汇丰2025年下半年展望：风险偏好回归 AI乐观情绪及疲弱美元或成关键催化剂

2025年6月19日，瑞士央行如市场预期将利率下调25个基点至0%，为2024年3月以来的第六次降息，货币政策进一步迈入宽松区间。尽管市场普遍预测此次降息已在情理之中，但其伴随的通胀预期下调与对全球经济的审慎表态，仍对汇市构成显著冲击。美元兑瑞郎汇价在消息公布后出现剧烈波动，短线急挫至0.8179后快速反弹，当前交投于0.819附近。政策背景与市场预期本次决议前，市场已充分计入25个基点降息可能，尤其是在瑞士5月通胀年率跌至-0.1%、旅游和油品价格走弱的背景下，货币政策边际宽松成为市场一致预期。通胀预期连续走低、瑞郎升值压力增加、欧美政策路径分化共同推动瑞士央行维持宽松节奏，而美国与欧洲近期则分别维稳和缓步下调利率，加剧货币政策立场的相对调整。数据解读与政策逻辑从具体预期数据看，2025年通胀预估下调至0.2%（此前为0.4%），2026年预估为0.5%（此前为0.8%），2027年为0.7%（此前为0.8%），呈现全面下修趋势，进一步印证内部价格压力的弱化。在经济增长方面，2025与2026年GDP增速预期维持在1%-1.5%，对外部风险的关注持续升温。央行多次提及“全球经济高度不确定”“贸易摩擦或再次加剧”，并特别点出“财政政策可能支持超预期增长”，彰显其对外围不确定性的警觉。市场短线反应：美元兑瑞郎跳水，技术面压力释放从K线图来看，在消息公布后形成明显的长阴线，最低触及0.8179，跌穿布林带下轨（0.8187），跌势迅猛；但随后伴随技术性回补迅速反弹，目前重回中轨（0.8202）附近震荡。全球利率周期背离初现本次瑞士央行降息恰逢美联储维持利率不变且暗示年内降息一次的次日、以及欧洲央行本月初已先行降息25个基点的节点。在主要经济体货币政策转向尚不同步的环境下，瑞士政策立场显得更为激进，分析认为其目的在于压制瑞郎升值，避免对出口与旅游业的结构性打击。相比之下，美国尚未显现出系统性通胀退潮信号，美元仍具利差优势，构成对瑞郎的中期上行压制。机构观点与交易员情绪分化从市场角度看，机构普遍预期瑞士央行本轮宽松接近尾声，未来可能进入观察期，尤其是若全球财政政策启动新一轮刺激，将对通胀路径形成新变量。交易员短线倾向于瑞郎走弱结构的持续修正，但中期则更关注欧美利率政策的相对变化。期权市场显示美元/瑞郎波动率上升，市场对极端路径分歧增大。 转载自 一期货

全国夏粮小麦大规模机收基本结束 文章转载自 新华财经

文章来源：汇通网 当地时间周三（6月18日），美国联邦储备委员会结束为期两天的货币政策会议，宣布维持基准利率不变，将联邦基金利率目标区间保持在4.25%至4.50%之间，符合市场预期。这也是自1月以来，美联储第四次决定维持利率不变。 分析指出，近期美国公布的5月CPI数据显示出，美国通胀水平有抬头的迹象，与此同时，私营部门就业人数较预期大幅下滑，就业市场逐渐降温。美国关税政策的不确定性以及油价走高令部分经济学家担心，未来几个月内美国就业市场可能会持续疲软，通胀反弹。因此美联储继续持观望态度，等候贸易谈判进展并观察通胀水平与就业市场的变化。不过鉴于经济数据有疲软态势，特别是制造业陷入萎缩，华尔街多数金融机构预期，美联储今年还将有两次降息，且首次降息的时间为9月。消息公布后，美国利率期货价格反映美联储9月降息概率为71%，声明发布前为60%。10月降息概率升至85%，声明发布前为80%。“美联储传声筒”Nick Timiraos发文称，美联储此次维持利率不变，为今年下半年降息留下了可能性。为了恢复去年开始的降息，美联储官员可能需要看到劳动力市场走软，或者有更有力的证据表明，关税导致的价格上涨将相对温和。公布的预测显示，官员们对是否能在秋季之前获得证据持开放态度。新的利率预测凸显了19名官员之间的分歧。其中10位预计今年至少会降息两次，比3月份时的比例要小一些，还有2位预计会降息一次。与此同时，7位认为今年不会发生变化，高于3月份的4位。资产表现消息公布后，美元指数DXY短线一度下挫25点，现报98.55。现货黄金短线走高8美元，现报3393美元/盎司。非美货币普遍走高后收窄涨幅，欧元兑美元EUR/USD现报1.1507，英镑兑美元GBP/USD现报1.3453，美元兑日元USD/JPY现报144.59。美国两年期国债收益率短线跳水大约5个基点，刷新日低至接近3.88%的水平。点阵图 美联储点阵图显示，19位官员中，有7位官员认为2025年不降息（3月为4位），有2位官员认为2025年应累计降息25个基点，即降息1次（3月为4位），有8位官员认为2025年应累计降息50个基点，即降息2次（3月为9位），有2位官员认为2025年应累计降息75个基点，即降息3次（3月为2位）。美联储点阵图显示，2025、2026、2027年底和长期联邦基金利率预期中值分别为3.9%、3.6%、3.4%、3.0%（3月预期为3.9%、3.4%、3.1%、3.0%）。美联储点阵图显示，美联储官员们仍预计2025年将降息50个基点，但2026年仅将降息25个基点，而此前预测为降息50个基点。美联储官员对今年利率的预测与近期市场预期相符，即美联储最早将于9月16日至17日会议后立即降息25个基点。经济预测美联储在最新的政策声明中表示：“对经济前景的不确定性已经减弱，但仍然很高。”这一表述修改了5月份在贸易辩论更加动荡的时刻使用的措辞，当时美联储表示通胀和失业率上升的风险都有所上升。美联储经济预期中的图表显示，FOMC与会者中多数认为实际GDP面临的不确定性更高，风险偏向下行。FOMC与会者中多数认为失业率面临的不确定性更高，风险偏向上行。美联储政策制定者预计2025年国内生产总值（GDP）增长率为1.4%，而3月时预计为1.7%；预计较长期增长率为1.8%，与3月时的1.8%持平。美联储FOMC经济预期：2025、2026、2027年底失业率预期中值分别为4.5%、4.5%、4.4%。（3月预期分别为4.4%、4.3%、4.3%） 2025、2026、2027年底PCE通胀预期中值分别为3.0%、2.4%、2.1%。（3月预期分别为2.7%、2.2%、2.0%） 2025、2026、2027年底核心PCE通胀预期中值分别为3.1%、2.4%、2.1%。（3月预期分别为2.8%、2.2%、2.0%）