能推高进口商品价格，进而传导至CPI。这为今日数据的解读增添了一层复杂性——它既是当前通胀趋势的反映，也可能是未来不确定性的前奏。
另一家知名机构的分析师进一步指出，美元当前的处境颇为微妙。尽管关税担忧的减弱提振了风险资产，但美国资产市场似乎正在要求更高的风险溢价。以美元兑日元(USD/JPY)为例，当美国10年期国债收益率处于4.25%-4.30%时，该货币对过去两年通常交投于150-155区间，而目前仅在146附近徘徊。这表明，市场对政策反复的担忧已经部分计入美元的定价，CPI数据可能成为短期内打破僵局的关键。
技术面分析：美元指数的关键支撑与阻力
从技术面来看，美元指数当前的走势同样值得关注。目前美元指数恰好位于近期的关键支撑区间102.00-102.50附近。自去年10月低点100.157反弹以来，DXY在过去六个月内形成了一个宽幅震荡格局，区间大致在100-108之间。当前报价接近这一区间的下沿，显示出多空力量的激烈博弈。
短线来看，102.00是首要支撑位，这一水平在过去几周多次被测试并守住。若今晚CPI数据表现疲软，导致美元进一步下挫，跌破102.00将打开下行空间，下方支撑可能看向101.50甚至100.90(200日均线附近)。反过来，若数据超预期且市场解读偏鹰，美元可能迅速反弹，103.50将成为首个阻力位，进一步上行则需挑战104.30(50日均线)。从更长的周期看，108.07作为去年12月的两年高点仍是多头的重要目标，但突破这一水平需要更强的基本面驱动。
成交量和持仓数据也提供了一些线索。近期美元多头头寸并未完全饱和，这意味着若CPI数据引发乐观情绪，多头仍有加仓空间。然而，市场波动率的上升(尤其是受关税言论影响)使得短期走势的不确定性加剧。美元指数的日线RSI目前接近35，尚未进入超卖区域，这表明下行空间可能有限，但也缺乏立即反转的动能。
此外，美元与其他资产的相关性也在发生变化。例如，昨日美股的大涨并未带动美元同步走强，这与过去“风险偏好压制美元”的逻辑一致。而美国10年期国债收益率的稳定(4.25%-4.30%)则为美元提供了一定的底部支撑。技术交易者需要密切关注今晚数据发布后的即时反应，尤其是102.00和103.50这两个关键点位的得失。
未来趋势展望
展望未来几天乃至几周，美元指数的走势将在很大程度上取决于今晚CPI数据的实际表现及其对美联储政策预期的重塑。如果数据符合或低于预期，市场可能进一步消化降息前景，美元指数可能在102.00-103.50区间内继续承压，甚至测试区间下沿。特别是若未来硬数据显示美国消费者和企业信心因外部不确定性受损，美元的下行风险将进一步放大。
反之，若CPI数据超预期且核心通胀显示出顽强迹象，美元可能迎来一波反弹，103.50-104.30将成为短期目标。然而，这种反弹的持续性存疑，因为市场对政策反复的担忧并未消散，且全球风险偏好的回暖可能继续削弱美元的避险吸引力。从技术面看，104.30若能突破并站稳，可能为多头打开更多空间，否则震荡格局仍将延续。
整体而言，美元指数当前处于一个关键节点。短期内，102.00-103.50的区间波动可能是主基调，突破方向取决于今晚数据的指引。中期来看，外部不确定性(包括关税言论和俄乌局势)与美国经济数据的表现将共同决定美元的强弱。交易者需保持灵活，密切关注数据发布后的市场反应以及后续基本面信号的演变。
截至发稿，美元指数(DXY)报价102.2169，日内跌幅达到0.70%。
转载自 一期货
