美财长：秋季将着手新任美联储主席的遴选工作

周二（7月1日），伦敦金属交易所（LME）和上海期货交易所（SHFE）的铜期货价格双双上涨，LME基准铜（CMCU3）在官方交易时段上涨0.7%，报每吨9945美元，盘中一度触及9984美元的三个月高点，这是自2025年3月27日以来的最高水平。沪铜主力合约同样表现强劲，受到全球最大铜消费国——中国制造业数据改善以及美元走弱的推动。市场从近期的震荡整理中突破，交易者对最新经济数据和供应趋紧的反应推动了价格上行。然而，全球宏观经济的不确定性与现货市场信号的相互作用，值得期货交易者深入分析。本轮价格上涨的主要驱动力来自中国制造业的回暖。6月，私营部门调查显示，中国工厂活动扩张，新订单增加带动生产增长。作为全球铜消费近半数的市场，这一数据提振了市场信心。对于专注期货合约的交易者而言，这表明沪铜价格受到国内工业需求回升的支撑。结合市场传闻，中国制造商正在补充库存，进一步收紧了供应链，增强了价格上行动能。库存的显著下降进一步强化了看涨情绪。LME注册仓库的铜库存自2月中旬以来下降了66%，目前仅为91,250吨。同样，SHFE监控的仓库库存自3月初以来也减少了66%，至81,550吨。两大交易所库存的同步下滑凸显了全球铜供应紧张的局面。一家知名行业研究机构指出：“两大交易所的总体供应依然偏紧，反映出强劲的潜在需求，并推动了现货升水。”现货升水（backwardation）是指近期合约较远期合约溢价，LME现货对三个月远期合约的溢价（CMCU0-3）上周达到每吨319美元，为2024年10月以来最高，随后回落至约120美元。这种市场结构反映了对短期供应紧张的预期，对期货交易者的头寸管理具有重要指引意义。现货市场的动态进一步放大了这一趋势。LME数据显示，注销仓单表明有31975吨铜将从交易所系统撤出，尽管周一韩国光阳港仓库新增了1500吨铜入库。这种库存流出表明终端用户或交易商正在积极提取金属，可能是为了应对持续的需求或对冲价格上涨风险。对于沪铜而言，库存下降与中国的制造业复苏同步，加工企业和建筑行业采购增加。这些现货市场信号为期货价格的上涨提供了坚实基础，表明需求正超过可用供应。美元走弱也起到关键推动作用。美元价格的回落降低了以美元计价的铜对其他货币持有者的成本，刺激了需求。这一动态对依赖货币信号的算法交易基金尤为重要，美元的近期疲软为LME铜价格提供了顺风助力，吸引了投机性买盘。不过，交易者需警惕美元汇率的波动，突发性的美元走强可能削弱这一动能。全球宏观因素为市场增添了复杂性。美国总统特朗普的关税言论引发了市场担忧，推高了COMEX铜价，使其较LME价格形成溢价。这间接支撑了LME铜价，创造了价格套利机会，同时加剧了库存紧张，因美国买家急于锁定供应。对于期货交易者而言，跨市场价差的监控至关重要，这可能影响套保策略和合约定价。展望未来，LME和沪铜期货的前景谨慎乐观，受到中国需求基本面改善和全球库存紧张的支撑。持续的库存下降和现货升水表明，短期内供应约束将继续推高价格，特别是在中国制造业复苏进一步巩固的情况下。然而，全球宏观不确定性，包括汇率波动和关税相关动态，可能带来波动。中国工业活动与现货市场动态的相互作用，将是决定铜价能否延续涨势的关键。 转载自 一期货

以色列与伊朗的停火协议降低了黄金作为避险资产的需求。黄金未能突破每盎司3100至3400美元的中期盘整区间，也未能重启上涨趋势。这一信号显示多方力量疲软，花旗银行因此预测2026年金价将跌破3000美元。该行指出，受到特朗普“美丽大法案”的税收法案影响，美国经济的加速增长将压制金价，而地缘政治风险的降低也将推动金价下跌。另一方面，高盛维持其对黄金升至4000美元的预测，理由是各国央行对黄金的需求旺盛、美元走弱以及美国国债收益率下降。事实上，白宫倾向于更低的债务市场利率和更疲软的货币。世界黄金协会最近的一项调查显示，43%的央行计划在未来12个月内增加黄金购买量，这一比例较一年前的29%显著上升。近期局势的缓和再次考验了黄金在上升趋势中的支撑位，以50日移动平均线为标志。周五，空头将价格推低至该均线（3324美元）下方，甚至试图在3300美元下方企稳。今年5月，一次剧烈波动曾将价格推回该线之上，但这一指标目前正转向下行，反映出金价在触及近期高点后已盘整超过两个月。所有迹象表明，黄金可能重演去年11月至12月的盘整行情，为后续的反弹奠定基础。但过去两个月未能升破3500美元关口，也很可能预示着全球趋势的逆转。我们拭目以待：这究竟会像2020年那样，在未来六个月内出现20%的回调并伴随两年的横盘走势，还是类似2011年至2015年金价近乎腰斩的情况。 转载自 一期货

下周外汇市场看点密集，焦点落在美国的非农就业报告上（7月3日），可能决定美联储接下来的政策走向，进而影响美元强弱。英镑受服务业回暖支撑但政局不稳隐忧犹在，欧元则受制于通胀数据的不确定性。日元方面，短观调查或左右市场预期，加上避险情绪也在发挥作用。澳元和加元继续跟随经济数据和大宗商品波动。整体来看，是一周充满变量的行情，汇市可能迎来新一轮剧烈波动。美元：非农在即，政策预期临近拐点近期美元整体呈现回落态势，主要受到市场对年内美联储降息预期升温的影响。尽管当前联储内部保持谨慎基调，主席鲍威尔在国会证词中强调经济扩张与就业市场依旧稳健，通胀仍处高位，展现出对当前政策路径的坚定。但内部已有松动迹象：如Bowman与Waller两位官员释放偏鸽信号，表示支持宽松政策方向。这种分歧为美元走势增添不确定性。从政治层面看，特朗普加大对美联储的施压，试图引导货币政策向宽松倾斜，若其提前公布鲍威尔继任人选，或令市场产生“影子主席”效应，进一步扰动美元定价。此外，特朗普重启关税政策的言论也可能推升通胀，压缩联储操作空间。联储政策的独立性与中立性正受到双重挑战。市场焦点集中在下周四公布的6月非农就业报告。由于独立日假期提前，数据发布时间较常规提前一天，更显关键。分析认为若就业仍显示强劲增长，将强化紧缩预期并支撑美元；反之，若失业率上升或薪资放缓，市场对降息定价将大幅前移，美元或承压。英镑：数据向好难掩政治隐忧英镑近期表现坚挺，对主要货币维持升势，部分受益于英国服务业的强劲表现。最新6月PMI初值显示，服务业扩张势头明显，为经济注入动能。然而，CBI零售销售大幅走弱，消费信心依旧脆弱，说明复苏并不均衡。货币政策方面，英国央行维持利率不变，但行长贝利指出劳动力市场已出现降温迹象，薪资增长受限于税收压力，暗示降息可能性上升。市场对下次会议降息预期增强，分析认为若下周一季度GDP终值低于预期，英镑短期或出现修正。政治风险不容忽视。工党内部因福利改革方案产生分歧，逾百名议员签署反对修正案，若通过将对首相斯塔默构成实质打击。分析认为当前市场对稳定政局高度敏感，任何内部动荡都可能动摇交易员信心，对英镑形成拖累。日元：短观数据或打破沉寂日元目前处于政策真空与避险需求之间的拉锯状态。虽然日本通胀连续三年高于目标，但日本央行仅上调利率60个基点，显露其对加息仍极为克制。理事田村直树近期表态鹰派，呼吁更果断加息，但市场对此回应有限，年内加息预期尚未形成气候。东京6月CPI数据走软，暗示全国通胀可能回落，加剧市场对政策不作为的担忧。焦点转向下周的短观调查，该报告将反映第二季度制造业和非制造业企业信心，若数据转好，有望为日元注入支撑力量。同时，日元作为避险货币仍具吸引力。分析认为若全球市场风险情绪升温，日元或遭抛售；反之，在地缘风险或避险需求增强的背景下，日元可能重新走强。欧元：通胀数据牵动利率神经欧元走势受制于欧元区内部分化的经济表现。6月PMI数据显示，服务业逐步回暖，但制造业依旧疲软，整体复苏势头偏弱。市场关注下周公布的HICP初值，作为欧洲央行判断通胀路径的关键指标，该数据将直接影响对10月是否降息的预期。分析认为若通胀有所反弹，将削弱市场对宽松政策的信心，利多欧元；若数据继续走软，则利率路径下行压力加大，可能引发欧元下跌。欧洲央行首席经济学家连恩近日表示，通缩风险基本解除，但服务业存在结构性通胀压力，整体表态趋于鸽派。此外，欧盟委员会主席冯德莱恩面临议会不信任投票。尽管通过概率不高，但其为拉拢支持可能向极端派别妥协，引发政策方向不确定，对欧元构成额外压力。澳元与加元：数据与大宗商品博弈澳元受到国内经济数据和商品价格双重牵引。6月PMI表现出经济扩张势头，服务业尤为亮眼。下周公布的零售销售和建筑许可数据将是短期走势的重要风向标。若数据继续改善，将为澳元提供支持。不过，贸易顺差可能缩小，加之CPI降温为澳洲联储维持鸽派立场提供理由，限制澳元上行空间。此外，与其他商品货币类似，澳元对全球风险情绪变化高度敏感。加元方面，关注焦点集中在油价与贸易动向。近期油价在中东停火消息影响下回撤，但若OPEC发出减产信号，油价反弹可能为加元提供支撑。国内通胀依然顽固，令加拿大央行维持谨慎立场，市场普遍预期9月前不会降息。分析认为若美加贸易摩擦升级，通胀风险将加剧，延缓宽松节奏。 转载自 一期货