一张图看商品支撑阻力：金银油气+铂钯铜农产品期货(2025年6月19日)

日本经济正面临一场新的风暴。最新数据显示，2025年5月，日本出口数据意外下滑，这是八个月来的首次下降，背后原因错综复杂，既有美国高额关税的直接冲击，也有日元汇率波动的间接影响。与此同时，日本政府与美国在贸易谈判中的僵局进一步加剧了经济不确定性。这不仅对日本的汽车产业构成严峻挑战，也为本已脆弱的经济复苏蒙上阴影。日本出口数据意外下滑，经济警钟敲响出口表现低迷，跌幅低于预期却难掩隐忧根据日本政府周三（6月18日）公布的数据，2025年5月，日本出口总额同比下降1.7%，达到8.1万亿日元。尽管这一降幅低于市场预期的3.8%，但这是自2024年9月以来日本出口首次出现负增长，打破了此前连续七个月的增长势头。出口下滑的直接原因是日本对美国市场的出口表现疲软，尤其是汽车及相关零部件出口的大幅下降。汽车出口受重创，日企自吞关税苦果日本对美国的出口在5月同比下滑11.1%，其中汽车出口暴跌24.7%，汽车零部件出口也下降了19%。值得注意的是，尽管出口金额大幅缩水，但出口数量的降幅相对较小。例如，日本对美国的汽车出口量仅下降3.9%。大和总研经济学家秋元浩希（Koki Akimoto）分析指出，这表明日本汽车制造商选择自行承担美国25%的高额关税成本，而非将价格压力转嫁给美国消费者。目前，除斯巴鲁和三菱汽车外，日本主要车企如丰田等均未在美国市场提价。这种策略虽然暂时保住了市场份额，但无疑挤压了企业的利润空间。2024年，日本对美出口总值高达21万亿日元，其中汽车行业占比约28%。汽车出口的低迷直接拖累了整体出口表现，也为日本经济的增长前景埋下隐患。贸易谈判陷入僵局，日本经济雪上加霜日美关税谈判无果，G7峰会后分歧依旧2025年6月，日本首相石破茂在加拿大参加七国集团（G7）峰会后坦言，日本与美国在关税问题上的谈判未能取得突破。他表示，“两国之间仍存在一些分歧”，但日本仍在“最后一刻”努力寻求达成协议的可能性。然而，时间紧迫。从7月9日起，美国将对日本实施24%的“对等”关税，除非双方能在最后关头达成妥协。日本政府正全力争取美国对日本汽车制造商免除25%的行业关税。这不仅是经济问题，更关乎日本在全球汽车产业链中的竞争力。然而，美国政府的强硬态度使得谈判前景黯淡，石破茂的谨慎措辞也反映出日本在谈判中的被动地位。关税威胁加剧，日本经济复苏受阻美国关税的冲击不仅限于汽车行业，还可能波及日本整体经济的复苏。2025年第一季度，日本经济因民间消费低迷已出现一年来的首次萎缩。如果美国对日本的关税威胁全面生效，日本总研（Japan Research Institute）估计，日本对美出口可能下降20-30%，国内生产总值（GDP）或将因此减少约1个百分点。这对于本已增长乏力的日本经济而言，无疑是雪上加霜。进口下降与贸易逆差，内忧外困并存进口数据同样不乐观，贸易逆差低于预期与出口下滑相伴的是进口的进一步萎缩。5月，日本进口总额同比下降7.7%，略高于市场预期的6.7%。进口下降的原因包括全球大宗商品价格回落以及国内需求的疲软。受此影响，日本5月贸易收支录得逆差6376亿日元（约43.9亿美元），虽然低于市场预期的8929亿日元，但持续的贸易逆差仍为日本经济敲响警钟。日元走强加剧出口压力日元汇率的波动也在一定程度上加剧了出口困境。5月期间，日元相对美元走强，这使得日本商品在国际市场的价格竞争力下降。日元升值虽然有助于降低进口成本，但对于高度依赖出口的日本经济而言，其负面影响更为显著。日本央行政策谨慎，经济前景不明央行维持利率不变，刺激政策退出放缓面对出口下滑和关税威胁，日本央行在6月选择维持利率不变，并决定在2026年放慢缩减资产负债表的步伐。这一决定反映了央行对经济前景的审慎态度。日本经济学家普遍认为，当前的外部不确定性使得央行在退出超宽松货币政策时更加犹豫。加息或快速缩表可能进一步抑制消费和投资，从而加剧经济下行压力。关税冲击与GDP萎缩，复苏之路坎坷美国关税的潜在影响不仅限于出口，还可能通过产业链传导至国内消费和投资。民间消费低迷已导致日本经济在2025年第一季度萎缩，而出口下滑可能进一步拖累第二季度的表现。一些分析师警告，如果关税问题迟迟得不到解决，日本经济的复苏进程将更加艰难。日元走势分析：短期承压，长期存不确定性综合以上分析，日本出口的首次下滑与美国关税的持续威胁无疑为日元带来了新的压力。短期内，日元可能因贸易逆差扩大和经济数据疲软而承压下行。日元走强虽然在5月对出口构成拖累，但如果美国关税全面实施，市场对日本经济前景的悲观预期可能推动日元进一步贬值。长期来看，日元的走势将取决于日美贸易谈判的结果以及日本央行的货币政策动向。如果日本成功争取到关税豁免，出口复苏可能为日元提供支撑；反之，持续的贸易摩擦和经济疲软可能导致日元陷入更深的低谷。此外，全球经济环境的不确定性，如中国需求的进一步放缓，也将对日元构成潜在风险。北京时间13:50，美元兑日元现报144.98/99。 转载自 一期货