地缘政治紧张局势是主要催化剂
2025年的全球环境远非和平。中东和东欧的战争仍在继续，长期解决方案似乎仍遥不可及。关税摩擦持续。美国对中国的关税提高到145%，中国将美国商品的关税从84%提高到125%。在最新一轮行动中，特朗普政府重新采取贸易战立场。这种日益加剧的全球不确定性促使投资者转向避险资产，而黄金是最久经考验的避险资产之一。随着全球贸易受损，经济增长前景黯淡，黄金的对冲作用愈发明显。
货币政策预期与降息预期
从历史上看，利率较低时，黄金往往表现更好。当前美国的货币政策前景为这种贵金属提供了有利环境。鉴于经济信号疲软，普遍预计美联储将在2025年至少两次降息。美国劳工部的最新数据显示，3月份美国消费者价格意外下降，这增强了人们对年中采取宽松政策立场的预期。市场参与者现在认为，到12月降息100基点的可能性约为30%。
然而，由于关税可能导致通胀卷土重来，美联储可能被迫改变政策方向。此举可能会破坏黄金的上涨势头。不过，就目前而言，较低的利率使黄金等非收益资产更具吸引力，有可能推动价格进一步上涨。
美元走弱提升黄金吸引力
美元指数最近出现了自2022年以来的最大跌幅，创下年度新低。美元走弱通常会支撑黄金，这会让其他货币持有者更容易购买黄金。这一趋势，再加上日益增加的不确定性，刺激了强劲的需求，进一步推动了金价上涨。事实上，自今年年初以来，需求不断增加的迹象就很明显。根据美国银行全球研究公司的数据，截至4月中旬，黄金基金的净流入量达到创纪录的800亿美元。
央行购买与去美元化
另一个推动黄金价格上涨的因素是结构性实物需求的上升，尤其是全球央行正在积极增加黄金储备。中国人民银行在2025年第一季度将其黄金储备提高到创纪录水平，凸显了黄金的战略重要性。这种结构性需求与金砖国家主导的更广泛的去美元化努力相一致。一些国家正在从美国国债和美元中分散投资，转向黄金作为可靠的价值储存手段，这增强了长期需求基础。
交易所交易基金（ETF）资金流向反映散户和机构需求
投资者对黄金日益增长的乐观情绪也体现在交易所交易基金（ETF）上。2025年3月，黄金ETF出现了大量资金流入，尤其是在北美地区。这些资金流向表明，散户投资者和机构投资者都有浓厚的兴趣，进一步加剧了市场的紧张程度。
金价达到4000美元目标面临的主要风险
尽管整体环境有利于金价上涨，但由于以下几个因素，黄金可能无法达到4000美元的目标，反而可能出现大幅下跌：
通胀意外上升和利率反转：如果关税和供应中断导致通胀重新抬头，央行可能被迫放弃宽松政策。美联储转向紧缩政策可能会利好美元，给黄金价格带来下行压力，有可能打破看涨预期。
地缘政治局势稳定：全球紧张局势的缓和，尤其是美中之间或东欧地区的紧张局势缓和，可能会大幅减少避险需求。虽然这不是2025年的基本情况，但仍是交易员必须考虑的意外风险。事实上，在美国总统特朗普暗示可能降低对中国的关税后，黄金价格已经从近期高点回落。
技术上的超买状况：黄金价格的大幅上涨增加了回调的可能性。如果上涨动力放缓，获利回吐可能引发迅速而剧烈的抛售。与任何抛物线式的上涨一样，波动是不可避免的：在创下新的历史高点之前，价格往往会经历短期的下跌趋势。采用短期策略的交易员应注意此类价格下跌，并进行风险管理：避免大额交易，设置止损位，并分散投资组合。
4000美元是幻想还是预测？
（现货黄金日图 来源：易汇通）
宏观经济、结构性和技术性因素的共同作用正将黄金推向未知领域。在宏观经济不确定性、降息预期、地缘政治紧张局势和央行需求的共同支持下，4000美元的价格水平不再只是理论上的上限，而是一个合理的下一个目标。不过，金价上涨的道路不太可能一帆风顺。回调、市场情绪转变和外部冲击可能会减缓上涨速度。然而，对于长期持有者来说，这一观点仍然具有说服力。
转载自 一期货
