期货公司观点汇总一张图：7月17日有色系（铜、锌、铝、镍、锡等）

全球大宗商品市场近期呈现明显分化态势，美元指数走强对以美元计价的商品形成普遍压制。各板块基本面因素的差异化表现成为推动价格走势的主导力量，传统供需逻辑与新兴结构性因素相互交织。能源板块受供需再平衡预期影响持续承压，金属板块面临需求端结构性调整，农产品板块则在供需两端均现显著变化。美元升值直接抬升了以其他货币持有大宗商品的成本，降低了非美元区域的需求弹性。分析认为这一技术性压制因素在短期内将继续影响商品价格走势，交易员密切关注美联储货币政策立场变化对美元汇率的传导效应。能源板块：供应过剩预期与地缘风险消散原油市场延续弱势格局，技术面与基本面双重因素共振下行。据路透，特朗普重大声明后美国未对俄罗斯采取即时限制行动，地缘政治风险溢价的消散使市场注意力重新聚焦于年内预期的原油供应过剩问题。美国石油学会公布的库存数据呈现中性特征，原油库存增加80万桶，汽油库存增加190万桶，馏分油库存增加80万桶，反映炼厂开工率稳定但终端消费需求增长有限。OPEC月度市场报告维持供需预测不变，全球石油需求增长预期在今年和明年分别维持在每日129万桶和128万桶，非OPEC+供应增长预期在2025年和2026年分别为每日81万桶和73万桶。然而，OPEC内部产量执行情况值得关注，6月份OPEC供应环比增加每日22万桶至2724万桶，沙特阿拉伯实际产量较市场供应量高出每日39.2万桶，哈萨克斯坦产量超出目标每日34.7万桶，显示减产政策执行面临挑战。金属板块：需求结构分化与产业升级驱动黑色金属面临严峻挑战，铁矿石价格大幅下跌直接反映需求端疲软。据路透，全球主要钢铁生产区域6月份粗钢产量同比下降9.2%至8320万吨，创下10个月来最大降幅；有色金属板块呈现分化走势，原铝产量在6月份实现同比增长3.4%至380万吨，冶炼厂在利润率改善推动下增加产出，上半年累计产量同比增长3.3%至2240万吨。分析认为这一差异化表现反映了不同金属品种下游应用结构的差异，铁矿石主要服务于基础设施建设等传统重工业领域，而铝材料在新能源汽车、电子产品等新兴领域应用占比较高。在经济结构转型过程中，传统重工业需求收缩而新兴产业需求增长，导致金属品种间出现明显结构性分化。农产品板块：成本传导与供应改善并存可可市场需求担忧加剧，伦敦可可期货下跌近3%，马来西亚可可委员会数据显示第二季度可可研磨量同比下降22%，环比下降16.6%至7.02万吨。可可研磨量作为衡量巧克力等下游产品需求的领先指标，其大幅下降暗示消费端面临压力。前期可可价格大幅上涨后，下游制造商面临利润率压缩，可能导致其调整产品策略或寻找替代原料，形成成本推动型的需求破坏效应。小麦供应前景显著改善，法国农业部数据显示法国2025年软小麦产量预计将达到3260万吨，同比增长27%，较五年平均水平高出2.4%。这一增长主要源于单产预期的显著提升，反映了有利天气条件和农业技术进步的双重作用。分析认为小麦供应改善为全球粮食安全提供积极支撑，但也可能对价格形成下行压力。 转载自 一期货