文章来源：汇通网
贵金属：关税担忧仍然存在，美国对欧盟征收对等关税生效临近，欧盟表示若美国对等关税生效，将进行报复。特朗普有意提前公布美联储主席人员，他表示会在三四个人之内选出下一任美联储主席，这或将变相引导未来美联储政策预期，特别是降息预期。长期的地缘政治风险上行，北约各成员国同意提高国防开支，新一轮军备竞赛的风险扩大。总体来看，地缘政治风险及贸易风险仍然较大，后市仍宜以长线思路参与贵金属市场。操作上，长线多单继续持有，套利策略考虑做多金银比。沪金 2508 参考区间 760-800 元/克，沪银 2508 参考区间 8600-9000 元/千克。
股指期货：上一交易日，上证综指涨 1.03%，深证成指涨 1.72%，创业板指涨 3.11%，科创 50 涨 1.73%，沪深 300 涨 1.44%，上证 50 涨 1.17%，中证 500 涨 1.68%，中证 1000 涨 1.32%。两市成交额为16027.40 亿元，较前一交易日增加约 1881.59 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：非银金融(4.46%)，国防军工(3.36%)，计算机(2.99%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-1.00%)，石油石化(-0.57%)，交通运输(-0.21%)。基差方面，四大期指基差较大幅度走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-3.60%、-3.70%，IC、IM 当季合约年化基差率为-7.00%、-9.90%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪指延续前两个交易日较强势表现，低开后快速上行，收涨 1.03%，两市成交额较前一交易日增加约 1881.59 亿元。本周前三个交易日沪深两市均有较大涨幅，其主要可能受到三方面因素影响：其一，货币持续宽松，且长期资金入市渠道拓宽、加强资本市场对外开放将为市场持续带来增量资金；其二，积极政策持续推出，前期政策逐步生效，且后续政策有望持续发力助力经济发展；其三，外部扰动逐步缓和，境内市场风险偏好有所抬升；三方面共振，本轮上涨行情有较大概率持续。从行业板块、大小盘表现来看，受市场情绪转变、风险偏好抬升影响，中小盘、科技成长板块短期预期、估值修复预期较为积极。市场向上可能性较大，中小盘或强于大盘。
工业硅：上一交易日，上证综指涨 1.03%，深证成指涨 1.72%，创业板指涨 3.11%，科创 50 涨 1.73%，沪深 300 涨 1.44%，上证 50 涨 1.17%，中证 500 涨 1.68%，中证 1000 涨 1.32%。两市成交额为16027.40 亿元，较前一交易日增加约 1881.59 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：非银金融(4.46%)，国防军工(3.36%)，计算机(2.99%)。表现最差的行业分别为：煤炭(-1.00%)，石油石化(-0.57%)，交通运输(-0.21%)。基差方面，四大期指基差较大幅度走强。IH、IF 当季合约年化基差率分别为-3.60%、-3.70%，IC、IM 当季合约年化基差率为-7.00%、-9.90%。套保方面，空头套保或可考虑季月合约。 昨日沪指延续前两个交易日较强势表现，低开后快速上行，收涨 1.03%，两市成交额较前一交易日增加约 1881.59 亿元。本周前三个交易日沪深两市均有较大涨幅，其主要可能受到三方面因素影响：其一，货币持续宽松，且长期资金入市渠道拓宽、加强资本市场对外开放将为市场持续带来增量资金；其二，积极政策持续推出，前期政策逐步生效，且后续政策有望持续发力助力经济发展；其三，外部扰动逐步缓和，境内市场风险偏好有所抬升；三方面共振，本轮上涨行情有较大概率持续。从行业板块、大小盘表现来看，受市场情绪转变、风险偏好抬升影响，中小盘、科技成长板块短期预期、估值修复预期较为积极。市场向上可能性较大，中小盘或强于大盘。
铜：隔夜铜价坚挺，沪铜主力涨至 78720 元，伦铜运行至 9700 美元上沿。
宏观及市场
宏观中性。隔夜鲍威尔对降息表态有所缓和，美元走跌提振铜价。不过，摩根士丹利上调夏季美国通
胀预测至 3%-3.3%，主要与关税有关。同时，特朗普即将重新实施对等关税，关税反制风险提升，市场
情绪仍谨慎。
基本面数据
基本面中性偏多。昨日上期所铜仓单减少 955 吨至 2.1 万吨，LME 铜去库 1200 吨至 9.3 万吨，低库存
对铜价具备支撑。国内需求边际降温，现货升水继续走跌。
总结
总体来看，地缘改善、降息预期等利好带来宏观情绪的边际改善，加之极低库存的支撑，预计短期铜
价有望维持偏强运行。但对等关税临近重启，全球贸易政策仍存冲突风险，谨慎过分乐观后市铜价。
今日沪铜主力运行区间参考 78000-79000 元/吨。策略上，单边观望或区间，企业采购按需或刚需为
主。
沪铅：隔夜沪铅偏强震荡。基本面来看，供
应端，内外 TC 两降，原生炼厂利润承压，
下旬新增个别原生炼厂检修，短时原生供
应小降。铅价波动刺激回收商出货情绪，
再生炼厂反馈原料到货尚可，此前惜售长
单出货厂内库存累积。但原料价格仍处相
对高位，炼厂生产亏损成本支撑依旧有
效。需求端，年中关账等因素导致蓄企入
市拿货积极性不高，压价情绪明显。
总体来看，废电瓶价格回暖，铅蓄电
池涨价预期对铅价有一定支撑，关注旺季
转换消费转好预期兑现程度。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，伊以达成停火协议，鲍威尔听证会发言松口降息，情绪面有所回暖。基本面看，供应端，原料方面，据百川盈孚调研，本周锌精矿交易 7 月TC，矿山准备招标中，炼厂目前仍持上涨态度。供应端，山东云南等地区炼厂仍有增量预期，部分地区减量，但整体供应以增加为主。需求端，传统淡季，接单和开工情况表现不佳，北方高温和南方多雨也影响终端施工进度。整体来看，情绪面有所修复，不过国内现货压力尚存，预计上行空间受限。
橡胶：东南亚与国内主产区近期仍未季节性多雨的阶段，尽管割胶工作受阻，但整体符
合预期，近期供应端超预期变化依然没有出现。需求端在中美经贸谈判暂告段落后整体变化
不大，国内下游行业在成品库存高位状态下，或仍以销售库存为主，不具备持续性采购原材
料的驱动。在近期商品（尤其是工业品）集体回暖的背景下，橡胶再度跟随反弹（整体反弹
的速度和高度相对靠后）。供需平衡角度，打破平衡表的强势驱动仍未出现，对应单边价格
呈现短期震荡。向后看，平衡表的过剩压力依然高悬，RU&NR 偏弱运行。
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