智通港股解盘 | 憧憬中美贸易谈判取得进展 科技股情绪受压

特朗普政府暂停部分关税的决定如同在暴风雨中按下短暂暂停键，却未能改变美联储这艘巨轮的航向。在贸易政策迷雾与经济数据信号相互矛盾的当下，美联储官员们选择坚守观望阵地，将利率锚定在当前水平。这场政策僵局背后，是通胀幽灵与经济放缓风险同时浮现的罕见困境，货币政策制定者正面临数十年来最复杂的决策环境之一。政策困局：行走在通胀与增长的钢丝上美联储官员近期密集发声，透露出对经济前景的深切忧虑。堪萨斯城联储主席施密德的表态颇具代表性："我们正站在货币政策的分水岭，通胀的上行风险与增长的下行风险同时加剧。"这种双重压力使得传统政策路径陷入两难——按照常规剧本，通胀升温需要加息遏制，而经济放缓则要求降息刺激。达拉斯联储主席洛根在彼得森研究所的讲话更是指出，关税可能导致"滞胀"这一货币政策最棘手的组合重现。市场脉动：金融体系的隐形裂痕虽然美联储强调市场运转基本正常，但水面下的暗流已开始涌动。债券市场传递出令人不安的信号：10年期美债收益率持续攀升，反映出投资者对长期通胀预期的调整；企业债市场则出现明显分化，投资级债券发行陷入半冻结状态。芝加哥联储主席古尔斯比观察到："信贷条件的收紧速度超出预期，这可能提前透支经济增长动力。"特别值得警惕的是，BBB级企业债的风险溢价正在悄然扩大，这一曾被称作"坠落天使"的债券类别往往是经济转折的前哨指标。决策困境：没有导航图的未知水域"我们正在书写新的货币政策篇章，"一位不愿具名的美联储官员私下表示。传统的经济模型在关税冲击面前显得力不从心，政策制定者们不得不依赖实时数据和高频指标来把握经济脉搏。圣路易斯联储的研究显示，中小企业对关税的敏感度是大型企业的3-5倍，这可能导致就业市场出现结构性变化。更棘手的是，关税对供应链的扰动具有非线性特征，其全面影响可能在未来6-12个月才会完全显现。总结展望当前的政策静止状态可能只是暴风雨前的宁静。随着企业库存周期调整和投资决策延后，三季度经济数据或将提供更清晰的政策路标。但市场似乎已经等不及官方的信号——信用衍生品市场正在定价更高的违约风险，而国债收益率曲线持续扁平化预示着衰退担忧。在这片政策迷雾中，美联储既要避免过早放松警惕导致通胀失控，又要防止过度收紧引发经济硬着陆。这个夏天，鲍威尔和他的同事们将进行一场精密的货币政策走钢丝表演，而全球经济都将是这场演出的观众。分析师指出，如果财政赤字因减税+关税影响扩大，美债收益率可能进一步攀升，但长期可能削弱全球对美元资产的信心。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 周二（10月22日），现货金上涨1%，以历史纪录高位每盎司2,748.38美元收盘。黄金周二攀升1%，创下历史新高，因美国大选的不确定性和中东战争等因素刺激了避险需求，加上对进一步放宽货币政策的预期放大了金价升势。周二尽管美元指数持续走强，刷新了8月2日以来高点至104.13，10年期美债收益率也触及三个月最高至4.223%。但美国大选的不确定性和中东冲突局势不断升级则继续推升避险，黄金选择忽视美元和美债收益率升高的现实，保持涨势不减再创历史高位。当前，就关键的美联储未来降息路径来看，不管美联储的言论如何，都只是针对于降息幅度和频率上，其降息周期和前景则依然是良好的。所以，黄金还是处于降息周期中的看涨趋势中。并且，国际货币基金组织IMF也预计全球经济增长将在五年内降至3.1%，低于疫情前的趋势，预计今明两年全球经济增速3.2%，全球下行风险变得更加显著。也使得包括美联储在内的众多主要经济体不得不继续维持降息周期来拉动经济活力，这在一定时期里继续对金价产生支撑。来源：易汇通技术层面上，日线图上，金价继续沿布林带通道上轨线上行，布林带喇叭口有重新扩大趋向，技术指标MACD形成金叉后保持着良好的上倾态势，相对强弱指数刚踏入超买临界线，充分显示黄金多头动能保持强势。若金价稳固突破2750美元/盎司心里关口，将会刺激黄金多头推动金价冲向更高蜂。下行方面，金价短期支撑位于2700美元/盎司。一旦跌破该位，那么10月18日低点2692美元/盎司将受到威胁。假如黄金出现更深的调整，金价可能会测试前阻力位、现已变成支撑位的2670美元/盎司。中国银行广东省分行王刚仅为个人观点，不代表所在机构观点

周五(4月11日)，美国劳工统计局公布的3月生产者价格指数（PPI）数据引发市场广泛关注。数据显示，3月PPI月率意外下降0.4%，远低于市场预期，而2月修正后为上涨0.1%。同比来看，3月PPI上涨2.7%，较2月的3.2%进一步放缓，也低于市场预期的3.3%。核心PPI（剔除食品和能源）月率下降0.1%，年率从2月的3.5%降至3.3%。分析指出，能源产品成本大幅回落是PPI下滑的主要驱动因素，但市场对未来通胀的担忧情绪依然存在。美元承压，美债收益率波动数据公布后，金融市场迅速做出反应。美元指数（DXY）在美洲时段持续承压，北京时间20:37左右跌幅扩大至1.2%，报99.65，盘中一度触及三年低点99.02。美元走弱反映了市场对通胀放缓的直接解读，叠加对经济前景的谨慎情绪。美债市场同样出现波动，10年期美债收益率在数据公布后缩减涨幅，最新上涨4.1个基点至4.433%，而两年期美债收益率则持平于3.845%，显示市场对短期利率预期的分歧。黄金和原油等大宗商品价格则表现不一。金价在数据公布后小幅走高，反映避险情绪的短暂升温，但随后因美元波动而回吐部分涨幅。原油价格则因能源成本下降的信号而承压，WTI原油期货在北京时间21:00左右报每桶85美元附近，日内下跌约1%。美股三大股指开盘后走势震荡，道指和标普500指数在数据公布后一度下挫，但随后因科技股反弹而收窄跌幅。美联储降息预期：6月重启降息概率上升3月PPI数据的意外下滑为美联储的货币政策路径增添了新的变数。知名机构分析师Eren Sengezer指出，“生产者价格通胀在3月意外放缓，这可能进一步降低市场对美联储继续维持高利率的预期。”结合此前公布的3月消费者价格指数（CPI）显示航空票价、酒店等服务价格下降，通胀压力呈现缓和迹象。市场普遍预计，美联储将在6月恢复降息，年内累计降息幅度可能达到100个基点，目前基准利率维持在4.25%-4.50%。然而，美联储3月18-19日的会议纪要显示，决策者对经济面临的高通胀与增长放缓双重风险保持警惕。一位不愿具名的华尔街分析师表示，“尽管PPI数据短期内缓解了通胀压力，但国内需求疲软可能预示着经济动能减弱，这对美联储来说是个两难选择。”市场对降息节奏的预期因此变得更加敏感，若后续数据继续显示通胀放缓，6月降息的概率将进一步巩固。市场走势影响：短期波动与长期不确定性并存从市场走势看，PPI数据引发的即时反应更多集中在美元和美债收益率的调整上。“美元指数跌至三年低点99.02后略有反弹，但整体熊市倾向未改，技术指标显示卖压依然强劲。”美元走弱短期内可能为黄金和欧元等资产提供支撑，但长期走势仍需观察后续经济数据和政策信号。大宗商品市场则面临复杂影响。一方面，能源价格回落缓解了生产端成本压力，原油和天然气价格短期内可能继续低位震荡。另一方面，市场对未来通胀的担忧情绪升温，知名机构分析师警告，“未来几个月通胀可能因外部因素回升，这将对商品价格形成潜在推力。”黄金作为避险资产的吸引力可能在不确定性加剧时进一步增强，但需警惕美元反弹带来的压制。股市方面，标普500和纳斯达克指数的短期波动反映了投资者对经济前景的矛盾情绪。一位纽约对冲基金经理评论称，“PPI下滑短期内利好成长股，但如果经济放缓信号加剧，周期性板块可能面临更大压力。”长期来看，市场走势将取决于通胀与增长的动态平衡。若通胀持续放缓且经济数据未现明显恶化，风险资产可能迎来喘息机会；但若增长放缓超预期，市场可能转向防御型资产配置。关注后续数据与政策信号总体来看，3月PPI数据的意外下滑为市场注入了新的不确定性。美元承压、美债收益率波动以及大宗商品价格的分化，均反映了投资者对通胀与经济前景的重新评估。美联储6月降息预期有所升温，但政策路径仍需更多数据验证。短期内，市场可能延续震荡格局，交易者需密切关注后续就业、零售等数据的指引，以把握潜在的趋势性机会。 转载自 一期货