美联储内部的分歧显现
在6月17日至18日的政策会议上，美联储利率制定委员会的讨论展现出明显的分裂倾向。会议纪要显示，大多数官员倾向于在今年晚些时候恢复降息，理由是劳动力市场的疲软迹象逐渐显现，而关税带来的通胀压力被认为是相对温和且暂时的。然而，另有一部分官员持谨慎态度，他们认为通胀率向美联储2%目标回落的进展并不充分，短期内没有充分理由支持降息。这部分官员担忧，即使通胀压力看似可控，关税的潜在影响可能在未来几个月进一步加剧，推高物价水平。
值得注意的是，会议纪要还透露了一个微妙但重要的观点：部分官员认为当前利率水平可能并未显著高于“中性利率”——即既不刺激也不抑制经济增长的利率。这一观点在支持降息和反对降息的阵营中均有体现。这意味着，即便美联储在年内重启降息，降息幅度可能较为有限，且需在经济数据支持下谨慎推进。
通胀与劳动力市场的双重风险
美联储官员在6月会议上对经济前景的评估显示出复杂的心态。尽管与5月初的会议相比，经济急剧放缓或通胀大幅上升的风险有所减弱，但通胀走高和劳动力市场疲软的风险依然存在。多数官员认为，通胀上行的压力相较于经济活动放缓更为突出。会议纪要指出，虽然部分与会者认为关税只会导致一次性物价上涨，对长期通胀预期影响有限，但更多官员担忧关税可能带来更持久的通胀压力。这种分歧反映了美联储在权衡短期经济稳定与长期政策目标时的困境。
此外，美国总统特朗普近期将其部分贸易对抗行动降级，例如缓解与中国的贸易冲突，这在一定程度上降低了经济急剧波动的风险。然而，美联储官员仍对未来不确定性保持高度警惕，特别是在全球供应链和贸易政策可能发生变化的背景下。
少数派的声音：7月降息的可能性
会议纪要中最引人注目的细节之一是，两位美联储官员公开表达了对7月降息的支持。这两位官员分别是美联储理事克里斯托弗·沃勒和米歇尔·鲍曼，他们均由特朗普任命。沃勒和鲍曼认为，关税对物价的影响将是一次性且温和的，预计不会在2026年之后引发持续的高通胀。这一立场与美联储主席杰罗姆·鲍威尔的谨慎态度形成鲜明对比。鲍威尔在近期公开场合中并未为7月降息铺路，而是强调将密切关注6月和7月的通胀数据，以评估关税对零售价格的传导效应。
鲍威尔在国会证词中表示：“我们对关税对物价的影响持开放态度。如果传导效应低于预期，将对我们的政策决定产生影响。”这种审慎的措辞表明，鲍威尔更倾向于在数据明确支持的情况下再采取行动，而非仓促降息。
外部压力与美联储的独立性
美联储的决策环境不仅受到经济数据的制约，还面临来自白宫和特朗普本人的巨大政治压力。特朗普近期致函鲍威尔，重申希望美联储通过降息减轻美国国债的融资成本。这一要求与美联储的法定职责——维持低通胀和强劲的劳动力市场——相悖，引发了外界对美联储独立性的广泛关注。鲍威尔对此明确回应，否认美联储决策带有任何党派偏见，并强调其政策目标是为经济长期稳定服务，而非为政府提供廉价融资。
特朗普及其顾问的公开批评进一步加剧了美联储的外部压力。然而，美联储内部普遍认为，国会的授权任务要求其优先考虑经济稳定，而非屈从于短期政治诉求。这种立场在当前高通胀和劳动力市场波动的背景下显得尤为重要。
历史背景与未来展望
回顾过去，美联储在2022年和2023年通过一系列激进的加息政策将利率推至20年高位，以应对疫情后快速上升的通胀压力。2024年下半年，美联储开始小幅降息，将利率下调了1个百分点，试图在控制通胀和支持经济增长之间找到平衡。然而，2025年的经济环境依然充满挑战，通胀前景的不确定性、关税政策的影响以及劳动力市场的潜在疲软，都为美联储的决策增添了复杂性。
展望未来，投资者普遍预计9月可能是美联储恢复降息的更可能时间点，而7月降息的可能性较低。鲍威尔的谨慎态度和对数据的依赖表明，美联储将在接下来的会议中继续评估经济形势，以确保政策调整的稳健性。与此同时，外部政治压力的持续存在可能进一步考验美联储的独立性和公信力。
总结：美联储的艰难抉择
在通胀前景不明朗、劳动力市场波动以及外部政治压力加剧的背景下，美联储内部的分歧不仅反映了经济形势的复杂性，也凸显了其在政策制定中的艰难抉择。多数官员倾向于年内降息，但幅度和时机的选择仍需更多数据支持。少数派官员对7月降息的乐观态度与鲍威尔的审慎立场形成对比，而特朗普的干预企图则为美联储的独立性蒙上了一层阴影。未来几个月，美联储如何在多重压力下平衡通胀控制与经济增长，将成为全球经济关注的焦点。
转载自 一期货
