黄金突破3200：通胀放缓VS贸易紧张，后市风向何处？

周五(4月11日)，美国劳工统计局公布的3月生产者价格指数（PPI）数据引发市场广泛关注。数据显示，3月PPI月率意外下降0.4%，远低于市场预期，而2月修正后为上涨0.1%。同比来看，3月PPI上涨2.7%，较2月的3.2%进一步放缓，也低于市场预期的3.3%。核心PPI（剔除食品和能源）月率下降0.1%，年率从2月的3.5%降至3.3%。分析指出，能源产品成本大幅回落是PPI下滑的主要驱动因素，但市场对未来通胀的担忧情绪依然存在。美元承压，美债收益率波动数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数（DXY）在美洲时段持续承压，北京时间20:37左右跌幅扩大至1.2%，报99.65，盘中一度触及三年低点99.02。美元走弱反映了市场对通胀放缓的直接解读，叠加对经济前景的谨慎情绪。美债市场同样出现波动，10年期美债收益率在数据公布后缩减涨幅，最新上涨4.1个基点至4.433%，而两年期美债收益率则持平于3.845%，显示市场对短期利率预期的分歧。黄金和原油等大宗商品价格则表现不一。金价在数据公布后小幅走高，反映避险情绪的短暂升温，但随后因美元波动而回吐部分涨幅。原油价格则因能源成本下降的信号而承压，WTI原油期货在北京时间21:00左右报每桶85美元附近，日内下跌约1%。美股三大股指开盘后走势震荡，道指和标普500指数在数据公布后一度下挫，但随后因科技股反弹而收窄跌幅。美联储降息预期：6月重启降息概率上升3月PPI数据的意外下滑为美联储的货币政策路径增添了新的变数。知名机构分析师Eren Sengezer指出，“生产者价格通胀在3月意外放缓，这可能进一步降低市场对美联储继续维持高利率的预期。”结合此前公布的3月消费者价格指数（CPI）显示航空票价、酒店等服务价格下降，通胀压力呈现缓和迹象。市场普遍预计，美联储将在6月恢复降息，年内累计降息幅度可能达到100个基点，目前基准利率维持在4.25%-4.50%。然而，美联储3月18-19日的会议纪要显示，决策者对经济面临的高通胀与增长放缓双重风险保持警惕。一位不愿具名的华尔街分析师表示，“尽管PPI数据短期内缓解了通胀压力，但国内需求疲软可能预示着经济动能减弱，这对美联储来说是个两难选择。”市场对降息节奏的预期因此变得更加敏感，若后续数据继续显示通胀放缓，6月降息的概率将进一步巩固。市场走势影响：短期波动与长期不确定性并存从市场走势看，PPI数据引发的即时反应更多集中在美元和美债收益率的调整上。“美元指数跌至三年低点99.02后略有反弹，但整体熊市倾向未改，技术指标显示卖压依然强劲。”美元走弱短期内可能为黄金和欧元等资产提供支撑，但长期走势仍需观察后续经济数据和政策信号。大宗商品市场则面临复杂影响。一方面，能源价格回落缓解了生产端成本压力，原油和天然气价格短期内可能继续低位震荡。另一方面，市场对未来通胀的担忧情绪升温，知名机构分析师警告，“未来几个月通胀可能因外部因素回升，这将对商品价格形成潜在推力。”黄金作为避险资产的吸引力可能在不确定性加剧时进一步增强，但需警惕美元反弹带来的压制。股市方面，标普500和纳斯达克指数的短期波动反映了投资者对经济前景的矛盾情绪。一位纽约对冲基金经理评论称，“PPI下滑短期内利好成长股，但如果经济放缓信号加剧，周期性板块可能面临更大压力。”长期来看，市场走势将取决于通胀与增长的动态平衡。若通胀持续放缓且经济数据未现明显恶化，风险资产可能迎来喘息机会；但若增长放缓超预期，市场可能转向防御型资产配置。关注后续数据与政策信号总体来看，3月PPI数据的意外下滑为市场注入了新的不确定性。美元承压、美债收益率波动以及大宗商品价格的分化，均反映了投资者对通胀与经济前景的重新评估。美联储6月降息预期有所升温，但政策路径仍需更多数据验证。短期内，市场可能延续震荡格局，交易者需密切关注后续就业、零售等数据的指引，以把握潜在的趋势性机会。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 股指：从我们构建的拥挤度指数来看，在巨量流动性推动的持续大涨之后，各宽基指数和一级行业几乎都出现了显著的交易拥挤状态。好的一面是，历史上只有在“牛市”期间才会出现这样行业和指数集体显著过于拥挤的情况。而不好的一面则是，短期的调整或难以避免，在短期积累了大幅涨幅的背景下，调整的幅度也将较大。微观层面，需要进入增量博弈的思维。本轮针对提振A股政策的发力从2023年7月开始，经过了政策指引、限制资金流出、“国家队”下场提供流动性、政策创新明确增量预期这四个阶段，在居民投资A股热情被激活的背景下，市场已经进入了显著的增量博弈，当前的调整主要是在消化前期解套盘的压力，政策创新的5000亿互换便利和3000亿股票回购增持专项再贷款还未大规模进场。本轮行情政策层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的持续低迷是核心拖累，现金流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率持续偏低的根本，而内需是问题的关键。消费持续低迷以及地产去库进度较慢是内需不足的核心因素，消费和地产低迷的背后是居民信贷增长的乏力，疫情期间释放的流动性最终大部分流向了个人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民经济行为。近期，A股市场微观流动性大幅净流入，结构方面，中散户、杠杆资金和股票ETF大幅净流入，其中，股票ETF的净流入中，一改以往沪深300指数ETF净流入为主的态势，创业板和科创板相关ETF净流入规模较大，并非是以往“国家队”的买入偏好，显示出居民端的买入热情在赚钱效应的影响下已出现非常明显的改善。历史上看，流动性博弈是A股的主要特征（A股微观流动性（MA4）与万得全A的走势相关性较高），在市场已经进入增量博弈的背景下，保持对A股市场乐观的判断。长期来看，增量博弈的格局已经形成，中散户的买入热情远未至极端的水平，而杠杆资金的流入也还较为克制，在赚钱效应的刺激下，资金层面还有较大的发酵空间。由于疫情期间，我国的流动性（M2）投放最终大部分流向了个人存款中，导致了在9月A股的大幅上涨之前M2中的个人存款/中证全指自由流动市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在国内低利率，资产配置荒的背景下，不要低估潜在增量资金的规模。当下的调整，可能是多头较好的入场或加仓的机会。国债：昨日国债期货震荡收涨，30年期主力合约涨0.13%，10年期主力合约涨0.10%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约平收。近期负债端切换导致债市波动加大，震荡行情下债券回归中性。昨日LPR报价利率公布，5年期和1年期LPR报价均下调了25bp，本次降息在市场预期之内，但降息幅度是近年来幅度最大的一次，表明了本轮稳增长政策的态度。由于此前市场对降息已经有充分预期，本次降息落地后对市场的影响较为有限。短期内市场还是更关注财政增量政策以及基本面是否能延续改善。单边策略上建议保持谨慎，可逢回调做多。当前各期限国债期货主力合约基差均处于历史偏低水平，可关注基差走阔机会，尤其是中长端品种。贵金属：近日，在美元、美债利率强势反弹的背景下，内外黄金价格均再创新高，表明市场交易逻辑出现变化。中东地缘政治风险持续发酵、特朗普当选概率提升以及多国央行公开表示计划增持都或多或少对金价形成一定抬升的作用。同时，美国经济数据表现持续偏强，即使油价明显回落，长债定价的通胀预期并未打破回升的趋势，全球经济滞涨风险依然存在。因此，近一个月以来，黄金的表现明显优于美债。此前人民币升值期间，内盘金价一直处于折价的区间，但近期美元走强，驱动内外盘价差明显修复。短期内，黄金或仍具备向上空间，建议多头继续持有，注意避免追高，等待逢高止盈的机会。白银已经开启补涨，如果风险偏好持续回暖，可考虑战术性做多。铁矿石：上周外矿远端供应相对走弱，到港偏强，疏港量虽也有小幅上行，但增速始终不及供应，港口交投情绪下行，45港口库存继续上行。另一方面，钢厂进口矿库存亦呈现上行态势，需求端铁水连续第八周上行，但增量斜率趋缓，进口矿日耗增幅较弱。目前，基本面来看，铁矿石供减需弱增——供应虽走弱、但同期依然强势，需求虽走强、但同期依然弱势；钢厂积极复产，营业数据持续回升，但在终端对铁水承接能力未有显著改善的情况下，基本面仍承压，关注钢材去库以及钢厂即时利润走势。另外，受宏观利好不及预期影响，上周盘面继续下行，当前黑色交易者情绪相对敏感，多空博弈激烈，价格以宽幅震荡看待。PX：周五原油价格低位弱势震荡，今天石脑油价格小幅反弹，11月MOPJ估价654美吨，较上周五下跌3美元/吨；PX估价在848美元/吨，与上周五持平。实货成交3单 ，两单12月亚洲现货均在845成交（均为BP卖给荣盛），一单1月亚洲现货在852成交（恒力卖给嘉能可）。PX期货主力合约弱势震荡，收盘下跌0.26%。供应：九江石化90万吨装置于9号附近前道装置意外停车，10.18日前道装置重启，PX负荷提升；浙江石化一条250万吨装置因前道装置故障于9月底停车，10.11日左右重启；其他装置相对稳定，国内装置开负荷提升1.8至83.4%；国内供应仍维持高位。海外方面，中国台湾FCFC一套95万吨装置于10月底11初停车检修，计划于10月底11月初重启；其他装置相对稳定。国内供应仍维持高位。需求端：恒力惠州250万吨装置于10.13日停车检修; 其他装置小幅波动，国内PTA负荷小幅下降2.8%至80.4%；估值：PX-Brent价差持续回落至316美元/吨，处于季节性低位。随着国内多套PX装置的检修，产量有所回落；预计10月份PX相对平衡，基本面较9月份有所好转，但目前看11月和12月仍有累库预期，关注原油的变动。01合约基差走强44，收于-39；1-5月差走强10，收于-172。PTA：PTA主力期货合约震荡下跌，收盘下跌2.66%，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱，个别聚酯工厂补货，今日主港货源贴水01合约75-80元/吨。PTA供应端，恒力惠州250万吨装置于10.13日停车检修，预计10月下旬重启；其他装置相对稳定，开工负荷小幅下降2.8%至80.4%；国内供应处于高位。需求端，随着两套瓶片装置的重启，聚酯开工维持提升至年内高位，其他品种负荷也处于年内高位，聚酯需求增加；但由于价格的回落，下游采购积极性相对一般。PTA加工差小幅回落至206元/吨附近，处于季节性低位。预计10月中旬开始韩国韩华130万吨装置陆续检修，从目前来看，PTA国内供应维持高位，海外供应的缺失，将使出口增加，使得10月份国内PTA相对平衡，11月和12月仍有仍有累库预期；预计PTA价格将弱势震荡为主，跟随原料价格波动。关注原油和宏观政策的变动。01基差走强5，收于-102，1-5月差稳定，收于-74。MEG：乙二醇主力期货价格弱势震荡下跌，收盘下跌1.43%，市场商谈一般，基差小幅走强；现货升水01合约35-38元/吨，11月下期货升水01合约44-46元/吨。通辽金煤30万吨装置本周负荷提升；阳煤寿阳周内出料后，又再次停车；黔然煤化工负荷持续提升；内蒙古建元26万吨装置升温重启中；国内其他装置相对稳定，国内乙二醇综合开工负荷提升0.8%至68.4%，合成气装置开工负荷2.2%至63.56%。国内供应处于高位。美国南亚36万吨装置10月中已出料；伊朗BCCO 45万吨装置原计划于10月份重启，目前重启计划推后，其他装置相对稳定。但供应仍处于高位。随着煤制乙二醇装置持续维持高利润，停车装置陆续重启，随着产量的增加，11-12月份平衡表由去库转为平衡，从而压制乙二醇价格的上涨空间。关注原油价格的变动，以及停车装置的重启和在产装置开工负荷的变动情况。01合约基差走强11，收于52；1-5合约月差走弱6，收于-41。瓶片：瓶片主力期货价格跟随原料价格大幅下跌，收盘下跌2.24%，瓶片工厂多下调50元/吨，日内市场成交仍以刚需补货为主；10-12月订单主流成交价格在6250-6300元/吨不等。三房巷30万吨装置和福建百宏35万吨装置于10月中旬重启；上海远纺40万吨装置停车检修；瓶片开工负荷提升0.5%至88.5%。需求端，目前需求暂未变动，但随着天气的转凉，对瓶装水及饮料的需求将逐渐降低。本周库存变化不大平均在15天偏上；瓶片的加工差在477元/吨左右处于季节性低位，由于原料价格受原油支撑，相对稳定，但瓶片后期需求将进一步下滑，建议逢高做空加工差为主。03合约基差走强24，收于-48。短纤：产销：今日直纺涤短销售适度好转，截止下午3:00附近，平均产销76%，部分工厂产销：40%、80%、150%、100%、40%。中国棉花产量由去年同期的562万吨上调至572万吨，据Mysteel调研显示，全国商业库存开始增加，新棉集中上市。截止10月21日，棉花商业总库存163.62万吨。棉花主力合约CF2501收跌0.21%，现货价格收至14860元/吨，基差收至840元/吨。短纤收跌0.15%至6830元/吨。铜：供需方面，上周全球精铜供需延续过剩，国内库存继续走高，美铜累库趋势显著放缓。从海外库存近期的表现看，四季度海外旺季需求可能出现明显不及预期的风险。从近期的铜市供需看，全年精铜的实际平衡大概率难以扭转二季度高价的影响，显著过剩仍是大概率事件。宏观层面，随着近期国内政策的连续出台，市场反映相对平淡。尽管我们不认为国内的政策将刺激消费大幅抬升，但相关政策预计仍将在中长期降低国内的通缩压力，为价格企稳创造条件。海外方面，伦铜、美铜库存近期表现依然偏弱，年内可能进一步拖累全球消费。操作层面，考虑到金属价格总体的强势表现短期铜价预计继续上行，但从基本面出发铜的上方空间仍然有限，建议待价格出现冲高后了结多头头寸，择机建空。油脂：大豆方面，上周美豆价格整体呈现下跌走势，因美豆收割顺利，南美大豆产区 天气改善。美国大豆收获进展顺利，收割超6成，产量有望创纪录，虽然美豆出口和 压榨呈现季节性增长，但仍不足以扭转供需宽松格局。南美大豆产区迎来降雨，有 助于大豆播种展开。CONAB首次发布2024/25年度官方产量预测，预计巴西大豆产量 为1.66亿吨，同比提高12.7%;大豆种植面积估计为4430万公顷，同比提高2.8%。棕榈油：SPPOMA数据显示，10月前15日马棕产量环比减少7.6%。船运机构 数据显示，10月前20日马棕出口环比增加8.7-9.5%，印度和欧盟出口均环比增加。10月高频数据显示马棕供减需增，产地报价坚挺。马来政府表示将从11月1日起修改...

4月11日美市更新的黄金、白银、铂金、钯金、原油、天然气、铜（商品）以及：美元指数、欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元、加元、纽元(热门货币对)的支撑阻力位一览。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 一张图：2024/10/22黄金原油外汇股指“枢纽点+多空持仓信号”一览。今日(2024/10/22周二)最新出炉的数据显示，截止刚刚，头寸达到80%及以上的品种有：★ 美国原油WTI OIL多头占比高达86%。富时中国A50☆FTSE China A50多头占比高达97%。德国DAX40 GERMANY 40空头占比高达82%。欧元兑英镑EUR/GBP多头占比高达87%。美元兑加元USD/CAD空头占比高达91%。美元兑瑞郎USD/CHF多头占比高达89%。【图：黄金原油外汇股指枢轴点及多空持仓信号解读，来源：汇通财经特制图表。(点击图片放大看大图)】净空头减少的有：现货黄金XAU/USD、道琼斯指数US30、德国DAX40 GERMANY 40、英镑兑美元GBP/USD、美元兑日元USD/JPY。净多头扩大的有：美国原油WTI...