杨德龙：巴菲特官宣年底卸任CEO代表了一个时代的结束

　　

　　今年是我第七次赴美参加巴菲特的股东大会，虽然当前处在关税战这个不确定性比较强的时期，但是并没有影响全球投资者来奥马哈进行朝圣的步伐。今年整个奥马哈可以说已经属于人头攒动，奥马哈世纪之交体育馆的4万多座位座无虚席，巴菲特今年已经94岁高龄，即将满95岁，从他讲话来看，声音略有沙哑，但是思路非常清晰，说话也是妙语连珠，但是行动方面略有不便，走路有些步履蹒跚，也让我们看到岁月无情，虽然贵为股神，但是岁数大了之后，行动上确实也不太方便，但是巴菲特的精神非常值得我们学习。他已经这么大的年纪，行动都不太方便，但是仍坚持用4个多小时回答了投资者的几十个问题，涵盖了方方面面，包括对于关税战的看法，以及对于未来经济形势的看法，还有就是在投资上应该如何践行这样的投资理念，账上3000多亿美元现金如何来投资等等很多问题。

　　

　　很多年以前，应该是2019年的时候，有一次我和林总一起来，我们大会之后一起同台在中美投资人酒会上进行发言，后来林总也问过我为什么每年都来参加巴菲特的股东大会，行程确实非常辛苦，坐飞机要坐20多个小时，还要中转一次才能到奥马哈，去那边刚倒完时差，回国之后还要继续倒时差。我当时就说我参加巴菲特股东大会其实不仅是为了朝圣巴菲特，很重要的一点就是我希望借助巴菲特股东大会这一全球最大的投资盛会，借助巴菲特最大的全球投资IP，让价值投资能够深入人心，因为A股市场还是以散户为主的市场，价值投资在A股市场只有很少的人能够真心的相信，执行的人会更少。

　　

　　巴菲特也曾经说过，价值投资在任何市场都是少数派，现在来看，在A股市场可能真正能够做到价值投资的人少之又少，所以借助每年一次的巴菲特股东大会，让投资者们看到做价值投资才是取得长期投资胜利的法宝。其他的投资方法虽然也有少数人成功，但是能取得长期成功的非常少，很多投资方法的成功只是昙花一现，比如说像林园总从8000块钱入市，做到百亿身价就是最好的证明，他也是做了很长时间的价值投资才能取得这样的结果，我身边也有一些新生代做价值投资实现财富自由的，比如我认识的江西的一个牛散叫风雨同心谢峰，他同样是8000块钱入市，通过十几年的时间现在也做到了一个小目标以上，可以说做价值投资在A股市场同样适用，只不过更艰难，因为A股市场的波动性比较大，而且上市公司质量良莠不齐，政策面的影响也较大，也要解读政策。在市场出现非理性下跌的时候，要承受住煎熬的时间，这样才能真正的做好价值投资。

　　

　　所以参加巴菲特股东大会，特别是通过巴菲特股东大会向大家宣传价值投资理念是我每年都来奥马哈的最主要的原因。现在处于关税战的一个关键时期，所以巴菲特回答的第一个问题，就是对于当前特朗普单方面挑起关税战的看法。他虽然没有点名批评，但是他明确地表示关税战对于全球贸易不利，在之前接受采访的时候，他也强调关税战相当于一种战争行为，所以他的言外之意就是明确地反对关税战。他在今天会议上讲到不要把贸易武器化，因为世界自由贸易能推动全球的经济增长，是实现全球经济繁荣最大的保障，所以这点也是很多投资者比较担心的一个问题。巴菲特就言简意赅表明了他的态度。

　　

　　这次恰逢伯克希尔哈撒韦60周年，所以具有重要的意义，在现场售卖的唯一一本书就是伯克希尔哈撒韦60周年。由于书特别火爆，投放的8000册，这两天很快就被抢购一空，我也想买一本来纪念一下，但是还没来得及买就已经被抢完了。巴菲特亲自签名的20本书是作为慈善拍卖的，拍卖价格很高，一本都要一万多美元，用来捐给一个慈善基金会，可以说巴菲特做慈善也是他一生践行的事业，包括他立下遗嘱表示，持有的伯克希尔哈撒韦上千亿美元的股票将来也会全部用来做慈善，这一点也让我们对巴菲特老人非常尊重。

　　

　　巴菲特在国内外享有盛誉，不仅在中国家喻户晓，在全球同样被追捧。我们看到来到现场的4万多人，来自中国的不到一万人，其他的人都来自全世界各地，从提问的人来看，各个国家的都有，这说明价值投资是一个普世的投资理念，不仅仅只适用于美股，也不只适用于股票投资，做任何投资都要讲究价值投资。

　　

　　巴菲特执掌伯克希尔哈撒韦60年，实现了年化近20%的收益率，由于复利的威力，累计回报达到了5.5万倍，跑赢标普500指数300倍，可以说这个成绩是前无古人，也有可能是后无来者的，所以大家也很关注。在巴菲特讲完一天之后，突然宣布年底会退休，辞去伯克希尔哈撒韦掌门的职位，让他的接班人格雷格阿贝尔完全掌管公司。

　　

　　但是他说还会经常回公司，在某些事情上可能还会帮忙、把关，但是具体的决策由接班人来继承，投资是比较个性化的，不知道在换了掌门人之后，伯克希尔哈撒韦能不能在未来的60年延续过去60年巴菲特时代的奇迹，这一点也是投资者比较关注的，巴菲特已经坚持执掌伯克希尔哈撒韦60年，所以当他在会议结束的时候突然宣布年底退休之后，整个现场反应还是比较热烈，因为大家充满着不舍，现在大家已经习惯于每年听巴菲特讲价值投资，每年来参加股东大会，明年他很有可能不参加，或者参加了也不会回答很多问题，因为他确实岁数比较大了，他也幽默地说喝杯可乐压压惊，实际上他本人对很多事情是看得比较淡的，甚至看淡生死。

　　

　　我记得去年五一参加巴菲特股东大会，当时巴菲特在结尾的时候也非常幽默。他说希望明年你们还能来，也希望明年我还能来，他是一位智慧的老人，对于很多事情看得很开，当然因为大家对巴菲特别崇拜，加上他做出来的巨大成就，所以在当他宣布要退休的时候，整个现场也爆发出经久不息的掌声，在散场的时候，大家都站起来向巴菲特致敬。当看到老人被扶着离场的时候，很多小伙伴甚至哭了，抹了眼泪，大家对巴菲特的不舍，其实也是对一个时代的留恋，因为巴菲特的时代确实经济高速增长，特别是美国出现了一批伟大的公司，创造了巴菲特的奇迹。

　　

　　所以巴菲特在讲话的时候也幽默的说，他如果再次投胎，也会在娘胎里面争取到能在美国出生，可见他还是比较庆幸，抓住了过去这60年美国经济高速增长的机会，但是未来充满着不确定性，未来世界能不能像过去60年一样出现繁荣的增长，涌现出更多伟大的公司，能够通过做价值投资产生像巴菲特这样上千亿美元的身家，还是存在着很大的不确定性和挑战，特别是今年4月2号，特朗普单方面向全世界掀桌子打关税战，让我们也看到了美国政府面临的一些危机。

　　

　　在这次讲话里面，巴菲特专门强调了他其实最担心的是财政政策，特别是美国政府通过大量的举债来发展，现在美国政府的负债已经高达36万亿美元，而美国GDP一年才25万亿美元，它的负债率越来越高，而且每增加1万亿美元的负债的时间越来越短。

　　

　　近期，由于很多国家对于美国政府负债担心，加上关税战造成的不确定性，美债被抛售，我们教科书上讲到的无风险利率，就是美国十年期国债收益率，结果最近美国十年期国债收益率一度飙升到4.5%。这还是无风险利率，美元被视为避险资产，但是这一次大家避的就是美元的风险，所以美元指数也一度出现大跌。

　　

　　可以说现在世界的发展存在着很大的不确定性，我们要捍卫自由贸易，捍卫世界贸易规则，捍卫世界经济发展的规律。但是美国还能不能承担起所谓的自由灯塔的作用，继续维护世界自由贸易，这已经发生了巨大的变化，这一点也是巴菲特老爷子最担忧的，当然也是我们每一个投资人最担忧的。

　　

　　(作者系前海开源基金首席经济学家、基金经理)

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　　责任编辑：王若云