每经编辑｜彭水萍
近期一系列行业内“反内卷”的政策文件陆续出台，周期性板块资金持续净流入。煤炭板块还具备高股息、高分红特征，低利率背景下，配置价值凸显。截至7月11日，煤炭ETF（515220）连续5日净流入额超12亿元，当前规模超57亿元，较年初增长超120%。“反内卷”行情活跃背景下，煤炭板块或持续受益。
1、看热点：“反内卷”政策预期升温
当前受内外部需求不足、前期产能扩张过快等因素影响，工业企业利润再度承压，时隔十年，政策再次强调加速淘汰落后产能，供给侧改革2.0预期升温。
供给侧改革对煤炭的核心措施是“去产能”，直接减少了市场供给总量，从而提振煤炭价格，煤炭企业利润有望修复。
2、看过往：历史供给侧改革期，煤炭行业占优
（1）2016年“供给侧改革”：煤炭较沪深300超额近10%
2016年2月，国务院发布《关于煤炭行业化解过剩产能实现脱困发展的意见》，煤炭行业供给侧改革正式开始。煤炭板块行情明显得到提振，截至2016年12月，中证煤炭指数累计涨幅达23.4%，明显高于沪深300的14.1%。
注：数据来源wind、时间区间2016/02/01-2016/12/31；指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。
（2）2020年“碳中和”行情：煤炭较沪深300超额近一倍
2020年9月“双碳”政策首次提出，远期煤炭需求的大幅下降限制煤炭新批产能及煤企新建产能意愿，煤炭板块行情明显走强。截至2022年12月，中证煤炭指数累计涨幅达83.4%，同期沪深300跌幅为20%左右。
注：数据来源wind、时间区间2020/09/22-2022/12/31；指数历史走势仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。
3、看分红：股息率行业领先
“碳中和”背景下，煤炭板块面临变相供给侧改革，叠加新增产能批复受严格限制，未来新建矿资本开支有限，高现金流背景下，煤企高股息、高分红确定性增强。截至2025年二季度末，煤炭行业股息率约5.5%，相较其他指数优势明显。
煤炭行业股息率行业领先
注：数据来源wind，数据截至2025年7月11日；历史数据仅供参考，不代表投资建议，不预示未来。
4、看机会：高温天气下需求提升
受高温天气影响，夏季六大发电集团日均耗煤量提升趋势明显。截至7月4日，六大发电集团日均耗煤量周平均量是共84.27万吨，周环比上涨3.05万吨，明显涨幅3.75%。展望后市，随着高温天气推升日耗，煤价短期仍有望震荡上涨，后续关注高温天气催化及终端需求释放持续性。
风险提示：
基金规模数据仅供参考，不代表投资建议。提及ETF基金属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。板块/基金短期涨跌幅列示仅作为分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。
以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。
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