全球市场聚焦：美联储真的会降息50个基点吗？黄金原油狂飙，市场机会来了！

直播丨国新办举行新闻发布会 介绍“深化提升‘获得电力’服务水平全面打造现代化用电营 文章转载自 每经网

文章来源：汇通网 股指：2024年中报集中披露期已过，可比口径下，2024YQ2全A除金融归母净利TTM增速为-0.6%（2024YQ1归母净利TTM增速为-2.5%），边际上的改善加速，但是绝对水平仍然较低，盈利端“L”型恢复的态势仍较为明显。宽基指数方面，可比口径下，2024YQ2归母净利TTM增速仍均为负增长，但边际上也均有改善，沪深300和上证50归母净利TTM负增速绝对水平较低；小盘股指数归母净利TTM增速持续处于2012年以来的低位水平。ROE方面，可比口径下，2024Q2全A除金融ROE（TTM）继续下降0.04个百分点，降至7.08%，拖累ROE走低的原因分别为销售净利率的下行（2024Q2下降0.05个百分点至4.85%）和资产周转率的下行（2024Q2下降1.09个百分点至60.52%）。权益乘数边际上行（2024Q2上升5.35个百分点至241.40%）是二季度ROE降速放缓的主要支持因素。从现金流的角度来看，可比口径下，2024Q2全A除金融经营性现金流（CFO）TTM持续回落，2021年之后A股上市企业的经营性现金流仍明显落后于疫情前的趋势水平，与之对应的是全A除金融营收TTM增速持续下行（2024Q2为0.3%，2024Q1为1.5%），绝对水平已处于历史极低的水平，上市企业经营端的压力仍然较大。不过，全A除金融投资性现金流（CFI）TTM边际上小幅扩张，但是扩张力度较弱，整体趋势来看自2023年下半年以来仍是收缩的态势，显示上市企业投资意愿持续较低。全A除金融筹资性现金流（CFF）TTM保持负值，且边际上也持续下行继续创出历史最低的水平。显示出由于经营活动端上市企业并没有出现明显的改善，上市公司整体经营策略继续趋于保守，在积极偿债降杠杆的同时也限制了投资的力度。当前市场对中证全指EPS增速的计价已经十分悲观处于历史最低的水平，故盈利端再去提供负向预期差的概率也已经较低。上周，市场的集体调整主要是由于微观流动性层面的因素，一方面上周“国家队”在权益ETF上的净流入明显放缓，另一方面上周万凯专债、汇成转债和24航天EB可交债的发行规模较大，导致微观流动性明显趋于紧张。考虑到市场的下挫幅度较大，“国家队”在ETF上有望恢复较大的买入规模，而政策呵护下股票融资规模持续受限制的趋势或难以改变，再融资端不太会出现持续的较大规模融资，故微观流动性层面的影响或是短暂的不具有持续性，下周有望恢复。国债：8月 CPI同比小幅回升，但不及市场预期，核心CPI同比则是进一步回落，并且环比转负，CPI和核心CPI走势背离是因为本轮CPI的回升主要是受到食品价格拉动，可以看到在CPI的主要分项中只有食品价格同比增速是较上月上升，其余的均有不同程度回落。由于夏季高温及局地强降雨天气、生猪产能去化，再加上看涨预期偏强等因素的影响，鲜菜、鲜果、和猪肉价格都环比上涨，推动食品价格上行。另一方面由于国际油价回落，交通工具同比仍显著负增，拖累物价水平。PPI同比和环比的降幅都进一步加深，8月上游原材料价格再度承压，国际油价由涨转跌、国际定价的有色金属价格回落、内需定价的黑色金属跌幅扩大，这些都是是PPI再度下滑的主要原因。其中生产资料降幅显著扩大，生活资料价格环比持平。往后看，考虑需求不足、预期偏弱、部分行业产能过剩等因素，预计后续国内物价仍有约束，暑期节假日带来的季节性效应结束后，消费能都继续修复还有待观察。另外9月以来，受到OPEC+退出自愿减产计划和全球经济走弱预期影响，国际油价加速下跌，南华工业品指数和CRB国际商品价格指数也呈明显下挫，其对国内物价、尤其是PPI的影响或将延续，PPI可能延续低位震荡，市场对于物价的担忧可能再度升温。数据公布后，市场降息预期再次升温，叠加股市走弱，国债超长端涨势强劲，利率再次下行靠近关键点位，30年期国债突破2.28%，期债同样涨幅明显，30年期主力合约开盘冲高后持续高位震荡。此外，昨日公开市场逆回购净投放880亿元，资金面收敛的情况有所企稳。单边策略上目前做多性价比提升，但在央行买卖国债的背景下，持仓还需保持谨慎，适时止盈。贵金属：上周，美国多项宏观数据发布：1）8月制造业PMI为47.2，延续走弱趋势，但服务业PMI录得51.5，仍维持较强韧性；2）7月JOLT职位空缺767.3万人，明显低于市场预期的810万人，再次印证7月就业市场走弱。8月ADP新增就业9.9万人，为2021年1月以来最低，也显著低于预期14.5万。3）8月新增非农14.2万人，但略低于市场预期。7月新增非农下修至8.9万人，是2021年以来的最低，6、7月合计下修8.6万。失业率从7月的4.25%小幅回落至4.22%，符合市场预期。时薪同比3.8%，略超预期，工资增速保持韧性。整体上，近期的就业数据基本符合“经济增速放缓”的叙事，但仍未到衰退的地步。不过，较弱的就业数据并未完全打消市场的担忧，本月非农数据进一步放大联储降息路径的不确定性，导致市场风险偏好继续收缩，资产价格波动幅度明显放大。因此，商品属性更强的白银表现明显弱于黄金。短期来看，贵金属或持续震荡调整，建议观望为主，黄金仍可考虑逢低加仓。铁矿石：昨日钢联铁矿石发运数据显示，上周全球铁矿石发运量周环比高位回落，仍处同期高位区间，其中主要减量由巴西发运贡献，澳洲发往中国货量明显增加。到港量周环比微增，仍处同期较低水平，叠加上周疏港量小幅回升，使得上周铁矿到港疏港差微降，处往年同期较低水平，上周铁矿石基本面整体没有太多变化，依然处于偏宽松态势之中，但宽松程度并未加剧。根据近期全球铁矿石发货量的整体攀升走势，短期到港量仍有望为基本面格局带来一定宽松，需观察需求端能否延续回升态势。铁矿石：昨日钢联铁矿石发运数据显示，上周全球铁矿石发运量周环比高位回落，仍处同期高位区间，其中主要减量由巴西发运贡献，澳洲发往中国货量明显增加。到港量周环比微增，仍处同期较低水平，叠加上周疏港量小幅回升，使得上周铁矿到港疏港差微降，处往年同期较低水平，上周铁矿石基本面整体没有太多变化，依然处于偏宽松态势之中，但宽松程度并未加剧。根据近期全球铁矿石发货量的整体攀升走势，短期到港量仍有望为基本面格局带来一定宽松，需观察需求端能否延续回升态势。PX：周五原油价格持续下跌并创新低，石脑油小幅下跌，今日10月MOPJ估价在627.5美元/吨CFR，下跌6.5美元；PX估价在841美元/吨，较上周五下跌24美元，PX期货主力合约大幅下跌。实货无成交。供应端，金陵石化70万吨装置负荷有所回升；乌鲁木齐石化100万吨装置负荷略有提升；青岛丽东100万吨装置负荷略有提升；浙江石化一条200万吨装置于9月初停车，预计停车2周左右；东营威联一条100万吨装置于9月6日停车，预计检修20天；国内其他装置相对稳定，国内PX开工负荷下降5.6%至81.1%；国内供应仍维持高位。印度Reliance435万吨PX装置负荷在70%-75%附近运行，恢复时间待定；日本出光一条21万吨装置于8月上检修，预计停车至11月底；日本ENEOS 一条42万吨装置于5月上停车检修，预计本周末重启；其他装置相对稳定。需求端：PTA供应维持高位，负荷小幅提升0.4%至82.6%，处于季度性高位；估值：PX-Brent平均价差持续回落至343美元/吨，处于季节性中性位置。国内PX装置检修力度较弱，产量仍持续回升；预计9月份PX相对平衡，关注原油和石脑油价格变动。01合约基差走弱22，收于-102；1-5月差走弱24，收于-124。PTA：PTA主力期货合约价格跟随PX价格走弱。现货市场商谈氛围尚可，主港基差弱势震荡。今日主港货源贴水01合约87元/吨，下周主港货源贴水01合约85-90元/吨，9月底主港货源贴水01合约87元/吨。供应端，台化兴业120万吨装置于9月1日按计划停车检修，重启时间待定；大连逸盛375万吨装置负荷小幅下降；蓬威石化90万吨装置于8月28日停车，重启时间待定；山东威联250万吨装置降负至8成；其他装置相对稳定，国内开工负荷上升0.4%至82.6%。需求端，聚酯负荷稳定；由于原料价格持续下跌，下游采购积极性受限，周平均产销较弱，为35%附近。较弱的产销，使得聚酯库存大幅上升，处于季度性相对高位。PTA加工差回落至216元/吨附近，处于季节性低位。9月份国内PTA装置检修力度相对较少，产量持续上升；虽然聚酯开工负荷逐渐提升，但预计9月份PTA仍将累库；预计PTA价格将弱势震荡为主；跟随原油价格波动。今日涤丝产销偏弱，平均产销平均估算在40%左右。直纺涤短产销一般，在58%附近；01基差走强20，收于-86；1-5月差走强4，收于-52。MEG：供应端，油制装置变动不大，煤制开工检修装置增多，整体开工负荷小幅下降1.3%，煤化工装置开工负荷下降2.5%至62.08%。随着乙二醇价格的下跌，各工艺现金流持续走弱。库存：港口库存去库8.28万吨，至59.05万吨，处于季节性相对低性位置。河南煤业濮阳20万吨装置于2023年10月中旬停车，预计9月下旬重启；河南煤业永城2套20万吨装置计划9月10日重启；阳煤寿阳20万吨装置于本周末出料。总体国内供应仍持续上升。进口端，由于多套海外装置检修，预计9月份进口量将小幅下降；而聚酯装置开工负荷将逐渐提升，使得乙二醇维持紧平衡。由于原油价格持续下跌，使得化工品持续杀估值，关注原油价格的变动。01合约基差走弱14，收于40；1-5合约月差走强7，收于-27。瓶片：原料PTA弱势下跌，瓶片主力合约跟随走低，工厂跟承50-100元/吨出货，贸易商随行就市出货，9-10月订单适量成交在6200-6350元/吨不等，部分升水03合80-100元/吨成交。供应：安化30万吨聚楷瓶片装置于6月底停车检修，仍未有重启消息；海南逸盛60万吨新装置于8月底出产品，50万吨老装置于8月底停车。需求端，目前需求暂未变动，但随着天气的转凉，对瓶装水及饮料的需求将逐渐降低。本周库存变化不大平均在14天左右；由于原料价格下跌较多，瓶片的加工差走强至585元/吨左右处于季节性低位，预计短期内加工差压缩的空间不大;但需要关注原料PTA价格的波动。03合约基差走强44，收于133元/吨。短纤：PTA价格弱势下跌，短纤主力合约低位震荡，工厂现货报价维稳，期现商及贸易商大多维持让利出货，下游按需采购，今日福建产销好于江浙，截止下午3:00附近，平均产销58%。江浙涤丝今日产销整体偏弱依旧，至下午3点半附近平均产销估算在3-4成左右。11合约基差走弱48，收于315。风险点：原油价格大幅下跌。铜：上周铜价继续承压回落，尽管经济数据总体偏弱，但关键数据稳定的情况一度支撑铜价小幅回暖。具体来看，8月ISM制造业指数47.2，低于预期47.5，但环比较7月的46.8有所回升；8月美国ISM非制造业指数51.5，好于预期和前值的51.4。周五的美国8月非农就业人数继续下降至14.2万人，低于预期的16.5万人，前值则从11.4万被下修至8.9万。供需方面，上周全球精铜供需大幅缺口，国内恢复大幅减少，海外LME库存小幅下降。季节性上看，未来全球精铜库存预计仍将持续去化，但全年预计仍将维持明显过剩。年内全球精铜预计维持近期缺口状态，但全年出发大概率难以扭转二季度高价对平衡表带来的影响，因此我们对于年内铜价合理重心预判没有发生明显变化，认为当前价格仍然偏高，尚未到达65000-70000元/吨的合理区间。尽管随着美联储政策转向短期价格支撑加强，但从历史出发美联储降息对铜价并无明显利好，四季度前的价格调整窗口仍需关注。操作上继续建议卖出为主，合理使用期权工具对冲价格反弹风险。生猪：临近中秋，需求有所增加，屠宰量小幅上涨，二育出栏积极性有所提高，随着大肥猪的出栏以及屠宰端收猪转易影响，价格有所回落。盘面交易集中在出栏带来的价格下滑，今天盘面下跌明显。中长期来看，4季度随着养殖户的出栏，猪价有回调的趋势，但是幅度或较为有限，且当下散户逐步退出能繁母猪养殖，企业的能繁存栏增仍比不上散户放弃能繁的速度，故整个产能或较为有限，而下游屠宰企业今年维持较低的屠宰量，也难以降低，当下市场集中关注节假日消费以及价格支撑情况，目前市场观点依旧偏“逢节必跌 ”的供应过剩逻辑。从成本端来看，6号数据自繁自养生猪养猪利润预计为559.36元/头，较上周增加16.6元 /头;外购仔猪养殖利润预计为359.8元/头，较上周增加17.78元/头。后续持续关注养殖利润的变化，能繁母猪存栏，猪瘟以及上市企业动态。集装箱运价：最新SCFIS欧线指数环比下行10.6%至4566.27，体现了9月第一周均价约大柜6000美金的水平。该价格略高于统计到的线下约大柜5800美金的水平，部分原因可能是因为该周统计样本中OA航次较多，其报价均值在大柜6000美金以上；THE联盟因为航次延误导致样本量偏少，其报价均值在5500美金左右。现货价格方面，马士基再度调降第38周价格，参考上海至鹿特丹从周四开舱的2800/4700/4700降至最新的2600/4400/4400，小柜降幅200，大柜降幅300；从周维度来看，马士基第38周上海至鹿特丹的最新报价相比38周大柜降幅1200美金（大柜从5600美金降至目前4400美金）。上海至费力从周一的3000/5300/5300降至周四的2800/4700/4700后也再度跟降至2600/4400/4400。另外马士基中午提前开放第39周的试舱，参考上海至费力报价2600/4400/4400，等于目前第38周费力最新报价。MSC下调9月下旬线上报价至2930/4890。YML下调9月下旬的线下报价至2650/4650。目前9月下旬的报价均值约在大柜4750美金。据公告ONE，YML和HMM宣布将继续深化联盟合作，在2025年HPL脱离THE联盟后重新组成PREMIER联盟，25年2月生效，为期5年；同时为补充自身运力不足进一步提高亚欧航线的竞争力，PREMIER联盟将于MSC合作，在包括地中海和西北欧在内的9条航线上进行舱位共享合作。同日MSC也发布公告称将在明年与马士基的2M联盟解体后进一步优化自身的航线规划，其中覆盖中国至西北欧港口的航线将有7条。后续可关注1）在联盟重组后航线优化是否会给欧线自身运力规模带来影响——尽管目前可见航线数量增加，但考虑到更细化的部署船只运力，实际规模是否会扩张有待观察。2）根据MSC和PREMIER联盟公告，其25年航线规划均已做好通行苏伊士和绕行好望角两手准备，后续可进一步确认船司角度对25年复航可能性的考量。EC盘面整体维持震荡，最新SCFIS指数好于预期或给予一定信心，但整体仍需要关注后续现货运价波动，尤其是节前船司揽货的价格竞争。宏观1、国家统计局公布数据显示，受高温多雨天气等因素影响，8月CPI同比上涨0.6%，涨幅比上月扩大0.1个百分点。受市场需求不足及部分国际大宗商品价格下行等因素影响，PPI同比下降1.8%，降幅比上月扩大1个百分点。2、全国人大常委会启动企业国有资产法执法检查，检查组将重点检查8方面内容，其中包括：企业国有资产经营管理和改革发展总体情况；国家出资企业公司治理情况；企业国有资产基础管理情况；国有资产监督情况等。产业1、乘联分会数据显示，8月全国狭义乘用车零售190.5万辆，同比下降1%，环比增长10.8%。其中，新能源乘用车市场零售102.7万辆，同比增长43.2%，环比增长17%。8月新能源车国内零售渗透率53.9%。2、商务部发布公告，决定自9月9日起对原产于加拿大的进口油菜籽进行反倾销立案调查。商务部获得的初步证据和信息显示，原产于加拿大的进口油菜籽以低于正常价值的价格向中国出口销售，存在倾销。3、上海黄金交易所：自9月12日收盘清算时起，Au（T+D）、mAu（T+D）、Au（T+N1）、Au（T+N2）等合约的保证金比例从9%调整为11%，下一交易日起涨跌幅度限制从8%调整为10%。4、据上海有色网最新报价显示，9月9日，国产电池级碳酸锂价格跌340元报7.22万元/吨，连跌5日，续创逾3年新低。5、首个上海温室气体自愿减排交易产品将于9月13日正式上线交易，旨在加快构建上海温室气体自愿减排交易体系。金融1、国内商品期货夜盘收盘普遍下跌，能源化工品表现疲软，纯碱跌3.83%，低硫燃料油跌3.4%，原油跌3.05%，燃油跌2.65%，玻璃跌1.96%，PTA跌1.75%，LPG跌1.66%。黑色系全线下跌，焦煤跌3.47%，焦炭跌3.05%，铁矿石跌2.35%，热卷跌1.86%，螺纹钢跌1.83%。农产品多数下跌，棉花跌1.66%，棉纱跌1.64%，棕榈油跌1.16%，豆油跌近1%。基本金属全线收跌，沪铅跌1.39%，不锈钢跌1.26%，沪镍跌1.08%，沪铜跌1.07%，沪铝跌0.91%，沪锡跌0.29%，沪锌跌0.22%。沪金跌0.63%，沪银跌3.2%。2、国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨0.43%报2535.5美元/盎司，COMEX白银期货涨1.82%报28.695美元/盎司。??3、伦敦基本金属多数收涨，LME期铜涨1.12%报9096.5美元/吨，LME期锌涨0.52%报2731.5美元/吨，LME期镍涨0.86%报16030美元/吨，LME期铝涨0.88%报2362.5美元/吨，LME期锡跌0.35%报30915美元/吨，LME期铅跌0.25%报1958美元/吨。?4、芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约集体收涨，大豆期货涨1.37%报1018.75美分/蒲式耳；玉米期货涨0.25%报407.25美分/蒲式耳，小麦期货涨0.18%报568美分/蒲式耳。??5、美债收益率收盘涨跌不一，2年期美债收益率涨2个基点报3.677%，3年期美债收益率涨0.2个基点报3.538%，5年期美债收益率跌0.2个基点报3.491%，10年期美债收益率跌1个基点报3.703%，30年期美债收益率跌1.6个基点报4.004%。6、欧债收益率涨跌不一，英国10年期国债收益率跌3个基点报3.854%，法国10年期国债收益率涨0.4个基点报2.879%，德国10年期国债收益率跌0.1个基点报2.166%，意大利10年期国债收益率跌0.3个基点报3.617%，西班牙10年期国债收益率跌0.2个基点报2.990%。7、纽约尾盘，美元指数涨0.46%报101.64，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.46%报1.1035，英镑兑美元跌0.44%报1.3073，澳元兑美元跌0.15%报0.6660，美元兑日元涨0.61%报143.17，美元兑瑞郎涨0.75%报0.8493，离岸人民币对美元跌257个基点报7.1201。?海通期货公司授权由“专注国内期货衍生品交易的专业行情分析资讯网站”：【汇通财经 】转发?

文章来源：汇通网 周二（9月17日）欧市早盘，黄金价格小幅下跌，触及2571美元，较此前的历史新高有所回调。尽管如此，黄金依旧处于历史高位。短线的回调并未改变整体看涨趋势，尤其是在全球地缘政治不确定性和美联储利率决策临近的背景下，黄金仍具避险吸引力。当前市场情绪受到美国经济数据和美联储即将公布的利率决议的影响，交易者对这两个因素的密切关注将决定未来数日内黄金的走势。