原油：原油期货周四再度攀升，因市场看到新的利多点。从当前到 1 月 22 日期间，美国中西部、东北部和德州地区都将处于冬季风暴的影响之下，天气预报显示低温将持续。低温天气不仅会增加取暖油需求，也可能会导致油气生产受阻。除此外，我们看到俄罗斯和伊朗原油供应减量已经开始提振其他地区的需求，安哥拉 2 月份装船的石油销售明显快于过去几个月。美国新总统当选后可能对伊朗实施制裁，这一点将在未来一段时间持续扰动市场。投资者以震荡偏强思路对待油价。
股指期货：上一交易日，上证综指跌 0.58%，深证成指涨 0.32%，创业板指涨 0.11%，科创 50 跌 0.38%，沪深 300 跌 0.25%，上证 50 跌 0.69%，中证 500 跌 0.09%，中证 1000 涨 0.19%。两市成交额为11119.28 亿元，较前一交易日减少约 1310 亿元。申万一级行业中，表现最好的行业分别为：国防军工(1.63%)，家用电器(1.11%)，计算机(0.85%)。表现最差的行业分别为： 纺织服饰(-1.3%)，煤炭(-1.54%)，石油石化(-1.67%)。基差方面，IH 基差小幅走强，当季合约年化基差率为 0.6%，IF、IC、IM 基差走弱，当季合约年化基差率分别为-1.1%、-6.6%、-10.7%。套保方面，IC、IM 空头套保持有远月 2503、2506合约为主。近期市场处于震荡阶段，缺乏明确交易主线，博弈型资金离场压制小盘股表现。1 月份春节长假逐渐临近，加之外部事件可能对市场风险偏好产生影响，短期仍存在不确定性。不过在风险连续释放后，市场或较为充分反映了资金流向与基本面数据的利空影响，考虑到政策端的托底效应，预计下方调整空间有限。策略方面，股指方向上观望或区间操作高抛低吸为主，多头仓位考虑叠加卖出看涨期权构建备兑组合。
工业硅：工业硅期货昨日触底反弹，市场情绪稍有好转，但反弹力度仍然较弱，现货端表现持续疲软，下游采购意愿较弱。从基本面来看，上游生产生产企业亏损面持续扩大，且有进一步减产的倾向，下游有机硅、铝合金需求持稳，但多晶硅减产力度仍在加大，叠加工业硅现货高库存待改善，供需延续疲软格局。总体来看，工业硅当前呈供需双弱之势，高库存仍待去化，工业硅价格压力仍存，不过在前期持续下跌之后，生产端的负反馈有望加速显现，期货价格或将迎来支撑。
铜：宏观中性偏空。美联储多名票委陆续放鹰支持减少甚至暂停降息，美元延续强势，限制铜价上行空间。市场聚焦晚间非农数据指引。基本面中性。昨日上期所铜仓单减少 582 吨至 1.3 万吨，LME 铜去库 1750 吨至 26.4 万吨。Kamoa 去年铜产量超预期达 43.7 万吨，同比增长 12%，2025 年在电网升改计划下有望继续爬产。总体来看，虽然现货供应暂紧具备支撑，但美国经济前景与贸易政策不确定性，加之年关需求回落预期，铜价进一步的上涨驱动不足，谨慎乐观回升空间。今日沪铜主力运行区间参考 74700-75500 元/吨。策略上，短线区间操作，中线节前等待高点布局远月空单或卖出虚值看涨期权。
双焦：钢厂继续减产，日均铁水产量回落至 224 万吨一线，减产斜率放缓但尚未出现见底信号，节前双焦消耗需求持续低迷。下游多按需采购为主，冬储需求逐步进入收尾阶段，难有大幅改善。供给端，国内煤矿增产，库存明显增加，焦煤供给压力偏大；焦炭小幅减产，但总库存也在增加。供需基本面压力依然存在，价格承压。
沪铅:隔夜沪铅偏弱震荡。基本面，供应端，炼厂检修减量明显，年底供应压力相对减弱，电解铅散单维持高升水报价。同时铅价走低后再生利润收缩，成本支撑下炼厂惜售情绪明显。。需求端，年年前蓄企有备货补库预期，但短时铅价偏弱运行市场观望情绪尚存，入市接货维持刚需，现货市场交投双弱。昨日铅锭社库延续累积，假期效应已逐步兑现。整体而言，累库趋势下冶炼利润压缩为大概率事件，考虑到当前废电瓶上涨乏力，预计铅价上方承压明显。
沪锌：隔夜沪锌偏强震荡。宏观面，近期美联储官员多表态支持渐进降息或暂停降息，美元表现仍然强势，关注今晚公布的非农数据。基本面看，供应端，进口锌锭持续流入，目前持货商挺价意愿较强，多销售进口低价货源为主。需求端，下游基本暂停大批量的原料采购，已经制定放假停产计划，预计中旬备货陆续结束。昨日锌锭社库仍然录减0.6 万吨左右，短期现货面紧缺程度不改。整体来看，空头继续减仓，市场情绪有所改善；而现货端表现仍然强势，升水并未有下滑迹象，考虑到交割在即，期货盘面或有向上收敛可能，短期锌价小幅反弹为主。
橡胶：近期全球主产区天气条件正常，随着北半球冬季来临，纬度偏高地区逐步过渡至低产（停割）季，整体符合季节性规律，供应端未有超预期事件。需求端来看，下游轮胎企业在生产活动未有明显变化的情况下，虽出现成品出现持续累库，而原料库存则小幅去库，故下游行业边际变化亦有限。在本轮商品市场全面回调的情况下，天然橡胶再度领跌商品市场。随着大幅下跌后，短期矛盾有限，盘面企稳。
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