摩根大通：美元主导地位的真正削弱可能需要数十年的时间

周五（1月17日），CBOT谷物期货市场继续受到国际交易动向、基差变化及持仓调整的影响。近期数据表明，投机性资金在多个品种上的仓位出现明显转向，这将对市场走势产生深远影响。以下是对主要品种的分析。 根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：2025年1月16日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净空头。最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。玉米：出口强劲但持仓转向空头美国农业部（USDA）数据显示，上周美国玉米净出口销售达到102.4万吨，为近三周最高水平。基差方面，受寒冷天气影响，中西部河流运输受阻，1月装运至墨西哥湾的玉米驳船CIF基差上涨1美分，至3月期货价格上方67美分。然而，尽管出口数据向好，基金持仓却呈现出显著的空头转向。1月16日，玉米投机性净空头增加6,500手，而过去30天的累计数据显示，基金仍维持净多头。 天气方面，阿根廷可能出现的降雨缓解了作物压力，这对全球玉米市场形成了一定压力。与此同时，美国农民近期的集中售粮行为，也使基差在局部地区有所走弱。短期来看，玉米期货价格可能在出口支撑和投机性空头博弈中维持震荡格局。 大豆：需求乏力与丰产预期打压价格大豆期货市场承压显著。过去一周，美国大豆出口净销售量为56.91万吨，符合市场预期。巴西大豆丰产预期则进一步削弱了市场信心。当地农业咨询机构将巴西大豆产量预估上调至创纪录的1.724亿吨，市场对即将到来的丰收形成明显预期。 基金持仓同样反映出市场的看空情绪。1月16日，投机性净空头增加7,500手，而近期五个交易日内累计净多头仍在增长，但这一趋势显然已转变。...

多元化的大宗商品敞口应该会在2025年继续表现良好，以对冲通胀和经济不确定性。具体来说，预计金银的表现将超过整个行业。尽管盛宝银行的大宗商品策略主管Ole Hansen对2025年的预测是乐观的，但他建议投资者在投资组合中建立一篮子大宗商品时要有辨别的眼光。金银在2024年的历史性表现之后，仍然是他的两个首选。Hansen表示，他预计金价今年将升至每盎司2900美元，较当前水平上涨7%。不过，汉森认为白银的潜力更大，预计银价将达到每盎司38美元，较目前水平上涨近30%。他补充说，他认为前景是偏向上行。在谈到黄金时，Hansen指出2025年黄金仍将是重要的避险资产。他表示：“地缘政治形势日益的不确定性推动了对投资金属的需求，在该形势下全球紧张局势和经济变化促使投资者寻求更加安全的资产，这一态势没有很快减弱的迹象。此外，对全球债务不断增加的担忧，尤其是对美国债务的担忧，促使投资者转向贵金属，以对冲经济不稳定的风险。”但他补充称，随着美联储缩短其宽松周期，投资者需要保持耐心。目前，市场预计今年仅降息一次，这与几个月前的预期形成鲜明对比。美联储的强硬立场可能会支撑美元，给贵金属市场带来一些波动。尽管存在一些不利因素，但Hansen更加看好白银，因其兼具货币和工业金属的双重角色。他说：“2024年工业需求的增长帮助白银市场出现了实物紧张。电子和可再生能源等行业，特别是光伏技术，对这一增长做出了重大贡献。对工业需求持续的预期，可能会使白银供应短缺持续到2025年，而ETF‘纸面’需求的增量可能会加剧这种情况。”随着白银的表现继续优于黄金，Hansen预计金银比率将从目前的88降至75左右。他对白银的看涨立场与他对大宗商品的整体前景看法一致。他认为，和与建筑相关的金属相比，涉及全球经济电气化的金属更具潜力。他表示：“在工业金属中，我们维持对支持能源转型的金属长期看涨观点，特别是铜和铝，这受到了电网投资，以及从电动汽车到太阳能和风力涡轮机的可再生能源装置的快速增长的推动。另一方面，我们认为依赖建筑行业需求的铁矿石和钢铁上涨空间有限。” 转载自 一期货