实际薪资暴跌：家庭购买力岌岌可危
日本厚生劳动省的数据显示，2025年5月，经过通胀调整后的实际薪资同比下降了2.9%，这是自2023年9月以来的最大降幅，较4月修正后的2.0%跌幅进一步扩大。这也是日本实际薪资连续第五个月下滑，凸显了通胀对家庭收入的持续侵蚀。实际薪资作为衡量家庭购买力的关键指标，其持续下降意味着普通日本家庭在面对不断上涨的生活成本时，实际可支配收入正在大幅缩水。
通胀的快速攀升是导致这一局面的主要推手。财务省数据显示，5月消费者通胀率同比增长高达4.0%，远超工资增长的速度。相比之下，名义整体现金所得（即未扣除通胀影响的工资收入）仅增长了1.0%，达到30.0141万日元（约2080美元）。这一增幅不仅远低于4月修正后的2.0%，也是自2024年3月以来的最低水平。通胀与工资增长之间的巨大落差，让日本家庭的消费能力备受挤压。
名义薪资增长乏力：奖金缩水拖后腿
尽管实际薪资表现低迷，名义薪资的增长也未能带来多少安慰。厚生劳动省官员指出，5月名义薪资增长放缓的一个重要原因是特别支付额的大幅下降。所谓特别支付额，主要包括一次性奖金等波动较大的收入来源。数据显示，5月特别支付额同比暴跌18.7%，直接拉低了整体薪资的增长表现。
与此同时，基本工资和加班工资的涨幅也出现放缓。5月基本工资同比增长2.0%，加班工资增长1.0%，均低于4月的表现。这种全方位的薪资增长疲软，反映出日本企业在面对经济不确定性时的谨慎态度。尤其是在美国贸易关税政策的不确定性加剧的背景下，企业更倾向于控制成本，而非大幅提高员工薪资。
春季劳资谈判的滞后效应：中小企业加薪步伐缓慢
尽管上周日本劳工组织发布报告称，工会工人的平均薪资创下34年来最大涨幅，但这一利好并未能扭转整体薪资的疲软态势。厚生劳动省官员解释说，春季劳资谈判的成果通常需要到夏季才能在薪资数据中充分体现。更重要的是，政府调查覆盖的受访企业中，许多是没有工会的小型企业。这些企业的加薪速度往往慢于大型企业，导致整体薪资数据的表现不尽如人意。
这一现象反映了日本经济结构中的一个深层问题：大企业和中小企业之间的薪资差距正在扩大。大型企业因资源充足、工会力量较强，往往能在劳资谈判中争取到更高的薪资涨幅；而中小企业由于利润空间有限，面对通胀和成本压力的应对能力较弱，员工薪资增长自然受到限制。
消费回暖的希望与隐忧
值得注意的是，尽管实际薪资持续下滑，日本家庭的消费支出却在5月出现了近三年来最快的增长速度。这一数据为市场带来了一丝希望，表明消费者信心可能正在逐步恢复。然而，消费的回暖在很大程度上依赖于薪资增长的可持续性。如果实际薪资继续被通胀侵蚀，家庭的消费能力可能难以长期支撑这一增长势头。
薪资趋势不仅是家庭消费的关键驱动力，也是日本央行制定货币政策的重要参考。日本央行一直密切关注薪资和通胀数据，以决定是否进一步加息。如果实际薪资持续低迷，可能会迫使央行在货币政策上采取更为谨慎的态度，从而影响日本经济的整体复苏进程。
总结与展望：日本经济何去何从？
总的来说，日本5月实际薪资的暴跌和通胀的持续高企，暴露了日本经济在复苏道路上的脆弱性。尽管工会工人的薪资涨幅创下新高，但整体薪资的疲软和中小企业加薪的滞后，让普通家庭的购买力持续承压。消费支出的短暂回暖虽然令人振奋，但若没有稳定的薪资增长作为支撑，这种势头可能难以持久。
对于日本经济而言，未来的关键在于能否实现工资与通胀的良性循环。企业需要更有力地提高薪资水平，政府和央行则需通过政策引导，缓解通胀对家庭的冲击。在全球经济不确定性加剧的背景下，日本能否找到平衡点，不仅关乎国内民生，也将对全球经济格局产生深远影响。
期内，实际薪资下滑和高通胀的组合可能削弱日元汇率，因市场对日本经济复苏信心不足。中长期看，若薪资增长无法跟上通胀，或央行政策应对失衡，日元可能持续面临贬值风险。
转载自 一期货
