货币政策声明：
随着通胀缓解，官方现金利率（OCR）下调至3.75%。
年度消费者价格通胀率仍接近货币政策委员会1%至3%目标区间的中点。企业的通胀预期符合目标，核心通胀继续向目标中点回落。经济前景与中期内通胀保持在目标区间内一致，这使委员会有信心继续下调OCR。
新西兰的经济活动仍然疲软。由于存在闲置产能，国内通胀压力继续缓解。价格和工资设定行为正在适应低通胀环境。进口价格下降，也推动了整体通胀的下降。
预计经济增长将在2025年恢复。较低的利率将刺激支出，尽管全球经济不确定性加剧可能会抑制商业投资决策。部分关键商品价格上涨和汇率下降将增加出口收入。随着国内经济复苏，预计就业增长将在今年下半年回升。
短期内，全球经济增长预计仍将疲软。地缘政治因素，包括贸易壁垒的不确定性，可能会削弱全球增长。鉴于地缘经济分裂加剧，全球经济活动在中期内也可能保持脆弱。
由于汇率下降和油价上涨，新西兰的消费者价格通胀预计在短期内波动。未来贸易政策变化对新西兰通胀的净影响目前尚不明确。然而，委员会有能力在中期内保持价格稳定。消费者价格通胀接近目标区间中点，使委员会处于最佳位置以应对未来的通胀冲击。
货币政策委员会今日同意将官方现金利率（OCR）下调50个基点至3.75%。如果经济条件继续按预期发展，委员会在2025年有进一步下调OCR的空间。
2025年2月会议记录摘要
年度消费者价格指数（CPI）通胀持续处于货币政策委员会1%至3%的目标区间内，核心通胀指标继续向中点靠拢。企业的通胀预期接近目标中点。
一段时间的限制性利率降低了新西兰经济的需求并推动了通胀下降。全球经济活动疲软、净移民减少以及政府消费下降减缓了国内需求。与全球贸易发展相关的政策不确定性增加也可能减少商业投资。预计整体通胀将在未来几个季度上升，但仍保持在目标区间内。这一上升反映了新西兰元汇率下降和油价上涨。委员会预计这些相对价格变化不会影响中期通胀。未来通胀预期、企业的定价意图以及闲置产能的程度与CPI通胀目标的可持续实现一致。这为委员会继续下调OCR提供了背景和信心，且下调速度快于11月的预测。
全球经济活动预计仍将疲软
委员会指出，许多主要贸易伙伴的GDP增长仍低于潜力水平。相比之下，美国经济增长保持强劲。预计2025年贸易伙伴的GDP增长将略有下降。自11月以来，随着美国近期贸易政策公告的发布，全球经济不确定性显著上升。短期内，我们预计经济不确定性的加剧将限制贸易伙伴和新西兰的商业投资。
全球整体通胀略有上升，反映能源价格上涨
委员会讨论了新西兰贸易伙伴的通胀情况。过去一年整体通胀有所下降，但近几个月略有上升。许多贸易伙伴近期整体通胀上升主要归因于燃料和能源价格上涨。市场参与者预计大多数发达经济体的央行将在未来一年继续降低政策利率。市场定价显示，美国政策利率的下降幅度低于11月声明时的假设。
新西兰GDP增长预计回升，减少经济中的闲置产能
委员会讨论了近期国内经济发展情况。国内经济活动仍低于趋势水平，反映了建筑、制造、零售贸易和商业投资等利率敏感行业的活动下降。相比之下，初级部门的活动有所增加。尽管全球增长疲软，新西兰的出口价格保持稳定。牛肉和乳制品市场的全球供应条件支撑了出口价格。再加上新西兰元汇率下降，这将增加新西兰出口部门的收入。
近几个月来，经济活动及时指标（包括一系列商业调查）有所改善。较低的利率和较高的出口收入预计将支持经济增长。由于生产率增长持续疲软和净移民减少，潜在GDP增长受限，预计增长速度将较为温和。根据2024年半年度经济和财政更新，政府支出预计将在中期内占经济的比重下降。
GDP修订更好地解释了过去两年核心通胀的演变
自11月声明以来，GDP数据进行了大幅修订。这些修订显示，2024年新西兰经济活动的水平高于11月的假设。然而，修订也显示新西兰经济在2024年年中经历了更大的收缩。总体而言，经济中存在显著的闲置产能，略高于11月的假设。
新的GDP数据有助于解释过去两年核心通胀和更广泛的产能压力指标的演变。2024年初GDP水平较高与当时高频数据的信号一致。2024年年中GDP的下降也与高频数据更加吻合，这是8月OCR展望下调的因素之一。
就业仍然疲软，但预计今年晚些时候将改善
委员会讨论了新西兰劳动力市场的状况。工资增长放缓，与工人需求下降和CPI通胀下降一致。就业水平和职位空缺下降，反映了经济活动疲软。由于就业增长通常滞后于经济增长，预计今年下半年将有所回升。新西兰的净移民从近年来的高水平显著减少。过去一年移民抵达人数放缓，新西兰人离境人数增加，部分原因是相对于澳大利亚劳动力市场疲软。
较低的OCR继续传导至抵押贷款和定期存款利率
委员会指出，自11月声明以来，新西兰的批发利率普遍下降，原因是OCR下降和经济活动弱于预期。批发利率的下降反映在抵押贷款和定期存款利率的下降上。未偿还抵押贷款的平均利率现已见顶，预计未来12个月将下降，因为借款人将以较低利率重新固定抵押贷款利率。
金融体系保持稳定
委员会一致认为，目前实现通胀目标与维护金融体系稳定之间没有实质性的权衡。一些家庭和企业继续面临财务压力。尽管不良贷款率仍低于过去经济衰退时期的水平，但短期内即使经济复苏，部分财务压力仍将持续。银行体系资本充足，财务状况良好，能够支持客户。
通胀预计将保持在目标区间内
委员会讨论了国内通胀压力。整体CPI通胀和企业在各个时间范围内的通胀预期接近目标中点。核心通胀指标继续向目标中点靠拢。调查显示，家庭通胀预期仍然较高且波动较大。
非贸易品通胀有所下降，但仍处于高位。由于未来12个月内经济中仍存在闲置产能，委员会有信心国内通胀压力将继续缓解。
预计整体通胀将在未来几个季度上升，反映新西兰元汇率下降和油价上涨，但仍将保持在目标区间内。然而，潜在通胀压力预计将继续缓解，年度整体CPI通胀预计在近期油价上涨对通胀的影响减弱后保持在2%的中点附近。鉴于经济中的过剩产能，短期内整体通胀的上升不太可能显著影响工资和价格设定行为。委员会指出，货币政策任务要求其以符合中期通胀目标的方式忽略预计为暂时的通胀干扰。
经济前景面临短期风险
委员会讨论了经济前景的短期风险。委员会指出，尽管较低的利率预计将支撑国内经济复苏，但复苏的速度和时间仍不确定。特别是，2024年6月和9月季度GDP增长的近期修订表明，经济势头比之前测量的要弱得多。委员会指出，国际金融条件收紧对全球增长构成下行风险，特别是对那些债务水平高或实行固定汇率制度的国家。委员会讨论了全球资产市场以及如果高企的盈利预测未能实现或市场参与者重新评估风险偏好，股价下跌的风险。
贸易壁垒增加和更广泛的地缘经济分裂的风险
委员会讨论了贸易壁垒增加带来的风险。中期内，这些贸易壁垒可能会进一步增加。由于潜在变化的时机和规模存在不确定性，目前尚未将其纳入我们的核心预测。鉴于贸易保护被用于追求经济和地缘政治目标，这种不确定性进一步加剧。
贸易壁垒增加将降低全球产能。作为一个小型开放经济体，新西兰无法避免受到这些国际发展的影响。货币政策无法抵消国际贸易壁垒增加的长期负面供应侧影响。更广泛地说，随着地缘经济分裂加剧，全球经济活动可能更容易受到经济冲击的影响。
贸易限制增加可能会减少新西兰的经济活动。但对通胀的影响尚不确定，因为这取决于贸易中断如何通过全球经济传导。此类冲击可能需要时间才能显现，这为委员会提供了灵活应对的空间。任何货币政策反应都将取决于贸易限制对中期通胀压力的影响。
全球经济面临一系列结构性挑战
委员会讨论了中国及更广泛地区经济面临的长期结构性挑战。此外，委员会指出，地缘政治和气候相关风险在中期内带来不确定性。可能会出现更高的相对价格波动性和整体通胀的不可预测性。委员会一致认为，消费者价格通胀接近目标区间中点使其处于最佳位置以应对任何通胀冲击。
委员会同意下调OCR
由于整体CPI通胀接近中点，核心通胀指标向中点靠拢，企业通胀预期稳定，且经济中存在显著的闲置产能，委员会同意进一步下调OCR是合适的。委员会认为，下调50个基点符合其维持低且稳定通胀的任务，同时寻求避免产出、就业、利率和汇率的不必要波动。如果经济条件继续按预期发展，委员会在2025年有进一步下调OCR的空间。2月19日星期三，委员会一致同意将官方现金利率下调50个基点至3.75%。
转载自 一期货
