突发，高超音速导弹袭击！这国“数百万人逃入防空洞”

文章来源：汇通网 股指：从我们构建的拥挤度指数来看，在巨量流动性推动的持续大涨之后，各宽基指数和一级行业几乎都出现了显著的交易拥挤状态。好的一面是，历史上只有在“牛市”期间才会出现这样行业和指数集体显著过于拥挤的情况。而不好的一面则是，短期的调整或难以避免，在短期积累了大幅涨幅的背景下，调整的幅度也将较大。微观层面，需要进入增量博弈的思维。本轮针对提振A股政策的发力从2023年7月开始，经过了政策指引、限制资金流出、“国家队”下场提供流动性、政策创新明确增量预期这四个阶段，在居民投资A股热情被激活的背景下，市场已经进入了显著的增量博弈，当前的调整主要是在消化前期解套盘的压力，政策创新的5000亿互换便利和3000亿股票回购增持专项再贷款还未大规模进场。本轮行情政策层面的必要性，A股盈利端增长乏力，ROE视角下，利润率的持续低迷是核心拖累，现金流视角下，上市公司经济策略保守的程度20年来之最，需求不足的矛盾是利润率持续偏低的根本，而内需是问题的关键。消费持续低迷以及地产去库进度较慢是内需不足的核心因素，消费和地产低迷的背后是居民信贷增长的乏力，疫情期间释放的流动性最终大部分流向了个人存款，提振股市的重要目的之一就是改善居民经济行为。近期，A股市场微观流动性大幅净流入，结构方面，中散户、杠杆资金和股票ETF大幅净流入，其中，股票ETF的净流入中，一改以往沪深300指数ETF净流入为主的态势，创业板和科创板相关ETF净流入规模较大，并非是以往“国家队”的买入偏好，显示出居民端的买入热情在赚钱效应的影响下已出现非常明显的改善。历史上看，流动性博弈是A股的主要特征（A股微观流动性（MA4）与万得全A的走势相关性较高），在市场已经进入增量博弈的背景下，保持对A股市场乐观的判断。长期来看，增量博弈的格局已经形成，中散户的买入热情远未至极端的水平，而杠杆资金的流入也还较为克制，在赚钱效应的刺激下，资金层面还有较大的发酵空间。由于疫情期间，我国的流动性（M2）投放最终大部分流向了个人存款中，导致了在9月A股的大幅上涨之前M2中的个人存款/中证全指自由流动市值的比值上升到了近10年的最高水平，所以在国内低利率，资产配置荒的背景下，不要低估潜在增量资金的规模。当下的调整，可能是多头较好的入场或加仓的机会。国债：昨日国债期货全天震荡下行，大幅收跌，30年期主力合约跌0.52%，10年期主力合约跌0.18%，5年期主力合约跌0.14%，2年期主力合约跌0.07%。当前市场缺少增量信息，股债跷跷板效应持续显现，近期风险资产价格有所企稳，债市利率下行受阻。资金面上，昨日央行公开市场逆回购净投放901亿元，资金面边际收敛，但整体流动性保持充裕。此外，消息面上，市场穿出年内还要再增发2万亿专项债的消息，对债市带来一定的扰动，部分机构开始抛售长端和超长端利率债，推动超长端跌幅明显。目的单边策略是建议保持谨慎，可关注基差走阔机会，尤其是中长端品种。贵金属：近日，在美元、美债利率强势反弹的背景下，内外黄金价格均再创新高，表明市场交易逻辑出现变化。中东地缘政治风险持续发酵、特朗普当选概率提升以及多国央行公开表示计划增持都或多或少对金价形成一定抬升的作用。同时，美国经济数据表现持续偏强，即使油价明显回落，长债定价的通胀预期并未打破回升的趋势，全球经济滞涨风险依然存在。因此，近一个月以来，黄金的表现明显优于美债。此前人民币升值期间，内盘金价一直处于折价的区间，但近期美元走强，驱动内外盘价差明显修复。短期内，黄金或仍具备向上空间，建议多头继续持有，注意避免追高，等待逢高止盈的机会。白银已经开启补涨，如果风险偏好持续回暖，可考虑战术性做多。纯碱玻璃：受玻璃厂商近期持续减少纯碱用量影响，纯碱需求持续下行，同时库存持续创新高，山东海天近日官方公告减产30%，预计后续可能减产70%左右。受此表态影响，市场对后续其他纯碱厂家减产存在预期，盘面大涨，但目前纯碱库存依然处于历史高位，产销下行，基本面对于盘面的支撑依然不够稳固，依然需持续追踪库存产销数据做后续研判。镍：印尼 RKAB 审批加速，原料边际略有放松，镍铁价格回调，上周全球纯镍库存上升，国内库存维持上升趋势，镍进口盘面利润仍处亏损区间，进口窗口维持关闭状态。综合来看，我们认为目前镍矿价格支撑减弱，需求未见显著增长，过剩格局仍将持续，缺少向上突破驱动，可适度逢高布空。豆粕：本周巴西产区预告天气情况良好，降水量处于均值附近，短期巴西大豆种植进度虽然落后，但市场预期南美大豆丰收压制价格上方空间；截至上周日美豆收割率为81%，是2010年以来最快水平，较低的价格提振海外需求，短期美豆出口量增加对行情有一定支撑；关注国内豆粕本身向上空间不足，国内基本面仍然面临供强需弱施压，油厂开机维持高位，下游需求增量有限，短期豆粕盘面维持偏弱震荡格局。集装箱运价：EC盘面维持震荡走势，市场仍就11月涨价落地进行博弈；尾盘显著下行主要受到现货端报价影响，HMM线上报价大柜4106美金，低于前期宣涨文件中的大柜4538美金报价；部分多头资金止盈立场，尾盘出现较大回调，尤其是前期以跟涨2412合约为主的25年系列合约。现货市场方面，HMM公布线上11月报价，2268/4106，作为线上报价的折扣且包含亏舱费，低于前期宣涨并在线下执行的FAK价格2469/4538；马士基开放线上45周和46周舱位报价，2610/4500，持平前期宣涨11月运价水平；其余船司目前11月初船期报价也基本和宣涨水平一致，约为大柜4500-4800美金。考虑到目前11月初步报价大部分落在4500美金及以上，偏离10月末3000-3300美金大柜报价较远，仍需观察实际订舱需求能否支撑该水平的报价。节后运力逐步回归，11月上停航规模较高：第42/43/44周的运力平均约为27.6wTEU，显著高于第41周的23.3wTEU。11月周均运力规模26.2wTEU（计最新空班计划），略低于9月水平；更远端的12月周均运力根据目前排期约28wTEU，扣除可能空班的待命名航次的话约为26.5wTEU，较11月增加2wTEU。作为对比，23年11月上旬空班共计4个航次，11月下旬空班8个航次，主要集中在11月下旬也体现了前述的避开圣诞到港的订舱需求减弱，计入绕行后的额外航程，今年预计更多体现在11月上旬。短期预计盘面仍将维持宽幅震荡，近远月的走势分化预计会延续，近月主要反映出现货提涨的预期，远月则会考虑到季节性变化的影响以及新船投产下水后对运力端的补充。海通期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通财经 www.fx678.com 】转发

最新数据显示，2025/04/14 波罗的海干散货指数(BDI)报 1282 点，创4天最高，较前值涨0.63%，创2025/04/10以来最大涨幅，且为连续第3天上涨。其中，巴拿马型运费指数(BPI)报1190 点，较前值涨0.34%，海岬型运费指数(BCI)报1827 点，涨1.33%，超灵便型船运价指数(BSI)报936 点，跌0.32%。波罗的海干散货指数+三大分项的最新720天走势图、十年走势图等详见汇通财经特制图表。 波罗的海交易所干散货海运指数（用于追踪运输干散货商品的船舶运费）周一上涨，受好望角型船和巴拿马型船价格上涨的推动。监测好望角型船、巴拿马型船和超灵便型船运费的主要指数上涨8点，至1,282点，涨幅为0.6%。海岬型船运价指数上涨24点，至1,827点，涨幅1.3%。海岬型船舶通常运输15万吨铁矿石和煤炭等货物，其平均每日收益增加了196美元，达到15,148美元。巴拿马型船运价指数小幅上涨4点，至1,190点，结束连续9天的下跌。巴拿马型船舶通常运载60,000-70,000吨煤炭或谷物，平均每日收益上涨39美元，至10,712美元。多式联运研究部负责人扬尼斯·帕尔加纳斯表示：“我预计当前的积极势头将会稳定下来，因为中国主要大宗商品的进口量将继续下降，尤其是大豆和煤炭。”为回应美国总统唐纳德·特朗普的关税行动，中国上周将所有美国进口商品的关税提高至125%。此前，中国于3月初对价值约210亿美元的美国农产品和食品加征10%至15%的关税，将美国大豆的关税提高至135%。在小型船舶中，超灵便型船舶指数下跌3点，至936点，跌幅0.3%。就该行业的短期前景而言，“预计散货船将面临挑战，因为日益高涨的保护主义预计将抑制贸易活动。与此同时，受2025年新船交付计划的推动，预计船队扩张将超过大宗商品需求的增长，”帕尔加纳斯表示。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 10月23日亚市黄金、白银、原油、美元指数、欧元、英镑、日元、瑞郎、澳元支撑阻力位一览。

周二（4月15日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3211.44美元/盎司附近。金价周一冲高回落，在盘中稍早刷新历史高点至3245.51后回落，收盘下跌0.85%至3210.39美元/盎司，因白宫豁免多数国家电子产品高额关税后，风险情绪有所改善。不过，道明证券大宗商品策略主管Bart Melek指出："虽然风险交易导致金价回调，但当前环境对黄金依然有利。"Zaner Metals副总裁Peter Grant补充道："关税豁免削弱了部分避险需求，但贸易不确定性、美元疲软和国债收益率下行仍构成支撑。"值得注意的是，美国10年期国债收益率周一下跌12.5个基点至4.368%，美元指数更是在过去一周经历四个标准差的极端下跌，这些因素共同编织着黄金的复杂基本面。周一美元指数下跌0.1%，至99.70，盘中早些时候曾跌至99.21，距离上周五创下的逾三年低点99.01不远。美联储理事沃勒的发言掀开政策底牌：若全面关税实施，美联储可能被迫在通胀高企时降息防衰退！这种"经济停滞+失业率飙升"的噩梦场景与"温和通胀+渐进降息"的理想路径形成鲜明对比。高盛已率先将年底金价预测上调至3700美元，世界黄金协会数据显示中国黄金ETF资金流入暴增。分析师普遍认为，当政策不确定性成为"房间里的大象"，黄金的货币属性将再度闪耀。纽约联储最新调查显示，短期通胀预期跃升至3.6%，创2023年秋季以来新高。IMF更发出警告：贸易紧张可能引发股市崩盘，地缘风险已使全球股票回报率平均每月下跌1个百分点。纽约联储的报告显示，受访者对通胀前景的看法喜忧参半，对经济前景的看法普遍下降。在3月的调查中，家庭表示，他们预计未来收入和所得增长将放缓，而失业率将上升至2020年4月以来的最高水平。总结：在这场史诗级的资产定价重构中，黄金正站在历史十字路口。一边是风险情绪改善带来的短期抛压，另一边是美元体系动摇、政策不确定性加剧的长期支撑。正如Macro Hive首席执行官Bilal Hafeez警示的：“我们可能正经历1970年代布雷顿森林体系崩溃般的结构性变革。”本交易日主要留意美国3月进口价格指数、4月纽约联储制造业指数，美国银行、花旗集团、美联航等公司将发布业绩报告； 投资者也需要予以留意。周三美联储主席鲍威尔讲话与零售数据（恐怖数据）接踵而至，投资者需要留意市场预期的变化。（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07:13，现货黄金现报3211.49美元/盎司。 转载自 一期货

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