◎5月7日，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，提出25条举措，聚焦投资者回报与行业长期发展。
◎行动方案提出优化主动权益类基金收费机制，强化业绩比较基准的约束作用，建立与基金业绩表现挂钩的浮动费率机制。
◎多位基金管理人表示，这将促进形成行业健康发展与投资者利益更加协调一致的生态。同时，方案还提出完善行业考核评价制度、提升权益投资规模与占比等要求，推动行业回归“为投资者创造价值”的本源。
每经记者｜李蕾 每经编辑｜彭水萍
5月7日下午，中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》（以下简称行动方案），聚焦投资者回报与行业长期发展，落实新“国九条”要求，提出25条举措，标志着公募基金进入以回报为导向、高质量转型的新阶段。
对于方案的发布，基金公司也纷纷展开热议，多家管理人针对费率机制革新、优化主动权益收费模式，壮大权益类基金、提升市场活力，强化业绩比较基准的约束作用等方面进行了解读。也有基金公司表示，下一步将根据相关要求，增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金，进一步强化业绩比较基准的约束作用。
探索优化主动权益类基金收费机制，强化与投资者利益绑定
5月7日，证监会正式发布《推动公募基金高质量发展行动方案》，明确提出优化基金运营模式、完善行业考核评价制度、提升公募基金权益投资规模与占比等举措，为推动行业高质量发展提供了一揽子政策措施，也为公募基金的后续工作指明了方向。
《每日经济新闻》记者注意到，行动方案提出的25条举措中，对主动权益类基金收费机制的探索受到基金管理人和投资者的高度关注。
与国际成熟市场类似，目前我国主动权益类基金主要采用固定费率模式，按基金资产净值的一定比例收取管理费。2023年7月，证监会启动公募基金行业费率改革工作，印发了《公募基金行业费率改革工作方案》，提出在坚持以固定费率产品为主的基础上，研究推出更多浮动费率产品试点，完善公募基金产品谱系，为投资者提供更多投资选择。同年8月25日，首批20只浮动管理费率产品获中国证监会注册批复，成立以来均平稳运行。
易方达基金负责人表示，行动方案提出建立与基金业绩表现挂钩的浮动费率机制，对新设立的主动管理权益类基金大力推行基于业绩比较基准的浮动管理费收取模式，对符合一定持有期要求的投资者，根据其持有期间产品业绩表现确定具体适用管理费率水平。推出这类浮动费率产品，是公募基金行业对收费模式的有益探索，将有助于促进形成行业健康发展与投资者利益更加协调一致的良好生态。
同时，行动方案还提出强化业绩比较基准的约束作用，制定公募基金业绩比较基准监管指引，明确基金产品业绩的设定、修改、披露、持续评估及纠偏机制，将引导行业机构严谨客观选用业绩比较基准，切实发挥业绩比较基准在确定产品定位、明晰投资策略、表征投资风格等方面的功能，强化业绩比较基准对基金经理的投资行为约束，保障产品风格稳定性，帮助投资者更好地评估与衡量基金业绩表现。
“易方达基金将根据相关要求，增加发行基于业绩比较基准的浮动管理费率主动权益基金，进一步强化业绩比较基准的约束作用，同时更加广泛深入开展投资者教育，帮助客户理解掌握费率结构、费率变化规则以及相关风险，更好地进行投资决策。”上述易方达基金负责人表示。
嘉实基金总经理经雷也指出，主动权益基金的本质定位是通过专业管理力求为投资者创造超越市场基准的回报，然而由于近些年市场波动有所放大，有些基金投资者的投资收益体验并不理想，部分公募基金也没有实现长期可持续的超额收益水平。同时，部分公募基金规模与业绩不匹配、“基金赚钱、基民不赚钱”等现象，也对公募行业的稳进持续发展产生挑战。
他表示，本次行动方案直击主动权益基金收费模式，同时对将投资者盈亏等关于投资者利益的指标纳入基金公司和基金经理的考核体系提出指引要求。浮动管理费收取模式下，充分体现公募基金产品与基金持有人“同甘共苦”的特点。举例来说，如果某位投资者在持有基金A期间，基金A的收益表现符合其同期业绩比较基准，基金公司才能按照正常费率收取管理费；如果基金A的收益表现明显低于其业绩比较基准，基金公司则须下调管理费。通过这一系列改革举措，将扭转基金公司管理费“旱涝保收”现象，进一步解决长期困扰行业的“基金赚钱，基民不赚钱”问题。
招商基金研究部首席经济学家李湛分析，在运营机制上，政策推动基金管理费从固定收费模式向与业绩挂钩的浮动机制转变，打破“旱涝保收”的传统模式，强化基金管理人与投资者之间的利益联结。特别是对主动管理型权益基金，管理费率将根据基金在持有期内的业绩相对表现进行分档收取，行业头部机构率先推进，为投资者提供更具性价比的选择。
国泰基金也对《每日经济新闻》记者表示，与此前浮动费率产品相比，本次收费模式更加强化业绩比较基准的约束作用。改革后的费率体系强化了业绩比较基准的“锚定作用“，将管理人与投资者利益深度绑定。“浮动费率基金产品将实现基金管理人和投资者的利益绑定，优化行业生态。对于基金公司而言，浮动管理费模式打破了传统的收费定式，要求基金公司将投研能力作为核心竞争力，更加注重长期投资价值，通过创造更优异的业绩来获取更高回报。对于投资者来说，浮动管理费模式将基金公司、基金经理与投资者利益深度绑定，引导投资者树立长期投资理念，不再单纯追求短期收益，而是更加关注基金的长期业绩稳定性与投资策略的可持续性。”
明确提出以三年以上长期收益为核心，推动权益类基金产品创新发展
除了对主动权益类基金收费机制的探索优化，行动方案还提出了关于完善行业考核评价制度、大力提升公募基金权益投资规模与占比、加快建设一流投资机构、守牢风险底线等一系列具体要求。
例如，在行业考核评价制度方面，行动方案提出要全面强化长周期考核与激励约束机制。
博时基金首席权益策略分析师陈显顺对此分析，行动方案优化收费与考核机制，有助于引导长期投资。本次改革将业绩跑赢基准、投资者盈亏纳入考核，且三年以上考核权重不低于80%。这有利于有效改善基金公司“重规模轻回报”现状，促使基金经理更注重长期投资收益。从股票市场中长期来看，基金经理行为对于市场的波动影响减弱，有助于引导资金流向业绩优良、具备长期增长潜力的公司，提升市场资源配置效率，增强市场稳定性。
李湛也对记者指出，在考核体系方面，行动方案明确提出以三年以上的长期收益为核心，对基金公司高管和基金经理实施“长周期”激励约束，杜绝短期行为诱导的业绩波动。这一机制不仅提高了基金产品的稳定性，也有助于引导长期资金合理入市，服务资本市场和实体经济的良性循环。
另外，行动方案还提出要大力提升公募基金权益投资规模与占比，促进行业功能发挥。尤其是要推动权益类基金产品创新发展、优化权益类基金注册安排等。
对此，国泰基金表示，监管大力支持权益基金发展，简化权益基金审批流程，助力权益基金占比提升的同时，让基金公司能更快将优质权益类产品推向市场，满足多元化投资需求。
例如，以ETF为代表的场内外指数基金将为资本市场带来长钱活水。国泰基金指出，以ETF为代表的指数产品获批速度加快，展现了监管机构在活跃资本市场，加快投资端改革，大力发展权益类基金的举措正在加快推进和落地。ETF产品加速获批，对于基金公司来说，鼓励基金公司加大产品创新力度，督促提高ETF产品的开发效率。对于资本市场来说，有助于在震荡市中带来长钱活水，进一步提高资金流动性，为中长线资金提供配置工具，为资本市场引入中长期资金，有效提高市场的活跃度和稳定性。
陈显顺则表示，改革突出发展权益类基金导向，加上此前提及的助力持有A股流通市值未来三年每年增长的目标。权益类基金规模扩大，有助于增加股市资金供给，推动股价合理上升，提升市场活跃度。而且权益类基金投资分散，能带动不同行业发展，促进产业升级和经济结构调整，为股票市场中长期繁荣奠定经济基础。
李湛也指出，在产品结构上，行动方案大力支持权益类基金扩容与创新。通过设立快速注册机制、鼓励指数化和主题化投资、推动基金参与互换便利操作等方式，为权益投资赋能，进一步夯实其在服务国家战略和居民资产配置中的作用。
以投资者为本，重塑行业生态
整体而言，行动方案的正式发布，通过优化基金运营模式、建立健全基金公司收入报酬与投资者回报绑定机制、全面强化长周期考核与激励约束机制、大力提升公募基金权益投资规模与占比等等多个方面实施多措并举，为公募基金实现行业高质量发展指明了方向。
易方达基金负责人指出，行动方案围绕公募基金行业改革和高质量发展主题，提出了优化基金运营模式、完善行业考核评价制度、大力提升权益投资规模与占比、加快建设一流投资机构、守牢风险底线等方面的政策举措，督促行业机构树牢以投资者最佳利益为核心的经营理念，恪守“受人之托，代人理财”的信义义务，为行业高质量发展指明了方向，将推动公募基金不断提升服务实体经济与国家战略、促进资本市场改革发展稳定、满足居民财富管理需求的综合能力。
经雷也表示，行动方案深度聚焦投资者长期关切的问题，通过一系列有力措施引导公募基金行业强化“以投资者为本”核心价值观，有助于打造行业长期健康发展的第二增长曲线，用高质量的行业发展服务好老百姓普惠理财、服务好现代化产业建设。
在他看来，此次优化主动权益基金收费模式等一系列改革举措，突出强化与投资者的利益绑定，是促进公募基金行业进一步回归本源的坚定实践，将推动公募基金从业务根本上关注投资者回报，聚焦投资者获得感，夯实公募基金行业“以投资者为本”核心价值观。投资者是市场的根本，只有投资者能从基金产品中有实实在在的获得感，才愿意通过公募基金进入市场，公募基金也才能有机会真正发挥出联接投资者、实体经济与资本市场的桥梁作用。
据李湛分析，总体来看，行动方案以投资者利益为出发点，在机制创新与监管升级的双重驱动下，推动基金行业在服务国家战略、深化资本市场改革与满足居民财富管理需求之间形成新平衡。随着各项政策逐步落地公募基金将更好发挥连接居民财富与实体经济的桥梁作用。
国泰基金也对《每日经济新闻》记者指出，费率改革让基金管理人与投资者风险共担、利益共享，促使行业回归 “为投资者创造价值”的本源；而创新产品的不断涌现，则为不同风险偏好、投资诉求的投资者提供更多选择，拓宽投资渠道，激发市场活力。与此同时，强化投研能力建设与守牢风险底线的双重举措，将进一步夯实行业发展根基。
国泰基金“随着这一优化举措稳步落地，公募基金将更加突出投资人最佳利益导向，深度挖掘投资者需求，丰富创新产品供给，为投资者带来更好的投资体验，以更合理的收费机制与更多创新产品，有效激发市场活力，活跃资本市场，切实提升投资者的获得感。”国泰基金表示。
封面图片来源：视觉中国-VCG41184154345
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