2025年 7月 10日 下午10:08

CBOT持仓:豆油逆势抗跌!生物燃料政策能否力挽狂澜?持仓数据暗藏玄机!

周三(7月9日),芝加哥期货交易所(CBOT)谷物期货市场延续震荡偏弱走势,玉米、大豆和豆粕期货价格进一步下探,触及年内低位,小麦和豆油则表现相对分化。受美国中西部有利天气和USDA作物报告利空影响,市场对丰收预期增强,叠加关税言论引发的出口需求担忧,资金情绪偏向谨慎。CBOT12月玉米期货(CZ25)收跌6.5美分,报4.14-1/4美元/蒲式耳;11月大豆期货(SX25)下跌3.25美分,报10.17-1/2美元/蒲式耳;堪萨斯城9月硬红冬小麦期货(KWU25)下跌5美分,报5.22-1/2美元/蒲式耳;8月豆粕期货(SMQ25)下跌1.5美元,报270.7美元/短吨;豆油则因生物燃料需求支撑,持仓显示资金净多头增加。本文基于最新持仓变动、基差动态及国际交易数据,分析小麦、大豆、豆油、豆粕和玉米的盘面情绪及未来走势。

根据汇通财经观察,海外交易商估算的结果显示:
2025年7月8日当日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投机性净空头;增加CBOT大豆投机性净空头;增加CBOT小麦投机性净空头;增加CBOT豆粕投机性净空头;增加CBOT豆油投机性净多头。
最近5个交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投机性净空头;增加CBOT大豆投机性净空头;增加CBOT小麦投机性净空头;增加CBOT豆粕投机性净多头;增加CBOT豆油投机性净空头;
最新30个交易日,大宗商品基金:
增加CBOT玉米投机性净空头;增加CBOT大豆投机性净空头;增加CBOT小麦投机性净空头;增加CBOT豆粕投机性净空头;增加CBOT豆油投机性净多头。
具体变动数据见图表。
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小麦:丰收压力与出口疲软并存

小麦市场受美国冬小麦收割进度加快压制,USDA最新报告显示,截至7月8日,美国冬小麦收割完成度达53%,略超分析师预期49%,但低于五年均值54%。堪萨斯州作为硬红冬小麦主产区,产量较过去三年显著改善,施压堪萨斯城9月硬红冬小麦期货(KWU25)收跌至5.22-1/2美元/蒲式耳。美国平原地区硬红冬小麦现货基差保持稳定,反映供需暂时平衡,但农户因价格低迷惜售,限制现货交易活跃度。持仓方面,7月8日商品基金增加500手小麦净多头,但近5个交易日净空头增加6500手,显示短期看多情绪与中长期看空预期并存。国际交易动态中,约旦和孟加拉国分别发布12万吨和5万吨制粉小麦采购招标,截止日期分别为7月15日和7月9日,但韩国面粉厂拒绝美国小麦采购,凸显出口需求疲软。俄乌局势和黑海地区天气扰动为小麦价格提供潜在支撑,知名机构Sovecon上调2025/26年度俄罗斯小麦出口预测,全球供应充裕进一步限制价格上行空间。展望盘面,小麦期货可能在5.20-5.50美元/蒲式耳区间震荡,需关注USDA周五供需报告及国际招标结果。

大豆:供应宽松与出口需求矛盾

大豆期货延续弱势,CBOT11月大豆期货(SX25)收于10.17-1/2美元/蒲式耳,逼近年内低点。USDA作物报告显示,66%的美国大豆作物评级为良好至优秀,较去年同期略低但无重大威胁,叠加中西部有利天气,市场对丰收预期增强。伊利诺伊州迪凯特地区加工商大豆基差上涨5美分,显示局部需求支撑,但美国墨西哥湾CIF7月大豆驳船基差下跌1美分至86美分/蒲式耳,8月基差微涨至88美分/蒲式耳,反映出口市场分化。持仓数据显示,7月8日商品基金增加2000手大豆净空头,近5个交易日净空头增至1.7万手,30个交易日净空头累计达1万手,显示资金对大豆价格中长期悲观。国际交易方面,USDA确认菲律宾采购14.4万吨美国豆粕(含9.7万吨2024/25年度交割),为大豆需求提供间接支撑,但巴西丰产预期(2024/25年度产量预估1.715亿吨)削弱美国出口竞争力。关税言论进一步加剧市场对出口前景的担忧。盘面走势上,大豆期货可能在10.00-10.50美元/蒲式耳区间低位震荡,需关注USDA周五供需报告对库存预估的更新。

豆油:生物燃料政策支撑有限

豆油市场表现相对抗跌,受生物燃料政策预期支撑,但价格上行动能不足。7月8日,商品基金增加1500手豆油净多头,近30个交易日净多头累计增加2.45万手,显示资金对豆油中长期看多情绪较强。然而,近5个交易日净空头增加1.9万手,反映短期避险情绪升温。美国墨西哥湾8月FOB豆油出口溢价稳定在85美分/蒲式耳,基差变动不大,显示需求平稳。USDA作物报告未提及大豆压榨数据,但市场预计美国压榨产能创纪录,豆油供应充裕施压价格。国际交易中,全球植物油需求受人口增长和生物燃料政策驱动,长期利好豆油,但短期内南美棕榈油和豆油供应增加限制价格上行空间。关税言论对豆油出口的潜在影响令市场谨慎。盘面走势上,豆油期货可能在40-42美分/磅区间窄幅波动,需关注生物燃料政策动态及南美供应数据。

豆粕:供应充裕压制价格反弹

豆粕期货延续低迷,CBOT8月豆粕期货(SMQ25)收跌至270.7美元/短吨,触及合约低点。USDA确认菲律宾采购14.4万吨美国豆粕,提振市场情绪,但现货市场基差未见明显波动,芝加哥、迪凯特等地铁路豆粕基差维持-20至-22美元/吨,反映供应充裕。持仓方面,7月8日商品基金增加1500手豆粕净空头,近5个交易日净多头增加3500手,显示短期看多情绪回暖,但30个交易日净空头累计增加3.3万手,资金对豆粕中长期走势偏悲观。美国压榨速度加快,豆粕库存充足,叠加南美丰产预期,价格上行空间受限。全球动物饲料需求稳步增长为豆粕提供潜在支撑,但出口竞争力受巴西高产量压制。盘面走势上,豆粕期货可能在265-275美元/短吨区间低位整理,需关注USDA供需报告及出口销售数据。

玉米:丰收预期主导空头情绪

玉米期货承压明显,CBOT12月玉米期货(CZ25)收跌至4.14-1/4美元/蒲式耳,逼近2025年低点4.02-1/4美元/蒲式耳。USDA报告显示,74%的美国玉米作物评级为良好至优秀,创2018年以来同期最高,叠加中西部无极端高温天气,丰收预期强烈。知名机构StoneX指出,当前作物评级预示创纪录产量潜力。墨西哥湾CIF7月玉米驳船基差微涨至88美分/蒲式耳,8月基差升至87美分/蒲式耳,显示局部需求支撑,但农户因价格低迷惜售。持仓方面,7月8日商品基金增加1万手玉米净空头,近5个交易日净空头增至3.05万手,30个交易日净空头累计9.06万手,反映资金强烈看空情绪。国际交易中,USDA确认墨西哥采购11.2776万吨2025/26年度美国玉米,突尼斯和阿尔及利亚分别发布5万吨和24万吨玉米采购招标,截止日期分别为7月9日和7月2日,显示全球需求稳定但不足以抵消供应压力。盘面走势上,玉米期货可能在4.00-4.30美元/蒲式耳区间低位运行,需关注USDA供需报告及天气变化。

未来趋势展望

CBOT谷物期货市场短期内料延续震荡偏弱格局,玉米和大豆受美国丰收预期和关税言论压制,价格上行空间有限,小麦因出口需求疲软和全球供应充裕承压,豆粕供应过剩限制反弹,豆油则受生物燃料政策支撑相对抗跌。USDA周五供需报告将提供库存和贸易预期指引,国际招标动态和天气变化也将影响盘面波动。交易者需密切关注基本面数据和持仓调整,以捕捉潜在的市场转折点。

转载自 一期货

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美加谈判前景不明,美元兑加元徘徊1.3700,FOMC纪要显鹰派倾向加剧市场观望情绪

美元横盘整理,市场静待贸易谈判进展周四亚洲交易时段,美元兑加元汇价维持在1.3700一线窄幅整理。投资者普遍处于观望状态,等待关于美国与其主要贸易伙伴(如亚洲国家、欧元区、加拿大和墨西哥)之间的谈判是否有实质性进展。根据最新消息,美国总统已对21个未在“90天关税暂停期”内达成协议的国家发布了加税决定,其中包括对日本和韩国征收25%的额外进口关税。据市场调查显示,企业对加征关税可能引发的新一轮贸易担忧情绪保持警惕,外汇市场在此背景下交投谨慎。美联储纪要鹰派倾向增强短线美元支撑美联储6月17-18日会议纪要显示,大多数委员并不支持在短期内调整利率,除非确认关税引发的通胀只是暂时现象。与之形成对比的是,美国总统继续批评美联储主席没有积极降息。这进一步强化了市场对“美联储短期内按兵不动”的预期,抑制了美元的剧烈波动,也使得加元汇率在短期内缺乏趋势性驱动。加拿大就业数据或成本周关键催化剂加拿大方面,本周五即将公布的6月就业数据成为关键焦点。若数据表现强劲,或增强加拿大央行维持紧缩政策的理由,从而支撑加元走强;反之,则可能推动USD/CAD上行突破当前震荡区间。一位加拿大经济研究机构分析师表示:“6月就业数据是判断加央行政策走向的关键数据节点。”技术图表显示,USD/CAD仍运行于周三区间之内,多次反弹至20日指数均线(EMA)后遇压回落,形成明显“逢高卖出”走势。14日相对强弱指标(RSI)稳定于50附近,显示市场缺乏明确方向。若跌破6月16日低点1.3540,可能进一步指向心理支撑位1.3500,甚至测试去年9月25日低点1.3420。相反,若有效上破5月29日高点1.3820,则有望打开上行空间至5月21日高点1.3920,甚至测试5月15日年内高点1.4000。编辑观点:美元兑加元当前处于方向不明的震荡状态,背后反映的是对美加谈判结果、加拿大就业数据与美联储政策路径的不确定性交织。技术图形提示多空力量均衡,密切关注本周五加拿大就业数据结果,其将直接影响加元前景与该货币对后续突破方向。 转载自 一期货

世界黄金协会:即使没有财政危机,数万亿新美债也将推高金价

文章来源:汇通网 世界黄金协会(WGC)的分析师称,即使短期内不发生危机,金价也将受益于美国赤字飙升和财政不稳定加剧。他们在周二(7月8日)写道:“随着‘一个大而美法案’的通过,美国在未来十年将面临3.4万亿美元的额外债务,以及债务上限提高5万亿美元,除非特朗普政府能够实现其高高的增长预测。再加上马斯克发起的‘美国党’和政治背景,财政和政治风险都在累积。”分析师表示,随着美元走软推高了金价和美债收益率,这些不确定性“已经引发了全球资本的重新配置”。他们写道:“随着财政压力的增加,债券市场波动可能会持续下去,最终支撑黄金作为避险资产的需求。”WGC详细列出了这种新财政格局对黄金市场的潜在影响。他们指出:“首先是‘解放日’,当时特朗普最初的关税声明拉响了警报,引发了美债前所未有的抛售。市场几乎没有从那场动荡中恢复过来,现在正在思考特朗普‘大而美法案’的潜在影响。无党派国会预算办公室估计,该法案将使美国36.2万亿美元的债务增加3.4万亿美元。”分析师表示,投资者正在关注支出法案将对资产配置策略产生什么影响。他们写道:“在不确定性无处不在的情况下,黄金很可能会继续成为处于动荡世界中的投资者具有吸引力的避风港,而在这个世界中财政担忧正在增加投资者的风险。”利率上升通常被视为金价的一大不利因素。他们指出:“但自2022年以来,这种反相关再次被其他因素抵消。随着实际利率的上升,目前处于2%以上,黄金价格也普遍上涨,这一次是受到寻求减轻各种风险的投资者和各国央行买入的支持。”图1:十年期美债实际收益率(蓝线)和金价(黄线) 阴影部分表示金价和实际利率反相关分析师补充称:“事实上,自2022年以来,我们见证了央行的购买行为及其加速,这是金价走强的一个重要因素。新兴市场央行对黄金储备的需求增长,其原因是多方面的,例如多元化、地缘政治风险以及黄金在危机时期的表现。”图2:央行年度净买入吨(蓝线:2012至2021年平均水平;绿线:2021年后的平均水平)他们表示:“最近,消费者信心和企业投资意愿受到经济和贸易政策不确定性的影响,这反过来引发了全球资本流出美国重新配置,全球投资者正在寻求美债以外的其他避险资产。”WGC表示,在避险资产中重新配置的结果是“美元走弱、金价上涨,以及美债收益率相对其他高等级主权国家债券(如德国)的收益率扩大。”分析师补充称:“更广泛地说,我们认为对财政的担忧是支撑黄金市场的因素之一。例如,美债收益率与利率互换的固定利率之差已被推高——这可能是财政担忧的一个迹象。换句话说,我们正目睹投资者无法或不愿以现行价格吸收其他债券持有人发行或出售的债券,从而对债券收益率施加上行压力,推高美债掉期利差。”他们表示:“我们的简化分析指出,美债和掉期利率之间的差异在解释金价走势方面具有统计学意义。我们认为,这种差异至少在一定程度上与美国财政担忧有关。实际上,当财政担忧加剧时,这反映出对美国政府债务可持续性或赤字的担忧,投资者可能会寻求相对安全的黄金,从而推高金价。”所有这些都使美国处于岌岌可危的财政状况。WGC指出:“黄金市场可能会继续受到美国财政问题的支撑,因为债券市场仍将对美债可持续性的考虑保持敏感。事实上,过去20年宽松的财政政策以及需求结构的变化,如今已将美国置于一个不稳定的境地,而‘大而美法案’的通过可能会加剧这种局面。”图3:始于2001年的财政宽松(紫线是美债与GDP之比,蓝线是预算与GDP之比,虚线是CBO的预测)分析师指出,美联储和外国政府(对回报最不敏感的买家)对美债的需求正在下降。“相比之下,外国私人投资者现在是美债最大的非官方持有者。鉴于他们的业务遍及全球,而且倾向于将美债与多个司法管辖区的政府债券进行比较,他们也可能是对价格最敏感的一类投资者。”WGC强调,他们并不认为美国全面爆发财政危机是迫在眉睫的威胁。他们表示:“这样一场危机需要一个短期触发因素,比如对债务上限的误判导致技术性违约,这将加剧现有的长期不稳定趋势。相反,更有可能的结果是,由于政治目标与债市预期发生冲突,出现一系列滚动的迷你危机。事实上,在财政可持续性方面,认知与政策同样重要。”分析师警告称:“如果领导人给人的印象是,他们对长期财政纪律的承诺正在减弱,或者他们决心强行推行将削弱财政状况的政策,那么债市的反应通常是迅速而严重的。但这通常是短暂的,因为政府面对市场压力会退缩,央行也可以介入,以防止收益率上升过快。”随着财政担忧持续升温,他们预计黄金作为一种备用避险资产将继续得到良好支撑。WGC总结称:“利率环境和地缘政治紧张局势无疑在推动金价上涨方面发挥了重要作用,但它们并非是唯一因素。财政担忧也有影响。尽管人们强烈认为,美债市场永远不会失去其避险地位,但一场重大危机虽然不太可能发生,但并非不可能。更有可能的结果是,随着美国等高负债主权国家面临市场强加的财政慷慨限制,出现一系列不断滚动的迷你危机。”“这种不确定性以及由此产生的市场波动可能会给黄金市场带来额外的支撑。”现货黄金日线图 来源:易汇通北京时间7月10日13:48 现货黄金 报 3323.24 美元/盎司
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