，黄金市场在2025年7月初迎来了新一轮的上涨热潮，现货黄金价格周二飙升逾1%，触及6月24日以来的最高水平3357.82美元/盎司，收盘报3338.77美元/盎司，为连续两个交易日上涨。这一涨势不仅受到美国参议院通过特朗普“大而美”减税与支出议案的推动，还与即将到来的7月9日贸易关税暂停期限、全球储备货币格局的讨论以及美联储货币政策的最新动向密切相关。周三（7月2日）亚市早盘，现货黄金窄幅震荡，目前交投于3340美元/盎司附近。
特朗普减税议案引发市场震动
美国参议院于7月1日通过了特朗普总统提出的广泛减税与支出议案，这一被称为“大而美”的政策不仅削减了多项社会服务项目，还预计将在未来十年内导致财政赤字增加3万亿美元。
正如Marex分析师Edward Meir所指出的，这项议案将刺激通胀压力，并进一步加重美国的债务负担。为了偿还这些债务，美国政府可能需要通过更多的融资和借贷来筹集资金，而这种财政扩张通常被视为黄金的利好因素。黄金作为传统避险资产，在通胀预期升温和财政赤字扩大的背景下，往往会吸引更多投资者的关注，推动价格上涨。
与此同时，特朗普政府在贸易政策上的强硬态度也为黄金提供了额外的支撑。美国财政部长贝森特警告称，随着7月9日贸易关税暂停期限的临近，各国可能面临大幅提高的关税税率。这种不确定性使得全球市场对贸易摩擦的担忧加剧，投资者倾向于将资金配置到黄金等避险资产，以对冲潜在的经济风险。尤其是特朗普对日本等国可能征收更高关税的表态，进一步加剧了市场对全球贸易环境的紧张情绪，为金价的上涨提供了动能。
制造业低迷与职位空缺意外增加
美国经济数据的复杂表现也为黄金市场注入了新的变量。美国5月职位空缺意外增加37.4万个，达到776.9万个，超出市场预期。然而，招聘人数下降11.2万人，降至550.3万人，且6月制造业PMI显示制造业依然低迷。供应管理协会（ISM）的调查显示，关税政策的不确定性导致供应链瓶颈，工厂等待原材料的时间延长，企业对长期采购决策持谨慎态度。机械制造商甚至形容当前商业环境为“糟糕透顶”，反映了贸易政策对实体经济的冲击。
此外，裁员速度加快与劳动力市场信心下降并存。5月裁员人数减少18.8万人，但失业者寻找新工作的难度增加，6月中旬领取失业救济金的人数激增至三年半高点。世企研的调查显示，认为就业岗位“充足”的消费者比例降至四年多来最低。这些数据表明，劳动力市场动能正在减弱，这可能促使美联储在未来几个月采取更宽松的货币政策，从而为黄金价格提供进一步支撑。
美联储政策与就业数据备受关注
美联储的货币政策走向是影响黄金价格的另一关键因素。美联储主席鲍威尔在葡萄牙辛特拉的央行会议上重申，美联储在降息之前需要等待更多数据，以评估关税对通胀的影响。尽管鲍威尔未明确排除7月29-30日会议降息的可能性，但市场普遍预期美联储将在9月开始降息，年内可能降息两次，每次50个基点。鲍威尔强调，当前美国经济稳健，劳动力市场表现强劲，失业率仍处于历史低位，这表明美联储并不急于立即采取宽松政策。
然而，即将公布的美国就业数据为市场提供了新的线索。周三的ADP就业数据和周四的非农就业报告将成为投资者判断美联储政策方向的重要依据。经济学家预计，6月非农就业岗位可能增加11万个，失业率可能从5月的4.2%小幅上升至4.3%。如果就业数据表现疲软，可能进一步增强市场对降息的预期，从而推高金价。反之，若数据强劲，可能会暂时抑制黄金的上涨势头，但长期来看，通胀压力和贸易不确定性仍将为黄金提供支撑。
美元地位与全球储备货币格局的讨论
美元作为全球储备货币的地位近期引发了广泛讨论，这对黄金市场也具有深远影响。在葡萄牙辛特拉的央行年度会议上，欧洲央行行长拉加德表示，欧元区若能推进资本市场一体化等结构性改革，欧元可能在未来成为美元的替代选择。美元目前占全球外汇储备的58%，而欧元占比为20%。尽管拉加德强调这一转变不会一蹴而就，但她指出，在当前充满不确定性的环境中，投资者正在寻找多样化的选择，欧元正从中受益。
与此同时，日本央行行长植田和男和英国央行行长贝利也表达了类似观点，认为美元地位的任何重大变化都将是长期过程，且取决于其他经济体的改革进展。韩国央行总裁李昌镛则提到，尽管美元资产仍占主导，但关于美元长期地位的讨论正在升温。这种对美元主导地位的质疑可能削弱美元的吸引力，从而间接推高黄金价格。特别是美元指数周二下跌0.13%，触及2022年3月以来的最低点96.37，反映了市场对贸易政策和经济放缓的担忧，这为黄金的上涨创造了有利条件。
后市展望：短期震荡还是长期上涨？
展望未来，黄金市场的走势将受到多重因素的共同影响。短期内，7月9日的贸易关税期限和即将公布的就业数据将是关键变量。如果关税如期上调，全球贸易紧张局势可能加剧，推高避险需求；若就业数据疲软，降息预期可能进一步升温，利好黄金。然而，StoneX分析师Rhona O’Connell预测，第四季度黄金均价可能跌至3000美元/盎司，到年底甚至可能更低。这一预测反映了市场对通胀和经济不确定性的双重预期。
从长期来看，财政赤字扩大、通胀压力上升以及美元储备货币地位的潜在变化都将为黄金提供结构性支撑。尤其是特朗普政府的政策不确定性，可能继续推动投资者将资金配置到黄金等避险资产中。此外，各国央行对黄金的持续需求以及地缘政治风险的潜在升温，也可能进一步巩固黄金的上涨趋势。
除了ADP就业报告，本交易日还将出炉美国6月挑战者企业裁员人数，投资者也需要予以留意。
（现货黄金日线图，来源：易汇通）
北京时间07:48，现货黄金现报3338.41美元/盎司。
转载自 一期货
