本轮价格回升的动能，首先源于大连商品交易所的联动效应。大连豆油主力合约DBYcv1当日上涨0.84%，棕榈油合约DCPcv1更是攀升1.37%，为马来西亚棕榈油提供了明显的外部支撑。一名吉隆坡的交易员早间分析指出：“期货走势直接受到竞品油上涨的带动，而MPOB的出口数据将成为后续行情的风向标。”
与此同时，芝加哥期货交易所（CBOT）的豆油价格BOcv1却小幅下跌0.24%，显示出全球植物油市场分化加剧的迹象。作为全球植物油市场的重要一员，棕榈油价格历来与竞品油走势高度相关，此次大连市场的强势表现无疑为马盘注入了信心。
更关键的变化来自基本面。MPOB周四公布的数据显示，马来西亚3月末棕榈油库存升至156万吨，较2月增加3.52%，为六个月来首次回升。这一库存增长主要源于生产端的快速恢复和进口量的激增，尽管节庆需求强劲，但未能完全消化供应端的压力。
生产方面，3月棕榈油产量较上月显著提升，部分原因是天气条件改善推动了油棕树的单产回升。而进口的意外增加则可能与市场提前备货有关，尤其是在全球宏观不确定性加大的背景下。
与此同时，出口数据也传来利好：独立检验机构AmSpec Agri Malaysia报告称，4月1日至10日马来西亚棕榈油产品出口量达30.11万吨，同比增长52.8%；另一家货运调查机构Intertek Testing Services则统计为32.32万吨，增幅29.3%。出口的强劲表现为库存压力提供了部分缓解，但能否持续仍需观察。
然而，市场并非全然乐观。原油价格周四下跌近3%，受到特朗普关税政策反复以及全球经济前景不明朗的拖累。油价走弱直接削减了棕榈油作为生物柴油原料的吸引力，这对依赖能源市场联动的中长线交易者来说是个不小的警讯。一位业内人士直言：“原油要是继续跌，棕榈油的盘面支撑就得打个问号，生物燃料这一块的需求预期会直接缩水。”此外，林吉特汇率当日升值0.6%，对美元报价更强，这使得以外币结算的买家面临更高的采购成本，可能在短期内抑制海外需求。
回溯历史，今年以来棕榈油价格在供需两端的博弈中起伏不断。年初时，市场预期厄尔尼诺带来的干旱会削减产量，6月合约一度冲高至4500林吉特上方。但进入3月后，天气好转叠加需求预期下调，价格逐步回落至4000林吉特附近。此次库存数据打破了连续五个月的去库趋势，叠加出口回暖，行情逻辑正在从“供应紧缩”转向“供需再平衡”。相比之下，本周初的低点4148林吉特已成近期底部，周四的反弹则显示市场对新数据的消化能力依然较强。
多名分析师的观点进一步勾勒出当前局势的复杂性。吉隆坡那位交易员强调：“MPOB出口数据是接下来的关键。如果4月下旬还能保持30万吨以上的出口量，库存压力就不会那么刺眼，6月合约可能在4200-4300林吉特区间站稳。”
另一家知名机构的分析则指出，库存上升是短期扰动，长线看全球植物油需求仍在扩张，尤其是东南亚和印度的食用油消费仍有潜力。短期内，大连市场的竞品油走势仍是马盘的重要参照，若豆油和棕榈油合约继续走强，FCPOc3的上行动能有望延续。
展望后市，6月合约的盘面走势将在短期内围绕4200林吉特展开拉锯。若出口数据继续亮眼，且大连市场保持强势，价格可能上探4300林吉特甚至更高。但需警惕油价下行和汇率波动的双重掣肘，若原油跌势加剧，或林吉特进一步升值，盘面可能回吐部分涨幅，测试4150林吉特的支撑。长线来看，全球植物油消费的结构性增长仍为棕榈油提供底气，但当前库存拐点的出现意味着供需格局已悄然生变。
转载自 一期货
