中信证券：管理软件或是AI Agent落地最佳场景之一 优先关注企业服务细分领域龙头

文章来源：汇通网 随着债务继续飙升，各国央行争相降息、提振股市，全球金融体系已接近失控。一位分析人士表示，目前的状况正在为“前所未有的货币破坏”埋下伏笔。Mises研究所的经济学家Daniel Lacalle写道：“自2019年以来，全球货币供应量飙升了20.6万亿美元。此外，全球债务在2023年飙升超过15万亿美元，达到313万亿美元的历史新高，其中约55%的增长来自发达经济体，主要是美国、法国和德国。”在深入研究细节时，Lacalle指出：“美国的无准备金负债达到72万亿美元，几乎是GDP的300%。这可能看起来很高，但你看看西班牙是GDP的500%，法国接近400%，德国接近350%。”他说：“债务无路可逃。用纸币支付政府虚构的承诺将导致货币不断贬值，从而使那些有工资或有储蓄的人变得贫困。通胀是一种隐性税收，这对政府来说非常方便，因为他们总是指责商店或企业，并通过印更多的货币来表现自己才是解决方案。”Lacalle表示，虽然政客们嘴上说要降低通胀，以帮助安抚民众，但在幕后，各国政府实际上“希望通胀走高，以减少巨额债务和无准备金债务的实际影响。”他说:“他们知道他们不能向你征收更多的税，所以他们会通过破坏他们发行的货币的购买力来间接地向你征税。”“高税收不是减少高额债务的工具，而是使剥夺国民财富永久化。高税收和大政府的国家也有巨大的公共债务水平。”对于那些认为近年目睹货币破坏过度的人，他警告说：“等着我们未来将承受的痛苦吧。”他强调说：“在2024年世界上已经举行了70多次选举，没有一个掌权的政党费心提出一个现实的减债计划。政府和政治家明白，他们可以用别人的钱做出任何承诺，许多选民也很容易接受向富人征税的谬论。货币贬值自然会导致广泛的贫困。”在最近的总统候选人特朗普和哈里斯之间的辩论中，这得到了完美的例证，其中压根没有提到“债务”这个词。实际上，无论是特朗普还是哈里斯，都没有对这颗滴答作响的定时炸弹给予太多关注，更没有提出拆除它的严肃建议。Lacalle指出：“哈里斯承诺为初创企业和首次购房者以及有孩子的家庭减税，这太搞笑了。通胀，一种隐性税收，消耗了他们的收入和储蓄，而高额的直接税和间接税吸收了剩余的资金。尽管如此，她承诺减税，大多数小企业将永远用不到，因为他们将在产生任何利润之前关闭。”政府发布的数据显示了最乐观的前景，忽略了经济衰退的可能性，但仍显示未来十年债务将急剧上升。Lacalle强调说：“美国财政部预计，在不考虑任何衰退风险的情况下，2024年至2034年间，公共债务将增加16万亿美元。35万亿美元的巨额政府债务，加上随后增加的债务，有可能摧毁美元这一货币。”他警告说：“如果没有促进增长的计划和对货币购买力的有力支持，公民将面临债务上升，获得商品和服务的机会减少，以及中产阶级的最终解体。”他指出，对中产阶级来说政府趋向于双重人格。他解释说：“政府和政界人士需要中产阶级的选票才能掌权，他们还需要侵蚀中产阶级的储蓄和工资，以减少实际公共债务的负担。当政府说他们可以印刷和发行更多的债务时，你就会为此付出代价。”他表示，累积的数万亿美元债务将导致前所未有的央行宽松浪潮，这将继续包括实际负利率，甚至直接债务货币化。他说：“但他们需要一个借口来展示他们自己是他们制造的问题的解决方案。”“经济衰退或经济大幅放缓将触发实施摧毁货币购买力的计划。这一次通胀已经很明显，而且持续存在。”他指出，政府非常乐意摧毁他们发行的货币的购买力，因为这是“国家财富国有化的一种形式”。Lacalle表示，为了实现目标，各国政府需要“消除摆脱货币的选择。”这有助于解释近年来监管加密行业的严厉手段，而黄金令人印象深刻的上涨在很大程度上被主流权威人士所忽视。他总结道：“法定货币只是一种承诺，发行者知道他们无法以今天的价值支付。让你产生依赖，让货币变得一文不值，是控制你的最佳方式。保护自己的投资。”与此同时，由于全球债务正以惊人的速度增长，随着全球金融体系中可用流动性的下降，资产价格面临风险。Kobeissi Letter问道：“有多少流动性已经从全球金融体系中撤出？2022年为应对疫情，主要央行的资产负债表达到创纪录的25万亿美元，相当于全球GDP的25%。自那以来，央行资产负债表总额缩水至约20万亿美元，为2020年以来的最低水平。”他们表示：“换句话说，全球金融流动性正以有记录以来最大的幅度下降。与此同时，据估计，全球央行明年将再减持1万亿美元的资产。全球流动性正在迅速下降。”总的来说，随着流动性的枯竭，传统金融市场将面临挑战。预计各国央行明年将再减持1万亿美元，进一步减少流动性。自2020年以来股市一直处于上涨模式，目前接近历史高点。Kobeissi Letter警告称，如果央行加大量化紧缩力度，交易员可能会猛然觉醒。他们写道：“美国股市规模巨大，美国股市与发达市场股市的比率创下约3.0倍的新纪录，这一比例在过去10年里翻了一番，因为美国股市的表现大大超过了全球股市。”图：美股与发达市场股市（不含美股）的涨幅比率他们补充说：“自2014年以来，标准普尔500指数上涨了186%，是MSCI除美国外全球指数29%涨幅的6.4倍。从这个角度来看，在2000年互联网泡沫期间，这一比例仅为1.4倍。与此同时，过去75年的长期均值为1.1倍。美国股市被高估了吗？”尽管政府采取了紧缩措施，但资产价格仍在继续上涨，这表明政府可能正在失控指导市场的能力，这让Anthony Pompliano提出了这样一个问题：“当宽松货币政策回归、全球流动性再次开始大幅增长时，会发生什么?”他写道：“简单的答案是，资产价格将会飙升，就像我们在2020年和2021年看到的那样。在过去2-3年的紧张时期，能够坚持投资的投资者将获得回报。但考虑到目前股市和黄金的走势，很难说各国央行对回归宽松政策感到兴奋。”他警告称：“在紧缩的情况下，资产价格处于历史高位，对于防止宏观环境好转时的兴奋和投机来说，将是一场灾难。”美联储上周宣布降息50个基点，并暗示将在2024年进一步降息，与此同时，中国宣布了一项大规模刺激计划，预计资产价格将继续飙升，直到不可避免的“明斯基时刻”（Minsky moment）的到来。因为在全球的“纸牌屋”最终倒塌之前，投资者会争相保护自己的购买力。Lacalle写道：“美联储的降息周期可能会继续下去，但这也将继续削弱人们对美元和美债的国际需求的信心，使美元购买力的丧失永久化。”

文章来源：汇通网 周二（10月8日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于2643.19美元/盎司附近。金价周一震荡回落0.38%，盘中最高曾涨至2660附近，最低触及2637.63美元/盎司，收报2642.46美元/盎司。美联储官员称不宜过度放宽货币政策，近期就业数据靓丽，投资者降低了对美联储11月大幅降息的预期，美元保持强势，美债收益率时隔两个月首次升破4%，也令金价承压。短线来看，金价短线仍面临进一步回调风险，不过，全球主要央行的进一步降息前景和地缘紧张局势仍吸引逢低买盘和避险买盘支撑金价。这将限制金价的回调空间。美元徘徊在七周来的最高水平，使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言更加昂贵。美国10年期国债收益率周一在两个多月来首次突破4%，这意味着持有黄金的机会成本增加，降低黄金的吸引力。Zaner Metals副总裁兼高级金属策略师Peter A. Grant表示："美元走强是目前影响黄金创纪录新高的短期阻力。我仍然认为短期内黄金有上涨至 2700 美元的潜力，而由于地缘政治紧张局势带来的避险需求以及临近美国大选的政治不确定性，3,000 美元的长期目标仍然不变。”在上周一份美国就业报告强化了经济在今年余下时间不太可能需要美联储大幅降息的看法之后，交易员们现在认为下个月仅降息25个基点的可能性为86%。需要提醒的是，在9月底，利率期货预计美联储11月份降息50个基点的概率一度高达50%，目前市场预计降息50个基点的概率已经下降至零，而预计不降息的可能性已经升至14%。市场现在将关注美联储上次政策会议的记录，以及本周的美国消费者物价指数（CPI）和生产者物价指数（PPI）数据。"通胀重新成为焦点，劳动力市场和经济的强劲引发了一些焦虑，担心联邦公开市场委员会（FOMC）可能已经巧妙地过早宣布了胜利，"Action Economics 在博客中写道。"人们此前普遍预期9月报告将是良性的，因此更热的数据或将进一步打击市场。"本交易日需要留意美国8月贸易帐，继续关注美联储官员讲话和地缘局势相关消息，并留意全球股市的表现对避险情绪的影响。