分析师预测美国经济年内衰退概率高达74%，市场情绪转向谨慎。本文将结合最新行情和机构观点，剖析数据对美联储降息预期及市场走势的影响。
数据公布后，美元上蹿下跳，最低触及99.2768，现报99.3793。现货黄金震荡上行，重回3300关口上方。
债券市场方面，美国10年期国债收益率在北京时间20:30跌至4.149%，日内下跌2.5个基点；两年期国债收益率报3.644%，下跌1.4个基点，显示市场对美联储宽松政策的期待升温。
欧元区债券收益率则小幅上扬，德国10年期债券收益率下跌2个基点至2.47%，受德国通胀放缓（4月降至2.2%）提振，市场预期欧洲央行6月降息概率上升。
劳动力市场降温：ADP与ECI信号趋弱
ADP报告显示，4月私营部门就业增长创2024年7月以来最低，仅6.2万人，休闲和酒店业新增2.7万个岗位，贸易、运输和公用事业新增2.1万，而教育和卫生服务减少2.3万，信息服务减少8000。
ADP首席经济学家Nela Richardson评论：“关税不确定性令企业招聘放缓，劳动力市场正有序降温，但行业间不平衡加剧。”工资增长同样疲软，未换工作群体工资同比增4.5%，较3月回落0.1个百分点；换工作群体增6.9%，略升0.2个百分点。知名机构经济学家Michael Pugliese表示：“今日就业报告显得过时，关税冲击已改变经济前景，劳动力市场韧性可能在未来数月减弱。”
同期公布的就业成本指数（ECI）显示，一季度劳动力成本季率上升0.9%，与去年四季度持平，低于预期；年率增3.6%，较去年12月的3.8%放缓。工资和薪金增长0.8%，低于四季度的1.0%；年度增长3.5%，低于3.8%。员工福利增长1.2%，高于四季度的0.8%。ECI作为核心通胀和劳动力市场松弛的指标，显示需求降温。
Wells Fargo高级经济学家Michael Pugliese指出：“ECI增长放缓为美联储提供了降息空间，但关税引发的通胀风险可能限制政策灵活性。”
GDP意外收缩：衰退风险攀升
一季度GDP年化季率萎缩0.3%，主要受创纪录的进口激增拖累，3月商品贸易逆差飙升至历史新高。知名机构经济学家Lucia Mutikani分析：“大量非货币黄金进口夸大了经济疲软，消费支出仍保持温和增长。”
核心PCE物价指数年化季率初值达3.5%，创2024年以来新高，GDP价格指数季率3.5%，高于前值2.3%，显示通胀压力加剧。消费者支出季率初值1.8%，低于前值4%，为2023年二季度以来最低。
CNBC Rapid Update调查显示，14位经济学家预测一季度GDP增长仅0.3%，Moody’s Analytics首席经济学家Mark Zandi警告：“若关税不退让，GDP可能在二季度继续萎缩，衰退风险将显著上升。”
Kalshi平台预测年内衰退概率达74%，较正常年份的15%大幅攀升。哈佛大学教授Jeffrey Frankel表示：“基于当前数据，我认为未来一年衰退概率高达60%，与预测市场一致。” 消费者信心接近五年低点，企业信心下滑，航空公司取消2025年财务预测，反映不确定性冲击。EY经济学家下调2025年GDP增长预测至1.1%，警告第四季度增长可能仅0.2%，接近“失速”状态。
美联储降息预期：通胀与衰退的博弈
ADP与GDP数据双重疲软推高了降息预期。CME FedWatch工具显示，6月降息概率从35%升至50%。美联储主席Jerome Powell表示：“关税规模超预期，可能推高通胀并减缓增长。”
Pantheon Macroeconomics高级经济学家Oliver Allen指出：“ADP对非农预测价值有限，美联储更关注通胀趋势。核心PCE达3.5%，可能推迟降息至9月。” 高盛分析师则认为，劳动力市场放缓为降息提供空间，但通胀若持续超预期，美联储可能保持谨慎。
德国通胀放缓（4月降至2.2%，核心通胀升至2.9%）提振欧洲央行6月降息预期，可能与美联储政策形成对比，影响美元走势。 TD Economics预测，核心PCE可能在二季度升至4.3%，迫使美联储仅降息两次，联邦基金利率至年底维持3.5%-3.75%。
美国散户交易者认为，一季度GDP萎缩0.3%，衰退风险飙升，黄金却跌破3300，通胀压力盖过避险情绪，美联储进退两难。
4月ADP就业数据与一季度GDP萎缩加剧了市场对美国经济衰退的担忧，Kalshi预测衰退概率达74%。美元回落、黄金承压、国债收益率下滑，反映投资者在通胀与衰退风险间的权衡。机构警告，关税不确定性可能进一步削弱劳动力市场和经济增长，美联储降息路径充满变数。交易者应密切关注非农数据，灵活应对短期波动。
转载自 一期货
