1. 贸易战升级：黄金避险需求激增
特朗普近期宣布对铝和钢铁进口征收25%的关税，并取消了对加拿大和巴西等主要供应国的豁免。此外，他还对来自中国的进口产品征收10%的关税，并威胁对加拿大和墨西哥的所有进口产品征收25%的关税。这些措施引发了市场对全球经济增长放缓、通胀上升和货币政策收紧的担忧，推动投资者纷纷转向黄金作为避险资产。
自去年11月特朗普成功连任以来，金价涨势进一步加速。自2023年10月23日每盎司1,809.50美元的低点以来，黄金价格已上涨63%。自2024年11月15日每盎司2536.71美元的低点以来，金价已上涨16%。投资者通过交易所交易基金（ETF）增加黄金持仓，SPDR黄金ETF的持仓量在2月7日跃升至2792万盎司，较1月27日的低点2755万盎司上涨1.3%。
2. 黄金的三大驱动力：消费需求、央行购买与投资流动
黄金价格的长期上涨不仅依赖于贸易战的短期影响，还受到三大结构性因素的支撑：中国和印度的消费需求、央行购买量以及投资流动。
消费需求：中印主导但势头减弱
中国和印度的黄金消费需求占全球总需求的一半以上。2024年，中国黄金消费需求为815.5吨，较2023年下降10%，而印度的需求为802.8吨，增长5%。两国合计消费量为1618.3吨，占全球总需求的53%。尽管中印仍然是黄金消费的主要驱动力，但其影响力正在逐渐减弱，可能从推动金价上涨的角色转变为金价回落时的需求底线。
央行购买：持续强劲的支撑力量
过去三年，全球央行的黄金购买量一直保持强劲。2024年净购买量为1044.6吨，略低于2023年的1050.8吨和2022年的1082吨，但仍是2010年至2021年年平均值473吨的两倍多。央行的持续购买显示出其在推动黄金需求方面的重要作用。特朗普政策的不可预测性可能促使更多国家增加黄金储备，以分散金融风险。
投资流动：多元化与避险需求
投资流动是黄金价格的第三大驱动力，受到多元化需求和避险资金流动的推动。特朗普的政策不仅增加了市场的不确定性，还可能推高通胀，进一步强化黄金作为对冲工具的地位。
3. 特朗普政策的双重影响：支持与波动并存
特朗普的政策为黄金市场提供了强有力的支持，但也带来了巨大的波动性。他的反复无常和自相矛盾的政策可能加剧市场的不确定性，推动投资者转向黄金。然而，这种不可预测性也可能导致金价在短期内剧烈波动。
总结
黄金价格的创纪录新高不仅仅是特朗普贸易战政策的短期结果，更是结构性因素共同作用的结果。中国和印度的消费需求、央行的持续购买以及投资流动的多元化需求，共同为黄金创造了长期的看涨背景。尽管特朗普的政策可能加剧市场波动，但也为黄金作为避险资产的地位提供了强有力的支撑。未来，黄金市场将继续受到这些因素的共同影响，保持其强劲的上涨势头。
北京时间13:40，现货黄金现报2920.44美元/盎司。
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