德国政坛风云突变! 创二战后“程序投票”折戟先例的默茨背水再战议院表决

周二（4月15日），现货黄金价格在欧洲交易时段维持强势，交投于3200美元上方，距离昨日创下的历史高点仅一步之遥。特朗普政府关税政策引发的全球经济不确定性持续提振避险情绪，黄金作为避险资产继续受益。基本面分析全球市场对特朗普政府激进关税政策可能带来的经济后果保持高度警惕，美国经济衰退担忧加剧，加上市场预期美联储将很快恢复降息周期并在2025年至少降息三次，这些因素使美元承压。美联储理事克里斯托弗·沃勒表示，特朗普政府的关税对美国经济构成重大冲击，可能迫使美联储降息以避免经济衰退。另外，亚特兰大联储主席拉斐尔·博斯蒂克指出，在通胀问题上仍有很长的路要走，因为关税可能对价格造成上行压力。博斯蒂克补充说，美联储无法在任何方向做出大胆举措。全球风险情绪在白宫上周五宣布智能手机、计算机和其他电子产品将暂时豁免于特朗普的惩罚性相互关税后有所改善。此外，特朗普周一表示，他正在考虑对汽车行业可能豁免25%的关税，因为企业需要更多时间过渡到美国制造的零部件。然而，特朗普表示这些豁免是暂时的，并补充说他将在下周公布对进口半导体的关税。特朗普还威胁说，他将在不久的将来对药品征收关税。这继续加剧了不确定性，再加上美元的看跌情绪，为黄金提供了一定支撑。当前市场焦点仍然集中在周三美联储主席鲍威尔的讲话上，这可能会提供关于未来降息路径的线索，并推动黄金走势。技术面分析师解读：从120分钟图表观察，黄金价格自4月初以来形成了一波强劲上升趋势，目前在3230美元附近盘整。价格在突破3190美元重要关口后，迅速攀升至3245.51美元的历史高点。当前，价格稳定在各期均线之上，其中MA14位于3217.63，MA55位于3162.72，表明短期上升动能仍然强劲。MACD指标在零轴上方运行，虽然柱状图开始收缩，但整体仍显示多头占优。RSI指标位于58.34水平，处于中性偏强区域，表明市场虽有一定超买压力，但并未达到极端水平。CCI指标读数为65.91，同样显示市场维持看涨但并非极度热络状态。黄金短期支撑位于3190.00美元，而阻力位于3245.51美元的历史高点处。从日线图角度分析，黄金自2025年1月初至今一直保持在一个完美的上升通道中运行，近期突破3170.00美元关键阻力后迅速攀升至历史新高3245.51美元。目前价格在上升通道中轨上方运行，表明中期趋势仍然强劲。日线RSI读数为68.35，接近超买区域但尚未进入极端超买区间。MACD指标保持金叉状态，DEA线与DIFF线距离扩大，显示中长期多头动能仍在增强。日线图的CCI指标为129.81，达到超买水平。中期来看，上升通道下轨和3170.00美元位置构成重要支撑区域，而上方阻力则依靠通道上轨延伸线指引。市场情绪观察当前市场情绪明显偏向看多黄金，避险需求在特朗普关税政策的不确定性下持续高涨。尽管短期技术指标显示一定程度的超买，但基本面支撑依然强劲，市场参与者仍倾向于在回调时买入。值得注意的是，市场对美联储货币政策走向的预期也在调整。原本预计的2025年三次降息节奏可能因关税政策引发的通胀担忧而发生变化，这种政策不确定性进一步增强了黄金的吸引力。机构持仓数据显示，大型投机者持续增加黄金多头头寸，但增速较前期有所放缓，表明在当前高位市场开始谨慎。央行购金需求依然稳固，成为支撑金价的另一重要因素。在全球地缘政治紧张和经济不确定性背景下，各国央行增加黄金储备的趋势未见减弱，这为金价提供了长期支撑。后市展望短期展望：黄金可能在美联储主席鲍威尔讲话前维持区间震荡，振幅在3190-3245美元之间。若鲍威尔表达对通胀的担忧并暗示美联储可能放缓降息步伐，黄金可能出现短期回调，测试3190美元支撑；若鲍威尔更加关注经济增长放缓风险，则金价有望挑战3245美元历史高点并向3300美元心理关口进军。中长期展望：特朗普关税政策的实施进程将决定金价趋势。随着2025年美国经济增长放缓预期增强，加上全球地缘政治不确定性，黄金作为避险资产的吸引力可能持续提升。若美联储最终被迫采取更为激进的降息政策，金价有望保持在上升通道中，目标指向3300-3400美元区间。然而，若通胀压力因关税效应而意外抬升，迫使美联储放缓降息步伐，金价可能面临更大幅度的回调风险，但3100美元将成为强劲支撑。注：本文基本面内容据路孚特报道展开。 转载自 一期货

周二（4月15日），美债市场持续高位震荡，全球交易者目光聚焦。近期美国关税相关言论引发避险情绪，扰动美债和外汇市场，而欧洲债券因资本回流展现韧性。知名资产管理机构明确看空长期美债，强调关税和赤字压力将推高收益率。本文剖析美债行情、基本面与技术面，探讨其对外汇市场的溢出效应。美债市场今日走势平稳，但潜在压力未散。最新数据表明，10年期美债收益率报4.360%，较上周高点4.59%回落，但较一周前3.86%仍显著上升。2年期收益率维持3.868%，日内涨幅0.49%，短端债券波动加剧。30年期收益率达4.830%，上涨0.35%，长端卖压持续。知名机构表示，看空长期美债是其最高确定性观点，指出“关税可能加剧本已粘性的通胀，且上周国会预算计划强化了持续赤字的预期”。该机构认为，近期长期美债收益率的飙升部分影响了美国关税策略的调整。市场流动性问题依然严峻，类似2020年3月的“现金为王”危机，部分对冲基金基差交易平仓虽放缓，但仍加剧波动。投资者对美国资产持谨慎态度，资金流向日元、瑞郎等避险货币，削弱美债需求。欧洲债券市场则表现稳健。德国和意大利等国债券收益率在上月因大规模财政计划短暂飙升后显著回落。意大利借贷成本周一受益于信用评级上调而下降，尽管其债务占GDP比重预计明年达138%。分析指出，欧洲正以较低成本吸纳资本，德国近1万亿欧元的新债务计划和欧盟未来四年8000亿欧元国防支出未显著推高收益率。欧元区工业生产连续两月意外增长，主要由非耐用品（如制药）驱动，但分析师警告，“贸易战升级将限制欧元区工业的快速反弹，因出口需求可能受挫”。欧洲债券的韧性暗示其正吸引避险资金，与美债形成对比。基本面看，美债收益率的波动源于多重因素。关税相关言论加剧通胀预期，推高风险溢价。知名机构指出，长期美债收益率上涨与关税政策调整有关，反映市场对美国财政赤字和通胀的担忧。美联储持续缩表，每月减持50亿美元美债，收紧流动性。一位美联储官员表示，关税引发的通胀可能迫使联储在经济放缓风险上升时考虑降息，即使通胀高企。这为当前4.25%-4.5%的利率区间增添复杂性。若收益率继续攀升，类似2020年的1.6万亿美元救市行动可能重演。欧洲债券市场则受益于资本回流，投资者持有约7万亿美元美国股市资产，若回流将支撑欧洲财政扩张而不推高借贷成本。欧洲央行预计本周降息25个基点，存款利率将降至1.75%，受关税对需求和增长的冲击影响。技术面上，美债收益率走势引人关注。10年期收益率报4.360%，位于布林带中轨4.269与上轨4.523之间，今日持平显示买压暂缓，但接近近期高位，短线可能测试4.5%。2年期收益率3.868%，接近布林带中轨3.891，日内0.49%的涨幅反映短端波动，若突破4.113的上轨，可能加剧市场紧张。30年期收益率4.830%，逼近布林带上轨4.923，0.35%的涨幅显示长端压力持续，短期或在4.8%-4.9%震荡。10年期与2年期利差约49.2个基点（4.360%-3.868%），收益率曲线趋平，反映经济前景担忧加剧。外汇市场技术面活跃。美元指数在99.6609，接近关键支撑。上周四标准差暴跌（2022年以来最大）使其RSI跌至超卖区间（低于30），今日空头动能减弱，短期可能在99.5-100.5盘整。欧元兑美元报1.1341，测试1.1400阻力位，受50日均线支撑。日内0.07%的回落未改变看涨结构，20日均线交叉提供支撑，但随机指标接近超买，提示追高风险。美元兑瑞郎下跌0.18%，测试0.8600支撑，美元/日元逼近150.00，显示避险货币吸引力上升。美债与外汇市场的联动显著。美元与美债收益率脱钩，反映对美国政策稳定性的担忧。关税言论引发的经济不确定性推低美元指数至三年低点，日本官员提及与美国讨论外汇问题加剧压力。知名机构预计，长期美债收益率将因赤字和通胀继续承压，建议配置黄金而非长期美债作为分散化资产。欧元受益于欧洲债券市场稳定，分析师预计若欧洲投资者回流部分美国资产，欧元可能上探1.1500。澳元等新兴市场货币兑美元小幅上涨，显示资金从美国资产撤离。金价受贸易紧张局势支撑，接近历史高点3245.80美元/盎司，反映避险需求。展望未来，美债市场走势取决于政策和流动性。10年期收益率若突破4.523，可能冲向4.6%，收紧金融条件并拖累美元。2年期和30年期收益率高位震荡，需关注美联储是否调整缩表或暗示降息。外汇市场对美国动态敏感，美元指数若跌破99.5，可能下探98.5，但超卖状态预示短期盘整。欧元将在1.1300-1.1400波动，避险货币有望保持吸引力。交易者应关注美联储表态、美债拍卖及关税政策进展。展望美债市场高位承压，10年期收益率逼近4.523，短线波动或加剧，拖累美元表现。2年期和30年期收益率高企，金融条件可能收紧。外汇市场随美债走势起伏，美元存下行风险，但短期或盘整，欧元和避险货币保持韧性。交易者需紧盯美联储动向和美债流动性，把握盘面趋势。（本文所有行情图均来自易汇通行情软件） 转载自 一期货

文章来源：汇通网 股指：从我们构建的拥挤度指数来看，在巨量流动性推动的持续大涨之后，各宽基指数和一级行业几乎都出现了显著的交易拥挤状态。好的一面是，历史上只有在“牛市”期间才会出现这样行业和指数集体显著过于拥挤的情况。而不好的一面则是，短期的调整或难以避免，在短期积累了大幅涨幅的背景下，调整的幅度也将较大。微观层面，需要进入增量博弈的思维。本轮针对提振A股政策的发力从2023年7月开始，经过了政策指引、限制资金流出、“国家队”下场提供流动性、政策创新明确增量预期这四个阶段，在居民投资A股热情被激活的背景下，市场已经进入了显著的增量博弈，当前的调整主要是在消化前期解套盘的压力，政策创新的5000亿互换便利和3000亿股票回购增持专项再贷款还未大规模进场。本轮行情政策层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的持续低迷是核心拖累，现金流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率持续偏低的根本，而内需是问题的关键。消费持续低迷以及地产去库进度较慢是内需不足的核心因素，消费和地产低迷的背后是居民信贷增长的乏力，疫情期间释放的流动性最终大部分流向了个人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民经济行为。近期，A股市场微观流动性大幅净流入，结构方面，中散户、杠杆资金和股票ETF大幅净流入，其中，股票ETF的净流入中，一改以往沪深300指数ETF净流入为主的态势，创业板和科创板相关ETF净流入规模较大，并非是以往“国家队”的买入偏好，显示出居民端的买入热情在赚钱效应的影响下已出现非常明显的改善。历史上看，流动性博弈是A股的主要特征（A股微观流动性（MA4）与万得全A的走势相关性较高），在市场已经进入增量博弈的背景下，保持对A股市场乐观的判断。长期来看，增量博弈的格局已经形成，中散户的买入热情远未至极端的水平，而杠杆资金的流入也还较为克制，在赚钱效应的刺激下，资金层面还有较大的发酵空间。由于疫情期间，我国的流动性（M2）投放最终大部分流向了个人存款中，导致了在9月A股的大幅上涨之前M2中的个人存款/中证全指自由流动市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在国内低利率，资产配置荒的背景下，不要低估潜在增量资金的规模。当下的调整，可能是多头较好的入场或加仓的机会。贵金属：近日，在美元、美债利率强势反弹的背景下，内外黄金价格均再创新高，表明市场交易逻辑出现变化。中东地缘政治风险持续发酵、特朗普当选概率提升以及多国央行公开表示计划增持都或多或少对金价形成一定抬升的作用。同时，美国经济数据表现持续偏强，即使油价明显回落，长债定价的通胀预期并未打破回升的趋势，全球经济滞涨风险依然存在。因此，近一个月以来，黄金的表现明显优于美债。此前人民币升值期间，内盘金价一直处于折价的区间，但近期美元走强，驱动内外盘价差明显修复。短期内，黄金或仍具备向上空间，建议多头继续持有，注意避免追高，等待逢高止盈的机会。白银已经开启补涨，如果风险偏好持续回暖，可考虑战术性做多。焦炭：昨日钢厂对焦炭的首轮提降全面落地，降幅为50-55元/吨。目前成材价格窄幅震荡，钢厂盈利能力尚可，生产积极性不减，铁水产量仍处于稳步提升中，对焦炭刚需尚存，焦企销售较为顺畅，无明显库存压力。不过随着畅通消费淡季的到来，后期用钢需求有较强的下滑预期，在目前宏观政策不及预期的背景下，市场乐观情绪逐渐有所转变，叠加焦煤价格也开始不断走弱，单从基本面的情况来看，焦炭价格难改下行趋势，另外，国庆节后蒙煤通关量再次回到高位，焦煤供应的增加对煤焦价格有明显利空影响，但鉴于目前正处于政策密集发布的窗口期，宏观政策对盘面价格波动仍有较大影响。PVC：PVC短期震荡。PVC库存近期下降，但仍处于高位。注册仓单数量10万手处于高位。PVC开工率处于高位。需求方面，PVC下游管材和型材开工率略低于同期均值，十一假期后上升，终端房地产较差。成本端，电石价格最近一个月反弹，本周小幅下降。供需看PVC目前仍是宽松的。不锈钢：不锈钢方面，上周库存环比累库，不锈钢库存绝对水平仍处于历史高位。我们认为当前不锈钢成本存在支撑，短期下跌空间有限，中长期来看，上期所仓单到期情况有所显现，库存压力有加重可能，旺季预期未能促成不锈钢去库表现，从供需表现来看，长期过剩格局不改，适度逢高做空，同时关注正套机会。风险方面，关注印尼新任总统就职后矿端政策变化，同时菲律宾方面亦有关税政策调整预期，需紧密关注。棕榈油：SPPOMA数据显示，10月前20日马棕产量环比减少6.3%。船运机构数据显示，10月前20日马棕出口环比增加8.7-15.1%，印度采购仍在持续。目前已经处于增产周期末端，后续产地将进入减产周期，供应压力将进一步减轻。受出口需求拉动，8月末印尼库存降至245万吨，产地无累库压力。进口利润倒挂使得近月棕榈油买船到港较少，供需维持偏紧格局。集装箱运价：今天EC盘面回调整理，主力合约2412收跌4.64%至2979.8点，2502合约显著增仓，日内维持宽幅震荡态势，尾盘跌幅收窄至2.22%至2500点。市场依然就11月涨价落地情况进行博弈。昨天马士基开放第45/46周舱位，参考上海至鹿特丹航线报2610/4500，截至本报告完成价格暂无变化；上海至费利克斯托航线报价微涨10美金(ETD11/16）和30美金（ETD11/08）。据调研反馈，目前市场整体对于现货4500美金左右的大柜报价接受度一般，实际订舱量有限。船司在11月初现货揽货压力借由前期10月末的爆舱甩柜而有所缓解，后续需要观察下游出货态度的变化，以及船司是否会在除FAK表价渠道外给出其他隐性的偏低报价来吸引订舱。运力方面，据最新统计，华东至欧基港11月周度平均运力24.3wTEU，12月周度平均运力约27.3wTEU。11月的上半月周均22.3wTEU，按ETD上海/宁波来看第45周有4个空班，46周有3个空班，偏高的空班规模也支撑船司在11月初具有一定的挺价底气；下半月运力逐步恢复，目前统计到周均29.8wTEU，观察在甩柜支撑效应结束后市场供需结构能否支撑现货价格维持在高位。EC短期预计盘面仍将维持宽幅震荡，市场前期充分定价大柜4500美金兑现的高度后将更关注实际订舱情况和价格能否持稳，盘面日内波动或将受到部分消息扰动而进一步放大。海通期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通财经 www.fx678.com 】转发