星展银行上调中国宏桥(01378)目标价至22港元 强劲铝价支撑利润预期 维持“买入”评级

近期美国总统特朗普推出新一轮关税措施，针对14个国家发出函件，其中亚洲国家占九席。整体来看分析认为，本轮措施对亚洲国家形成超预期打击，尤其是出口导向型经济体受到较大冲击；尽管部分国家获得短期缓冲期，但整体税率普遍上调，明显强于此前4月政策时期，市场预期落空。此次政策不仅强调最终产品出口地，更聚焦亚洲国家在全球供应链中的核心环节，特别是“转运”行为的监管意图日益明显。函件虽未披露转运产品税率，但已确认将征收附加关税，凸显美方意图通过源头施压，重构供应链权力结构。潜在受益者浮现：区域分化初见端倪尽管大多数亚洲国家遭遇打击，部分未被列入函件名单的经济体却浮现出潜在机会。印度、新加坡与菲律宾在本轮调整中幸免，或因贸易谈判进展顺利。分析师普遍认为，这种“差别对待”体现了美国在选择性施压下的策略性操作。印度与美方谈判正处于关键阶段，虽然农业、钢铝等问题尚有分歧，但分析认为若印度在转基因农产品和能源进口方面作出妥协，达成协议可能性大增。新加坡维持10%较低税率，分析认为具备稳定贸易地位的潜力。区域性压力加剧：东北亚与东南亚的不同命运新关税体系对东北亚高附加值产业构成直接压力。韩国、日本在汽车、半导体等领域对美依赖度高，超出10%的关税不仅抬高出口成本，也削弱其在全球市场中的价格竞争力。分析认为若后续未能取得政策缓和，产业利润空间将持续受到挤压。东南亚国家则呈现结构性分化。印尼因本身出口依赖度不高，关税维持在32%对整体经济冲击有限。而泰国出口占比较高，且与美贸易关系紧密，关税维持36%将对经济构成实质压力，叠加政治不确定性，其风险敞口显著。马来西亚则处于中等水平，从24%上调至25%，虽非重创，但分析认为若未在谈判中实现突破，中期出口走势仍将承压。转运红线模糊：供应链紧张风险上升函件中未明确“转运”定义，但释放出严控信号，市场对后续执行力度保持高度警觉。据路透，目前东南亚国家从主要制造国的进口显著上升，反映出供应链高度融合；若美方执法口径过宽，不仅违规行为将被遏制，合规中间品加工与再出口也可能受波及，进一步扰乱区域生产节奏。越南、马来西亚等区域制造枢纽若遭误伤，或引发连锁反应，导致原有供应链布局失衡，跨国企业或被迫重新评估区域投资与生产配置。出口前景承压：贸易动能面临重估今年上半年多个亚洲经济体在4月前后出现抢出口现象，部分缓解了高关税前的交货压力。但随着新政策全面落地，出口增速已显现放缓趋势。分析认为大多数国家此前的贸易模型基于10%基准税率，现阶段35%至40%的高税率将显著抬升成本，抑制国际订单需求。分析认为产业链复杂、依赖中间品贸易的领域如电子、汽车与半导体，受关税影响更为集中；订单周期延长、客户决策趋于保守将成为未来数月的常态；供应链调整与贸易谈判走向，将是决定出口恢复节奏的关键变量。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 在上周录得近2%的涨幅后，国际金价周一亚市小幅下跌，亚盘时段，现货黄金报价为每盎司3316美元，跌幅为0.6%。此前，美国财政部长Scott Bessent表示，部分尚未达成协议的国家可获得额外三周谈判时间，缓解了部分贸易担忧情绪。与此同时，美元指数延续上周0.4%的跌幅，略有下行。“若7月9日前无法达成协议，美国将对相关国家加征更高关税。”——市场调查显示美国商务部长Howard Lutnick则指出，分国别关税将于8月1日生效，多国正试图争取延期或加快达成协议。黄金年内上涨超25%，央行与ETF需求强劲尽管短线回调，黄金年内表现依然亮眼，涨幅超过四分之一，距4月创下的历史高点仅相差约170美元。贸易担忧情绪叠加地缘局势紧张，使得黄金成为资金避险首选。ETF持仓持续增长，以及全球多国央行的购金需求，成为推动金价上涨的关键支撑因素。市场人士普遍认为，若贸易局势再度恶化，金价可能重新向历史高位发起冲击。从日线图来看，黄金价格目前维持在20日均线（3300美元）上方整理，整体趋势仍偏多。相对强弱指数（RSI）徘徊于60上方，未进入超买区间，显示价格有进一步上涨的空间。若金价守稳3300美元支撑位，则有望继续向3355美元阻力位发起试探，若突破将增强中期上涨动能。下方关键支撑在50日均线附近，即3260美元区域。“当前黄金回调属技术性修正，避险属性依旧是中期支撑。”——市场调查显示编辑观点：黄金市场短期虽出现技术性回落，但在美国贸易政策不确定性未消、地缘局势复杂的背景下，黄金仍将维持避险资产主导地位。关注7月9日前后美方动向，一旦谈判破裂或关税如期实施，避险需求将迅速反映至金价上行。关注3300美元支撑力度，以及ETF流入与央行购金节奏，等待基本面进一步的变化。