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随着全球经济格局的不断变化，美国经济正面临前所未有的挑战。摩根大通周三（6月25日）最新发布的年中展望报告为我们揭示了2025年美国经济的潜在风险与机遇。报告指出，受贸易政策尤其是关税上调的影响，美国经济可能陷入“滞胀式”放缓，衰退风险高达40%。与此同时，美元前景黯淡，美联储降息节奏或将放缓，但美国股市却有望在科技与人工智能的推动下继续攀升。关税冲击下的经济放缓：滞胀风险悄然逼近摩根大通的分析师在报告中明确指出，美国近期推行的贸易政策，尤其是大幅上调关税的措施，将对经济增长构成显著威胁。关税的提高不仅会推高国内物价水平，重新点燃通胀压力，还可能导致全球供应链进一步承压，从而拖累全球经济增长。报告预计，2025年美国国内生产总值（GDP）增长率将仅为1.3%，相较年初预测的2%大幅下调。分析师强调，关税引发的“滞胀效应”是下调增长预期的核心原因，即经济增长放缓与通胀上升并存的局面。这种滞胀环境将使美国经济在下半年面临更大的不确定性，衰退的可能性高达40%。与此同时，全球经济也难以独善其身。关税壁垒可能削弱国际贸易活力，进一步压缩出口导向型经济体的增长空间。摩根大通警告，如果美国经济陷入衰退，其溢出效应可能波及全球市场，尤其是依赖美国市场的国家和地区。美元前景承压：全球货币格局或将重塑在经济增长放缓的背景下，摩根大通对美元的前景持悲观态度。报告指出，美国经济增速的减弱将削弱美元的吸引力，而其他国家为刺激经济增长推出的宽松政策将提振非美元货币的表现，包括部分新兴市场货币。这种趋势可能导致美元在全球外汇市场中的主导地位受到挑战。此外，美国国债市场的供需格局也在发生变化。随着美国国债规模持续扩大，外国投资者、美联储以及商业银行对国债的需求占比预计将下降。这可能导致投资者对美国国债的期限溢价上升，预计未来将增加40至50个基点。尽管如此，摩根大通认为，美国国债收益率不会重现今年上半年那样的剧烈波动。报告预测，截至2025年底，美国两年期国债收益率将达到3.5%，而10年期国债收益率将升至4.35%，相较周三的3.8%和4.3%略有上升。美联储降息节奏放缓：市场预期分歧加剧在货币政策方面，摩根大通预计美联储将在2025年12月至2026年春季期间逐步降息，总计降息幅度为100个基点。这一降息节奏明显慢于市场预期。根据利率期货交易员的预测，美联储可能在今年内实施两次各25个基点的降息。然而，摩根大通的分析师认为，只有当经济衰退或经济放缓幅度超出预期时，美联储才会采取更为激进的降息措施以稳定市场。这一预测反映了美联储在高通胀与经济增长放缓之间的艰难平衡。关税政策引发的通胀压力可能限制美联储的降息空间，而经济增长的疲软又要求货币政策提供更多支持。这种两难局面将使美联储的每一次决策都备受市场关注。股市韧性犹存：科技与AI驱动新高尽管经济前景充满不确定性，摩根大通对美国股市的态度依然乐观。报告指出，美国消费者和整体经济的韧性为股市提供了坚实支撑。特别是在科技和人工智能领域的强劲基本面驱动下，美国股市有望继续创下新高。此外，系统性投资策略的持续买入以及主动投资者在市场回调时的逢低买入行为，也将为股市提供额外的上升动力。然而，报告也提醒投资者警惕政策和地缘政治风险。如果发生重大突发事件，例如贸易战升级或地缘政治冲突加剧，股市的上涨势头可能受到威胁。因此，投资者需要密切关注外部环境的变化，以更好地把握市场机会。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 美元指数本周经历了前所未有的疲软，创下了自2022年2月以来兑主要贸易伙伴货币的最低估值。连续四天的下跌是美元自今年3月以来最持续的弱势，在贵金属市场造成了连锁反应，并显示出在美联储政策预期不断变化的背景下机构潜在的复杂头寸策略。美元连续四个交易日下跌，反映出货币政策的不确定性和政治动态的共同作用，其超出了传统的货币估值模型。美元指数回落至2022年2月的水平，标志着对美元强势假设的根本性重新校准，这是由超越传统经济指标的多方面压力推动的。关键的观察框架揭示了多重并发的影响，包括美联储政策沟通缺口、政治继任不确定性效应、机构头寸调整和跨货币相对价值调整。这一技术突破表明，在结构性不确定性的背景下，机构投资者正在重新评估美元头寸，为复杂的多维投资策略创造了机会。鲍威尔主席的半年度国会证词引起了市场明显的失望，因为他谨慎的做法未能与交易员对鸽派政策信号的预期一致。鲍威尔重申了美联储的“观望”态度，没有就7月份可能的利率调整提供明确的指导，这造成了一个政策真空，外汇市场将其解读为长期的限制性货币条件。缺乏明确的鸽派沟通反常地削弱了美元，表明市场参与者已经为更宽松的言论做好了准备。《华尔街日报》报道称，美国总统特朗普考虑最早于9月宣布鲍威尔的继任者，这给货币政策预期带来了政治上的不确定性。传统的三到四个月的过渡时间可能会加速，这可能会从根本上改变美联储的独立性动态，并在实际领导层换届前几个月就产生预期的政策影响。围绕利率政策的政治压力创造了一个复杂的环境，在这个环境中，市场预期包括政治继任概率，央行信誉面临外部挑战，政策连续性假设需要重新校准，机构独立性成为一个市场变量。这些动态表明，外汇市场正在定价超出了传统经济基本面的政治风险溢价。黄金对美元疲软的温和反应揭示了超越反向相关假设的市场动态。尽管美元大幅贬值，但金价保持平稳，这表明如果没有美元疲软，贵金属价格将大幅下跌。黄金期货和现货市场之间的差异提供了对市场预期的洞察。黄金期货跌破50日简单移动均线，目前技术水平为阻力位，与现货金回升至这一关键技术门槛上方形成鲜明对比。这种差异暗示了近期看涨现货头寸预期和中期期货市场谨慎态度。当前的市场环境表明，货币与贵金属之间的传统线性关系需要重新校准，以适应政治和政策变量。美元指数日线图 来源：易汇通现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间13:03，现货黄金现报3295.17美元/盎司。

新华社权威快报｜我国拟立法健全社会救助体系 文章转载自 新华财经

上周六（6月21日）美国联合以色列对伊朗关键核设施发动了自1979年伊斯兰革命以来规模最大的西方军事行动，彻底点燃了中东地区的火药桶。伊朗誓言不惜一切代价进行报复，甚至考虑关闭霍尔木兹海峡，这一全球石油运输命脉的举动可能引发油价暴涨和全球经济动荡。与此同时，美国内部反战抗议此起彼伏，国际社会呼吁停火，联合国安理会紧急开会讨论局势。全世界都在紧张地等待伊朗的下一步行动。一、冲突爆发：美国空袭伊朗核设施，震惊全球掩体炸弹精准打击，伊朗核计划受重创6月21日，美国向伊朗福尔多核基地上方的山峰投掷了重达3万磅的掩体炸弹，意图摧毁伊朗核计划的核心设施。这是美国与以色列联手对伊朗采取的军事行动中最具破坏力的一次，标志着西方与伊朗关系进一步恶化。美国副总统万斯在公开讲话中表示，此次行动并非旨在与伊朗全面开战，而是精准打击其核计划，成功将伊朗的核武器研发进程推迟了数年。然而，这一行动引发了伊朗强烈反弹，德黑兰当局誓言将以“最大决心”进行自卫。伊朗与以色列针锋相对，导弹互射加剧紧张在空袭发生后，伊朗迅速向以色列发射了多枚导弹，造成特拉维夫数十人受伤，多栋建筑被夷为平地。以色列也不甘示弱，其战斗机迅速反击，袭击了伊朗西部的军事目标。伊朗媒体报道称，双方仍在持续交火，冲突有进一步扩大的风险。伊朗外长阿拉格齐在伊斯坦布尔发表讲话时表示，伊朗将考虑“所有可能的应对措施”，并明确表示在采取报复行动前不会重返外交谈判桌。二、伊朗的报复威胁：霍尔木兹海峡成全球焦点关闭海峡的“核选项”，全球石油供应岌岌可危伊朗议会迅速通过了一项关闭霍尔木兹海峡的提案，这一海峡是全球近四分之一石油运输的必经之地，连接伊朗、阿曼和阿联酋的狭窄水域每天承载着数百万桶原油的运输。伊朗新闻电视台报道称，该措施尚需最高国家安全委员会批准，而该委员会由最高领袖哈梅内伊任命的官员领导。一旦海峡关闭，全球石油供应将面临严重中断，可能导致油价飙升，重创世界经济。非常规报复手段，网络攻击与轰炸风险并存安全专家指出，伊朗可能不仅限于关闭海峡，还可能通过网络攻击、无人机袭击或支持代理人发动恐怖活动等方式进行报复。伊朗最高领袖政治顾问沙姆哈尼在社交平台X上发文称，“主动权掌握在精明行事的一方手中，意想不到的事情还会继续发生。”这一表态暗示伊朗可能采取出人意料的报复行动，令全球安全局势更加扑朔迷离。三、美国的强硬姿态与内部争议特朗普呼吁伊朗“求和”，却引发政权更迭猜测美国总统特朗普在Truth Social平台上发表长篇帖子，呼吁伊朗放弃报复行动，并警告若伊朗继续挑衅，“未来的攻击规模将更大、更致命”。他还提到“政权更迭”一词，称“如果伊朗现政权无法让伊朗再次伟大，为什么不进行政权更迭呢？”尽管美国国防部长赫格塞思澄清此次行动的目标是摧毁伊朗核计划而非推翻政权，特朗普的言论依然引发了外界对美国真实意图的猜测。反战抗议席卷美国，国土安全部警告威胁加剧在美国国内，空袭行动引发了大规模反战抗议，多座城市的民众走上街头，谴责政府挑起战争。美国国土安全部发布报告称，“美国的威胁环境已显著加剧”，并在主要城市加强了警力巡逻，尤其是在宗教、文化和外交场所周边增派了资源。此外，美国国务院已命令驻黎巴嫩的雇员家属撤离，并建议其他中东地区的美国公民保持低调或限制旅行。四、国际社会的反应：停火呼声与外交僵局联合国安理会紧急开会，俄中巴提议停火联合国安理会于周日（6月22日）召开紧急会议，讨论美国对伊朗核设施的打击行动。俄罗斯、中国和巴基斯坦联合提议通过一项决议，呼吁中东地区立即无条件停火。联合国秘书长古特雷斯警告称，美国的轰炸标志着中东局势的“危险转折”，呼吁各方停止军事行动，尽快恢复关于伊朗核计划的谈判。然而，伊朗外长明确表示，在报复行动完成前，外交途径已被搁置。航空安全风险上升，多国航班取消一个监测飞行安全风险的组织警告称，美国的空袭可能对中东地区的航空运营商构成威胁。受此影响，6月23日和24日的部分航班已被取消，多个国家建议公民避免前往该地区旅行。五、结语：中东局势前途未卜，金价油价或迎剧烈波动国际社会对冲突升级的担忧进一步加剧，周一美国股指期货一度大跌近1%，美原油一度跳涨6%，金价一度跳涨近30美元，不过，美国股指期货跌幅收窄，金价和油价也回吐了大部分涨幅，凸显市场观望情绪渐浓。分析师指出，这场突如其来的冲突不仅让中东局势陷入空前紧张，也为全球经济和金融市场蒙上了一层阴影。伊朗若关闭霍尔木兹海峡，全球石油供应将受到严重冲击，油价可能在短期内飙升至每桶100美元以上，甚至更高。与此同时，地缘政治风险的上升将推动投资者转向避险资产，黄金价格预计将迎来新一轮上涨。短期内，金价可能突破每盎司3500美元的历史高位。然而，冲突的长期影响仍取决于伊朗的报复力度、美国的后续行动以及国际社会的调解成效。全球经济正站在十字路口，未来的每一步都至关重要。北京时间07:50，现货黄金现报3372.04美元/盎司。 转载自 一期货