周三（4月10日）出炉的美联储3月会议纪要揭示了一个残酷现实——决策者几乎一致认为，美国经济正深陷通胀高企与增长放缓的双重泥潭。面对这一“两难困境”，部分官员警告，未来可能不得不做出“痛苦的取舍”。这场会议恰逢特朗普政府公布初步关税计划，政策不确定性加剧，迫使美联储采取“谨慎观望”策略：既可能因通胀顽固而长期维持高利率，也可能因经济失速而紧急降息。
1. 政策天平的两端
面对特朗普政府3月公布的关税计划，美联储决策者一致选择”谨慎行事”——既保留长期维持高利率以对抗通胀的选项，也为经济恶化时的紧急降息预留空间。会议记录特别强调：”几乎所有官员认为通胀风险偏上行，就业风险偏下行”，这种矛盾态势迫使联储同步下调2025年增长预期、上调通胀预期，并将年内降息预期从三次缩减至两次。
2. 市场与政策的危险共舞
4月2日特朗普升级关税攻势后，美股上演”过山车”行情：暴跌后因90天关税暂缓令单日暴涨6%，市场对降息的预期随之调整。但会议记录揭示，早在3月中旬股市大跌前，美联储就已警惕”金融市场突然重新定价”的风险，担忧这种波动可能放大经济冲击。
3. 黑箱中的决策困境
“如果通胀顽固而增长失速，我们将面临痛苦抉择。”部分与会者的直言不讳暴露出政策困境。这种不确定性在纪要中被三次提及，甚至影响了对中性利率的评估——有官员建议重新审视这一关键指标，暗示美联储可能正在重构整个政策框架。
【总结】
当通胀鹰翼与衰退阴云同时笼罩，美联储的会议纪要罕见展现出”双线作战”的紧迫感。从同步调整增长与通胀预期，到预警金融市场”重新定价”的连锁反应，这份文件堪称联储应对复杂局面的”危机手册”。随着特朗普贸易政策持续搅动市场，美联储这把”双刃剑”究竟会斩向通胀还是衰退，将成为2025年全球经济的最大悬念。
转载自 一期货
