权威数读｜一周“靓”数 文章转载自 新华财经

美联储主席杰罗姆·鲍威尔（JeromePowell）周五为9月降息敞开大门。他在杰克逊霍尔发表讲话时表示，“基准前景及不断变化的风险平衡，可能有必要调整我们的政策立场。”鲍威尔的讲话既涉及经济前景，也提及美联储新的政策框架。他特意指出，通胀风险仍“偏向上行”，并表示与关税相关的通胀压力“如今已清晰显现”。“我们预计这些影响将在未来几个月逐步累积，”鲍威尔称，“但其时间节点和影响幅度存在高度不确定性。对货币政策而言，关键问题在于这些价格上涨是否可能显著增加通胀问题持续的风险。”在通胀问题上，鲍威尔进一步表示，美联储“不会允许价格水平的一次性上涨演变为持续的通胀问题”。在7月31日结束的最新一次政策会议上，美联储将利率维持在4.25%-4.50%的区间不变。周五鲍威尔发表上述言论后，美国股市大幅上涨。芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）的数据显示，受讲话直接影响，市场对9月降息的概率预期飙升至90%以上。美国国债收益率也随之走低。自上次会议以来，美联储官员的公开声明显示，对于近期经济数据是否有必要降低利率，各方观点仍存在分歧。美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）和克里斯·沃勒（Chris Waller）均对维持利率不变的决定投了反对票，他们上月更倾向于降息。在该决定公布后的几天里，两人均发表公开声明，进一步阐述了自己的观点。而部分地区联邦储备银行行长则持不同态度，例如克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克（Beth Hammack）周四就表示，通胀风险意味着美联储有必要将利率维持在当前水平。在劳动力市场方面，鲍威尔指出，近期数据显示招聘放缓，同时劳动力增长也出现放缓，这形成了“一种特殊的平衡——这种平衡源于劳动力供需两端的显著放缓”。“这种特殊情况表明，就业面临的下行风险正在上升，”鲍威尔表示，“一旦这些风险成为现实，可能会迅速以裁员大幅增加、失业率上升的形式显现。”7月非农就业报告显示，美国经济上月新增7.3万个就业岗位；同时，对5月和6月新增就业人数的修正数据显示，这两个月的初始报告中约有25万个新增就业岗位被下调。过去三个月，美国平均每月新增就业岗位仅为3.5万个。美国总统特朗普一段时间以来一直呼吁降息，且近几个月多次批评鲍威尔。在7月就业数据公布后，特朗普解除了美国劳工统计局（BLS）局长的职务。鲍威尔在讲话中还花了大量篇幅讨论美联储新的政策框架。该框架每五年审核一次，此次调整后，美联储将更聚焦于2%的通胀目标，而非“长期平均2%”的通胀目标。“事实证明，‘有意实现温和通胀超调’的想法已被证明不切实际，”鲍威尔表示，“正如我在2021年公开承认的那样，在我们2020年公布对共识声明的修改后几个月，通胀便开始攀升，而那次通胀既非‘有意为之’，也绝非‘温和’。”美联储新的政策表述称，“美联储重申，根据价格指数年度变化衡量，2%的通胀率……从长期来看，最符合美联储法定的充分就业和物价稳定双重使命。” 转载自 一期货

美国商品期货交易委员会（CFTC）显示，截至8月19日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸减少12468手至141758手。截至8月19日当周，COMEX铜期货投机性净多头头寸增加561手至25105手，COMEX白银期货投机性净多头头寸增加530手至28787手。截至8月19日当周，WTI原油期货投机性净空头头寸增加7331手至11379手，NYMEX、ICE市场的天然气期货净多头头寸增加15855手至220052手。截至8月19日当周，美国投机者将标普500指数CME净空头持仓减少30327手至365804手，股票基金经理将标普500指数CME净多头持仓减少23237手至864075手。截至8月19日当周，投机者将CBOT美国2年期国债期货净空头持仓减少55058手至1324539手，美国5年期国债期货净空头持仓削减57986手至2508383手，美国10年期国债期货净空头持仓增加3293手至945516手，超长期国债期货净空头持仓增加33030手至242162手。截至8月19日当周，日元净多头头寸为77581手，欧元净多头仓位为118745手，英镑净空头仓位为-25185手，瑞士法郎净空头仓位为-27278手。 截至8月19日当周，芝加哥期货交易所（CBOT）玉米投机者将净空头头寸削减14295手至243561手；大豆投机者将净空头头寸削减26940手，至53937手，小麦投机者净空头仓位增加7036手，至107432手。截至8月19日当周，ICE棉花投机者净空头仓位减少3788 手至 58189手，可可投机者净多头仓位减少1994手至 414 手，糖投机者净空头仓位增加8715手，至 130588手，咖啡投机者内将净多头仓位削减 776 手至...

金价周五反弹，美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，他表示：基线前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场，但他并未承诺降息。他在讲话中非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在。他表示，基于市场和调查的长期通胀预期指标似乎仍保持稳定。不会允许价格水平的一次性上涨演变为持续性通胀问题。关税对消费价格的影响现已清晰显现，预计未来几个月这种影响将持续累积，但具体时机与幅度仍存在高度不确定性。关税的影响将相对短暂，属于价格水平的一次性变动。美联储采用新的政策框架，删除了关于追求“通胀在长期内平均达到2%”的表述，以及将就业决策建立在“与最大就业水平的缺口”评估上的表述。现货金涨1.1%，报每盎司3373.89 美元，美国期金上涨1.1%，结算价报3418.50美元，金价本周上涨超1%。 “美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议上再度转向，但与去年相比，这次明显更为谨慎，因为目前通胀正逐步偏离美联储目标，且政策已不如一年前那般紧缩。独立金属交易员 Tai Wong 表示：“鲍威尔在杰克森霍尔的第八次也是最后一次讲话出乎意料地打开了9月降息的快车道，这提振了包括黄金在内的所有资产。”他补充道：“未来几天金价能否突破并维持在3400美元以上，将非常重要。”三菱日联美国宏观策略主管乔治?冈萨尔维斯表示，鲍威尔再次转向降息，就像去年一样，然而，鉴于他们所面临的困境——劳动力市场面临明显的下行风险，但顽固的通胀仍有上行风险——还面临着很多警告。因此，鲍威尔不是预先承诺，而是为很快（可能在9月份）降息开支打开了大门。普京周五在与核科学家的会议上表示，俄罗斯和美国正在讨论包括阿拉斯加在内的北极地区的能源合作。俄罗斯在开发北极自然资源方面拥有专长，例如诺瓦泰克的液化天然气生产业务。“我们正在与美国伙伴讨论在这一领域的合作机会。”特朗普在谈到世界杯期间国际游客访美时表示，俄罗斯总统普京可能会来，也可能不会来。分析师表示，他们仍然认为最佳投资策略是将资金转入贵金属。RJO Futures在一份报告中表示：“坚持持有黄金和白银，并继续通过大宗商品将资金从美元中配置出去。”KCM Trade首席市场分析师Tim...

美元指数周五下跌0.96%，报 97.66 点，美联储主席鲍威尔指出可能在9月会议上降息但未做出承诺，鲍威尔发表讲话前该指数交投于98.7点附近，本周美元指数微跌。美联储主席鲍威尔在杰克森霍尔央行研讨会上的发言强化了市场对9月降息的预期，他表示：基线前景和风险平衡的变化可能需要我们调整政策立场，但他并未承诺降息。他在讲话中非常谨慎，既承认就业市场面临的风险日益增加，又警告通胀压力依然存在。鲍威尔说，虽然劳动力市场似乎处于平衡状态，但这是一种奇怪的平衡，是由于工人的供需两方面都明显放缓造成的，这种不寻常的情况表明，就业的下行风险正在上升。如果这些风险变为现实，它们可能会迅速发生。他表示，美联储面临“严峻形势”。关税对消费者价格的影响现已明显显现，预计未来几个月影响将逐步累积。美联储仍认为，仅凭就业可能超过其最大可持续水平的不确定估算，并不一定需要收紧政策。 多伦多 Corpay 首席市场策略师Karl Schamotta说，鲍威尔的讲话比市场预期的要鸽派得多。他说："美元正在暴跌，9月降息的几率正在上升，市场参与者显然在为即将到来的更多宽松政策做准备。"据芝商所的FedWatch工具显示，交易商目前对美联储在9月16-17日政策会议上降息几率的定价为85%，高于上周五早些时候的72%。他们还将年底前降息的预期幅度从 48 个基点提高到...

美联储的货币政策走向一直是全球经济关注的焦点。周四（8月21日），美联储内部关于是否降息的讨论再度升温，亚特兰大联储主席博斯蒂克、堪萨斯城联储主席施密德、芝加哥联储主席古尔斯比以及波士顿联储总裁柯林斯等关键人物发表了各自的看法，展现出对经济前景的不同判断，整体措辞偏向鹰派，打压了美联储9月份降息预期。在全球顶级央行决策者齐聚怀俄明州杰克逊霍尔参加年度研讨会之际，美联储主席鲍威尔的讲话备受期待，市场希望从中窥探9月政策会议的降息可能性。根据芝商所的FedWatch工具，联邦基金利率期货走势显示，市场预计美联储在9月16-17日会议上降息的概率为71.8%，远低于周三的82%和一周前的95%。经济过渡期的复杂图景博斯蒂克：谨慎降息，警惕不确定性亚特兰大联储主席博斯蒂克在亚特兰大大都会商会发表演讲时明确表示，他预计美联储在2025年内可能仅降息一次，这一预测延续了他年初的判断。然而，他也坦言，当前经济环境充满了不确定性，每一个预测都伴随着“宽广的置信区间”。博斯蒂克指出，当前联邦基金利率（4.25%-4.5%）略具限制性，是否需要调整利率的讨论仍在进行中。他预计今年经济增长将保持温和，但随着2026年美国经济政策逐渐明朗，商业信心有望回升，届时美联储可能将政策立场调整至更中性的水平。博斯蒂克强调，货币政策的连续性和稳定性至关重要。他表示，美联储应避免“反复无常”的政策调整，例如先加息再降息的摇摆做法，这种做法在历史上曾导致公众对美联储履职能力的信心下降。他还提到，过去美联储的政策重点在于降低通胀，但通胀进展并不均衡。近期就业市场出现了一些疲软信号，但他需要更多数据来确认招聘形势是否真正恶化。博斯蒂克将当前经济描述为“处于过渡期”，他试图在这一复杂环境中找到政策的最佳路径。施密德：通胀高于目标，降息需谨慎与博斯蒂克的谨慎乐观不同，堪萨斯城联储总裁施密德对降息持更为保守的态度。在接受CNBC采访时，施密德表示，目前没有急于降息的必要，因为通胀率仍高于美联储2%的目标，劳动力市场也依然稳健。他指出，当前通胀率更接近3%而非2%，美联储需要警惕降息可能对公众通胀预期造成的心理影响。施密德强调，“最后一段路是最难的”，将通胀率降至2%需要格外谨慎的政策操作。施密德的表态是在堪萨斯城联储主办的杰克森霍尔年度研讨会开幕前夕做出的。作为今年有投票权的利率政策制定者，他的观点对9月16日至17日的政策会议具有重要影响。他还提到，尽管近期就业数据略显疲软，但商业领域的乐观情绪正在增强，当前利率水平并未对经济造成显著抑制。这表明，施密德更倾向于维持现有利率，以确保通胀不会因过早降息而反弹。古尔斯比：通胀数据引发降息疑虑芝加哥联储主席古尔斯比的表态进一步凸显了美联储内部的谨慎情绪。在接受彭博电视采访时，他表示，尽管9月政策会议可能采取货币政策行动，但近期通胀数据的变化让他对降息前景有所保留。古尔斯比指出，最新通胀报告显示服务业通胀正在上升，且这一趋势可能并非由关税等外部因素驱动，而是一个潜在的“危险信号”。这让他对是否应立即降息持犹豫态度，担心过早宽松可能加剧通胀压力。柯林斯：对降息持开放态度相比之下，波士顿联储总裁柯林斯则展现出更为灵活的立场。据《华尔街日报》报道，柯林斯暗示她对最快在下个月降息持开放态度。她预计通胀率将在2025年底前继续上升，但到2026年可能恢复下降趋势。柯林斯的观点为市场注入了一丝乐观情绪，表明美联储内部并非完全反对降息，而是需要权衡通胀与经济放缓之间的复杂关系。特朗普的降息压力与美联储的独立性挑战政治压力下的货币政策美联储的决策不仅受到经济数据的驱动，还面临来自政治层面的外部压力。美国总统特朗普及其盟友持续公开呼吁降低借贷成本，试图通过降息刺激经济增长。这种压力在近期尤为明显，尤其是在劳动力市场放缓、特朗普政府快速提高进口关税可能进一步推高通胀的背景下。美联储7月会议记录显示，决策者们已意识到当前经济形势可能带来“十分困难的取舍”。两位理事在7月会议上投票支持降息，显示出内部对政策调整的分歧。鲍威尔讲话备受瞩目在这一关键时刻，美联储主席鲍威尔将于8月22日在杰克逊霍尔研讨会上发表讲话，市场普遍期待他能为9月会议的降息前景提供更明确的信号。此外，鲍威尔预计将发布一个新的美联储框架，解释过去五年通胀急升、就业岗位充足以及不确定性成为常态的经济环境。这一框架可能为美联储未来的政策路径提供指引，同时也将检验美联储在政治压力下的独立性。美联储的艰难抉择与全球影响美联储正站在一个关键的十字路口。一方面，劳动力市场放缓的迹象和特朗普的降息压力要求货币政策更宽松；另一方面，通胀率仍高于目标，且服务业通胀的上升为降息敲响了警钟。博斯蒂克、施密德、古尔斯比和柯林斯的不同表态反映了美联储内部对经济前景的分歧：是优先抗击通胀，还是适度宽松以支持经济增长？这一问题不仅关乎美国经济，也将对全球市场产生深远影响。杰克逊霍尔研讨会为美联储提供了一个重要舞台，鲍威尔的讲话可能为市场提供方向感。然而，无论美联储最终选择何种路径，政策的连续性和稳定性都将是关键。正如博斯蒂克所言，反复无常的政策可能动摇公众对美联储的信心，而施密德和古尔斯比的谨慎态度则提醒我们，通胀的“最后一公里”往往最为艰难。柯林斯的开放态度则为市场保留了一线希望，降息的可能性并未完全消失。 转载自 一期货