德国6月通胀率意外降至2.0% 市场预期落空

英镑兑日元在周二欧洲时段自198.20的阶段高点回落至197.35附近，短线呈现温和调整。前一交易日，该货币对曾刷新自2023年12月以来的新高，反映出英镑强势与日元阶段性弱势的组合影响。日元反弹主因在于国际油价大幅下挫，缓解了日本进口能源成本的上行压力。>在以色列与伊朗达成“完全停火”协议后，油价连续两日下跌，助推避险货币日元回升。数据显示，日元在主要货币中对美元涨幅最大，对英镑也上涨0.16%。值得注意的是，周一由于伊朗威胁关闭霍尔木兹海峡，导致油价一度上涨，使日元表现疲弱，但随着局势缓和，该趋势迅速逆转。英镑则因强劲的英国PMI数据获得支撑。数据显示，6月综合PMI初值升至52.8，其中服务业PMI上升至51.3（前值50.9），制造业虽回落至47.7但优于市场预期，反映出经济活动整体回稳。“英国6月PMI数据明显优于预期，尤其是服务业的回升，为英镑在技术上突破提供了基本面支撑。”——分析师观点从技术面来看，GBP/JPY已突破日线图上的上升三角形形态，支撑位位于196.41，趋势线起始于5月22日低点191.90。目前汇价处于高位整固阶段，但仍维持上行动能：20日指数移动均线（EMA）上行并支撑价格于195.50，表明短期趋势仍为多头主导；14日相对强弱指标（RSI）突破60，若能维持该水平上方，或预示新一轮上涨行情启动。若价格突破198.20，将进一步打开上行空间，目标指向200整数关口，甚至去年7月23日高点203.16。反之，若价格回落跌破前支撑位190.33，将暴露至188.80（3月11日低点）及187.00（2月7日低点）。编辑观点：英镑兑日元在油价回落与英国经济数据修复的双重推动下，维持结构性强势。当前日元因油价回调而短线反弹，但整体经济面未见根本转变，仍限制其长期反弹空间。只要汇价维持在196上方震荡整理，技术上多头格局依旧稳固。后续市场焦点将转向美联储政策路径、日本央行动向及英国通胀数据的联动表现。 转载自 一期货

周五（6月27日），北京时间20:30，美国商务部经济分析局公布了5月个人消费支出（PCE）物价指数数据，引发市场广泛关注。作为美联储最关注的通胀指标，5月核心PCE物价指数年率录得2.7%，高于市场预期的2.6%，前值为2.5%；整体PCE物价指数年率则为2.3%，符合预期，前值为2.1%。与此同时，5月个人消费支出数据意外疲软，个人支出月率下降0.1%，低于预期的0.1%增长，前值为0.2%；个人收入月率下降0.4%，远不及预期0.3%，前值为0.8%。这些数据揭示了美国经济在通胀与消费动能之间的复杂博弈，叠加关税言论引发的市场避险情绪，投资者对美联储货币政策路径的预期进一步分化。市场背景与数据概述进入2025年二季度，美国经济面临多重压力。年初以来，美联储连续四次会议维持联邦基金利率在4.25%-4.50%区间不变，市场对降息时点的猜测集中在9月，部分交易员甚至押注2025年将有三次降息。然而，关税言论导致的进口激增和提前消费行为扭曲了经济数据，首季GDP年化增长率萎缩至-0.5%，消费支出增速仅0.5%，创疫情以来最差表现。5月PCE数据公布前，市场普遍预期核心PCE年率将保持在2.6%，整体PCE年率为2.3%，但实际数据超出预期，显示通胀压力依然存在，而消费疲软则加剧了滞胀担忧。市场即时反应PCE数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数短线下挫约10点，反映市场对通胀超预期但消费疲软的复杂情绪。现货黄金在数据公布后走低大约10美元，最低触及3269.89美元/盎司。美国短期利率期货早前跌幅有所收窄，两年期国债收益率从高位回落，最新报3.733%，日内上涨1.7个基点，两年期与十年期国债收益率差温和扩大至52.1基点，显示市场对短期经济前景的谨慎态度。数据公布前，部分散户和机构对PCE数据抱有不同预期。有散户交易者在在数据公布前预测，核心PCE可能与前值2.5%持平，认为数据若变化不大，美联储7月降息可能性较低，市场走势将保持平稳。若PCE低于或符合预期，降息情绪可能升温，推动风险资产反弹。美联储降息预期的调整5月PCE数据的超预期表现进一步削弱了市场对短期内降息的信心。核心PCE年率从2.5%升至2.7%，月率从0.1%升至0.2%，显示通胀压力并未如预期般放缓。美联储主席鲍威尔在本周早些时候已明确表示，需要更多时间评估关税言论对物价的影响，当前数据显然未能为7月降息提供足够支撑。有机构指出，核心PCE达3.5%的极端预测虽未成真，但2.7%的读数已足以让降息预期“破灭”，并警告加息预期可能抬头，经济正滑向滞胀深渊。相比之下，年初1月PCE数据（核心PCE同比2.65%，符合预期）曾短暂缓解市场对通胀的担忧，推动美股反弹，而5月数据的超预期则令市场情绪转向谨慎。消费数据的意外疲软进一步复杂化了市场判断。5月个人支出月率下降0.1%，实际消费支出月率下降0.3%，均低于预期，反映消费者在关税言论和通胀压力下信心不足。年初以来，提前消费行为推高了进口，导致一季度商品贸易赤字创纪录，拖累GDP增长。机构观点认为，消费疲软可能预示二季度经济增速进一步放缓，叠加通胀韧性，美联储可能继续保持高利率以抑制需求。市场情绪与走势影响PCE数据公布后，市场情绪明显分化。短期来看，美元指数的回落和国债收益率的波动反映了投资者对通胀与增长前景的重新评估。贵金属价格的下跌显示避险情绪有所消退，然而，散户情绪偏向悲观。从降息预期看，9月降息概率虽在数据公布前小幅上升，但通胀超预期令市场对降息节奏的信心出现分化。年初以来，关税言论多次推高通胀预期，5月数据的超预期进一步强化了“更高更久”的利率预期。机构分析指出，企业在关税生效前囤积库存，导致通胀暂时温和，但6月起物价可能加速上涨。核心PCE月率0.15%、年率2.6%的预期被2.7%的实际数据打破，降息预期短期受挫。交易员对2025年降息三次的押注有所升温，但需警惕通胀数据进一步超预期对长期预期的冲击。未来趋势展望展望未来，市场将密切关注6月消费者物价指数（CPI）数据和美联储7月议息会议。5月PCE数据的超预期表现可能预示通胀短期内难以快速回落，消费疲软则增加了经济滞胀的风险。若后续数据继续显示通胀韧性和消费放缓，美联储可能在9月前维持利率不变，甚至不排除年底加息的可能性。对于交易员而言，短期内美元指数和国债收益率的波动仍是关键变量，贵金属和美股的走势则需警惕通胀预期的进一步升温。长期来看，关税言论对经济的扭曲效应仍需时间消化。消费支出的疲软可能拖累二季度GDP增长，而通胀的持续韧性将考验美联储的政策平衡能力。市场需警惕俄乌局势等地缘政治风险对大宗商品价格的潜在推高作用，这可能进一步加剧通胀压力。 转载自 一期货

周二（6月24日）北美时段，加拿大统计局公布了5月消费者物价指数（CPI），年率维持在1.7%不变，月率上涨0.6%，略高于预期。核心CPI年率同为2.5%，亦符合市场预期。尽管整体数据未见重大意外，但汇价短线出现波动，美元兑加元（USD/CAD）在盘中曾一度回升至1.3720一线；市场关注点逐步转向后续加拿大央行政策走向与通胀粘性风险。基本面：加拿大5月通胀数据整体维稳，但月率反弹显示短期价格压力仍在积聚。特别是核心CPI维持高位，反映通胀惯性仍具韧性，而月率的0.6%涨幅亦高于市场预估的0.5%，为近三个月内最高水平。在此前美国对加拿大产品部分加征关税的背景下，输入型通胀成为市场关注焦点。尽管加拿大央行本月早些时候维持基准利率在2.75%，并未进一步宽松，但其行长Macklem表示，如果贸易因素带来更多不确定性，仍可能进一步降息。当前市场计价显示，7月降息概率为45%，年底累计降息预期为36个基点。技术面：从日线图来看，美元兑加元自低点1.3539一线反弹，当前已逼近布林带中轨（1.3723）压力位，但短期上行动能开始放缓。布林带呈现收敛态势，带宽收缩预示后市或将迎来方向性突破。分析认为中轨1.3723为重要阻力位，若能有效突破，目标将指向1.38上方；但若再度受阻，可能回测1.3660附近的短期盘整箱体下沿。市场情绪观察：尽管数据符合预期，但市场情绪偏谨慎。从盘面看，汇价在1.3800下方遇阻，反映出市场在等待更多基本面催化剂前不愿激进追涨。同时，价格已接近布林中轨关键点，增添不确定性。另一方面，美元指数DXY短期略显疲弱，加之避险需求下降，使得加元获得阶段性支撑。然而整体市场共识仍倾向于关注未来通胀趋势是否支撑加拿大央行进一步宽松，分析认为若经济数据持续疲软，不排除市场将提前消化更多降息预期。后市展望：短期展望：分析认为短期内，汇价若站稳1.3723上方，则将挑战1.38甚至布林上轨1.3889的阻力区域。该区域为此前震荡平台的顶部，若能放量突破，将打破中期盘整格局，重启升势。但若再次受阻于1.3723，并跌回1.3660下方，则短线反弹宣告失败，行情可能重回震荡箱体下沿甚至再探1.3539低点。中期展望：分析认为若核心CPI持续维持在2.5%以上，且月率维持高位，市场或修正对加拿大央行降息的激进预期，加元将重新获得动能，汇价将受压于1.38区域，重新构筑下降通道。反之，若核心物价动能持续回落，加元或再度走弱，届时美元兑加元汇价有望突破1.38上方，挑战前高区域。 转载自 一期货