中信建投期货：通胀降温超预期，铜价企稳震荡

文章来源：汇通网 周五（10月18日），现货金上涨1%，收盘报每盎司2,720.05美元，本周迄今上涨2.4%。金价周五升穿每盎司2,700美元大关为史上首次。中东紧张局势升级、美国大选的不确定性以及宽松货币政策预期等多重有利因素是黄金继续创新历史高峰的主要推动力。近期黄金在地缘冲突加剧、主要经济体货币宽松预期不减以及美国大选不确定性几个大事件的交织作用推动下，冲高欲望是蠢蠢欲动。中东地区持续不断的冲突，尤其是以色列和真主党之间的冲突，是推动金价上涨的关键因素之一。随着真主党加大军事介入力度，该地区的不稳定局势进一步加深，促使投资者寻求黄金作为避险资产。货币政策持续宽松的预期也在上周的反弹中继续发挥着重要作用。市场普遍预计美联储将在11月降息，尤其在欧央行周四继续降息25个基点后，市场预期美联储降息25个基点的可能性高达92%。宽松的货币政策往往会使黄金等非收益资产更具吸引力。而且美国经济数据却好坏参半，其经济发展前景存在的不确定性，亦导致投资者对配置黄金的需求高涨。除了地缘风险外，投资者还密切关注即将到来的美国总统大选，两党候选人的支持率目前呈胶着状况，这进一步加剧了市场的不确定性。黄金继续成为不确定性环境下最好的避险资产之一。来源：易汇通技术层面上，月图级别，金价9月继续强势收涨，维持自3月份突破前历史高点2075美元一线多重阻力压制后的牛市动力，目前10月走势在短暂偏弱调整后，再度走强刷新历史高点，多头动力持稳增强，趋势支撑及买盘强劲，后市将继续维持看涨前景，等待进一步触及2780美元附近，乃至更高。日线级别图来看，金价自近期调整触及2603美元一线支撑后，止跌反弹持续拉升，突破2660美元一线强劲阻力，并持稳于此上方，同时，布林带开口向上，短期均线对其产生看涨支撑，且再度刷新历史高点冲击2700美元上方，附图指标转看涨信号发展，暗示后市将有进一步走强空间和动力，下方关注上轨线和5日均线支撑。中国银行广东省分行王刚仅为个人观点，不代表所在机构观点

周五（4月11日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势，市场情绪在基本面数据、持仓变动以及国际交易动态的交织下显得复杂多变。美国农业部（USDA）最新供需报告下调玉米和大豆库存预期，提振了玉米和大豆期货价格，而小麦因库存上调承压下行。豆油和豆粕则在出口需求与供应节奏的博弈中波动。持仓数据反映出资金对玉米、大豆和豆粕的看多情绪升温，但对小麦的看空态度加剧，豆油则维持谨慎乐观。结合基差动态和国际市场消息，本文将深入分析各品种的持仓变动、市场情绪及其对未来走势的指引。根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：2025年4月10日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；CBOT小麦未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。小麦：库存压力与出口疲软主导空头情绪小麦市场在本周USDA报告发布后表现低迷。报告上调2024/25年度美国小麦期末库存预期，同时全球小麦库存也超出分析师预测，施压CBOT小麦期货。5月小麦合约（Wv1）周四收跌4.25美分/蒲式耳，报5.38美元/蒲式耳，盘中触及近期低点。硬红冬小麦（HRW）市场尤为疲软，USDA将2024/25年度HRW期末库存上调至4.08亿蒲式耳，高于此前预期的3.82亿蒲式耳，主要因饲料用量和出口预估下调。堪萨斯城5月HRW小麦合约（KWK25）周四进一步下跌10美分/蒲式耳，收于5.58美元/蒲式耳。持仓数据揭示了市场情绪的转向。4月10日，商品基金增加CBOT小麦投机性净空头1000手，过去5个交易日则转为净多头1000手，显示短期内多空博弈加剧。然而，近30个交易日多空持仓基本平衡，反映市场对小麦长期走势的分歧。基差方面，美国南部平原地区HRW小麦现货基差在报告后稳中偏弱，美国墨西哥湾铁路运输基差下跌10美分/蒲式耳，俄克拉荷马州部分粮仓基差下调5美分/蒲式耳，显示现货市场对库存增加的敏感反应。蛋白溢价变动则较为复杂，低蛋白小麦溢价略降，高蛋白小麦（13.8%蛋白含量）溢价小幅上涨2美分/蒲式耳，表明高质量小麦仍有一定需求支撑。基本面来看，出口疲软是小麦价格的主要拖累。USDA报告显示，美国小麦出口预期下调，而国际市场上，叙利亚和约旦的最新小麦招标活动虽活跃，但美国小麦竞争力受限。天气方面，美国平原地区干旱状况有所缓解，但未来一周降雨预期有限，可能对冬小麦生长造成潜在压力。综合来看，小麦市场情绪偏空，持仓数据中的净空头增持表明基金对短期价格反弹信心不足，但基差的区域性分化提示现货需求尚未完全崩塌。走势预测：短期内，小麦期货可能在5.30-5.50美元/蒲式耳区间震荡，USDA库存数据和出口疲软将继续施压，但若天气风险加剧，可能触发空头回补。大豆：库存收紧与关税缓和点燃多头热情大豆市场在本周表现强劲，USDA报告下调2024/25年度美国大豆期末库存至3.75亿蒲式耳，低于3月预估的3.80亿蒲式耳，且略低于分析师平均预期。CBOT 5月大豆合约（SK25）周四上涨16.25美分/蒲式耳，收于10.29美元/蒲式耳，创下近两周高点。市场情绪受到关税言论缓和的进一步提振，特朗普宣布暂停对多国商品的关税措施，缓解了市场对美国大豆出口前景的担忧。此外，美元指数走低也提升了美国大豆的国际竞争力。持仓变动显示资金对大豆的看多情绪升温。4月10日，商品基金增加CBOT大豆投机性净多头5000手，过去5个交易日累计增持4500手净多头。然而，近30个交易日基金转为净空头1.3万手，表明中长期看空压力尚未完全消退。基差方面，美国中西部地区大豆现货基差大多持稳，爱荷华州部分粮仓基差小幅上调，反映农户因春季种植忙碌而放缓卖粮节奏。美国墨西哥湾大豆驳船基差4月装船报价上涨4美分/蒲式耳，至78美分/蒲式耳以上，显示出口需求有所回暖。然而，俄亥俄河和密西西比河下游洪水导致驳船运输受阻，短期内可能限制现货供应流向出口终端。基本面支撑主要来自出口预期改善和库存收紧。USDA上调2024/25年度美国大豆出口预估，而南韩近期采购6.5万吨美国大豆进一步提振市场信心。不过，USDA报告显示上周大豆出口销售降至八周低点，提示需求复苏仍需时间验证。综合来看，大豆市场短期多头情绪占优，持仓数据中的净多头增持反映了资金对USDA数据的积极反应，但运输瓶颈可能限制价格上行空间。走势预测：大豆期货短期有望挑战10.50美元/蒲式耳关口，但需警惕洪水对物流的持续影响，若出口销售数据改善，价格可能进一步上探。豆油：出口需求与供应平衡下的谨慎乐观豆油市场在本周表现相对平稳，但USDA报告和国际交易动态为价格提供温和支撑。CBOT 5月豆油合约周四小幅波动，持仓数据则显示市场情绪偏向谨慎乐观。4月10日，商品基金增加CBOT豆油投机性净多头1000手，过去5个交易日累计增持500手净多头，近30个交易日净多头增持1000手，表明资金对豆油后市信心有所增强。基差方面，美国墨西哥湾的CIF和FOB报价涨跌互现，反映市场对出口需求的预期分化。基本面来看，豆油价格受到大豆压榨节奏放缓的间接支撑。美国中西部地区压榨厂因春季检修和洪水影响放缓运营，短期内限制了豆油供应增量。此外，特朗普关税言论的缓和提振了市场对美国豆油出口的信心，美元走低也为国际买家提供了价格优势。然而，USDA报告未对豆油库存或需求作出重大调整，显示供需格局基本平衡。国际市场上，约旦和南韩的谷物采购招标虽未直接涉及豆油，但整体油籽市场情绪的改善为豆油价格提供外围支撑。综合来看，豆油市场情绪在供需平衡和出口预期改善之间摇摆。持仓数据中的净多头增持表明资金对短期价格的看涨态度，但缺乏强有力的基本面驱动可能限制涨幅。走势预测：豆油期货短期可能在当前水平窄幅整理，若压榨节奏进一步放缓或出口需求超预期，价格可能温和上行。豆粕：压榨放缓与出口疲软的拉锯战豆粕市场在本周受到压榨节奏和出口需求的双重影响，价格波动加剧。CBOT 5月豆粕合约（SMK25）周四上涨3.40美元/短吨，收于297.90美元/短吨，反映市场对供需数据的积极反应。USDA报告虽未直接调整豆粕库存数据，但大豆库存下调间接提振了豆粕市场情绪。持仓数据进一步确认了多头主导，4月10日商品基金增加CBOT豆粕投机性净多头2500手，过去5个交易日累计增持1.05万手净多头，但近30个交易日转为净空头1.05万手，显示中长期看空压力依然存在。基差方面，美国中西部铁路终端豆粕现货基差小幅上调，反映压榨厂放缓运营导致供应趋紧。美国墨西哥湾的CIF和FOB报价则涨跌互现，显示出口市场对豆粕需求的分歧。基本面来看，俄亥俄河和密西西比河洪水对物流的干扰限制了豆粕流向出口终端，而USDA报告显示上周豆粕出口销售放缓，施压市场情绪。特朗普关税言论的缓和为豆粕出口前景带来一丝曙光，但实际需求复苏仍需观察国际买家采购节奏。综合来看，豆粕市场短期多头情绪占优，持仓数据中的净多头增持反映了资金对压榨放缓和库存收紧的看涨预期，但出口疲软可能限制价格上行空间。走势预测：豆粕期货短期可能在295-305美元/短吨区间波动，若物流瓶颈缓解或出口需求回暖，价格有望进一步走高。玉米：库存下调与出口改善驱动多头动能玉米市场在本周成为CBOT谷物期货的亮点，USDA报告下调2024/25年度美国玉米期末库存至14.7亿蒲式耳，低于3月预估的15.4亿蒲式耳，且优于分析师平均预期的15.1亿蒲式耳。CBOT 5月玉米合约（CK25）周四上涨9美分/蒲式耳，收于4.83美元/蒲式耳，盘中触及2月27日以来高点。市场情绪进一步受到关税言论缓和的提振，特朗普暂停对多国商品的关税措施缓解了市场对美国玉米出口的担忧。持仓数据反映了强烈的看多情绪。4月10日，商品基金增加CBOT玉米投机性净多头1.1万手，过去5个交易日累计增持3万手净多头，但近30个交易日转为净空头2.5万手，显示中长期看空压力尚未消退。基差方面，美国中西部地区玉米现货基差大多持稳，爱荷华州部分粮仓基差小幅上调，反映农户因春季种植放缓卖粮。美国墨西哥湾玉米驳船基差4月装船报价下跌3美分/蒲式耳，至73美分/蒲式耳以上，显示期货上涨对现货市场的压力。基本面支撑主要来自库存收紧和出口改善。USDA上调2024/25年度美国玉米出口预估，南韩采购6.5万吨美国玉米进一步提振市场信心。然而，USDA报告显示上周玉米出口销售降至六周低点，提示需求复苏仍需时间验证。洪水对俄亥俄河和密西西比河的物流干扰可能限制现货供应流向出口终端，短期内对价格形成一定支撑。走势预测：玉米期货短期有望挑战5.00美元/蒲式耳关口，若出口销售数据持续改善，价格可能进一步上探，但需警惕物流瓶颈对现货供应的限制。未来趋势展望CBOT谷物期货市场短期内可能延续分化走势。玉米和大豆受库存下调和出口预期改善的支撑，多头动能较强，价格有望进一步上探，但物流瓶颈可能限制涨幅。豆粕和豆油在压榨放缓和出口需求波动的拉锯战中波动，短期偏向震荡上行。小麦则因库存上调和出口疲软承压，空头情绪占优，价格可能继续探底。未来一周，交易者需密切关注USDA出口销售数据、洪水对物流的影响以及国际招标活动，任何意外变化都可能引发市场剧烈波动。本文通过持仓变动、基差动态和基本面分析，揭示了当前市场情绪的复杂性。玉米、大豆和豆粕的多头动能反映了资金对供需收紧的乐观预期，而小麦的空头压力则指向库存和出口的疲软。各品种的走势将在基本面和市场情绪的博弈中逐步明朗，交易者需保持警惕，把握关键数据的指引。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 10月21日欧市黄金、白银、原油、美元指数、欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元、加元、纽元支撑阻力位一览。

世界黄金协会（WGC）的最新研究显示，对美国经济增长放缓和通胀上升的担忧日益加剧，最终促使投资者不再观望，转而以一种有意义的方式买入黄金。尽管自年初以来在黄金市场上出现强劲的资金流入黄金ETF，但WGC3月份的资金流数据显示，所有主要地区都在普遍增加。报告显示，北美上市基金占总流入资金的61%，欧洲市场占需求的22%左右，亚洲市场占全球流入资金的16%。欧洲需求一直是缺失的一块，过去几个月在黄金市场上的表现逊于其他地区。然而，WGC指出这些基金正开始迎头赶上。分析师在报告中表示：“第一季度欧洲流入46亿美元很突出，是自2020年第一季度以来最强劲的一个季度。”上个月总共有92吨黄金，价值86亿美元流入全球ETF。与此同时，第一季度有价值210亿美元的226吨黄金流入ETF，以美元计算，这是第二高的季度水平，仅次于2020年第二季度。从地区来看，北美ETF上月的黄金持有量增加了67.4吨。分析师表示，需求继续受到常规因素的推动，包括强劲的势头，加上经济混乱和地缘政治的不确定性。分析师表示：“此外，由于对经济增长的担忧和对量化紧缩政策下市场流动性的担忧，股市回调，这进一步推高了投资者对避险资产的需求。”与此同时，在欧洲上市的基金获得了13.7吨黄金的资金流入。报告称，英国、瑞士和德国的黄金持有量都有所增加。分析师们表示：“虽然英国央行在3月份的会议上没有调整其基准利率，但不明朗的增长前景进一步受到美国关税担忧、股市表现疲弱以及金价飙升的影响，推动了英国的需求上升。同样，尽管在德国大规模支出计划的推动下，10年期德国国债收益率在3月初出现跃升，但欧洲投资者继续将黄金ETF纳入其投资组合，因为欧洲央行3月份的降息鼓励了进一步宽松的预期，美国关税风险笼罩着增长前景。”最后，亚洲基金上个月流入9.5吨的资金。分析师表示：“东亚主导了3月份的需求，可能受到金价飙升以及全球贸易政策风险急升的推动。”尽管金价涨势有不可持续的风险，但WGC表示，市场有坚实的动力支撑。分析师在报告中称：“金价涨势的幅度和速度与之前的峰值形成了对比。虽然黄金市场在这种环境下自然会面临逆风，但我们的分析也表明，当前的宏观经济状况与黄金市场达到此前高点的时期大不相同。”他们补充称：“鉴于当前极端的政策不确定性，投资者愿意持有而不愿卖出，这可能产生真正的动能。按照历史标准，目前的涨势不是特别大，时间也不是特别长。与2011年和2020年的峰值相比，目前的涨势突显出，相对而言，基本面看起来更加稳固。”现货黄金日线图 来源：易汇通北京时间4月11日10:29 现货黄金 报 3216.07 美元/盎司 转载自 一期货