一张图：波罗的海指数上涨，受海岬型船市场提振

自2024年10月工党政府推出首份预算计划以来，英国国债收益率持续攀升，这一趋势在上周引发了广泛关注。随着借贷成本升至多个十年高位，市场对英国政府的债务可持续性产生了深刻担忧。尤其是，30年期国债收益率达到自1998年以来的最高水平，进一步凸显了当前债务问题的严峻性。尽管工党在2024年7月的选举胜利后，2年期国债收益率一度下跌，但近期该收益率已经反弹至4.5%以上。与此同时，10年期国债收益率也攀升至2008年以来的最高水平。这些收益率的上升反映了市场对英国经济和政府政策前景的担忧。英镑疲软和市场信心下降除债券收益率上升外，市场对英国经济的信心不足也反映在英镑的表现上。近期英镑兑美元汇率跌至2023年11月以来的最低水平，进一步凸显了市场对英国经济的不确定性。市场普遍认为，近期英镑走弱的原因在于对工党预算计划的担忧，以及全球宏观经济环境的恶化。全球经济环境的外部压力尽管英国债券收益率的上升与国内政策密切相关，但外部因素同样不可忽视。例如，美国前总统唐纳德·特朗普重返白宫，加剧了国际市场的不确定性。此外，市场对2025年全球利率预期的调整也增加了英国面临的压力。特别是在美国和欧元区，借贷成本的持续上升对全球资本市场产生了广泛的外溢效应，英国作为开放经济体也不可避免地受到波及。英国政府的财政挑战目前，英国公共部门净债务接近GDP的100%，这一高企的债务水平为政府的财政政策设置了严峻限制。工党政府承诺在五年内推动经济增长的同时，将债务占GDP的比例逐步下降。然而，国债收益率的上升使得这一目标面临挑战。荷兰国际集团（ING）高级欧洲利率策略师米歇尔·塔克尔（Michiel Tukker）指出，国债收益率的上升会通过预算编制中的借贷成本增加形成自我强化的反馈循环，从而进一步恶化英国的债务可持续性。根据英国预算责任办公室（OBR）的分析，如果当前收益率水平持续，将导致政府原本9.9亿英镑（约合12.1亿美元）的财政空间被完全抹平。与此同时，工党政府的财政规则要求日常开支必须由税收收入覆盖，而这进一步限制了财政政策的灵活性。财政政策的选择英国财政研究所（IFS）认为，工党政府实现财政规则的可能性非常渺茫，但财政部长瑞秋·里夫斯（Rachel Reeves）或许可以“侥幸过关”。不过，如果运气不佳，她可能不得不面临一系列“令人头疼”的选择，包括：提前调整债务计算方式：通过改变债务计算方式为财政政策腾出更多空间；削减当前支出计划：压缩公共服务和基建等领域的支出；增加税收：宣布更多税收政策，可能会与未来经济形势挂钩；无所作为：冒着违反财政规则的风险，保持现有政策不变。凯投宏观的经济学家露丝·格雷戈里（Ruth Gregory）和于贝尔·德巴罗谢（Hubert de Barochez）也警告称，英国可能陷入一个“恶性循环”：债券收益率的上升加重公共财政压力，迫使政府进一步收紧财政政策，但这反过来又会对经济造成更大的拖累。分析师解读：长期收益率的历史高位当前，英国30年期国债收益率攀升至1998年以来的最高水平，反映了市场对长期财政风险的担忧。这一走势表明，市场对未来几十年英国政府偿还债务能力的信心明显下降。与此同时，10年期国债收益率达到自2008年金融危机以来的最高点，进一步证实市场对中期经济增长和财政健康的悲观情绪。短期收益率的快速回升2年期国债收益率曾在工党胜选后的短暂乐观情绪中下降，但很快重新回升至4.5%以上。这一收益率的反弹说明市场对短期经济增长的担忧逐渐加重。此外，2年期国债收益率的上涨还可能意味着市场预计英国央行在未来的货币政策中不会迅速转向降息。收益率曲线的变化英国收益率曲线的陡峭化趋势值得关注。从2024年下半年以来，短期和长期收益率均显著上升，但长期收益率的涨幅更大。这种陡峭化的收益率曲线反映了市场对长期债务风险的担忧以及对短期经济的不确定预期。总结英国国债收益率的持续攀升为市场带来了巨大压力，反映了内外部因素共同作用下的经济和财政困境。从基本面来看，债务占GDP比率高企、美元走强、以及全球利率预期上升等因素共同施压英国债券市场。技术面显示，收益率正处于高位，市场对财政政策的担忧加剧。 转载自 一期货

周五(1月17日)，美元兑瑞郎（USD/CHF）略微回调至0.9100附近，尽管美国经济数据对美元形成支撑，但瑞郎在主要货币中的表现依然较强。市场正密切关注美国总统特朗普即将举行的就职典礼，以及其可能出台的经济政策，尤其是关税政策和税制改革。这一背景下，瑞郎的强势表现和美元的震荡走势，使得美元兑瑞郎在周五欧洲时段陷入窄幅整理。基本面分析：美元强势，瑞士央行货币政策压力尽管美元兑瑞郎表现出一定的回调，但美元依旧保持坚挺。美国12月的核心消费者价格指数（CPI）意外降至三年多来的最低点，这使得市场对美联储（Fed）可能采取更加宽松的货币政策产生了预期。尽管如此，美元指数（DXY）仍然上涨至109.15，表明市场对特朗普即将上任后可能出台的经济政策充满期待。投资者预期特朗普政府会提高关税并减税，这可能会对全球贸易环境和美国经济产生重大影响，进而推动美元短期内维持强势。然而，瑞郎的表现却相对坚挺，市场普遍预期瑞士国民银行（SNB）将继续降息以避免瑞士通胀持续低迷。瑞士央行已将关键借款利率下调至0.5%，并面临着通胀低于目标的风险。市场认为，瑞士央行为了应对这一挑战，可能会采取进一步的货币宽松政策。近期，瑞郎表现强劲，尤其在兑日元等主要货币中，瑞郎的涨幅显著。这一趋势对美元兑瑞郎构成了压力，促使其出现回调。技术面分析：USD/CHF承压，回调至关键支撑位从技术面来看，美元兑瑞郎当前仍处于震荡回调的状态。价格回落至0.9100附近，这一位置接近重要的心理支撑位，预计将成为短期内的关键支撑。如果价格下破这一水平，可能会进一步测试更低的支撑区域，如0.9000和0.8958。然而，从更长时间框架来看，美元兑瑞郎仍具有一定的上行潜力，特别是在特朗普经济政策尚未正式出台的情况下。目前，美元兑瑞郎的20周指数平滑移动平均线（EMA）持续向上倾斜，表明短期趋势依然偏向上涨。此外，14周相对强弱指数（RSI）处于60.00至80.00之间，这一指标处于看涨区间，进一步支持了价格上涨的动能。若美元兑瑞郎能够突破0.9244的阻力位，预计将向0.9300关口以及2023年3月16日的高点0.9342发起挑战。市场展望：美元兑瑞郎后市可能面临更大波动总体来看，美元兑瑞郎的走势仍然受到多重因素的影响。首先，瑞郎的强势可能会继续限制美元兑瑞郎的涨幅，尤其是在市场对瑞士央行政策预期加强的情况下。其次，美元受到特朗普即将上任的政治预期和美联储货币政策的影响，仍可能维持相对坚挺。短期内，美元兑瑞郎可能继续维持在0.9100附近震荡整理，若进一步跌破0.9000支撑位，则可能测试更低水平。然而，若美元突破当前的技术阻力位0.9244，可能会再次向上测试0.9300甚至更高的价格区间。因此，市场参与者应关注特朗普经济政策的具体内容，以及瑞士央行未来可能出台的货币政策决策，这些因素都将直接影响美元兑瑞郎的后市走势。 转载自 一期货

黄金价格在2700美元以上略有回撤，但依然保持上涨势头。美联储官员沃勒暗示3月降息的可能性，引发市场不确定性。特朗普上任后可能带来更多政策变化，进一步推高黄金的避险需求。技术面上，2708美元是关键支撑位，若突破2721美元，则可能进一步上涨至历史最高价2790美元。但黄金市场充满不确定性，短期内面临回调风险。基本面分析周五（1月17日）欧洲交易时段，黄金价格略有回撤，但仍保持在2700美元以上，本周连续三天的上涨后出现了一些获利回吐。黄金的上涨势头受到美联储官员克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）周四发表评论的影响，他提到“不能排除3月降息”的可能性。此言论引发了市场的不确定性，因为市场此前并未预期美联储会在3月降息。沃勒的言论在市场中引发了较大的关注，交易员们开始怀疑他们是否忽略了某些重要因素，或者是否可能因为美联储的政策改变而遭遇“过度反应”。此外，唐纳德·特朗普即将于下周一上任，市场还在等待特朗普政府发布的一系列行政命令，其中不少将可能引发通胀飙升的风险，这也进一步加剧了市场的不确定性。金价的多重助力去年，黄金价格因美联储转向降息预期、全球主要央行购入黄金以及地缘政治紧张局势的加剧而创下了一系列纪录高点。随着全球贸易和地缘政治的不确定性加剧，瑞银本周表示，黄金预计将在今年晚些时候再次攀升至新高。这种不确定性带动了市场对黄金的避险需求，支撑了黄金的上涨。根据《彭博社》报道，黄金在未来几个月可能获得更多的上涨动力，尤其是在全球经济的不确定性和通胀压力加剧的背景下。特朗普上任后，市场可能面临更多的政策变化，或将进一步推动黄金的避险需求。与此同时，美国10年期国债收益率维持在约4.596%，较周二的4.807%有所回落，市场对美联储政策转向的预期继续增长，进一步增加了黄金的吸引力。随着收益率回落，黄金的机会成本下降，黄金的投资需求进一步增强。技术面分析师解读：黄金价格目前维持在2700美元以上，市场关注这一关键水平能否持续支撑黄金的上涨。2708美元是一个关键水平，如果黄金价格无法保持在2708美元之上，可能会看到黄金价格回调，寻求更低的支撑位。下一关键支撑则位于2671美元。如果价格进一步下跌，55日均线处的2648美元和100日均线处的2643美元将成为重要的支撑区域。（现货黄金日线图，来源易汇通）另一方面，若黄金价格能够继续上行突破当前阻力，那么初步的上行目标为2721美元，这一价位在11月和12月形成了双顶形态。若黄金价格突破该水平，历史最高价2790美元将成为黄金价格进一步上涨的关键阻力位。市场情绪的影响当前黄金市场的情绪较为复杂。交易员们对于美联储可能在3月降息的消息感到震惊，同时特朗普即将上任所带来的不确定性也使得市场情绪变得更加谨慎。黄金市场的波动性因此有所增加，市场对于未来几个月黄金的走势充满不确定性。从技术图表来看，黄金价格目前处于布林带的上轨附近，可能面临回调的风险。RSI（相对强弱指数）接近超买区域，这也增加了价格回调的可能性。短期内，黄金可能会在2700美元附近寻找支撑，但若突破2721美元，黄金可能会迎来新的上涨动力。结论总体来看，黄金价格略有回撤，但仍保持在2700美元以上。市场对美联储可能降息的预期以及特朗普政府即将发布的政策使得黄金市场充满不确定性。尽管黄金面临一定的回调压力，但其避险需求依然强劲，尤其是在全球经济和政治风险增加的背景下。 转载自 一期货

周二英国借贷成本小幅走高，此前拍卖了30年期国债，导致长期债券收益率触及近三十年来的最高水平。英国债务管理办公室拍卖了价值 22.5 亿英镑（合 28.3 亿美元）的国债，期限为 30 年，票面利率为 4.375%，最低收益率为 5.194%，较债券面值有折扣，30...