地缘政治缓和信号削弱黄金避险魅力
俄乌冲突自爆发以来，一直是推升黄金价格的重要催化剂。然而，随着特朗普积极介入和平进程，这一局面正在悄然改变。
特朗普在上周五与俄罗斯总统普京会晤后，迅速转向周一与乌克兰总统泽连斯基以及欧洲多国领导人的对话。他周一明确表示，美国将“帮助”欧洲为乌克兰提供安全保障，作为结束战争协议的一部分。这种承诺并非空谈，而是伴随着具体行动的推进。例如，特朗普在白宫会议后与普京通电话，正式启动“普泽会”——即普京与泽连斯基的双边会晤筹备工作，并计划随后举行包括美国在内的三方峰会。尽管地点尚未敲定，但这一系列进展已让市场嗅到和平的曙光。
乌克兰方面的态度转变进一步强化了这一预期。泽连斯基在周一会晤后公开表示，这是美乌之间“最成功的一次会晤”，并强调乌克兰不再坚持先停火作为谈判前提，而是将安全保障视为终结战争的起点。他甚至同意先举行俄乌双边会谈，再推进三方峰会，并确认领土问题将留待与普京直接讨论。
欧洲领导人也纷纷表态支持：德国总理默茨称会晤“超出了预期”，并强调乌克兰不能被迫让步；北约秘书长吕特指出美国参与是一个“重大突破”，尽管美国反对乌克兰加入北约；芬兰总统则认为特朗普注重结果，周一的会谈已取得部分成功。
这些声明集体释放出积极信号，削弱了市场的恐慌情绪，导致黄金的避险需求急剧下降。
美元强势反弹加剧黄金承压
除了地缘因素，美元的走强也成为金价反弹受阻的关键推手。周一，美元指数上涨0.3%，这使得以美元计价的黄金对持有其他货币的投资者而言变得更加昂贵，从而抑制了需求。美元的上涨并非偶然，而是与美联储政策预期以及宏观数据密切相关。
近期公布的7月生产者物价指数（PPI）高于预期，显示贸易关税的传导效应虽有限，但通胀压力犹存，这让交易员们一度减少了对9月降息的押注。不过，尽管如此，联邦基金期货仍显示9月降息的可能性高达83%，这反映出市场对美联储宽松政策的顽强预期。
与此同时，美国债市的表现也印证了这一复杂局面。周一，美国10年期国债收益率小幅上扬至4.337%，两年期收益率升至3.771%，收益率曲线达到7月中旬以来最陡峭水平。这部分源于住宅建筑商信心指数意外降至逾两年半低点，暗示经济放缓迹象，但投资者仍坚持降息押注。
花旗集团的美元持仓指标已从小幅空头转为零，表明投资者目前没有明显的净多空倾向。这种美元的相对强势，进一步放大了黄金的压力。
Marex分析师Edward Meir指出，黄金市场对普京与特朗普会晤反应不大，金价将继续维持在当前区间，下一个拐点将是美联储会议。这意味着，在美元持续走强的背景下，黄金短期内难以摆脱下行风险。
美联储杰克森霍尔会议成金价转折点
投资者目光正聚焦于本周在怀俄明州杰克森霍尔举行的美联储年度研讨会，特别是主席鲍威尔将于周五发表的讲话。这场会议将成为黄金市场的重要转折点。
周三将公布的7月美联储政策会议记录，可能透露更多关于利率路径的线索。鲍威尔此前表示不愿降息，因为预计特朗普的关税政策将导致通胀上升，但近期数据如8月房屋建筑商信心指数的下滑，以及上周就业数据的弱于预期修正，让市场对劳动力市场的担忧加剧。
DRW Trading策略师Lou Brien认为，鲍威尔可能在劳动力市场上找到切入点，如果数据继续疲软，美联储或将快速反应，而非一味等待通胀冷却。
此外，本周美国主要零售商如家得宝、塔吉特和沃尔玛的财报也将备受关注，这些数据将揭示消费者支出的潜在疲软迹象。若经济放缓信号增强，降息预期可能进一步升温，从而利好黄金。但反之，如果鲍威尔在讲话中采取鹰派基调，强调通胀风险，黄金的反弹空间将进一步压缩。
LPL Financial首席固定收益策略师Lawrence Gillum指出，在没有新数据的情况下，美国财政担忧和国债发行增加可能推动收益率小幅走高，这间接支撑美元，压制金价。
总体而言，杰克森霍尔会议的结果将决定黄金是否能摆脱当前区间震荡，转向更明确的趋势。
小结
综上所述，黄金价格的当前波动是地缘政治缓和、美元强势以及美联储政策不确定性共同作用的结果。特朗普“普泽会”的推进虽为俄乌冲突注入和平希望，但也直接削弱了黄金的避险地位；美元的上涨和债市动态进一步加剧了压力；美联储会议则将成为决定性因素。展望未来，若和平进程顺利推进且美联储维持鹰派，金价可能继续承压，甚至测试100日均线3309.30附近支撑位和3300整数关口。但如果地缘风险反弹或经济数据恶化，黄金仍有重拾升势的潜力。
此外，本交易日还需留意美国7月营建许可年化总数初值和美联储理事鲍曼的讲话。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:50，现货黄金现报3331.46美元/盎司。
转载自 一期货
