棕榈油周线大涨5%！出口回暖与政策扰动成焦点

美元在周一（8月18日）表现犹豫，投资者密切关注即将召开的堪萨斯城联储杰克逊霍尔研讨会（8月21-23日），期待美联储主席杰罗姆·鲍威尔就经济展望和政策框架发表讲话，为未来货币政策提供线索。美联储政策展望美元指数在上周下跌0.4%后小幅回升至97.85，市场对美联储下个月降息25个基点的预期从上周的98%降至84%，因近期美国批发价格上涨和7月零售销售数据强劲，削弱了50个基点大幅降息的可能性。ComericaBank首席经济学家比尔·亚当斯表示：“虽然数据并非完全一致，但美国经济在第三季度表现尚可。美联储可能在年底前降息，或在9月——市场目前预期的降息时间，或在几个月后——Comerica的预测时间。”本周数据日程较为清淡，但美联储政策备受关注。周三将公布7月FOMC会议纪要，其中两名成员反对降息25个基点。澳大利亚联邦银行国际与可持续经济学主管约瑟夫·卡普索指出：“鲍威尔可能会讨论美国当前经济状况，这对市场更具政策相关性。鉴于9月降息预期很高，若鲍威尔给出平衡的经济观点，可能被视为鹰派。”ING分析师詹姆斯·史密斯补充道：“现在确认9月降息可能为时尚早，但若劳动力市场数据发生变化，鲍威尔将不得不承认。”周五前还有其他美联储官员发言，但克里斯托弗·沃勒周三的讲话聚焦区块链会议的支付系统，而非经济展望。市场普遍预期美联储今年将降息两到三次，支撑投资者继续持有风险资产，资产类别波动率低，信贷利差收窄，新兴市场需求旺盛。地缘政治影响投资者周一的焦点是美国总统特朗普与乌克兰总统泽连斯基的会晤，部分欧洲领导人也将参与，华盛顿正推动乌克兰接受快速和平协议，以结束欧洲80年来最致命的战争。特朗普在阿拉斯加会见俄罗斯总统普京后，更倾向于寻求和平协议而非仅停火，向泽连斯基施压达成协议。西方媒体认为特朗普与普京的峰会未能推动停火和恢复对俄制裁，视为失败。然而，金融市场反应较为温和，欧元/瑞郎保持上周涨幅，油气价格低迷，欧美股指期货在亚洲股市表现良好后小幅上涨。美国特使史蒂夫·威特科夫的言论为市场带来一丝乐观，他表示俄罗斯可能接受类似北约的美国对乌克兰安全保证，这被乌克兰和欧洲视为和平路径的核心。若今日地缘政治局势进一步明朗，市场或将迎来积极反应，尽管领土问题仍难解决。市场展望在全球金融市场温和的背景下，投资者对美联储降息的信心推动风险资产需求，中国股市创十年新高，投资者忽略关税影响，期待降息和宽松财政政策带动全球需求。ING分析师克里斯·特纳预计：“美元本周将保持温和抛售态势。风险资产受追捧，能源价格低迷，美元投资者继续投入资金，美元可能在狭窄区间内交易，并在周五可能跌破97.00/97.10。”地缘政治与美联储信号的交织将使本周美元走势充满变数，投资者需密切关注鲍威尔讲话及地缘政治进展对市场的进一步影响。技术分析（美元指数4小时图 来源：易汇通）美元指数（DXY）将继续向下降通道的中位线移动。截至8月18日，美元指数目前在通道中位线附近交投，且正在形成一个收缩三角形形态（蓝色）。相对强弱指数（RSI）仍接近中性的50水平，这表明市场供需处于平衡状态。市场参与者需警惕波动性上升，价格可能向任一方向出现脉冲式波动。DXY将测试下降通道内的某一条“季度线”（QL/QH，即季度低点/季度高点连线）。这一情景与2025年1月以来美元整体走弱的大趋势一致。若价格突破QL线或QH线，且持续偏离通道中位线，则表明市场情绪发生转变，指数有望突破当前震荡结构，开启方向性走势。北京时间19:07，美元指数报97.9500/9640，涨幅0.12%。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 高盛分析师指出，由于黄金并非“消耗品”，而是会随着时间推移不断累积，其价格主要由所有权变动驱动，而非主导其他大宗商品的传统供需关系。在近期一份研究报告中，分析师写道：“黄金价格的走势更接近曼哈顿优质房地产，而非原油期货。”他们在报告中解释：“黄金无法像原油那样‘开采即消耗’——你若想获得黄金，只能通过竞价从他人手中购得。黄金不会被‘使用掉’，它只会在不同持有者之间流转，并不断重新定价。金价本质上反映的是：谁更愿意持有它，谁又愿意放弃它。”这一特性使黄金与其他大宗商品截然不同。对于普通大宗商品而言，价格由消费端的供需关系决定，且高价格通常会抑制需求；而黄金则完全不同。分析师强调：“黄金市场的平衡并非通过‘生产与消费的差额’实现，而是通过所有权的变动来达成。”高盛进一步将黄金买家划分为两大核心群体：坚定买家（Conviction Buyers）：包括各国央行、黄金ETF（交易所交易基金）及投机者。这类买家的购买行为不受价格波动影响，无论金价高低都会持续买入。机会型买家（Opportunistic Buyers）：主要包括印度、中国等新兴市场的家庭及个人投资者。他们仅在金价处于自身认为“有吸引力”的水平时才会入市购买。分析师表示，在黄金抛售潮期间，机会型买家为金价提供了“底部支撑”；但真正决定金价长期趋势的，却是坚定买家——这一点与曼哈顿房地产市场极为相似。他们在报告中以曼哈顿房地产为例：“曼哈顿的公寓总数基本固定，每年新增的少量新建公寓并非推动房价的关键因素。真正决定房价走势的，是‘边际买家’的身份——即最后那批愿意为房产出价的买家是谁。”曼哈顿房地产市场同样存在两类对应的买家：一类是“坚定买家”，他们有能力承担高价，且居住需求不受成本影响（无论房价高低都会选择在曼哈顿购房）；另一类是“机会型买家”，若曼哈顿房价过高，他们会选择居住在新泽西州或纽约周边行政区，仅在曼哈顿房价回落至合理区间时才会考虑购买。从历史数据来看，人类有史以来开采的黄金总量约22万吨，几乎全部留存至今——其中大部分储存在金库、各国央行储备或作为珠宝被持有。而全球每年新增的黄金产量，仅能使现有黄金存量增加约1%。无论是曼哈顿房地产市场，还是黄金市场，价格变动的核心驱动力都不是“新增供应的多少”，而是“坚定买家对现有资产的竞价推升”。高盛分析师通过研究测算得出：坚定买家的资金流向能解释约70%的黄金月度价格波动。具体而言，坚定买家每净买入100吨黄金，金价便会上涨约1.7%。7月中旬，高盛重申了其对黄金的价格预测：预计到2025年底，金价将升至每盎司3700美元；到2026年中期，金价将进一步攀升至每盎司4000美元。高盛指出，支撑金价维持高位的因素包括各国央行的持续购金、黄金ETF的资金流入，以及大规模的表外黄金购买（指未计入资产负债表的黄金持有行为）。这家投行在报告中补充道，当前投机性头寸的清算为“结构性买盘”（长期、稳定的买入需求）创造了空间；同时，黄金ETF的资金流入及各国央行的强劲购金，正逐渐成为黄金需求的“新支柱”。此外，高盛再次重申其“做多黄金”的投资建议，并表示部分市场持续增长的表外黄金购买量，正为全球金价提供有力支撑。