2025年上半年，港股市场显著上涨，医药、新消费等板块更是表现亮眼。截至6月27日，年内业绩最好的港股基金——汇添富香港优势精选混合(QDII)A的今年以来收益已达89.15%。
港股都涨了这么多了，下半年还能投吗?
对此，业内人士指出，虽然上半年显著上涨，但与美股、欧股等海外市场相比，港股估值依然具备较强吸引力。此外，受益于流动性改善、基本面复苏等因素，港股估值在下半年有望继续提升。
分析下半年的港股投资主线时，公募机构普遍认为，新消费、创新药等板块的投资机会依然不能忽视，但投资时需关注短期回调风险。此外，目前估值性价比依然较高的互联网、新能源车等科技板块也值得关注。
港股估值依然具备性价比
虽然港股上半年涨幅显著，但公募机构普遍认为，与海外其他市场相比，港股估值目前仍处于相对低位，未来依然有持续提升的空间。
海富通基金成钧指出，港股估值当前处于历史相对低位，估值绝对水平远低于美欧日市场水平，性价比相对较高。
达诚策略先锋的基金经理陈染也认为港股估值仍处于历史低位，具备长期投资价值。陈染分析称，目前港股汇聚了中国最具创新力的消费升级标的和硬科技龙头，相较于全球资本市场，港股估值仍处于中低位，其中AI产业链的性价比优势尤为突出。
陈染还分析称，AH溢价虽已降至近5年新低，短期存在回归的可能，但在更长的窗口期，溢价率有望进一步收敛。
港股市场的较低估值形成了较强吸引力，有望吸引更多资金流入。此外，在优质企业赴港上市等因素的催化下，下半年港股估值也有望持续提升。
华夏基金认为，在国内经济复苏、AI业绩催化预期以及更多优质企业赴港上市的背景下，下半年恒生科技的估值有望持续提升。而一旦有爆点事件催化，高弹性、高成长等特性也使其具备更大的向上动能。
流动性、基本面也支撑港股走势
除估值优势外，流动性改善、基本面向好等利好因素，也有望支撑港股在下半年延续涨势。
流动性方面，陈染指出，港股未来一年受益于美联储降息周期，流动性将显著增强。陈染分析称，美元贬值和港币被动升值的联系汇率制度，使得金管局通过注入港币维持汇率稳定，推动市场活跃。
南向资金流入和外资的回流也有望进一步提升港股的流动性。陈染指出，南向资金从年初以来已经流入6659亿港元，远高于去年同期的2834亿港元，预期全年累计流入可能超过万亿港元。富国基金则分析称，若AI产业催化兑现或关税冲突缓和，外资回流空间可期。
此外，政策支持与产业发展也共同助力港股的基本面改善，有望推动港股延续上行态势。
政策方面，我国经济持续复苏，有望为港股提供坚实基本面支撑。富国基金指出，在稳增长政策利好驱动下，宏观经济数据的积极信号正在积累，而且“财政更加积极”与“货币适度宽松”的政策定调释放坚定信号，为经济企稳修复提供支撑。
产业层面，科技、创新药等重点板块的业绩增长，也有望支持港股估值。富国基金分析称，DeepSeek的技术突破加速AI产业化进程，国内大模型性能跃居全球第一梯队，互联网巨头资本开支同比显著扩大。同时，创新药“出海”进程提速，从季报披露业绩情况来看，细分业绩增速亮眼，整体均有望支撑港股市场价值重估。
创新药、新消费依然值得关注，但需关注回调风险
研判港股下半年投资主线时，多家公募认为，上半年火热的创新药、新消费板块的投资机会值得继续关注。
创新药方面，富国基金认为，多重因素共振下，创新药板块正迎来系统性估值重塑。
达诚策略先锋的基金经理陈染也指出，从中长期来看，我国创新药已经实现从量变到质变的转化，逐渐从“跟跑者”到“引领者”，国际化持续加速。
陈染认为，在政策支持、研发能力提升及国际化进展三重驱动下，具备核心竞争力的头部企业及差异化创新的Biotech公司仍具长期配置价值。
新消费方面，富国基金认为，一方面，部分必选消费龙头通过产品结构优化持续提升分红能力，成为资金避风港。另一方面，情绪消费、性价比消费、国货出海和渗透率提升的细分赛道或将成为核心战场。
陈染也分析称，在从”物质满足”向”精神契合”的消费升级浪潮的大背景下，各领域的新消费领军品牌通过不断深耕国内市场叠加出海突破，未来增长预期强劲。
不过，对于上半年涨幅十分亮眼的新消费和创新药板块，业内人士也提示了股价回调风险。
陈染提示，新消费板块当前价格不具备足够的安全边际，可耐心等待更合理的估值水平。
陈染还提到，“港股新消费与创新药的火爆行情，本质是政策红利、技术突破与资金共振的结果，但短期交易拥挤度触及历史高位，面临过热回调风险。”
互联网、新能源车等科技板块值得关注
研判下半年港股投资机会时，除创新药、新消费板块外，目前估值性价比依然较高的互联网、新能源车等科技板块也受到多家机构的关注。
海富通基金成钧分析称，当前全球资本对于美国科技赛道押注较多，而对港股市场依然欠配。中国科技企业在海量数据、物联网和互联网基础设施、机器人制造上具有独特优势，未来或有望赢得全球更多资金关注。
港股科技领域中，互联网平台这一细分板块也有望因业务发展而迎来投资机遇。分析互联网平台的投资机遇时，陈染指出，在人工智能领域，DeepSeek等国产大模型已经缩小了与OpenAI、谷歌等国际巨头的差距，新一轮AI产业趋势才刚刚开启。
陈染还强调，“尤为关键的是，国内互联网领军企业将依托其成熟的生态闭环优势、领先的数据基建底座、敏捷的技术迭代节奏以及持续的资本投入支撑，在这场超级流量阵地的争夺中获得更大份额。”
此外，新能源汽车及智能辅助驾驶这些细分科技板块，也可能因外部环境变化而受益。
对于这一领域的投资机会，陈染分析称，当前燃油车市场下行态势持续加剧，而头部新势力品牌凭借精准的产品定位，不断推出爆款车系。值得关注的是，外部环境的变化带来了新的机遇——美国加征关税反而成为国产车出海欧洲等非美市场的跳板。在此背景下，头部国产电动车品牌正逐步打开国内及海外高端市场，盈利能力有望普遍加速提升。
本文转载自“财联社”，智通财经编辑：蒋远华。
