券商晨会精华 | 黄金突破区间可能需等待美联储降息或实物黄金需求爆发

周三（4月16日），加拿大央行宣布维持基准利率在2.75%不变，结束了自2024年6月以来的七次连续降息，引发市场剧烈波动。美元兑加元（USD/CAD）在决议公布后短线跳水约40点，触及低点后迅速反弹，现报1.3880。央行声明强调将谨慎行事，特别关注美国关税言论带来的不确定性和国内经济疲软对通胀的双向压力。市场情绪因央行取消常规经济预测、转而提供两种极端情景而更显紧张。机构与散户对决议的解读分化明显，反映出对经济前景和货币政策的复杂预期。市场背景与决议前预期决议公布前，市场已对加拿大经济前景充满忧虑。2024年下半年，加拿大央行累计降息175个基点，利率从5%降至3.25%，成为主要经济体中降息力度最大的央行之一。然而，进入2025年，关税言论和全球贸易不确定性重创商业投资和消费者信心，拖累经济增长。加拿大一季度GDP增长预测为1.8%，但二季度预期显著放缓。通胀方面，近期商品价格反弹和销售税减免政策结束推高通胀率，但4月起取消消费碳税和油价下跌预计将通胀拉低至1.5%。散户普遍预期央行将继续降息25个基点，以刺激疲软的经济，而机构投资者则倾向于暂停降息，理由是关税引发的通胀风险可能迫使央行转向观望。掉期市场显示，6月维持利率不变的概率高达67%。市场即时反应加拿大央行维持利率不变的决定出乎部分市场预期，美元兑加元短线跳水40点，反映交易员对暂停降息的初步失望。然而，加元空头迅速回补，USD/CAD反弹至1.3880，显示市场对央行谨慎态度的认可。加拿大股指期货反应温和，多伦多证交所（TSX）指数期货微跌0.2%，反映投资者对经济增长前景的担忧。加拿大10年期国债收益率持稳于3.35%，表明市场未因决议调整对通胀或政策的预期。相比之下，2024年12月降息50基点时，USD/CAD曾暴跌80点，显示本次市场波动相对克制。央行声明和行长蒂夫·麦克莱姆的讲话是市场关注的焦点。央行取消了常规经济预测，改为提供两种情景：第一种假设关税通过谈判逐步取消，GDP二季度停滞后温和扩张，通胀降至1.5%并回归2%目标；第二种假设关税引发全球贸易战，导致加拿大经济陷入一年深幅衰退，2026年中通胀飙升至3.5%。麦克莱姆强调：“我们将果断行动，确保通胀受控，同时支持经济增长。”这一表态暗示央行在通胀和衰退风险间寻求平衡，短期内政策灵活性增强。某知名机构指出，央行暂停降息反映了对关税言论引发通胀上行压力的警惕，市场情绪因此趋于谨慎。对美联储政策预期与市场影响加拿大央行决议对美联储政策预期的间接影响值得关注。美联储3月19日维持利率在4.25%-4.5%不变，主席鲍威尔表示需等待关税政策明朗，2025年降息预期已降至50个基点。加拿大作为美国最大贸易伙伴，其经济对关税高度敏感，央行暂停降息可能加剧美加利差压力，支撑美元兑加元走强。2024年，美元兑加元多次测试1.4500关口，近期在1.38-1.40区间震荡，决议后反弹显示多头信心未受重挫。一家机构账户评论：“加拿大央行按兵不动，关注关税引发的通胀风险，美加利差扩大或推高USD/CAD。”这一观点反映市场对加元短期承压的共识。决议还暴露了加拿大经济的脆弱性。央行指出，近期数据显示就业增长停滞、通胀高企、经济增长疲软，关税言论进一步削弱商业和消费者信心。取消消费碳税和油价下跌虽短期拉低通胀，但供应链中断和关税可能推高商品价格，构成上行风险。市场情绪因此分化：暂停降息缓解了加元过度贬值的压力，但对经济增长的担忧令风险资产承压。散户反应激烈，一位用户表示：“利率不变？经济都快崩了，央行还观望，太离谱！”这与决议前散户期待降息刺激经济的乐观态度形成对比。机构与散户分歧机构投资者展现出冷静的分析视角。一位宏观账户指出：“加拿大央行暂停降息是明智之举，关税不确定性和通胀压力让激进宽松不可行。USD/CAD短期偏多，但油价仍是关键。”另一机构评论聚焦情景分析：“央行两种情景表明衰退风险真实存在，交易员需关注通胀数据和关税谈判进展。”这些观点强调数据驱动的交易逻辑，关注加元与油价、美元的联动性。散户反应则更情绪化且两极分化。部分散户对利率不变表示失望，一位用户写道：“经济这么差还不降息，央行在等什么？加元要崩！”但也有散户认可央行的谨慎态度，称：“关税搞乱一切，央行稳住利率是对的，起码加元没暴跌。”决议前，散户普遍押注降息，预期USD/CAD将因宽松政策进一步走弱，决议结果令这一群体措手不及，相关讨论迅速升温。散户与机构的差异在于，散户更关注短期波动，而机构着眼于关税、通胀和油价的长期影响。未来趋势展望短期内，加拿大央行暂停降息为加元提供一定支撑，但USD/CAD上行压力仍在。油价近期跌破70美元，作为加拿大主要出口商品，其疲软将继续拖累加元。若油价进一步跌向65美元，USD/CAD可能测试1.4000关口。通胀数据将是关键，4月通胀预计降至1.5%，但关税引发的价格上涨可能在二季度显现，迫使央行重新评估政策。市场预计6月维持利率不变的概率为67%，但若衰退风险加剧，7月降息25基点的可能性将上升。长期看，加拿大经济前景高度依赖关税政策演变。若谈判缓解关税压力，经济可能实现温和复苏，通胀回归2%目标；但若全球贸易战升级，深幅衰退和通胀飙升将重创加元和风险资产。交易员需密切关注4月通胀数据和关税谈判进展，同时警惕油价波动对加元的放大效应。一家机构建议：“加元短期波动难免，关注油价和通胀数据，把握USD/CAD区间交易机会。”在不确定性笼罩下，灵活应对将是交易者的核心策略。 转载自 一期货

世界贸易组织（WTO）周三（4月16日）发布的最新《全球贸易展望与统计》报告中警告，在美国总统唐纳德·特朗普实施的关税制度影响下，全球贸易前景已"急剧恶化"。报告明确指出："由于关税激增和贸易政策不确定性，全球贸易前景已经严重恶化。"根据目前已实施的关税政策，并考虑到为期90天的"互惠关税"暂停期，WTO预测2025年世界商品贸易量将下降0.2%，随后在2026年实现2.5%的"温和"复苏。这一数据反转表明，全球贸易正面临自金融危机以来最为严峻的挑战之一。区域差异与北美出口急剧下滑值得注意的是，贸易下滑预计在北美地区尤为严重，该地区出口预计今年将下降12.6%。这一数据对于专注于美国市场或与北美贸易关系密切的投资者和交易者而言，是一个需要认真评估的风险信号。WTO的调整后预测显示，在2025年全球商品贸易增长中，北美地区将拖累全球商品贸易增长1.7个百分点，这足以使整体数据转为负值。与此同时，亚洲和欧洲继续保持正面贡献，但较基准情景减少，其中亚洲的贡献减半至0.6个百分点。贸易政策不确定性与下行风险报告还强调了"严重的下行风险"，包括"互惠"关税的应用以及政策不确定性的更广泛溢出效应。WTO警告称，这些因素"可能导致全球商品贸易进一步大幅下滑1.5%"，尤其会对出口导向型的最不发达国家造成冲击。具体而言，若美国实施目前暂停的互惠关税，将使世界商品贸易增长额外减少0.6个百分点；而贸易政策不确定性（TPU）的扩散则会进一步削减0.8个百分点。两者叠加效应将导致2025年世界商品贸易量下降1.5%。2024年强劲表现与急剧逆转这些贸易扰动发生在世界贸易表现强劲的2024年之后。WTO指出，2024年商品贸易增长了2.9%，商业服务贸易扩张了6.8%。而2025年预计的0.2%全球贸易下滑较"低关税"基准情景下的数据低了近三个百分点，标志着年初时贸易形势的显著逆转（当时WTO经济学家预期，在宏观经济条件改善的支持下，贸易扩张将继续）。特朗普关税政策的冲击全球贸易前景急剧恶化的主要触发因素是特朗普于今年4月初宣布的一系列"互惠"关税措施，针对超过180个国家的进口商品。关税公告引发的广泛市场动荡促使特朗普暂时让步，他上周宣布，对大多数贸易伙伴的进口新关税将在90天内暂停；这一暂时性措施为市场提供了短期喘息空间，但长期不确定性仍然存在。WTO的最新贸易预测反映了全球贸易格局正在经历自金融危机以来最具挑战性的变革之一，特朗普政府的关税政策已经从根本上改变了全球贸易动态。 转载自 一期货

文章来源：汇通网 根据美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据，截至10月22日当周，市场投机者对各类金融产品的持仓发生了显著变化，显示出了市场情绪的微妙转变。贵金属、能源、外汇期货市场以及美国国债的持仓数据为我们提供了洞察市场趋势的窗口。以下是对这些关键市场持仓变化的详细解读。

最新数据显示，2025/04/16波罗的海干散货指数(BDI)报1241点，创2025/03/05以来新低水平，较前值跌1.74%，创2025/04/09以来最大跌幅，且为连续第2天下跌。其中，巴拿马型运费指数(BPI)报1238点，较前值涨2.48%，海岬型运费指数(BCI)报1656点，跌5.53%，超灵便型船运价指数(BSI)报943点，涨0.64%。波罗的海干散货指数+三大分项的最新720天走势图、十年走势图等详见汇通财经特制图表。 由于好望角型船舶运费下跌，波罗的海交易所干散货海运指数周三跌至六周低点。追踪好望角型船、巴拿马型船和超灵便型船运费的主要指数下跌22点，至1,241点，跌幅1.7%，为3月5日以来的最低水平。海岬型船运价指数跌至近七周低点，下跌97点，至1,656点，跌幅5.5%。海岬型船舶通常运输15万吨铁矿石和煤炭等货物，其日平均收益下跌801美元，至13,734美元。国际多式联运公司在周二的一份报告中表示，美国和中国之间的关税紧张局势扰乱了美国煤炭出口，特别是冶金煤，迫使生产商寻找新的市场，而中国则转向现有供应商来填补2024年美国煤炭出口1070万吨留下的缺口。与此同时，巴拿马型船运价指数上涨30点，至1,238点，创一周新高。巴拿马型船通常运载60,000-70,000吨煤炭或谷物，平均日收入增加265美元，至11,138美元。在小型船舶中，超灵便型船舶运价指数上涨6点，至943点，涨幅0.6%。 转载自 一期货