白银价格展望：继续寻找上涨动力

周四（5月1日）亚市早盘，现货黄金延续跌势，交投于3274.55美元/盎司附近，跌幅约0.4%。此前，金价已连续两日收跌，周三更是下探至3267.07美元，逼近上周创下的近两周低点3260美元关键支撑位。这一波动反映了市场对美联储政策预期的分歧：一方面，美国经济数据疲软支撑了降息预期；另一方面，美元指数和美债收益率的反弹压制了黄金的避险吸引力。技术面关键信号：3260美元成为短期“牛熊分界线”。若失守，金价可能进一步下探3200美元心理关口；反之，若能守住支撑，则有望重启上行趋势，挑战3400-3500美元高位。经济数据“冰火两重天”：黄金的支撑与压力1. GDP萎缩VS消费韧性：矛盾中的黄金逻辑美国第一季度GDP环比年率萎缩0.3%，远低于市场预期的增长0.3%，主因企业为规避关税提前进口导致贸易逆差扩大。然而，消费支出仍保持增长（服务业支出增长2.4%），显示经济并未全面衰退。这一矛盾数据使得黄金既受益于“经济放缓→降息预期”的利好，又受制于“消费韧性→美元走强”的利空。2. 通胀降温但隐忧未消3月核心PCE物价指数同比增速放缓至2.6%（前值3.0%），符合美联储通胀目标回落趋势。但第一季度核心PCE年化季率飙升至3.5%，暗示通胀压力仍存。市场对美联储“何时降息”的猜测加剧：利率期货显示，交易员押注6月降息概率为66.6%，全年或降息100个基点。美元与美债：黄金的“两大宿敌”1. 美元指数强势反弹美元周三上涨0.42%至99.63，连续两日走强。尽管GDP数据疲软，但优于高盛等机构的悲观预测（曾预期萎缩0.8%），叠加PCE通胀数据温和，美元获得“坏消息中的好消息”支撑。2. 美债收益率震荡上行10年期美债收益率周三收报4.161%，尽管4月整体下跌7个基点，但短期反弹显示市场对“滞胀”的担忧。若收益率持续攀升，黄金的持有成本优势将被削弱。未来焦点：非农数据定乾坤本周五（5月3日）公布的美国非农就业报告将成为市场风向标。若就业数据显著恶化（如ADP显示的民间就业增长骤减），可能强化降息预期，推动黄金反弹；反之，若数据稳健，美元或进一步压制金价。机构观点分歧：看涨派（如独立交易商Tai Wong）：黄金仍处牛市，降息周期将提供长期支撑。谨慎派（如Wealthspire顾问Oliver Pursche）：需警惕关税对GDP的短期扰动，第二季度经济或更疲软。总结与策略：黄金的“守”与“攻”当前黄金处于“政策预期”与“实际利率”的拉锯战中。短期策略：守势：关注3260美元支撑，跌破则需防范技术性抛盘。攻势：若非农数据疲软或地缘风险升温，金价或借势冲击3350-3400美元区间。中长期展望：美联储降息周期、全球央行购金需求及潜在经济衰退风险，仍为黄金提供“托底”动力。投资者可逢低分批布局，静待新一轮牛市信号。本交易日留意国际贸易局势相关消息、地缘局势相关消息、日本央行利率决议、美国4月挑战者企业裁员人数、美国截至4月26日当周初请失业金人数、美国4月ISM制造业PMI数据。（现货黄金日线图，来源：易汇通）北京时间07:45，现货黄金现报3274.52美元/盎司。 转载自 一期货

当美联储官员们还在为"通胀恶魔"与"经济寒冬"的夹击焦头烂额时，市场已经用真金白银押注6月降息。这场货币政策与市场预期的世纪博弈，正将全球投资者推向一个前所未有的决策迷局。一、政策僵局：美联储的"等风来"战略在五月明媚的春光里，美联储官员们却集体陷入了政策深冬。多位重量级决策者近期释放明确信号，将维持当前4.25%-4.50%的利率区间不变。这种"按兵不动"的策略背后，是等待两个关键风向标：要么看到通胀持续向2%目标回落的确凿证据，要么目睹就业市场出现明显恶化迹象。克利夫兰联储主席哈玛克周三（4月30日）提出的"可能性锥体"理论正在政策圈引发热议。这个充满几何美感的术语，实则描绘了美联储面临的恐怖场景——通胀持续高企与经济增速放缓可能同时出现。就像站在十字路口的马车夫，美联储迟早要在"继续加息对抗通胀"与"紧急降息拯救经济"之间做出生死抉择。二、市场暴动：华尔街的降息狂欢就在政策制定者保持审慎之际，金融市场的赌徒们已经掀起了狂欢盛宴。周三公布的惊人数据显示，美国一季度GDP年化季率意外萎缩0.3%，核心PCE物价指数环比增速在3月突然刹车。这两个重磅炸弹瞬间点燃了交易员的降息热情，期货市场显示6月降息概率飙升至75%，更有大胆预测认为全年将累计降息100个基点。但精明的华尔街老手们心知肚明，这场赌博藏着致命陷阱。PGIM固定收益团队指出："当前3%的核心通胀就像悬在头顶的达摩克利斯之剑，更可怕的是，特朗普关税炸弹的冲击波才刚刚开始传导。"零售商们正在摩拳擦掌，准备将激增的进口成本转嫁给消费者，这可能导致通胀在夏季再现飙升。三、经济迷雾：人为制造的"滞胀"风暴EY Parthenon首席经济学家Gregory Daco用"人为造成的供应冲击"来形容当前经济困局。一季度GDP的萎缩背后，是企业在关税大限前疯狂进口造成的统计扭曲。但揭开数据面纱，更令人忧心的是消费引擎的突然失速——消费者支出增速从4%腰斩至1.8%，与企业投资的热火朝天形成冰火两重天。Pantheon Macro经济学家发出警报："如果7月关税如期落地，美国经济将陷入教科书式的停滞性通胀。"这种政策不确定性、市场波动与贸易壁垒交织成的死亡螺旋，正在将"软着陆"的美好愿望撕得粉碎。汽车关税的临时放宽就像暴风雨前的宁静，谈判桌上的任何闪失都可能引发连锁反应。四、决战时刻：六月会议前的数据暗战随着5月就业数据即将揭晓，美联储进入了最敏感的政策观察期。虽然市场普遍预期失业率将维持在4.2%的历史低位，但任何细微的就业市场裂痕都可能成为压垮骆驼的最后一根稻草。政策制定者正在显微镜下检视每个经济指标，特别是短期通胀预期的异常跳动——这可能是价格压力死灰复燃的早期信号。固定收益市场老将Tom Porcelli警告："我们正在玩一场危险的等待游戏。"在关税冲击尚未完全显现的当下，美联储的观望策略就像在火山口跳舞。无论选择优先镇压通胀还是拯救经济，都可能引发另一场灾难。结语：这场世纪货币政策困局正在改写经济学教科书。当政治博弈、贸易冲突与周期拐点罕见地同时发力，美联储的每个决策都可能成为历史转折点。市场狂欢的降息预期与政策现实的巨大鸿沟，预示着未来几个月必将爆发史诗级的多空对决。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 以下是周四( 11月14日)财经早餐，包括基本面重要消息、贵金属/原油/外汇/商品/股市/债市等行情、国际要闻、国内要闻、机构观点、今日财经重要数据及财经大事。美国CPI通胀反弹，但未改市场对美联储12月降息的押注，现货黄金冲高后回落。欧亚集团，花旗等机构预测，OPEC+放松减产，加上特朗普政策冲击需求的情况下，明年油价可能跌至60美元甚至40美元低位。

周四（5月1日），芝加哥期货交易所（CBOT）谷物期货市场呈现分化走势，受到美国出口需求、种植进度及基金持仓调整的综合影响。玉米期货因出口销售强劲反弹，7月合约收高5.25美分至4.755美元/蒲式耳；小麦期货在超卖后获短线买盘支撑，7月合约上涨5.25美分至5.3075美元/蒲式耳；大豆及豆粕市场则因南美供应压力和关税言论承压，7月大豆合约下跌8.25美分至10.445美元/蒲式耳，7月豆粕合约微跌0.2美元至298美元/短吨；豆油期货表现疲软，受基金抛售影响。以下从持仓变动、基差动态及国际交易情况分析市场情绪，并展望未来走势。根据汇通财经观察，海外交易商估算的结果显示：2025年4月30日当日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；CBOT大豆未平仓多头与未平仓空头相同；增加CBOT小麦投机性净多头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头。最近5个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净空头；增加CBOT大豆投机性净空头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净多头；增加CBOT豆油投机性净空头；最新30个交易日，大宗商品基金：增加CBOT玉米投机性净多头；增加CBOT大豆投机性净多头；增加CBOT小麦投机性净空头；增加CBOT豆粕投机性净空头；增加CBOT豆油投机性净多头。具体变动数据见图表。玉米：出口需求驱动反弹，持仓分化暗藏风险玉米市场近期受到美国出口需求提振，USDA确认120,000吨玉米销往未知目的地，继西班牙和墨西哥采购后，南韩饲料协会及相关机构再购约263,000吨美国玉米，显示全球对美国玉米价格的青睐。CIF墨西哥湾玉米驳船基差报75美分/蒲式耳，高于CBOT 5月期货，较前日上涨1美分，FOB出口溢价升至85美分/蒲式耳，反映出口商对现货需求的乐观预期。美国中西部种植天气温和，降雨减少利于播种推进，但市场焦点仍集中在出口数据上，USDA周四将发布的周度出口销售数据预计在70万至150万吨之间。4月30日，商品基金增持CBOT玉米净多头8500手，但近5个交易日净空头增加7500手，显示短期市场情绪谨慎。过去30个交易日，基金累计增持净多头13750手，反映中长期看多情绪仍占主导。经纪商FuturesOne的Matt Wiegand指出，近期出口活跃为玉米价格提供支撑，但基金短线空头增仓可能源于对南美玉米上市的担忧。基差走强与持仓分化表明，市场对短期供需紧张与中期供应宽松的预期并存。玉米期货在4.75美元/蒲式耳附近获得支撑，出口需求为价格提供底部动能，但南美玉米即将进入市场可能限制上行空间。短期内，价格或在4.70-4.85美元/蒲式耳区间震荡，需关注周四USDA出口数据及巴西供应动态。大豆：关税言论压制情绪，基差显示需求韧性大豆市场情绪受关税言论拖累。7月大豆期货跌至10.445美元/蒲式耳，创4月16日以来新低。CIF墨西哥湾大豆驳船基差报81美分/蒲式耳，FOB出口溢价升至91美分/蒲式耳，均较前日上涨，显示美国国内需求韧性。美国中西部播种条件良好，USDA周四将发布3月大豆压榨数据，预计为616.5万短吨，豆油库存或升至八个月高点，暗示供应压力。4月30日，基金在大豆期货上多空持仓平衡，未见明显倾向，但近5个交易日净空头增加6500手，过去30个交易日净多头增加11000手。持仓数据显示，基金对大豆中长期看多，但短期因南美丰产预期及关税言论转为谨慎。基差小幅走强反映现货市场对美国大豆的稳定需求，但期货价格低迷显示市场对远期供应的担忧。大豆期货在10.40美元/蒲式耳附近承压，短期或在10.30-10.60美元/蒲式耳区间整理。南美大豆上市及USDA周四数据将主导市场方向，若出口销售数据疲软，价格可能进一步测试10.20美元/蒲式耳支撑。小麦：短线反弹难掩出口疲软，持仓谨慎小麦市场因超卖引发短线买盘，7月合约收于5.3075美元/蒲式耳，但整体走势受出口需求低迷压制。USDA数据显示，美国小麦出口销售持续低于预期，美国平原地区近期降雨改善硬红冬小麦作物状况，但农户因价格低迷不愿出售，基差持稳，俄乌局势对黑海小麦出口的影响令市场关注转向欧洲。南韩采购6万吨饲料小麦，突尼斯购2.5万吨饲料大麦，显示全球饲料需求活跃，但对美国小麦的直接提振有限。4月30日，基金增持小麦净多头6000手，但近5个交易日净空头增加2000手，过去30个交易日净空头增加6500手，显示市场对小麦价格信心不足。基差稳定但交易清淡，反映农户惜售与买家观望并存。短线反弹源于空头回补，但持仓数据表明基金对中期走势偏空。小麦期货在5.23美元/蒲式耳低点企稳，短期或在5.25-5.40美元/蒲式耳区间震荡。USDA出口数据及欧洲小麦采购动态将影响价格，若美国出口持续疲软，价格可能再度测试5.20美元/蒲式耳。豆粕：供需平衡下波动有限，持仓看多豆粕市场表现平稳，7月合约微跌至298美元/短吨。USDA预计3月大豆压榨量增加，豆粕供应充裕，但美国国内饲料需求稳定，墨西哥湾基差报价混合，显示区域性需求差异。南美大豆丰产预期压制远期价格，但短期现货市场基差稳定，反映买家对当前供应的认可。4月30日，基金增持豆粕净多头2000手，近5个交易日净多头增加500手，但过去30个交易日净空头增加1000手。持仓数据表明，基金对豆粕短期看多，但中长期因南美供应压力偏谨慎。基差平稳与持仓温和看多反映市场对供需平衡的认可。豆粕期货在295-300美元/短吨区间内波动，短期受供需平衡支撑，价格或维持震荡。若USDA压榨数据超预期，价格可能测试295美元/短吨支撑；若出口需求改善，上方阻力在305美元/短吨。豆油：基金抛售加剧压力，基差反应温和豆油市场受压，USDA预计3月豆油库存升至八个月高点，叠加南美大豆压榨增加，供应宽松预期拖累价格。墨西哥湾基差报价混合，显示需求区域分化。关税言论对植物油市场情绪形成间接压力，但美国国内生物燃料需求提供一定支撑。4月30日，基金增持豆油净空头3000手，近5个交易日净空头增加4500手，但过去30个交易日净多头增加28000手，显示短期抛售压力与中长期看多并存。基差反应温和，反映现货市场对供应的消化能力有限。豆油期货在供应压力下偏弱，短期或在当前水平震荡，下方支撑在43美分/磅，上方阻力在45美分/磅。USDA库存数据及南美压榨进度将决定价格方向。未来趋势展望CBOT谷物期货市场短期内将延续分化走势。玉米受出口需求支撑，价格在4.70-4.85美元/蒲式耳区间整理；大豆和豆油因南美供应及关税言论承压，分别在10.30-10.60美元/蒲式耳和43-45美分/磅波动；小麦在5.25-5.40美元/蒲式耳区间寻求方向；豆粕在295-305美元/短吨区间内平衡。USDA周四出口及压榨数据、南美供应节奏及全球饲料需求将是关键驱动因素。交易者需密切关注基本面变化，把握市场情绪转向的时机。 转载自 一期货