北水动向|北水成交净买入63.02亿 科网股、创新药概念继续分化 建设银行(00939)再获北水加仓

下周外汇市场看点密集，焦点落在美国的非农就业报告上（7月3日），可能决定美联储接下来的政策走向，进而影响美元强弱。英镑受服务业回暖支撑但政局不稳隐忧犹在，欧元则受制于通胀数据的不确定性。日元方面，短观调查或左右市场预期，加上避险情绪也在发挥作用。澳元和加元继续跟随经济数据和大宗商品波动。整体来看，是一周充满变量的行情，汇市可能迎来新一轮剧烈波动。美元：非农在即，政策预期临近拐点近期美元整体呈现回落态势，主要受到市场对年内美联储降息预期升温的影响。尽管当前联储内部保持谨慎基调，主席鲍威尔在国会证词中强调经济扩张与就业市场依旧稳健，通胀仍处高位，展现出对当前政策路径的坚定。但内部已有松动迹象：如Bowman与Waller两位官员释放偏鸽信号，表示支持宽松政策方向。这种分歧为美元走势增添不确定性。从政治层面看，特朗普加大对美联储的施压，试图引导货币政策向宽松倾斜，若其提前公布鲍威尔继任人选，或令市场产生“影子主席”效应，进一步扰动美元定价。此外，特朗普重启关税政策的言论也可能推升通胀，压缩联储操作空间。联储政策的独立性与中立性正受到双重挑战。市场焦点集中在下周四公布的6月非农就业报告。由于独立日假期提前，数据发布时间较常规提前一天，更显关键。分析认为若就业仍显示强劲增长，将强化紧缩预期并支撑美元；反之，若失业率上升或薪资放缓，市场对降息定价将大幅前移，美元或承压。英镑：数据向好难掩政治隐忧英镑近期表现坚挺，对主要货币维持升势，部分受益于英国服务业的强劲表现。最新6月PMI初值显示，服务业扩张势头明显，为经济注入动能。然而，CBI零售销售大幅走弱，消费信心依旧脆弱，说明复苏并不均衡。货币政策方面，英国央行维持利率不变，但行长贝利指出劳动力市场已出现降温迹象，薪资增长受限于税收压力，暗示降息可能性上升。市场对下次会议降息预期增强，分析认为若下周一季度GDP终值低于预期，英镑短期或出现修正。政治风险不容忽视。工党内部因福利改革方案产生分歧，逾百名议员签署反对修正案，若通过将对首相斯塔默构成实质打击。分析认为当前市场对稳定政局高度敏感，任何内部动荡都可能动摇交易员信心，对英镑形成拖累。日元：短观数据或打破沉寂日元目前处于政策真空与避险需求之间的拉锯状态。虽然日本通胀连续三年高于目标，但日本央行仅上调利率60个基点，显露其对加息仍极为克制。理事田村直树近期表态鹰派，呼吁更果断加息，但市场对此回应有限，年内加息预期尚未形成气候。东京6月CPI数据走软，暗示全国通胀可能回落，加剧市场对政策不作为的担忧。焦点转向下周的短观调查，该报告将反映第二季度制造业和非制造业企业信心，若数据转好，有望为日元注入支撑力量。同时，日元作为避险货币仍具吸引力。分析认为若全球市场风险情绪升温，日元或遭抛售；反之，在地缘风险或避险需求增强的背景下，日元可能重新走强。欧元：通胀数据牵动利率神经欧元走势受制于欧元区内部分化的经济表现。6月PMI数据显示，服务业逐步回暖，但制造业依旧疲软，整体复苏势头偏弱。市场关注下周公布的HICP初值，作为欧洲央行判断通胀路径的关键指标，该数据将直接影响对10月是否降息的预期。分析认为若通胀有所反弹，将削弱市场对宽松政策的信心，利多欧元；若数据继续走软，则利率路径下行压力加大，可能引发欧元下跌。欧洲央行首席经济学家连恩近日表示，通缩风险基本解除，但服务业存在结构性通胀压力，整体表态趋于鸽派。此外，欧盟委员会主席冯德莱恩面临议会不信任投票。尽管通过概率不高，但其为拉拢支持可能向极端派别妥协，引发政策方向不确定，对欧元构成额外压力。澳元与加元：数据与大宗商品博弈澳元受到国内经济数据和商品价格双重牵引。6月PMI表现出经济扩张势头，服务业尤为亮眼。下周公布的零售销售和建筑许可数据将是短期走势的重要风向标。若数据继续改善，将为澳元提供支持。不过，贸易顺差可能缩小，加之CPI降温为澳洲联储维持鸽派立场提供理由，限制澳元上行空间。此外，与其他商品货币类似，澳元对全球风险情绪变化高度敏感。加元方面，关注焦点集中在油价与贸易动向。近期油价在中东停火消息影响下回撤，但若OPEC发出减产信号，油价反弹可能为加元提供支撑。国内通胀依然顽固，令加拿大央行维持谨慎立场，市场普遍预期9月前不会降息。分析认为若美加贸易摩擦升级，通胀风险将加剧，延缓宽松节奏。 转载自 一期货

周五（6月27日），北京时间20:30，美国商务部经济分析局公布了5月个人消费支出（PCE）物价指数数据，引发市场广泛关注。作为美联储最关注的通胀指标，5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于市场预期的2.6%，前值为2.5%；整体PCE物价指数年率则为2.3%，符合预期，前值为2.1%。与此同时，5月个人消费支出数据意外疲软，个人支出月率下降0.1%，低于预期的0.1%增长，前值为0.2%；个人收入月率下降0.4%，远不及预期0.3%，前值为0.8%。这些数据揭示了美国经济在通胀与消费动能之间的复杂博弈，叠加关税言论引发的市场避险情绪，投资者对美联储货币政策路径的预期进一步分化。市场背景与数据概述进入2025年二季度，美国经济面临多重压力。年初以来，美联储连续四次会议维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，市场对降息时点的猜测集中在9月，部分交易员甚至押注2025年将有三次降息。然而，关税言论导致的进口激增和提前消费行为扭曲了经济数据，首季GDP年化增长率萎缩至-0.5%，消费支出增速仅0.5%，创疫情以来最差表现。5月PCE数据公布前，市场普遍预期核心PCE年率将保持在2.6%，整体PCE年率为2.3%，但实际数据超出预期，显示通胀压力依然存在，而消费疲软则加剧了滞胀担忧。市场即时反应PCE数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数短线下挫约10点，反映市场对通胀超预期但消费疲软的复杂情绪。现货黄金在数据公布后走低大约10美元，最低触及3269.89美元/盎司。美国短期利率期货早前跌幅有所收窄，两年期国债收益率从高位回落，最新报3.733%，日内上涨1.7个基点，两年期与十年期国债收益率差温和扩大至52.1基点，显示市场对短期经济前景的谨慎态度。数据公布前，部分散户和机构对PCE数据抱有不同预期。有散户交易者在在数据公布前预测，核心PCE可能与前值2.5%持平，认为数据若变化不大，美联储7月降息可能性较低，市场走势将保持平稳。若PCE低于或符合预期，降息情绪可能升温，推动风险资产反弹。美联储降息预期的调整5月PCE数据的超预期表现进一步削弱了市场对短期内降息的信心。核心PCE年率从2.5%升至2.7%，月率从0.1%升至0.2%，显示通胀压力并未如预期般放缓。美联储主席鲍威尔在本周早些时候已明确表示，需要更多时间评估关税言论对物价的影响，当前数据显然未能为7月降息提供足够支撑。有机构指出，核心PCE达3.5%的极端预测虽未成真，但2.7%的读数已足以让降息预期“破灭”，并警告加息预期可能抬头，经济正滑向滞胀深渊。相比之下，年初1月PCE数据（核心PCE同比2.65%，符合预期）曾短暂缓解市场对通胀的担忧，推动美股反弹，而5月数据的超预期则令市场情绪转向谨慎。消费数据的意外疲软进一步复杂化了市场判断。5月个人支出月率下降0.1%，实际消费支出月率下降0.3%，均低于预期，反映消费者在关税言论和通胀压力下信心不足。年初以来，提前消费行为推高了进口，导致一季度商品贸易赤字创纪录，拖累GDP增长。机构观点认为，消费疲软可能预示二季度经济增速进一步放缓，叠加通胀韧性，美联储可能继续保持高利率以抑制需求。市场情绪与走势影响PCE数据公布后，市场情绪明显分化。短期来看，美元指数的回落和国债收益率的波动反映了投资者对通胀与增长前景的重新评估。贵金属价格的下跌显示避险情绪有所消退，然而，散户情绪偏向悲观。从降息预期看，9月降息概率虽在数据公布前小幅上升，但通胀超预期令市场对降息节奏的信心出现分化。年初以来，关税言论多次推高通胀预期，5月数据的超预期进一步强化了“更高更久”的利率预期。机构分析指出，企业在关税生效前囤积库存，导致通胀暂时温和，但6月起物价可能加速上涨。核心PCE月率0.15%、年率2.6%的预期被2.7%的实际数据打破，降息预期短期受挫。交易员对2025年降息三次的押注有所升温，但需警惕通胀数据进一步超预期对长期预期的冲击。未来趋势展望展望未来，市场将密切关注6月消费者物价指数（CPI）数据和美联储7月议息会议。5月PCE数据的超预期表现可能预示通胀短期内难以快速回落，消费疲软则增加了经济滞胀的风险。若后续数据继续显示通胀韧性和消费放缓，美联储可能在9月前维持利率不变，甚至不排除年底加息的可能性。对于交易员而言，短期内美元指数和国债收益率的波动仍是关键变量，贵金属和美股的走势则需警惕通胀预期的进一步升温。长期来看，关税言论对经济的扭曲效应仍需时间消化。消费支出的疲软可能拖累二季度GDP增长，而通胀的持续韧性将考验美联储的政策平衡能力。市场需警惕俄乌局势等地缘政治风险对大宗商品价格的潜在推高作用，这可能进一步加剧通胀压力。 转载自 一期货