新华财经北京7月17日电（记者闫鹏）近日，多家券商密集披露中报预告，受益于今年上半年A股市场活跃度显著提升，已披露业绩预告的29家券商全部“预喜”，华西证券、国联民生更是预计今年上半年归母净利润同比增速超过1000%。
业内人士分析，在资本市场向好背景下，券商经纪业务、自营业务收入预计将取得大幅增长。目前，非银板块低估值、低持仓，或迎来中长期配置机会，尤其看好有望通过并购重组提升核心竞争力的券商。
29家上市券商全部“预喜”
7月10日，红塔证券发布业绩预告，预计2025年1-6月归属于上市公司股东的净利润盈利为6.51亿元至6.96亿元，同比上年增长45%至55%，拉开券商2025年中报“预喜”披露的序幕。
7月14日晚间，在完成更名之后的国泰海通证券发布业绩预告，预计2025年上半年实现归母净利润152.83亿元至159.57亿元，同比增长205%至218%。国泰海通称，上半年，公司全面推动零售、机构和企业三大客户服务体系建设，稳步发展各项业务。
同日，中金公司公告预计上半年实现归属于母公司股东的净利润34.53亿至39.66亿元，较上年同期增长55%至78%。中金公司表示，这一显著增长反映出公司在资本市场回暖背景下，依托投行、股票业务及财富管理等核心板块的协同发力，实现了经营业绩的全面提升。
不仅头部券商取得较好经营业绩，中小券商业也展示出高弹性业绩。东北证券、华林证券、国海证券、国金证券、湘财证券等预告归母净利润同比增速均超过100%。值得一提的是，天风证券预计实现扭亏为盈，今年上半年有望实现归母净利润2800万至3300万，同比增速为108.64%至110.18%。
图为29家上市券商发布2025年上半年归母净利润预告情况（截至7月16日）
据新华财经终端数据，截至7月16日收盘，有29家上市券商披露中报业绩预告，全部实现“预喜”。其中，华西证券、国联民生预计今年上半年归母净利润同比增速都将超过1000%，中国银河、红塔证券预告归母净利润同比增速目前在29家券商中最低，但依然有45%至55%的增速。
整体来看，多数机构的业绩增长源自经纪、自营等核心业务的收入提升。比如国信证券表示，报告期内公司自营投资业务收入及经纪业务手续费净收入等主要业务收入相比上年同期有较大幅度增长；长城证券表示，2025年上半年，财富管理、自营投资业务稳定增长，投资银行、资产管理业务同比快速回升，推动公司整体业绩稳步提升。
银河证券非银行金融行业分析师张琦表示，2025年以来，市场交投活跃度维持高位，下半年市场情绪有望延续，利好券商经纪业务收入持续修复，财富管理转型持续加速，带来新增量。重资本业务仍是券商业绩增长主要驱动因素，固收配置空间压缩下权益方向性投资或成重点方向。
浙商证券在研报中表示，基于经纪、投行、资管、自营等各业务线的预测，并考虑2025年各券商持续强化降本增效，管理费用有望继续下降，且资产减值风险可控，预测2025年证券行业净利润同比增长约30%。
机构看好券商后市表现
2025年初至今，证券板块（803203.EI）上涨1.81%，跑输沪深300大盘指数，也远远跑输银行板块。业内人士表示，政策呵护资本市场发展，非银板块低估值、低持仓，或迎来中长期配置机会，看好行业后续表现。
信达证券首席策略分析师樊继拓认为，银行股的上涨行情存在扩散到券商、保险等非银金融板块的可能。樊继拓分析，银行股过去两年稳步上涨，从PB-ROE的角度来看，主要系2021-2023年银行股PB下降速度远快于ROE，估值存在较大修复空间。当前，非银也存在类似的低估，2010年以来非银PB和ROE波动相关性很高，但2021-2023年非银的PB下降的速度和幅度明显超过ROE，第四季度可能是非银估值修复的重要时间窗口。
值得注意的是，从今年涨幅居前的券商看，并购重组预期是本轮券商业绩增长和估值抬升的重要催化剂。比如，国泰海通证券今年上半年预计实现超200%的归母净利率同比增速，其表示主要原因之一为本次吸收合并产生的负商誉计入营业外收入。
又比如，国联证券与民生证券合并之后，证券投资、财富管理、投资银行等业务条线实现显著增长，同时由于上年同期比较基数较小，国联民生证券业绩取得大幅增长，预计2025年上半年实现归母净利润11.29亿元，同比增长1183%。
工银瑞信基金认为，券商板块催化主要来自市场流动性改善、风险偏好提升或并购重组等因素。近期政策端稳资本市场的意愿较强，市场风险偏好和交投活跃度回升，6月中央汇金公司成为多家券商和基金的实际控制人，行业股权调整有望推动证券行业新一轮并购，券商板块短期催化因素增强。从估值看，证券（中信）指数PB为1.33倍，处于历史20%的较低分位数，向上弹性或较大。
国金证券非银首席分析师舒思勤表示，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，将基金经理薪酬、管理费率与业绩比较基准挂钩，基金管理者在未来配置的选择上可能选择当前低配行业。非银是显著低配的行业，未来有望成为主动基金增配的行业，建议关注有业绩且估值显著低于平均水平的优质券商，以及有潜在收并购预期的券商。
编辑：王媛媛
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