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文章来源：汇通网 芝加哥商品交易所（CME）集团的董事总经理兼首席经济学家Erik Norland表示，影响金银价格比率的因素随着时间的推移而演变，但两者都受到了近期驱动因素的显著影响。在CME周二发布的一份分析报告中，Norland指出，金价升至每盎司3500美元上方的历史新高，然后有所回落。他说：“银价也一直在同步上涨，在每盎司37美元上方见顶，但仍远低于1980年和2011年的双高点。随着时间的推移，黄金和白银的相对价格（以它们的价格比率来衡量）伴随着供应增长、央行购买、技术进步以及亚洲大国经济增速已经发生了变化。”图1：金价涨势超过银价，但最近银价开始迎头赶上（深蓝是金浅蓝是银）Norland指出，在日线图上，金银价格通常高度相关，一年滚动相关系数处于0.68至0.95之间。他说：“目前，这两种金属的价格相关性是20多年来最弱的。此外，即使在高度相关的时期，金银比率也会大幅波动。”图2：金银相关性最近走弱，不过仍然很强Norland写道：“在黄金表现优于白银的时期，金银价格比（购买一金衡盎司黄金所需的白银数量）自2020年以来首次超过100，然后在6月份回落至90。在1997年至2011年期间，一盎司黄金通常可以买到25至83盎司白银，因此其目前的交易价格约为白银价格的90倍，与曾经的历史常态相去甚远。”图3：黄金相对于白银很昂贵，但金银比率开始回落他表示，从供应的角度来看，黄金相对于白银表现出色可能显得很神秘。他说：“近年来，黄金开采供应量约为9700万盎司，而白银开采产量约为8亿盎司。黄金和白银的开采产量在2010年代中期达到顶峰，在2010年代后期下降，然后稳定下来。二级供应（回收金属）一直在增加，但二级供应往往回应价格变化，而不是推动价格变化。”然而，黄金拥有白银所不具备的优势。Norland表示：“自2008年以来，央行一直是黄金的净买家，而此前它们一直是黄金的净卖家。央行购金永久性地把黄金从市场上移除了，或者至少持续到央行选择减持黄金，而央行自2007年以来从未减持过黄金。”他指出：“扣除央行的官方交易，今天的黄金供应低于2005年，而白银供应却增长了35%以上。”图4：央行购金意味着可供黄金的减少在需求方面，Norland指出，黄金和白银是通过珠宝市场联系起来的。他说：“但与白银不同，黄金的工业用途很少。”另一方面，银有许多工业用途。他说：“25年前最大的应用是摄影，但它从占银矿年产量的25%下降到不足4%，这在一定程度上解释了白银相对于黄金表现不佳的原因。积极的一面是，银在电池和太阳能电池板中的应用越来越多，也就是说，大多数白银用于其他工业用途，这使得白银受制于全球工业需求的强度。”图5：不像黄金，白银有许多工业用途金银比率也与亚洲大国的经济增长密切相关，并倾向于跟随该国的工业需求趋势。Norland写道，最重要的是，央行购金推动了黄金相对于白银表现出色，而随着时间的推移，摄影业的衰落已经损害了银价。他补充说：“太阳能电池板制造业的增长可能支撑银价。”

文章来源：汇通网 在全球金融市场风云变幻的背景下，黄金作为避险资产的魅力再度显现。周二（7月1日）亚欧时段，现货黄金震荡上涨，截止15:18，一度涨逾1%至3338.74美元/盎司，为近三个交易日新高，受美元走软以及围绕美国贸易协议的不确定性持续升温的影响。市场对美联储降息的预期进一步升温，也为金价提供了强劲支撑。这一现象不仅反映了全球经济的不确定性，也揭示了黄金在当前市场环境下的独特吸引力避险需求激增ABC Refinery机构市场全球主管Nicholas Frappell分析指出，美元的持续疲软为金价提供了重要支撑。与此同时，市场对美国总统特朗普可能延长关税暂缓期的担忧进一步推高了黄金的吸引力。在全球经济充满不确定性的当下，黄金作为传统避险资产的地位愈发稳固，吸引了大量资金流入。美元指数跌至三年低点，黄金更具吸引力美元指数在本周跌至三年多以来的最低水平，这一趋势直接降低了黄金对持有其他货币的投资者而言的购买成本。美元走软意味着黄金价格相对下降，从而刺激了全球市场的购买需求。尤其是在当前全球经济环境复杂多变的情况下，美元的疲软为黄金市场的上涨提供了额外的推动力。投资者普遍认为，美元的持续低迷可能进一步巩固黄金的上涨趋势。贸易谈判僵局加剧，关税威胁笼罩市场美国总统特朗普近期对美日贸易谈判表达了明显的不满情绪，这为全球市场增添了新的不确定性。美国财长贝森特警告称，尽管美日双方进行了真诚的谈判，但随着7月9日关税暂缓期最后期限的临近，若无法达成双边贸易协议，各国可能面临大幅提高的关税税率。此前，美国于4月2日公布了10%至50%的关税税率计划，这些税率将在90天暂缓期结束后正式生效。这一消息引发了市场对全球贸易环境恶化的担忧，黄金作为避险资产的需求因此进一步攀升。美联储降息预期升温，低利率环境利好黄金特朗普近期继续向美联储施压，要求其进一步放松货币政策。他甚至向美联储主席鲍威尔发送了一份世界各国央行利率清单，并亲笔批注称美国利率应调整至日本的0.5%与丹麦的1.75%之间。低利率环境显著降低了持有黄金的机会成本，使黄金对投资者的吸引力大幅提升。高盛最新预测显示，受关税影响减弱及劳动力市场疲软的影响，美联储今年可能降息三次，每次下调25个基点，而此前预测仅为12月降息一次。这一预期调整进一步增强了市场对黄金的看涨情绪。劳动力市场数据备受关注，非农报告成关键投资者当前正密切关注美国即将发布的一系列劳动力市场数据，尤其是周四的非农就业报告。这些数据将为美联储未来的货币政策提供重要参考。如果劳动力市场表现疲软，可能进一步强化降息预期，从而为金价提供更多上行动力。反之，若数据表现强劲，可能会对金价的涨势构成一定压力。无论结果如何，黄金市场在短期内的波动性预计将持续加大。总结：黄金热潮背后的多重推动力综上所述，金价的上涨不仅是美元疲软和贸易不确定性升温的直接结果，也与美联储降息预期的增强密切相关。美元指数跌至三年低点降低了黄金的购买成本，贸易谈判僵局推高了避险需求，而低利率环境的预期则进一步提升了黄金的吸引力。展望未来，投资者需密切关注即将公布的美国劳动力市场数据，尤其是非农就业报告，以判断金价的下一步走势。北京时间15:20，现货黄金现报3338.37美元/盎司。