增值税留抵退税政策进一步完善，有哪些“变”与“不变”？

周二（8月19日）亚洲时段，现货黄金吸引逢低买盘，脱离前一日触及的两周多低点，目前交投于3336美元/盎司附近，较前一日收盘价3333.73涨幅0.11%，窄幅波动。市场普遍预期美联储将于9月重启降息周期，这成为支撑现货黄金的关键因素。此外，谨慎的市场情绪也推动部分避险资金流向黄金。与此同时，由于市场对美联储激进宽松政策的预期降温，美元正试图延续前一日涨势。另一方面，俄乌和平协议的希望可能限制黄金涨幅。黄金多头或选择等待周三公布的美联储会议纪要，以及美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。市场动向：黄金受益于美联储9月即将降息的押注在上周四美国7月PPI数据（创2022年以来最快环比增速）公布后，交易员已削减对美联储9月大幅降息的押注。此外，密歇根大学周五初步数据显示，美国1年期通胀预期从4.5%升至4.9%，5年期预期从3.4%涨至3.9%。这些数据表明价格压力正在加速回升，强化了美联储维持鹰派立场的理由，进而对现货黄金构成利空。不过市场仍预计9月降息概率接近85%，且年内至少还有两次25个基点的降息，这抑制了美元涨幅并为黄金提供支撑。标普全球评级确认美国主权信用评级为“AA+/A-1+”，维持“稳定”展望。该机构指出，由于结构性利息支出增长和老龄化相关开支上升，美国政府净债务与GDP之比将逼近100%，财政赤字短期内难有实质性改善，但未来几年也不会持续恶化。地缘政治方面，俄罗斯总统普京同意与乌克兰总统泽连斯基举行和平峰会，俄乌冲突出现突破曙光，这可能限制避险黄金的上涨空间。交易员在布局新方向前，或等待更多美联储降息路径的线索。因此市场焦点将转向周三公布的美联储会议纪要及鲍威尔在杰克逊霍尔研讨会上的讲话。此外周四将公布的PMI初值数据也将提供全球经济健康状况的新证据，可能引发现货黄金价格波动。周二全美住宅建筑商协会(NAHB)房产市场指数等住房数据对金价影响有限，但美联储官员言论可能推动美元需求变化，结合整体风险偏好情绪，或为黄金创造短线交易机会。黄金在四小时图上可能面临200周期均线附近的强劲阻力，当前该均线切入位位于3350美元关口前方。（现货黄金现报4小时图，来源：易汇通）从技术面看，4小时图指标略显负面，这要求多头保持谨慎，或需调整近期大幅上涨的仓位布局。因此，金价后续任何上行都可能面临4小时图上100周期简单移动平均线（SMA）附近的强劲阻力，该均线当前切入位在3347-3348美元区间。若突破则需关注隔夜摆动高点3358美元水平，持续上破后现货黄金或进一步挑战3372-3374美元区域。若能延续涨势，金价有望重新站上3400美元整数关口，进而测试本月峰值3408-3410美元区域。下行方面，3325-3323美元区域（即周一触及的两周多低点）料提供初步支撑，跌破后关注3310-3300美元关键区间。若确定跌破该支撑带，现货黄金可能加速下探3283-3282美元水平支撑位，继而测试6月末摆动低点3268美元区域——该位置同时是近三个月来交易区间的下轨，有效下破将为空头提供新的交易动能。北京时间15:04，现货黄金现报3336.33美元/盎司。 转载自 一期货

在全球经济风云变幻的背景下，日本央行的货币政策正站在十字路口。2024年，日本央行行长植田和男以17年来首次加息的果断举措，打破了长期超宽松政策的桎梏，引发市场广泛关注。然而，随着鹰派声音在政策委员会内部逐渐增强，植田却展现出更为谨慎的姿态，试图在通胀压力与经济不确定性之间找到平衡点。与此同时，即将召开的杰克森霍尔会议上，美联储主席鲍威尔的讲话或将成为影响日本央行利率决策的关键变量。日本央行政策风向的微妙转变2024年，日本央行在植田和男的带领下迈出了历史性一步，结束了长达17年的超低利率时代。这次加息标志着日本货币政策的重大转向，结束了由超宽松政策主导的漫长篇章。然而，令人意外的是，曾经推动加息的植田和男，如今却成为政策委员会中最为谨慎的成员之一。他的立场与部分委员日益强烈的鹰派倾向形成鲜明对比。近年来，日本央行政策委员会的构成发生了显著变化。一些原本主张宽松政策的委员逐渐转向中立甚至鹰派立场，而新加入的委员也带来了不同的政策视角。例如，今年1月投票反对加息的中村豊明已于6月退休，其继任者增一行被认为持中性立场。同样，曾主张宽松政策的野口旭也在1月转而支持加息。这种政策倾向的转变，使得委员会内部的鹰派声音逐渐占据上风。然而，植田和男与副行长内田真一依然倾向于鸽派，强调日本经济脆弱性带来的下行风险。植田和男的谨慎领导风格作为日本央行的掌舵人，植田和男展现出对全球经济局势的敏锐洞察力。他尤其关注美国经济走势及其对日本的影响。即将于本周召开的杰克森霍尔年度研讨会备受瞩目，美联储主席鲍威尔对美国经济的评估以及有关下一次降息的信号，将为日本央行的政策审议提供重要参考。植田的谨慎态度在日本央行最近发布的展望报告中尤为明显。报告中一项分析指出，美国关税政策可能对日本经济造成冲击，这使得下一次加息的时机变得更加复杂。一位了解日本央行内部想法的消息人士透露，尽管日本与美国达成的贸易协议降低了部分关税不确定性，但风险依然存在。另一位消息人士也表示，日本央行对经济前景持乐观态度还为时过早。植田的谨慎立场反映了他对全球经济不确定性的深刻担忧，特别是出口和资本支出可能面临的压力。这种态度在一定程度上制约了那些呼吁进一步加息的鹰派委员。鹰派力量的崛起与挑战在日本央行政策委员会中，鹰派力量正悄然壮大。田村直树、高田创和小枝淳子三位委员因近期公开警告食品价格上涨可能引发更广泛的通胀而被市场视为鹰派代表。此外，副行长冰见野良三更直言不讳地指出，长期维持实际负利率是不正常的，他被认为是央行领导层中最具鹰派色彩的人物。7月会议纪要显示，食品通胀居高不下，部分委员警告可能出现第二轮通胀效应，这为进一步加息提供了依据。然而，植田和男在会后为缓慢加息辩护，强调基础通胀仍低于央行2%的目标，内需和薪资增长尚未稳固。这种鸽派立场与鹰派委员的激进态度形成鲜明对比。尽管鹰派力量有所增强，但植田和男在委员会中的领导力依然稳固。自1998年现行委员会框架确立以来，行长的政策提案从未被否决。核心部门工作人员的支持进一步巩固了植田的权威。一位前日本央行官员爱宕伸康表示，目前的委员会中缺乏能够挑战植田的强硬派，鹰派委员很难违背行长的意愿推动加息。外部不确定性与内部压力并存日本央行面临的不仅是内部政策分歧，还有外部经济环境带来的复杂挑战。尽管日本与美国达成的贸易协议降低了主要汽车出口产品的关税，但华盛顿方面并未明确削减关税的具体时间表。许多分析师预测，随着美国关税影响的加深，日本出口将在今年晚些时候面临更大压力。即便鹰派委员也对此表达了担忧，认为加息决策需要更加谨慎，以应对潜在的经济风险。与此同时，国内通胀压力正在积聚。食品价格的持续上涨引发了第二轮通胀效应的担忧，这为鹰派委员提供了加息的理由。然而，植田和男更倾向于等待更多数据，以评估全球经济是否能够承受美国关税的冲击。这种谨慎态度不仅反映了他对日本经济脆弱性的关注，也体现出央行内部对未来几个月出口和资本支出可能恶化的普遍担忧。未来展望：植田的领导力能否继续主导？尽管日本央行政策委员会的鹰派倾向日益明显，但植田和男的谨慎立场和强大领导力使得加息决定仍将保持审慎。前日本央行审议委员木内登英指出，如果植田对美国经济企稳的信心增强，日本央行可能会在年内考虑加息。然而，当前全球经济的不确定性以及国内经济的脆弱性，使得植田更倾向于稳扎稳打，避免激进的政策调整。在即将召开的杰克森霍尔会议上，鲍威尔的讲话将为日本央行的下一步决策提供重要线索。植田和男如何平衡鹰派压力与鸽派立场，如何在全球经济动荡中为日本经济找到稳健的发展路径，将是市场关注的焦点。可以预见，在植田的领导下，日本央行将继续以审慎的态度应对通胀与经济增长的双重挑战，力求在不确定性中找到平衡。日元的短期走势可能在谨慎的货币政策和全球经济不确定性之间摇摆。植田和男的鸽派领导力限制了激进加息的可能性，短期内日元可能面临贬值压力，尤其是在美元强势或出口放缓的背景下。然而，若全球风险事件触发避险需求，或国内通胀显著超预期，日元仍有升值空间。投资者需密切关注日本央行政策动向、美国经济数据以及全球市场风险偏好的变化。北京时间13:50，美元兑日元现报147.41/42。 转载自 一期货