黄金市场分析：金价突破2670美元关口，未来走势如何演绎？

在全球经济风云变幻的2025年，美国经济再次成为全球关注的焦点。最新数据显示，美国第一季度经常账赤字与国内生产总值（GDP）的比例创下近20年来新高，达到惊人的6%。这一数据不仅打破了2006年以来的纪录，更令人不安的是，上一次出现如此高水平的赤字比例，正是在2008年全球金融危机爆发前夕。这是否预示着新一轮经济危机的逼近？经常账赤字创历史新高，经济警报拉响根据美国商务部周二（6月24日）公布的数据，今年第一季度，美国经常账赤字激增44%，达到史无前例的4500亿美元。这一数字不仅在绝对值上令人咋舌，其占GDP的比例更是攀升至6%，为2006年以来最高水平。经常账赤字反映了一个国家在商品、服务、投资收益和转移支付等方面的净流出，赤字的急剧扩大意味着美国在国际收支中的不平衡问题正日益严重。图：美国经常账缺口达到GDP的6%，为2006年以来首见这一现象并非孤立。回顾历史，2006年美国经常账赤字与GDP之比达到类似高位时，全球经济正处于次贷危机的前夜。次贷危机的爆发不仅重创了美国经济，还引发了全球金融体系的剧烈动荡。如今，赤字比例重回高位，是否意味着经济危机的幽灵正在逼近？尽管目前尚无定论，但这一信号无疑为投资者和政策制定者敲响了警钟。贸易扭曲与特朗普政策的双重冲击今年第一季度，美国经常账赤字的激增并非毫无缘由。分析指出，特朗普政府上调关税的政策直接影响了美国的贸易格局。为了规避更高的关税成本，许多企业选择在关税生效前加速进口商品，导致贸易逆差进一步扩大。与此同时，进口激增对美国国内生产总值的增长形成抑制，使得经济数据在表面上显得更加疲软。贸易逆差的扩大是经常账赤字飙升的直接推手之一。然而，这一现象的背后还有更复杂的因素在起作用。特朗普政府长期以来将贸易逆差视为美国经济竞争力下降的象征，并通过一系列政策试图扭转这一局面。然而，事实证明，单靠关税并不能从根本上解决经常账失衡的问题，反而可能加剧经济数据的波动。资本账户盈余：外国资本的“双刃剑”经常账赤字的另一面是资本账户的盈余。简单来说，经常账赤字意味着美国从全球其他国家“借入”了大量资金，这些资金以外国投资的形式流入美国市场，表现为资本账户的盈余。近年来，外国投资者对美国资产的热情持续高涨，无论是股票、债券还是其他金融工具，都吸引了巨额海外资金流入。截至2024年底，美国的净国际投资头寸（NIIP）显示，美国对世界其他国家的净负债已高达26万亿美元，相当于GDP的90%。这一数字创下历史纪录，凸显了美国经济对外国资本的高度依赖。然而，这种依赖并非全然利好。外国资本的持续流入推高了美国股市和债市的估值，同时导致美元汇率的持续走强。这种“资本过剩”现象不仅使美国资产价格变得更加昂贵，还可能为未来的市场回调埋下隐患。图：美国负债气球，蓝线为美国净国际投资头寸（NIIP），红线为NIIP占美国GDP的百分比，绿线为美联储的"广义" 美元指数。历史教训：2008年危机的影子经常账赤字与资本账户盈余之间的关系一直是经济学家争论的焦点。有人认为，经常账赤字是资本流入的结果；也有人认为，资本账户盈余反过来加剧了经常账的失衡。无论因果如何，历史经验表明，二者的共同作用往往是经济危机的“导火索”。在2000年代初，美国的经常账赤字持续扩大，引发了市场对美元稳定性、美国竞争力以及政府赤字的担忧。然而，当时几乎无人察觉到，真正的危机并非来自赤字本身，而是隐藏在次贷市场中的抵押贷款泡沫。外国资本追逐高收益的美国资产，助推了房地产市场的非理性繁荣，最终在2007年初泡沫破裂，并在2008年底引发了席卷全球的金融危机。如今，面对高达6%的经常账赤字/GDP比例，市场不禁开始反思：这一数字究竟是贸易扭曲下的暂时峰值，还是美国经济即将迎来大幅回调的警告信号？更重要的是，当前的高估值资产市场是否正在酝酿类似的风险？这些问题尚无明确答案，但无疑值得高度警惕。图：美国经常账赤字/GDP比率、美元走势与标普500银行类股表现 当前失衡的根源：贸易竞争力还是全球资本过剩？关于当前经常账赤字激增的原因，经济学家们提出了两种主要观点。一方面，美国贸易竞争力的下降和美元的过强可能是赤字扩大的直接原因。美元汇率的持续走高使得美国出口商品价格更贵，进口商品更便宜，从而加剧了贸易逆差。另一方面，全球范围内消费不足导致的资本过剩，也推动了外国资金源源不断地流入美国市场。这些资金追逐美国的高估值证券，进一步推高了资产价格，形成了一种“恶性循环”。无论原因如何，6%的赤字比例显然难以长期维持。过高的赤字水平不仅对美国经济的稳定性构成威胁，还可能引发全球金融市场的连锁反应。尤其是当外国投资者对美国资产的信心发生动摇时，资本流入的突然中断可能导致美元汇率剧烈波动，甚至引发市场崩盘。未来展望：危机重演还是软着陆？美国经常账赤字的激增无疑为全球经济敲响了警钟。尽管当前的赤字水平可能受到短期贸易扭曲的影响，但其背后反映的深层次问题不容忽视。从历史经验来看，经常账赤字的持续扩大往往伴随着经济泡沫的形成，而资本账户盈余的累积则可能为市场崩盘埋下伏笔。然而，与2008年不同的是，当前美国经济的基本面依然具有一定韧性。就业市场相对稳健，企业盈利能力依然较强，美联储的货币政策也更为谨慎。这些因素可能为美国经济提供一定的缓冲空间，避免重蹈2008年的覆辙。但与此同时，过高的资产估值、美元的强势以及对外国资本的过度依赖，都为未来的不确定性增添了阴影。 转载自 一期货

李强同新加坡总理黄循财会谈 文章转载自 新华财经

全球油市近期因地缘政治的剧烈波动而备受关注，战争的阴云让原油价格经历了一轮过山车式的震荡。交易员们敏锐地捕捉到这一时机，纷纷选择在高位抛售，锁定利润，为未来可能的价格下跌做好准备。地缘冲突点燃油价飙升近期，以色列对伊朗的空袭行动引发了全球能源市场的强烈震动。这场突如其来的地缘政治危机让投资者对中东地区可能爆发更大规模冲突的担忧骤然升温。受此影响，原本低迷的原油价格迅速攀升，一度达到数月来的最高点。油价的剧烈波动不仅让市场参与者措手不及，也为敏锐的交易员提供了难得的获利机会。在这一背景下，经验丰富的石油交易员Charlie Macnamara迅速采取行动，带领其团队抓住了这一波价格上涨的窗口期。Macnamara所在的U.S. Bank服务于约100家油气客户，其中超过20家在油价高位时果断入市，通过对冲操作锁定未来收益。这种“逢高卖出”的策略在当前充满不确定性的市场环境中显得尤为精明。交易员的应对之道：锁定未来收益面对油价的短暂飙升，许多石油生产商并未被眼前的上涨冲昏头脑，而是选择通过金融工具来规避未来的价格风险。据Macnamara透露，这些公司主要通过掉期和期权合约进行交易，为未来两年的原油产出锁定了较高的价格，部分合约的价格甚至达到每桶65美元至70美元的区间。这种操作不仅为企业提供了稳定的现金流预期，也为可能到来的市场下行周期筑起了一道防护墙。这种策略的核心在于“对冲”，即通过金融衍生品锁定未来的销售价格，从而避免油价波动带来的不确定性。尤其是在当前地缘政治局势复杂、油价走势难以预测的情况下，提前锁定高价无疑是明智之举。Macnamara指出，参与对冲的公司大多是以石油为主的生产商，他们敏锐地意识到，当前的油价高点可能是短期内的最佳卖出时机。华尔街的普遍策略？市场反应引关注尽管Macnamara的团队在油价高位时迅速行动，但目前尚不清楚华尔街其他交易部门是否也采取了类似的策略。然而，市场分析人士普遍认为，鉴于许多专家预测未来油价可能下跌，那些在高位抛售的公司无疑占据了先机。一旦油价如预期般回落，这些企业将因提前锁定的高价而显著减少损失。值得注意的是，近期地缘政治紧张局势有所缓和，伊朗、以色列和美国采取行动试图降级冲突，这使得油价迅速回落。美国基准原油期货价格已下跌约12%，目前交投于每桶65美元左右。这一价格水平与对冲合约锁定的价格相近，进一步凸显了交易员们在高位操作的精准性和前瞻性。油市未来走势的隐忧与机遇尽管短期内油价因地缘政治缓和而回落，但市场的不确定性依然存在。全球经济复苏的不均衡、能源转型的加速以及地缘政治的反复无常，都可能对油价构成新的挑战。一些分析师警告，油价在未来数月内可能进一步承压，这将考验那些未及时对冲的企业。而对于已经锁定高价的公司来说，当前的策略无疑为它们在未来的市场波动中赢得了更大的灵活性。与此同时，油市震荡也为投资者提供了新的机会。无论是通过直接投资原油期货，还是参与相关能源企业的股票交易，敏锐的市场参与者总能在波动中找到获利空间。然而，对于普通投资者而言，油市的复杂性和高风险性意味着需要更加谨慎的判断和专业的指导。总结：高位抛售的智慧与油市的未来总的来说，近期油市的剧烈波动为交易员们提供了一次难得的“逢高卖出”机会。以Charlie Macnamara为代表的交易团队通过精准的市场判断和灵活的对冲策略，成功为客户锁定了可观的收益。他们的操作不仅展现了交易员在危机中的冷静与智慧，也为其他市场参与者提供了宝贵的经验。展望未来，油市的走势仍充满变数。地缘政治、全球经济以及能源政策的演变都将持续影响原油价格的走向。北京时间13:18，美原油现报65.14美元/桶。 转载自 一期货