近日，据港交所披露，北京深演智能科技股份有限公司(简称：深演智能)向港交所主板递交上市申请，工银国际为其独家保荐人。根据招股书披露，北京广播集团为其最大有限合伙人，北京合音、北广文歌及中移基金等机构均有持股。
从以往历史来看，深演智能的上市之路可谓坎坷。早在2016年，公司就曾向新三板提交挂牌申请并获批准，但考虑到新三板流动性不佳，最后并未在新三板挂牌上市;2022年，公司欲在深交所创业板上市，随后连续三次收到深交所的问询函，最后于2024年6月自愿撤回创业板上市申请。
有着A股IPO折戟的过往，基本面又出现业绩下滑、现金流紧张等不利因素，深演智能此次转道赴港上市恐怕并没有那么简单。
去年利润下滑超六成 大客户依赖风险凸显
公开资料显示，深演智能是一家中国决策AI技术公司，提供以营销及销售场景为战略重点的决策AI应用，涵盖智能广告投放和智能数据管理。公司应用包含两个旗舰平台AlphaDesk和AlphaData，结合前沿AI算法、行业专业知识及多模态数据，赋能企业在营销和销售领域实现智能化与自动化的决策。
智通财经APP了解到，财务方面，于2022年度、2023年度及2024年度，深演智能实现收入分别约为5.43亿元、6.11亿元、5.38亿元(单位为人民币，下同);同期，年内利润分别约为5936.2万元、6065.8万元、2152万元。
2024年，公司营收和利润都出现明显下滑，其中利润更是下滑了64.5%，对此公司方面表示，主要由于受宏观经济挑战影响，部分客户营销预算压缩。
分业务来看，公司的AI营销解决方案包括包括以公司的广告投放AI决策平台AlphaDesk为中心的智能广告投放业务和依托CRM
AI决策平台AlphaData的智能数据管理业务。其中，智能广告投放业务使广告主及广告代理商能够跨平台和设备自动并智能地执行广告投放，确保精准定位、高效分配预算以及持续提升转化率、营销效率及投资回报;智能数据管理业务帮助企业系统化管理、构建并分析客户专有用户数据，支持智能化和自动化客户关系管理。
此外，公司于2025年2月推出Deep Agent，即深演智能AI agent(一种AI智能体)，进一步整合先进AI技术到现有平台中。
于往期记录期间，智能广告投放业务贡献了公司绝大部分收入，于2022年、2023年及2024年，该业务占比分别为82.1%、80.5%及85.5%，智能数据管理业务则占的17.9%、19.5%及14.5%。不过，2024年两项业务毛利率都出现明显下降，毛利率低于2022年水平。
智能广告投放业务的主要客户来自FMCG、零售及美妆等高营销预算行业，智能数据管理业务主要针对拥有大量专有数据资产的大型企业，如电商、
FMCG、汽车、零售、美妆和航旅餐饮等行业。截至2024年12月31日，公司的智能广告投放业务累计为457家终端客户提供服务，智能数据管理业务为合共68家客户提供服务。此外，在跨平台交叉销售方面，有22家终端客户同时采购AlphaDesk和AlphaData。
智通财经APP了解到，作为一家AI公司，深演智能往期研发投入占比并不算高，2022-2024年间研发开支分别为0.47亿元、0.54亿元和0.56亿元，分别占同年总收入的8.6%、8.8%及10.5%。
值得注意的是，公司对大客户较为依赖。招股书显示，2022-2024年间来自五大客户的收入分别占相应年度总收入的51.1%、
50.2%及54.6%，其中，来自最大客户的收入分别占总收入的22.6%、14.0%及17.8%。
而在流动性方面，深演智能应收款项占比过高，2024年末贸易应收款项及应收票据达2.18亿元，占当年收入和占年底总资产均约为40%。过高的应收账款比例往往意味着企业的收款效率相对较低，长此以往，将影响企业的资金周转情况。
此外，公司现金储备不足，或也成为公司本次赴港IPO的原因之一。招股书显示，深演智能2024年年末现金及现金等价物仅为7207万元，若以公司当年研发投入计算，仅能支撑一年有余。
AI赋能行业背后 销售成本持续居高不下
从内容生成、精准投放到效果优化，AI正在深刻改变广告行业的运作流程。在内容生产环节，基于对海量广告数据的学习，AI能够自动产出文案、视觉素材和视频脚本，显著提升内容生产效率;在投放环节，通过实时分析用户行为和海量数据，AI可动态优化广告策略，实现更精准的定向投放，从而全面提升广告转化率。
AI对广告行业的全方位赋能，推动行业市场规模持续高速扩张。据贝哲斯咨询统计，2024年全球智能广告服务市场规模为5200亿美元，预计到2029年其规模将突破万亿美元大关，实现近翻倍增长。
在广告行业全面拥抱AI的浪潮下，相关政策支持力度持续加码。以上海为例，上海正大力推进“AI+广告”全领域创新应用，率先将“数字广告”纳入新兴行业目录。截至2024年底，上海市2.8万余户企业取得“数字广告”经营范围，规上企业互联网广告业务收入1402亿元，占广告发布业务的88.7%。
招股书显示，根据弗若斯特沙利文的资料，中国决策AI应用市场的市场规模在2024年达到345亿元，预计到2029年将增长至1615亿元，2024年至2029年期间实现36.2%的年复合增长率。按2024年收入计，深演智能在中国营销和销售决策AI应用市场排名第一。
不过，具体到深演智能所负责的广告投放环节，公司对媒体渠道的严重依赖问题也愈发明显。
智通财经APP了解到，财报显示，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司的销售成本分别为3.75亿元、4.21亿元和3.91亿元，分别占同年总收入的69.1%、68.8%及72.7%，呈现持续上升趋势。
其中，公司销售成本的最大组成部分是媒体资源采购成本，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，分别为2.92亿元、3.12亿元和3亿元，分别占同年总销售成本的77.9%、74.0%及76.9%。
深演智能也在招股书中坦承，AlphaDesk等自动化营销平台的成功依赖于媒体供应商合作关系。若遭遇供应商退出，可能影响其一站式企业服务能力。
更加不容忽视的是，智能广告投放行业竞争者如云，如国际广告巨头阳狮集团已研发出“Core
AI”系统，汇集来自旗下各广告公司的23亿份消费者资料，打造下一代AI营销平台;国内媒体广告巨头之一利欧股份发布广告行业首个MCP服务，旨在为大语言模型和AI
Agent提供标准化、结构化的系统对接能力，标志着公司在“AI+营销”深度融合领域再进一步。
随着智能化营销服务进入竞争白热化阶段，靠销售费用推动业务增长的深演智能能否在市场中站稳脚跟?有着业绩与市场竞争的双重压力，深演智能此次上市显然将面临不少考验。
