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在全球经济风云变幻的背景下，日本央行的货币政策正站在十字路口。2024年，日本央行行长植田和男以17年来首次加息的果断举措，打破了长期超宽松政策的桎梏，引发市场广泛关注。然而，随着鹰派声音在政策委员会内部逐渐增强，植田却展现出更为谨慎的姿态，试图在通胀压力与经济不确定性之间找到平衡点。与此同时，即将召开的杰克森霍尔会议上，美联储主席鲍威尔的讲话或将成为影响日本央行利率决策的关键变量。日本央行政策风向的微妙转变2024年，日本央行在植田和男的带领下迈出了历史性一步，结束了长达17年的超低利率时代。这次加息标志着日本货币政策的重大转向，结束了由超宽松政策主导的漫长篇章。然而，令人意外的是，曾经推动加息的植田和男，如今却成为政策委员会中最为谨慎的成员之一。他的立场与部分委员日益强烈的鹰派倾向形成鲜明对比。近年来，日本央行政策委员会的构成发生了显著变化。一些原本主张宽松政策的委员逐渐转向中立甚至鹰派立场，而新加入的委员也带来了不同的政策视角。例如，今年1月投票反对加息的中村豊明已于6月退休，其继任者增一行被认为持中性立场。同样，曾主张宽松政策的野口旭也在1月转而支持加息。这种政策倾向的转变，使得委员会内部的鹰派声音逐渐占据上风。然而，植田和男与副行长内田真一依然倾向于鸽派，强调日本经济脆弱性带来的下行风险。植田和男的谨慎领导风格作为日本央行的掌舵人，植田和男展现出对全球经济局势的敏锐洞察力。他尤其关注美国经济走势及其对日本的影响。即将于本周召开的杰克森霍尔年度研讨会备受瞩目，美联储主席鲍威尔对美国经济的评估以及有关下一次降息的信号，将为日本央行的政策审议提供重要参考。植田的谨慎态度在日本央行最近发布的展望报告中尤为明显。报告中一项分析指出，美国关税政策可能对日本经济造成冲击，这使得下一次加息的时机变得更加复杂。一位了解日本央行内部想法的消息人士透露，尽管日本与美国达成的贸易协议降低了部分关税不确定性，但风险依然存在。另一位消息人士也表示，日本央行对经济前景持乐观态度还为时过早。植田的谨慎立场反映了他对全球经济不确定性的深刻担忧，特别是出口和资本支出可能面临的压力。这种态度在一定程度上制约了那些呼吁进一步加息的鹰派委员。鹰派力量的崛起与挑战在日本央行政策委员会中，鹰派力量正悄然壮大。田村直树、高田创和小枝淳子三位委员因近期公开警告食品价格上涨可能引发更广泛的通胀而被市场视为鹰派代表。此外，副行长冰见野良三更直言不讳地指出，长期维持实际负利率是不正常的，他被认为是央行领导层中最具鹰派色彩的人物。7月会议纪要显示，食品通胀居高不下，部分委员警告可能出现第二轮通胀效应，这为进一步加息提供了依据。然而，植田和男在会后为缓慢加息辩护，强调基础通胀仍低于央行2%的目标，内需和薪资增长尚未稳固。这种鸽派立场与鹰派委员的激进态度形成鲜明对比。尽管鹰派力量有所增强，但植田和男在委员会中的领导力依然稳固。自1998年现行委员会框架确立以来，行长的政策提案从未被否决。核心部门工作人员的支持进一步巩固了植田的权威。一位前日本央行官员爱宕伸康表示，目前的委员会中缺乏能够挑战植田的强硬派，鹰派委员很难违背行长的意愿推动加息。外部不确定性与内部压力并存日本央行面临的不仅是内部政策分歧，还有外部经济环境带来的复杂挑战。尽管日本与美国达成的贸易协议降低了主要汽车出口产品的关税，但华盛顿方面并未明确削减关税的具体时间表。许多分析师预测，随着美国关税影响的加深，日本出口将在今年晚些时候面临更大压力。即便鹰派委员也对此表达了担忧，认为加息决策需要更加谨慎，以应对潜在的经济风险。与此同时，国内通胀压力正在积聚。食品价格的持续上涨引发了第二轮通胀效应的担忧，这为鹰派委员提供了加息的理由。然而，植田和男更倾向于等待更多数据，以评估全球经济是否能够承受美国关税的冲击。这种谨慎态度不仅反映了他对日本经济脆弱性的关注，也体现出央行内部对未来几个月出口和资本支出可能恶化的普遍担忧。未来展望：植田的领导力能否继续主导？尽管日本央行政策委员会的鹰派倾向日益明显，但植田和男的谨慎立场和强大领导力使得加息决定仍将保持审慎。前日本央行审议委员木内登英指出，如果植田对美国经济企稳的信心增强，日本央行可能会在年内考虑加息。然而，当前全球经济的不确定性以及国内经济的脆弱性，使得植田更倾向于稳扎稳打，避免激进的政策调整。在即将召开的杰克森霍尔会议上，鲍威尔的讲话将为日本央行的下一步决策提供重要线索。植田和男如何平衡鹰派压力与鸽派立场，如何在全球经济动荡中为日本经济找到稳健的发展路径，将是市场关注的焦点。可以预见，在植田的领导下，日本央行将继续以审慎的态度应对通胀与经济增长的双重挑战，力求在不确定性中找到平衡。日元的短期走势可能在谨慎的货币政策和全球经济不确定性之间摇摆。植田和男的鸽派领导力限制了激进加息的可能性，短期内日元可能面临贬值压力，尤其是在美元强势或出口放缓的背景下。然而，若全球风险事件触发避险需求，或国内通胀显著超预期，日元仍有升值空间。投资者需密切关注日本央行政策动向、美国经济数据以及全球市场风险偏好的变化。北京时间13:50，美元兑日元现报147.41/42。 转载自 一期货

周三（8月20日）黄金与白银走势持续承压，尽管目前小幅反弹，美元走强叠加美债收益率攀升仍构成双重压制，市场情绪偏空。交易员普遍预期，杰罗姆·鲍威尔或将对"下月几乎必然降息"的市场定价进行反驳，这一预期推动短端收益率维持高位，进一步降低了非付息类资产的吸引力。另一关键影响因素在于，唐纳德·特朗普推动结束俄乌冲突的举措，不仅直接削弱了避险需求，更对资本流动格局产生潜在冲击。对俄罗斯而言，黄金一直是规避银行监管与资本管制的核心工具，若冲突达成和解，其黄金需求大概率出现萎缩。当前基本面的利空因素已与技术面信号形成共振，为贵金属进一步下行提供了动能支撑。黄金空头瞄准下行突破窗口黄金价格近两周持续向下整理，经过最新一轮回调后，已逼近大级别上升趋势支撑位。8月初形成的局部类似黄昏星k线形态，已被验证为后续走势的精准前瞻信号，类似案例还包括7月下旬的晨星形态及两周前的看跌阴线吞噬形态。这些市场信号的高可靠性，使得黄金当前的图表位置极具观察价值——价格正逐步接近3311美元100日均线（MA）支撑位与5月低点以来上升趋势线的交点。截至目前，价格正在测试该支撑区域，尚未出现明确的看涨反转信号。鉴于动量指标已从看涨区间转入温和看跌状态，交易员需重点警惕下行突破风险。若向下运行，7月下旬创下的3268美元摆动低点将成为首要目标位；进一步下行则需关注3250美元关键支撑，该位置与5-6月金价强劲反弹节点高度吻合。反之，若价格从支撑区域反弹，3334美元与3376美元将构成次要阻力，后续大型三角形阻力位位于3400美元下方附近。若当前水平金价出现向上的反转（按照常规技术逻辑，大型三角形上破机会并不高）即向上突破发生，金价有望重新测试3500美元历史高点。 （现货黄金日线图，来源:易汇通）白银下探50日移动平均线白银价格目前正处于关键的50日移动平均线位置以及大型头肩顶颈线位置，此前两次测试50日均线，银价受均线支撑成为交易员启动看涨行情的跳板。但就当前表现而言，价格走势缺乏明确方向，动量指标转入中性区间，同时此次空头或有望打破"事不过三"的规律，并向下突破使头肩顶形态成立。白银已跌破2012年2月高点37.46美元，自7月首次突破该位置后，此价位已成为区分价格走势的关键分水岭——这对寻求深度回调的空头而言，算是一个阶段性小胜。不过，考虑到空头此前多次尝试跌破50日移动平均线均遭价格反转反击，可构成强化看空的逻辑，建议在收盘价站稳该水平下方后再建立空头头寸。空单获利了结的点位可关注36.27美元与35.50美元，止损位设置在50日移动平均线或37.46美元上方，可有效防范反转风险。若50日移动平均线再度守住，市场格局或将逆转，可在该水平上方建立多头头寸，止损位设于其下方颈线位置以对冲风险。38.73美元作为7-8月的关键支撑与阻力转换位，将成为首要目标位。（现货白银日线图，来源:易汇通）北京时间14:12，现货黄金先报3325.07美元/盎司，现货白银现报37.20美元/盎司。 转载自 一期货